Rozwój inwestycji ESG w firmach zarządzających majątkiem rodzinnym

Biura rodzinne nie traktują już inwestycji uwzględniających kryteria środowiskowe, społeczne i ładu korporacyjnego jako dodatkowego elementu służącego budowaniu reputacji. Dla coraz większej liczby zamożnych rodzin kryteria ESG stały się integralną częścią procesu tworzenia portfela, zarządzania ryzykiem oraz międzypokoleniowego planowania majątkowego.

Zmiana ta nie przebiega jednolicie. Niektóre biura rodzinne nadal podchodzą sceptycznie do oznaczeń ESG, zwłaszcza po kilku latach politycznego sprzeciwu, niespójnych danych i obaw związanych z „greenwashingiem”. Kierunek zmian jest jednak jasny: kwestie zrównoważonego rozwoju są w coraz większym stopniu uwzględniane w decyzjach inwestycyjnych, zwłaszcza w przypadkach, gdy rodziny kierują się długoterminową perspektywą ochrony kapitału.

Według danych UBS około 391 firm typu family office na całym świecie dostosowuje obecnie przynajmniej część swojej strategii inwestycyjnej do kryteriów ESG. Liczba ta nie wskazuje na radykalną przemianę w tej branży. Pokazuje jednak, że kwestie ESG wyszły poza sferę filantropii i stały się przedmiotem zainteresowania komitetów inwestycyjnych.

Od wartości do zarządzania ryzykiem

Biura rodzinne od dawna są znane z konserwatywnego podejścia do inwestowania. Ich zadania często wykraczają poza samą kwestię wyników: obejmują one ochronę kapitału, zabezpieczenie dziedzictwa, zarządzanie sukcesją oraz zachowanie elastyczności na przestrzeni pokoleń.

To sprawia, że debata na temat ESG staje się jeszcze bardziej istotna, a nie mniej. Ryzyko klimatyczne, presja regulacyjna, narażenie łańcucha dostaw oraz utrata reputacji nie są już abstrakcyjnymi problemami. Mogą one bezpośrednio wpływać na wartość aktywów – od nieruchomości i infrastruktury po fundusze private equity i rynki publiczne.

Dla wielu rodzin kwestie ESG przestają więc być kwestią postawy moralnej, a coraz bardziej służą identyfikacji zagrożeń, które mogą zostać pominięte w tradycyjnej analizie finansowej. Efektywność energetyczna, jakość ładu korporacyjnego, standardy pracy oraz odporność na zmiany klimatu w coraz większym stopniu wpływają na ocenę długoterminowej wartości.

Nowe pokolenie zmienia sposób postrzegania

Największa presja często pochodzi z samej rodziny. Spadkobiercy z pokolenia millenialsów i pokolenia Z częściej zastanawiają się, czy kapitał odzwierciedla wartości rodzinne, a nie tylko czy przynosi zyski.

Nie oznacza to jednak, że młodsi członkowie rodziny podchodzą obojętnie do wyników finansowych. Uważają oni raczej, że zrównoważony rozwój i dyscyplina finansowa są ze sobą powiązane. Dla nich unikanie aktywów, które mogą stracić na wartości, słabego ładu korporacyjnego lub sektorów narażonych na zagrożenia środowiskowe może stanowić element rozważnego zarządzania majątkiem.

Ta zmiana pokoleniowa wpływa na ewolucję roli firm zarządzających majątkiem rodzinnym. Od zespołów inwestycyjnych oczekuje się, że będą wyjaśniać nie tylko, jakie aktywa znajdują się w portfelu, ale także dlaczego. W związku z tym coraz większego znaczenia nabierają sprawozdawczość, przejrzystość oraz pomiar wpływu.

Europa wyznacza tempo

Kolejnym czynnikiem napędzającym ten trend są regulacje. W Europie przepisy dotyczące ujawniania informacji ESG stały się bardziej rygorystyczne, choć ramy prawne pozostają złożone i bywają kwestionowane. Zarządzający aktywami, banki i doradcy znajdują się pod presją, by dostarczać bardziej szczegółowe informacje na temat ryzyka związanego ze zrównoważonym rozwojem oraz klasyfikacji produktów.

Biura rodzinne nie zawsze podlegają takim samym regulacjom jak inwestorzy instytucjonalni. Jednak regulacje te mają na nie pośredni wpływ poprzez banki, zarządzających funduszami i zewnętrznych doradców. W rezultacie wiele z nich zostaje wciągniętych w bardziej ustrukturyzowany system sprawozdawczości ESG.

Stanowi to zarówno obciążenie, jak i szansę. Rodziny posiadające rozproszone portfele, korzystające z usług wielu podmiotów powierniczych i zaangażowane na rynkach prywatnych często mają trudności z uzyskaniem spójnego obrazu swojego profilu zrównoważonego rozwoju. Te, które zainwestują w lepszą infrastrukturę danych, mogą uzyskać jaśniejszy obraz ryzyka, koncentracji i długoterminowego zaangażowania.

