El auge de la inversión ESG en las oficinas familiares

Las oficinas familiares ya no consideran la inversión en criterios ambientales, sociales y de gobernanza como un simple complemento para mejorar su reputación. Para un número cada vez mayor de familias acaudaladas, los criterios ESG se han convertido en un elemento fundamental de la construcción de carteras, la gestión de riesgos y la planificación patrimonial intergeneracional.

El cambio no es uniforme. Algunas oficinas familiares siguen mostrándose escépticas ante las etiquetas ESG, sobre todo tras varios años de reacciones políticas adversas, datos contradictorios y preocupaciones sobre el «greenwashing». Sin embargo, la tendencia es clara: las consideraciones de sostenibilidad se están integrando cada vez más en las decisiones de inversión, especialmente en los casos en que las familias adoptan una perspectiva a largo plazo en lo que respecta a la preservación del capital.

Según UBS, alrededor de 391 TP3T de family offices de todo el mundo basan ahora al menos parte de su estrategia de inversión en criterios ESG. Esa cifra no indica una transformación radical del sector. Sin embargo, sí pone de manifiesto que los criterios ESG han traspasado los límites de la filantropía para llegar hasta los comités de inversión.

De los valores a la gestión de riesgos

Las oficinas familiares han sido tradicionalmente inversores conservadores. Su mandato suele ir más allá del mero rendimiento: preservar el capital, proteger el legado, gestionar la sucesión y mantener la flexibilidad a lo largo de las generaciones.

Esto hace que el debate sobre los criterios ESG sea aún más relevante, y no menos. El riesgo climático, la presión regulatoria, la exposición de la cadena de suministro y el daño a la reputación ya no son preocupaciones abstractas. Pueden afectar directamente al valor de los activos, desde el sector inmobiliario y las infraestructuras hasta el capital riesgo y los mercados públicos.

Por lo tanto, para muchas familias, el enfoque ESG está dejando de ser una cuestión de postura moral para convertirse cada vez más en una forma de identificar riesgos que el análisis financiero convencional podría pasar por alto. La eficiencia energética, la calidad de la gobernanza, las condiciones laborales y la resiliencia climática influyen cada vez más en la evaluación del valor a largo plazo.

La nueva generación cambia el discurso

A menudo, la mayor presión proviene del seno de la propia familia. Los herederos de la generación millennial y de la Generación Z tienden más a preguntarse si el capital refleja los valores familiares, y no solo si genera beneficios.

Esto no significa que los miembros más jóvenes de la familia sean indiferentes a los resultados. Más bien, tienden a considerar que la sostenibilidad y la disciplina financiera están relacionadas. Para ellos, evitar los activos abandonados, una gobernanza deficiente o los sectores vulnerables desde el punto de vista medioambiental puede formar parte de una gestión prudente del patrimonio.

Este cambio generacional está transformando el papel de las oficinas familiares. Se espera que los equipos de inversión expliquen no solo qué activos componen la cartera, sino también por qué. Por lo tanto, la presentación de informes, la transparencia y la medición del impacto están cobrando cada vez más importancia.

Europa marca el ritmo

La normativa es otro factor impulsor. En Europa, las normas de divulgación de información ESG se han vuelto más exigentes, aunque el marco sigue siendo complejo y, en ocasiones, controvertido. Las gestoras de activos, los bancos y los asesores se ven presionados para facilitar información más detallada sobre los riesgos de sostenibilidad y la clasificación de los productos.

Las oficinas familiares no siempre están reguladas de la misma manera que los inversores institucionales. Sin embargo, se ven afectadas de forma indirecta a través de sus bancos, gestores de fondos y asesores externos. Como consecuencia, muchas de ellas se están viendo obligadas a adaptarse a un entorno de información ESG más estructurado.

Esto supone tanto una carga como una oportunidad. Las familias con carteras fragmentadas, múltiples custodios y exposición al mercado privado suelen tener dificultades para obtener una visión global de su perfil de sostenibilidad. Aquellas que inviertan en una mejor infraestructura de datos podrán obtener una visión más clara del riesgo, la concentración y la exposición a largo plazo.

