Рост популярности экологически устойчивых инвестиций в частных семейных офисах

Для частных семейных офисов устойчивое инвестирование уже не является второстепенной темой. Оно вышло на первый план в дискуссиях о рисках, наследии и контроле.

Этот сдвиг нельзя свести к простому утверждению о том, что “семьи становятся более экологичными”. Одни руководствуются опасениями по поводу климатических рисков. Других мотивируют нормативные требования, риск ущерба репутации, давление со стороны молодого поколения или поиск перспективных направлений для инвестиций. Многие по-прежнему проявляют осторожность, особенно после многолетних опасений по поводу «гринвошинга» и нестабильных результатов в области ESG.

Тем не менее направление движения очевидно. Все больше семей задаются вопросом, соответствует ли их капитал тому миру, который, по их ожиданиям, унаследует следующее поколение.

Капитал другого рода

Индивидуальные семейные офисы — это необычные инвесторы. Они не зависят от квартальных потоков средств в той же степени, что и управляющие активами. Они могут удерживать активы на протяжении десятилетий, инвестировать напрямую и оценивать успех не только по годовым показателям доходности.

Это делает их естественными кандидатами для инвестиций в устойчивое развитие. Семейный офис может финансировать проекты в сфере возобновляемой энергетики, климатических технологий, экологически устойчивого сельского хозяйства, здравоохранения, образования или социальной инфраструктуры, ориентируясь на более длительный временной горизонт, чем многие институциональные инвесторы.

Однако одного терпения недостаточно. Устойчивое инвестирование по-прежнему требует дисциплины. Неудачная инвестиция не станет удачной только потому, что на ней есть маркировка ESG. Климатический фонд может оказаться переоцененным. Проект, направленный на оказание положительного воздействия, может разочаровать. Компания с отлаженной отчетностью по вопросам устойчивого развития все равно может нести риски, связанные с корпоративным управлением.

Серьезные семейные офисы понимают это. Они не отказываются от финансовой дисциплины. Они расширяют понятие риска.

От благотворительности к стратегии управления портфелем

Для многих семей тема устойчивого развития впервые стала предметом обсуждения в контексте благотворительности. Фонды оказывали поддержку в сферах образования, здравоохранения, охраны природы или борьбы с бедностью, в то время как инвестиционный портфель оставался отдельным направлением.

Сохранять такое разделение становится все труднее. Молодые члены семьи часто задают вопрос: почему семья должна тратить деньги на решение проблем, в то время как в других сферах она инвестирует средства в компании, которые, возможно, сами и являются причиной этих проблем.

Это не означает, что благотворительность, ESG и инвестиции с социальным воздействием следует объединять в одну категорию. Это разные инструменты.

Благотворительность преследует социальные или экологические цели, не рассчитывая на финансовую выгоду. Интеграция ESG предполагает учет экологических, социальных и управленческих факторов в контексте инвестиционных рисков и возможностей. Влиятельное инвестирование нацелено на достижение измеримых положительных результатов наряду с финансовой эффективностью.

Эффективно работающий семейный офис должен четко различать эти три понятия. Их смешение приводит к неэффективному управлению и нереалистичным ожиданиям.

Новое поколение меняет задачи

Смена поколений является одной из основных движущих сил развития устойчивого инвестирования в семейных офисах. Многие молодые наследники стремятся к большей прозрачности в вопросах размещения капитала. Они чаще подвергают сомнению инвестиции в секторы, связанные с ископаемым топливом, практику трудовых отношений, подотчетность советов директоров, а также социальные последствия инвестиционных решений.

Это может вызвать напряженность. Основатели могут считать требования в области устойчивого развития эмоциональными, политическими или финансово необоснованными. Младшие члены семьи могут считать традиционные инвестиционные портфели устаревшими или несоответствующими публично провозглашаемым ценностям семьи.

Лучшие семейные офисы не превращают это в культурную войну. Они рассматривают это как вопрос корпоративного управления.

Для чего, по мнению семьи, предназначен капитал? Какие секторы исключаются? Какие риски являются финансово значимыми? Как следует измерять социально-экологическое воздействие? В каких случаях семья готова пойти на снижение ликвидности или увеличение сроков окупаемости? А в каких — нет?

Эти вопросы гораздо полезнее, чем общие заявления о том, что нужно “делать добро”.

Сигнал Рокфеллера

Решение семьи Рокфеллеров в 2014 году отказаться от инвестиций в ископаемое топливо стало одним из самых заметных символических событий в сфере устойчивого развития семейных офисов. Это имело большое значение в свете истории семьи. Состояние, накопленное на нефти, переориентировалось на борьбу с изменением климата и развитие чистой энергетики.

Немногие семьи могут похвастаться таким общественным наследием. Однако многие сталкиваются с аналогичной стратегической проблемой: что делать, когда источник исторического богатства перестает соответствовать ценностям или отношению к риску будущих поколений?

Для одних правильным решением является отказ от инвестиций. Для других — взаимодействие с компаниями, инвестиции в переходную экономику или постепенная перераспределение активов. Правильный ответ зависит от активов семьи, поставленных задач и временных горизонтов.

Символизм может быть очень сильным. Но инвестиционная политика должна быть чем-то большим, чем просто символизм.

