L'ascesa degli investimenti ESG nei family office

I family office non considerano più gli investimenti ESG (ambientali, sociali e di governance) come un semplice elemento aggiuntivo a vantaggio della reputazione. Per un numero crescente di famiglie facoltose, i criteri ESG sono ormai parte integrante della costruzione del portafoglio, della gestione del rischio e della pianificazione patrimoniale intergenerazionale.

Il cambiamento non è uniforme. Alcuni family office continuano a nutrire scetticismo nei confronti delle certificazioni ESG, soprattutto dopo diversi anni di contraccolpi politici, dati incoerenti e timori di greenwashing. Tuttavia, la tendenza è chiara: le considerazioni relative alla sostenibilità vengono sempre più integrate nelle decisioni di investimento, in particolare quando le famiglie adottano una visione a lungo termine della conservazione del capitale.

Secondo UBS, circa 391 family office in tutto il mondo allineano ormai almeno in parte la propria strategia di investimento ai criteri ESG. Tale cifra non indica una trasformazione radicale del settore; dimostra tuttavia che i criteri ESG hanno superato i confini della filantropia per entrare a far parte dei comitati di investimento.

Dai valori alla gestione del rischio

I family office sono stati tradizionalmente investitori prudenti. Il loro mandato va spesso oltre il semplice rendimento: preservare il capitale, tutelare il patrimonio, gestire la successione e garantire flessibilità nel corso delle generazioni.

Ciò rende il dibattito sull'ESG ancora più rilevante, non meno. Il rischio climatico, la pressione normativa, l'esposizione della catena di approvvigionamento e il danno reputazionale non sono più preoccupazioni astratte. Possono influire direttamente sul valore degli asset, dal settore immobiliare e delle infrastrutture al private equity e ai mercati pubblici.

Per molte famiglie, l'approccio ESG sta quindi diventando meno una questione di posizione morale e più un modo per individuare i rischi che l'analisi finanziaria tradizionale potrebbe trascurare. L'efficienza energetica, la qualità della governance, gli standard lavorativi e la resilienza climatica incidono sempre più sulla valutazione del valore a lungo termine.

La nuova generazione cambia il modo di pensare

Spesso la pressione maggiore proviene proprio dall'interno della famiglia stessa. Gli eredi della generazione Y e della Generazione Z tendono a chiedersi se il capitale rispecchi i valori familiari, e non solo se generi rendimenti.

Ciò non significa che i membri più giovani della famiglia siano indifferenti ai risultati economici. Al contrario, tendono a considerare la sostenibilità e la disciplina finanziaria come due aspetti correlati. Per loro, evitare gli «stranded assets», una governance carente o i settori esposti a rischi ambientali può rientrare in una gestione patrimoniale prudente.

Questo cambiamento generazionale sta trasformando il ruolo dei family office. Ai team di investimento viene richiesto non solo di illustrare la composizione del portafoglio, ma anche di spiegarne le ragioni. La rendicontazione, la trasparenza e la misurazione dell'impatto stanno quindi assumendo un'importanza sempre maggiore.

L'Europa fa da apripista

Un altro fattore determinante è la normativa. In Europa, le norme in materia di informativa ESG sono diventate più rigorose, anche se il quadro normativo rimane complesso e talvolta controverso. I gestori patrimoniali, le banche e i consulenti sono chiamati a fornire informazioni più dettagliate sui rischi legati alla sostenibilità e sulla classificazione dei prodotti.

I family office non sono sempre soggetti alle stesse normative degli investitori istituzionali. Tuttavia, ne subiscono le conseguenze indirettamente attraverso le loro banche, i gestori di fondi e i consulenti esterni. Di conseguenza, molti di essi si trovano coinvolti in un contesto di rendicontazione ESG sempre più strutturato.

Ciò rappresenta sia un ostacolo che un'opportunità. Le famiglie con portafogli frammentati, più depositari e un'esposizione al mercato privato spesso faticano a ottenere una visione d'insieme del proprio profilo di sostenibilità. Coloro che investono in infrastrutture di dati più efficienti possono ottenere un quadro più chiaro dei rischi, delle concentrazioni e dell'esposizione a lungo termine.

