Рост популярности ESG-инвестиций в семейных офисах

Семейные офисы больше не рассматривают инвестиции с учетом экологических, социальных и управленческих факторов (ESG) как простой способ укрепить репутацию. Для все большего числа состоятельных семей ESG стало неотъемлемой частью формирования портфеля, управления рисками и межпоколенческого планирования капитала.

Эта тенденция не носит повсеместный характер. Некоторые семейные офисы по-прежнему скептически относятся к ESG-маркерам, особенно после нескольких лет политического противодействия, противоречивых данных и опасений по поводу «гринвошинга». Тем не менее направление развития очевидно: соображения устойчивого развития всё чаще учитываются при принятии инвестиционных решений, особенно в тех случаях, когда семьи ориентируются на долгосрочную перспективу сохранения капитала.

По данным UBS, около 391 семейного офиса по всему миру в настоящее время привязывают хотя бы часть своей инвестиционной стратегии к критериям ESG. Эта цифра не свидетельствует о радикальной трансформации сектора. Однако она показывает, что ESG вышло за рамки благотворительности и стало частью работы инвестиционных комитетов.

От ценностей к управлению рисками

Семейные офисы традиционно являются консервативными инвесторами. Их задачи зачастую выходят за рамки простого обеспечения доходности: они включают сохранение капитала, защиту наследия, управление процессом преемственности и поддержание гибкости на протяжении нескольких поколений.

Это делает дискуссию по вопросам ESG не менее, а более актуальной. Климатические риски, давление со стороны регулирующих органов, уязвимость цепочек поставок и ущерб репутации больше не являются абстрактными проблемами. Они могут напрямую влиять на стоимость активов — от недвижимости и инфраструктуры до частного капитала и публичных рынков.

Поэтому для многих семей ESG становится не столько вопросом моральной позиции, сколько способом выявления рисков, которые могут упускаться из виду при традиционном финансовом анализе. Энергоэффективность, качество корпоративного управления, трудовые стандарты и устойчивость к климатическим изменениям все чаще учитываются при оценке долгосрочной стоимости.

Новое поколение меняет подход к обсуждению

Чаще всего самое сильное давление исходит из самой семьи. Наследники из поколений миллениалов и Z чаще задаются вопросом, отражает ли капитал семейные ценности, а не только приносит ли он доход.

Это не означает, что молодые члены семьи безразличны к финансовым результатам. Скорее, они склонны рассматривать устойчивое развитие и финансовую дисциплину как взаимосвязанные понятия. Для них избегание «застрявших активов», слабого корпоративного управления или секторов, подверженных экологическим рискам, может быть частью разумного управления капиталом.

Эта смена поколений приводит к изменению роли семейных офисов. От инвестиционных команд теперь ожидают не только объяснений того, что входит в портфель, но и обоснования этих решений. В связи с этим все большее значение приобретают отчетность, прозрачность и оценка воздействия.

Европа задает тон

Еще одним фактором является регулирование. В Европе требования к раскрытию информации по ESG стали более строгими, хотя сама нормативная база по-прежнему остается сложной и порой вызывает споры. Управляющие активами, банки и консультанты вынуждены предоставлять более подробную информацию о рисках, связанных с устойчивым развитием, и классификации продуктов.

Семейные офисы не всегда подпадают под такое же регулирование, как институциональные инвесторы. Однако на них оказывается косвенное влияние через их банки, управляющих фондами и внешних консультантов. В результате многие из них вынуждены адаптироваться к более структурированной системе отчетности по критериям ESG.

Это создает как трудности, так и возможности. Семьям, чьи портфели разрознены, которые работают с несколькими депозитариями и имеют вложения на частном рынке, зачастую сложно получить целостное представление о своем профиле устойчивого развития. Те, кто вкладывает средства в совершенствование инфраструктуры данных, могут получить более четкое представление о рисках, концентрации активов и долгосрочной экспозиции.