Регулирование заставляет все больше учитывать факторы ESG

Регулирование также меняет ситуацию. В частности, в Европе правила раскрытия информации об экологической устойчивости повысили ожидания в отношении управляющих активами, банков и консультантов. Даже если семейные офисы не подпадают под прямое регулирование, как публичные фонды, на них все равно оказывается влияние через учреждения, с которыми они сотрудничают.

Это создает давление в сторону улучшения документации. Семьям все чаще необходимо понимать, что именно входит в состав фондов с маркировкой ESG, как оцениваются заявления об экологической устойчивости и насколько достоверна отчетность.

Эпоха расплывчатых формулировок в области ESG подходит к концу. Сегодня семьям нужны более конкретные ответы: какие данные используются? Как применяются критерии исключения? Измеряются ли выбросы или только оцениваются? Какова политика взаимодействия? Как проверяются заявления о воздействии?

Для семейного офиса эти вопросы являются частью фидуциарной дисциплины.

Частные рынки дают возможность влиять

Индивидуальные семейные офисы зачастую обладают преимуществами на частных рынках. Они могут осуществлять прямые инвестиции, совместно инвестировать с надежными партнерами или поддерживать менеджеров в таких специализированных областях, как энергетический переход, продовольственные системы, циркулярная экономика, инновации в сфере здравоохранения или доступное жилье.

Частные рынки могут обеспечивать большее влияние, чем акции публичных компаний. Семейный инвестор может иметь более тесный контакт с учредителями, советами директоров и руководством компаний. Это может способствовать улучшению отчетности, укреплению корпоративного управления и определению более четких целей в области социального воздействия.

Риск заключается в отсутствии прозрачности. Частные инвестиции менее ликвидны, оценки менее прозрачны, а данные о результатах могут быть противоречивыми. Поэтому процедура комплексной проверки должна быть более тщательной, а не менее тщательной.

Устойчивое инвестирование на частном рынке — это не путь к добродетели. Это сложная форма распределения капитала.

Данные по-прежнему остаются слабым местом

Одним из главных препятствий по-прежнему остается проблема оценки. Рейтинги ESG носят неединообразный характер. Показатели воздействия различаются в зависимости от сектора. Данные об углеродных выбросах могут быть неполными. Социальные результаты сложно сравнивать. На частных рынках отчетность может в значительной степени зависеть от дисциплины управляющих.

Это создает проблему для семейных офисов, имеющих диверсифицированные портфели. В рамках одного баланса могут фигурировать котируемые на бирже акции, частный капитал, недвижимость, венчурный капитал, действующие компании, денежные средства, произведения искусства и благотворительные проекты. Оценить уровень устойчивого развития в рамках такой структуры довольно сложно.

Технологии могут помочь в этом. Интегрированные платформы отчетности, поставщики данных по ESG и аналитические инструменты позволяют семьям получить более четкое представление о рисках и достигнутых результатах. Они способствуют более конструктивному диалогу между владельцами бизнеса, консультантами и представителями следующего поколения.

Но технологии не могут определять ценности семьи. Они могут лишь сделать эти компромиссы более заметными.

Что должны делать семейные офисы

Серьезная стратегия устойчивого инвестирования должна начинаться с определения задач.

Семье необходимо определить, что означает «устойчивость» в её конкретном контексте. Что является приоритетом: климатические риски, социальные последствия, качество управления, исключение определённых секторов, согласованность с филантропической деятельностью или инвестиции в долгосрочные проекты, связанные с переходным периодом?

Как только задачи будут четко определены, управление сможет провести анализ текущего портфеля. Зачастую при этом выявляются неприятные противоречия: вложения в секторы, которых семья, по ее словам, стремится избегать; фонды с низким уровнем прозрачности; либо доля инвестиций в социально значимые проекты, которая слишком мала, чтобы иметь какое-либо значение.

Следующим шагом является внедрение соответствующих механизмов управления. Принципы устойчивого инвестирования должны быть заложены в инвестиционную политику, систему отчетности и процесс отбора управляющих. Они не должны зависеть от энтузиазма отдельного члена семьи или консультанта.

Наконец, семье следует честно оценивать все «за» и «против». Некоторые экологически ответственные инвестиции могут приносить доходность на уровне рыночной. Другие же могут быть сопряжены с более высоким риском, меньшей ликвидностью или более длительным сроком окупаемости. Четкое понимание ситуации поможет избежать разочарований.

За пределами маркировки ESG

Следующий этап развития устойчивого инвестирования в рамках частных семейных офисов будет отличаться большей избирательностью. Общие ESG-критерии теряют часть своей привлекательности. Семьи все чаще стремятся к стратегиям, которые им понятны: климатический переход, энергоэффективность, водные ресурсы, биоразнообразие, доступ к здравоохранению, образование, устойчивые продовольственные системы или совершенствование корпоративного управления.

Это более зрелый рынок. Здесь ценится конкретика больше, чем лозунги.

Для частных семейных офисов устойчивое инвестирование — это не только вопрос имиджа. Речь идет о том, как понимать, управлять и готовить к передаче семейное состояние. Портфель инвестиций становится частью семейного наследия, а не просто источником дохода.

Успеха добьются не те семьи, которые громче всех заявляют о своей приверженности принципам устойчивого развития. Успеха добьются те, кто формулирует четкие задачи, задает правильные вопросы, измеряет то, что можно измерить, и признает, что пока измерить не могут.

В сфере частного капитала вопрос об устойчивом развитии приобретает серьезный характер, когда он переходит из разряда стремлений в разряд инвестиционной дисциплины.