Kluczową rolę odgrywają rynki prywatne

Włączenie kryteriów ESG ma szczególne znaczenie na rynkach prywatnych, gdzie biura rodzinne często mają większy wpływ niż w przypadku akcji spółek notowanych na giełdzie. Inwestycje bezpośrednie, portfele nieruchomości, kapitał wysokiego ryzyka i private equity pozwalają rodzinom w bardziej bezpośredni sposób kształtować standardy ładu korporacyjnego, oczekiwania dotyczące sprawozdawczości oraz priorytety strategiczne.

Energia odnawialna, zrównoważone rolnictwo, energooszczędne budynki, opieka zdrowotna, edukacja oraz technologie klimatyczne to tylko niektóre z obszarów przyciągających długoterminowy kapitał rodzinny. Sektory te są atrakcyjne nie tylko ze względu na swój profil zrównoważonego rozwoju, ale także dlatego, że są powiązane ze strukturalnymi trendami gospodarczymi.

Wyzwaniem jest dyscyplina. Inwestycje oznaczone jako ESG nie są automatycznie dobrymi inwestycjami. Biura rodzinne nadal potrzebują rygorystycznej analizy due diligence, realistycznych założeń dotyczących zwrotu oraz jasnych standardów sprawozdawczości. Branża przekonała się, że dobre intencje nie zastępują rozsądnej oceny inwestycyjnej.

Problem z danymi

Jedną z głównych przeszkód pozostaje kwestia pomiaru. Dane dotyczące ESG są niespójne, agencje ratingowe często nie są zgodne, a sprawozdania z rynku prywatnego mogą być niekompletne. W przypadku firm zarządzających majątkiem rodzinnym o złożonej strukturze majątkowej problem ten jest jeszcze bardziej dotkliwy.

Skonsolidowany portfel może obejmować papiery wartościowe notowane na giełdzie, fundusze private equity, bezpośrednie udziały w spółkach, nieruchomości, dzieła sztuki, środki pieniężne, działania filantropijne oraz przedsiębiorstwa prowadzące działalność operacyjną. Ocena ekspozycji na czynniki ESG w ramach takiej struktury jest trudna.

Właśnie dlatego technologia zyskuje na znaczeniu. Platformy zarządzania majątkiem, które łączą aktywa finansowe i niefinansowe, mogą pomóc rodzinom zrozumieć, gdzie alokowany jest kapitał, jak rozkłada się ryzyko oraz w jakich obszarach cele zrównoważonego rozwoju są realizowane, a w jakich nie.

W przypadku firm zarządzających majątkiem rodzinnym przyszłość ESG będzie zależała w mniejszym stopniu od haseł, a w większym od jakości danych, rygoru sprawozdawczego i zasad ładu korporacyjnego.

Co powinny zrobić teraz firmy typu family office

Biura rodzinne rozważające głębszą integrację kryteriów ESG powinny zacząć od jasnego określenia celów. Pierwszym pytaniem nie jest to, jaki produkt ESG kupić, ale co rodzina chce osiągnąć.

Niektóre rodziny mogą priorytetowo traktować ograniczanie ryzyka klimatycznego. Inne mogą skupiać się na oddziaływaniu, zgodności z celami filantropijnymi, standardach ładu korporacyjnego lub unikaniu utraty reputacji. Strategia inwestycyjna powinna być zgodna z wytycznymi rodziny, a nie z najnowszymi trendami rynkowymi.

Praktyczne działania obejmują:

• określenie priorytetów rodziny w zakresie ESG;
  
  
• określenie aktualnej ekspozycji portfela;
  
  
• usprawnienie gromadzenia danych dotyczących banków, funduszy i aktywów prywatnych;
  
  
• ustanowienie standardów sprawozdawczości dla zewnętrznych zarządzających;
  
  
• angażowanie młodego pokolenia w dyskusje na temat inwestycji;
  
  
• wyraźne rozróżnienie między integracją czynników ESG, inwestowaniem wpływowym a filantropią.

To rozróżnienie ma znaczenie. Integracja ESG dotyczy przede wszystkim ryzyka i szans. Inwestowanie wpływowe ma na celu osiągnięcie wymiernych korzyści społecznych lub środowiskowych obok zysków finansowych. Filantropia dąży do realizacji celów niekomercyjnych. Mylenie tych trzech pojęć może prowadzić do nieefektywnego zarządzania i nierealistycznych oczekiwań.

Perspektywy: Kryteria ESG stają się coraz bardziej selektywne

Kolejny etap inwestowania zgodnego z zasadami ESG w biurach rodzinnych będzie prawdopodobnie bardziej selektywny i wymagający. Proste hasło “osiągać sukcesy, czyniąc dobro” przestało już wystarczać. Rodziny oczekują konkretnych dowodów, możliwości porównania wyników oraz rozliczalności.

Nie osłabia to argumentów przemawiających za ESG. Wręcz przeciwnie – wzmacnia je. W miarę dojrzewania rynku niejasne zobowiązania ustąpią miejsca bardziej zdyscyplinowanym podejściom, skoncentrowanym na istotnych ryzykach, mierzalnych wynikach i długoterminowej ochronie kapitału.

Dla firm zarządzających majątkiem rodzinnym kwestie ESG nie są już jedynie sprawą reputacji. Stają się one kwestią ładu korporacyjnego: tego, jak zarządza się majątkiem, jak postrzega się ryzyko i jak przygotowuje się kapitał dla kolejnego pokolenia.