Частные рынки играют ключевую роль

Интеграция ESG-критериев особенно актуальна на рынках частного капитала, где семейные офисы зачастую обладают большим влиянием, чем на рынках публичных акций. Прямые инвестиции, владение недвижимостью, венчурный капитал и прямые инвестиции позволяют семьям более непосредственно влиять на формирование стандартов корпоративного управления, требований к отчетности и стратегических приоритетов.

Возобновляемая энергетика, экологически устойчивое сельское хозяйство, энергоэффективные здания, здравоохранение, образование и климатические технологии входят в число сфер, привлекающих долгосрочный семейный капитал. Эти секторы вызывают интерес не только благодаря своей экологической устойчивости, но и потому, что они связаны со структурными экономическими тенденциями.

Проблема заключается в дисциплине. Инвестиции с маркировкой ESG не всегда являются удачными. Семейным офисам по-прежнему необходимы тщательная проверка, реалистичные прогнозы доходности и четкие стандарты отчетности. Участники рынка уже поняли, что благие намерения не заменяют инвестиционного суждения.

Проблема с данными

Одним из главных препятствий по-прежнему остается проблема оценки. Данные по ESG носят несогласованный характер, рейтинговые агентства зачастую приходят к разным выводам, а отчетность на частном рынке может быть неполной. Для семейных офисов со сложной структурой активов эта проблема стоит еще острее.

Консолидированный портфель может включать в себя котируемые на бирже ценные бумаги, фонды прямых инвестиций, прямые доли участия в компаниях, недвижимость, произведения искусства, денежные средства, благотворительные проекты и действующие предприятия. Оценить степень воздействия факторов ESG в рамках такой структуры довольно сложно.

Именно поэтому технологии приобретают все большее значение. Платформы по управлению капиталом, объединяющие финансовые и нефинансовые активы, могут помочь семьям понять, куда направляется капитал, как распределяются риски и в каких областях достигаются или не достигаются цели в области устойчивого развития.

Для семейных офисов будущее ESG будет зависеть не столько от лозунгов, сколько от качества данных, соблюдения требований к отчетности и системы корпоративного управления.

Какие шаги следует предпринять семейным офисам

Семейные офисы, рассматривающие возможность более глубокой интеграции принципов ESG, должны начать с определения четких целей. Первый вопрос заключается не в том, какой продукт ESG приобрести, а в том, чего хочет добиться семья.

Некоторые семьи могут уделять первостепенное внимание снижению климатических рисков. Другие могут сосредоточиться на социальном воздействии, согласованности с филантропическими целями, стандартах корпоративного управления или предотвращении ущерба репутации. Инвестиционная стратегия должна следовать мандату семьи, а не последним рыночным тенденциям.

К практическим мерам относятся:

• определение приоритетов семьи в области ESG;
  
  
• оценка текущих рисков портфеля;
  
  
• улучшение сбора данных по банкам, фондам и частным активам;
  
  
• установление стандартов отчетности для внешних управляющих;
  
  
• привлечение молодого поколения к обсуждению вопросов инвестирования;
  
  
• четко разграничивая интеграцию ESG, инвестиции с социальным воздействием и благотворительность.

Это различие имеет большое значение. Интеграция ESG в основном касается рисков и возможностей. Влиятельное инвестирование направлено на достижение измеримых социальных или экологических результатов наряду с финансовой прибылью. Филантропия преследует некоммерческие цели. Смешение этих трех понятий может привести к неэффективному управлению и нереалистичным ожиданиям.

Прогноз: ESG становится более избирательным

Следующий этап ESG-инвестирования в семейных офисах, по всей видимости, будет отличаться большей избирательностью и более высокими требованиями. Простой лозунг “делай добро — и тебе будет хорошо” уже не выглядит достаточным. Семьи хотят видеть факты, возможность сравнения и подотчетность.

Это не ослабляет аргументы в пользу ESG. Наоборот, это их укрепляет. По мере зрелости рынка расплывчатые обязательства уступят место более дисциплинированным подходам, ориентированным на существенные риски, измеримые результаты и долгосрочное сохранение капитала.

Для семейных офисов ESG — это уже не просто вопрос репутации. Это становится вопросом корпоративного управления: как осуществляется управление капиталом, как оцениваются риски и как подготавливается капитал для следующего поколения.