Los mercados privados son fundamentales

La integración de criterios ESG reviste especial importancia en los mercados privados, donde las oficinas familiares suelen tener más influencia que en el mercado de valores cotizados. Las inversiones directas, las carteras inmobiliarias, el capital riesgo y el capital privado permiten a las familias influir de forma más directa en las normas de gobernanza, las expectativas en materia de información y las prioridades estratégicas.

Las energías renovables, la agricultura sostenible, los edificios energéticamente eficientes, la sanidad, la educación y las tecnologías climáticas se encuentran entre los ámbitos que atraen capital familiar a largo plazo. Estos sectores resultan atractivos no solo por su perfil de sostenibilidad, sino también porque están vinculados a tendencias económicas estructurales.

El reto es la disciplina. Las inversiones con etiqueta ESG no son automáticamente buenas inversiones. Las oficinas familiares siguen necesitando una rigurosa diligencia debida, hipótesis de rentabilidad realistas y normas claras de información. El sector ha aprendido que las buenas intenciones no sustituyen al criterio inversor.

El problema de los datos

Uno de los principales obstáculos sigue siendo la medición. Los datos ESG son inconsistentes, las agencias de calificación suelen discrepar y la información del mercado privado puede resultar incompleta. Para las oficinas familiares con estructuras patrimoniales complejas, el problema es aún más acuciante.

Una cartera consolidada puede incluir valores cotizados, fondos de capital riesgo, participaciones directas en empresas, inmuebles, obras de arte, efectivo, iniciativas filantrópicas y negocios en activo. Resulta difícil evaluar la exposición a criterios ESG en una estructura de este tipo.

Por eso la tecnología está cobrando cada vez más importancia. Las plataformas de gestión patrimonial que agrupan activos financieros y no financieros pueden ayudar a las familias a comprender dónde se asigna el capital, cómo se distribuyen los riesgos y en qué aspectos se cumplen o se incumplen los objetivos de sostenibilidad.

Para las oficinas familiares, el futuro de los criterios ESG dependerá menos de los eslóganes y más de la calidad de los datos, la disciplina en la presentación de informes y la gobernanza.

Lo que deben hacer ahora las family offices

Las oficinas familiares que estén considerando una mayor integración de criterios ESG deberían empezar por tener las ideas claras. La primera pregunta no es qué producto ESG comprar, sino qué es lo que la familia quiere conseguir.

Es posible que algunas familias den prioridad a la reducción de los riesgos climáticos. Otras pueden centrarse en el impacto, la coherencia con los objetivos filantrópicos, los estándares de gobernanza o la prevención de riesgos para la reputación. La estrategia de inversión debe ajustarse al mandato de la familia, y no a la última moda del mercado.

Entre las medidas prácticas se incluyen:

• definir las prioridades ESG de la familia;
  
  
• realizar un análisis de la exposición actual de la cartera;
  
  
• mejorar la recopilación de datos entre bancos, fondos y activos privados;
  
  
• establecer normas de información para los gestores externos;
  
  
• involucrar a las nuevas generaciones en los debates sobre inversión;
  
  
• distinguir claramente entre la integración de criterios ESG, la inversión de impacto y la filantropía.

Esta distinción es importante. La integración de criterios ESG se centra principalmente en el riesgo y las oportunidades. La inversión de impacto tiene como objetivo generar resultados sociales o medioambientales cuantificables, además de rentabilidad financiera. La filantropía persigue objetivos no comerciales. Confundir estos tres conceptos puede dar lugar a una mala gestión y a expectativas poco realistas.

Perspectivas: el enfoque ESG se vuelve más selectivo

Es probable que la próxima fase de la inversión ESG en las oficinas familiares sea más selectiva y exigente. El simplista lema de “obtener buenos resultados haciendo el bien” ya no es suficiente. Las familias quieren pruebas, comparabilidad y rendición de cuentas.

Eso no debilita los argumentos a favor de los criterios ESG. Al contrario, los refuerza. A medida que el mercado madura, los compromisos vagos darán paso a enfoques más rigurosos centrados en los riesgos significativos, los resultados cuantificables y la preservación del capital a largo plazo.

Para las oficinas familiares, los criterios ESG ya no son solo una cuestión de reputación. Se están convirtiendo en una cuestión de gobernanza: cómo se gestiona el patrimonio, cómo se entiende el riesgo y cómo se prepara el capital para la próxima generación.