I mercati privati sono fondamentali

L'integrazione dei criteri ESG riveste particolare rilevanza nei mercati privati, dove i family office esercitano spesso un'influenza maggiore rispetto a quella che hanno nel settore azionario quotato. Gli investimenti diretti, le partecipazioni immobiliari, il venture capital e il private equity consentono alle famiglie di influenzare in modo più diretto gli standard di governance, le aspettative in materia di rendicontazione e le priorità strategiche.

Le energie rinnovabili, l'agricoltura sostenibile, gli edifici ad alta efficienza energetica, la sanità, l'istruzione e le tecnologie per il clima sono tra i settori che attraggono capitali familiari a lungo termine. Questi settori risultano interessanti non solo per il loro profilo di sostenibilità, ma anche perché sono legati a tendenze economiche strutturali.

La sfida sta nella disciplina. Gli investimenti contrassegnati dal marchio ESG non sono automaticamente buoni investimenti. I family office devono comunque ricorrere a una due diligence rigorosa, a ipotesi di rendimento realistiche e a chiari standard di rendicontazione. Il settore ha imparato che le buone intenzioni non sostituiscono il giudizio di investimento.

Il problema dei dati

Uno dei principali ostacoli rimane la misurazione. I dati ESG sono incoerenti, le agenzie di rating spesso non sono d’accordo tra loro e la rendicontazione relativa al mercato privato può risultare incompleta. Per i family office con strutture patrimoniali complesse, il problema è ancora più acuto.

Un portafoglio consolidato può comprendere titoli quotati, fondi di private equity, partecipazioni dirette in società, immobili, opere d'arte, liquidità, iniziative filantropiche e attività operative. Misurare l'esposizione ESG in una struttura di questo tipo è difficile.

Ecco perché la tecnologia sta assumendo un ruolo sempre più importante. Le piattaforme patrimoniali che raggruppano attività finanziarie e non finanziarie possono aiutare le famiglie a capire dove viene allocato il capitale, come sono distribuiti i rischi e in quali ambiti gli obiettivi di sostenibilità vengono raggiunti o meno.

Per i family office, il futuro dell'ESG dipenderà meno dagli slogan e più dalla qualità dei dati, dalla rigorosità della rendicontazione e dalla governance.

Cosa dovrebbero fare ora i family office

I family office che intendono integrare maggiormente i criteri ESG dovrebbero partire da una visione chiara. La prima domanda da porsi non è quale prodotto ESG acquistare, ma quali obiettivi la famiglia intende raggiungere.

Alcune famiglie potrebbero dare priorità alla riduzione dei rischi climatici. Altre potrebbero concentrarsi sull'impatto, sull'allineamento filantropico, sugli standard di governance o sulla prevenzione dei rischi reputazionali. La strategia di investimento dovrebbe seguire il mandato della famiglia, non l'ultima moda del mercato.

Tra le misure concrete figurano:

• definire le priorità ESG della famiglia;
  
  
• mappare l'esposizione attuale del portafoglio;
  
  
• migliorare la raccolta dei dati tra banche, fondi e patrimoni privati;
  
  
• definire standard di rendicontazione per i gestori esterni;
  
  
• coinvolgere le nuove generazioni nelle discussioni sugli investimenti;
  
  
• distinguendo chiaramente tra integrazione ESG, investimento d'impatto e filantropia.

Questa distinzione è importante. L'integrazione ESG riguarda principalmente i rischi e le opportunità. L'impact investing mira a generare risultati sociali o ambientali misurabili, oltre a rendimenti finanziari. La filantropia persegue obiettivi non commerciali. Confondere questi tre concetti può portare a una governance inadeguata e ad aspettative irrealistiche.

Prospettive: l'approccio ESG diventa più selettivo

La prossima fase degli investimenti ESG nei family office sarà probabilmente più selettiva e più esigente. Il semplice motto “fare del bene per ottenere buoni risultati” non è più sufficiente. Le famiglie vogliono prove concrete, comparabilità e responsabilità.

Ciò non indebolisce le ragioni a favore dell'ESG, ma le rafforza. Con la maturazione del mercato, gli impegni vaghi lasceranno il posto ad approcci più rigorosi, incentrati sui rischi rilevanti, sui risultati misurabili e sulla conservazione del capitale nel lungo periodo.

Per i family office, l'ESG non è più solo una questione di reputazione. Sta diventando una questione di governance: come viene gestito il patrimonio, come viene interpretato il rischio e come viene preparato il capitale per la prossima generazione.