Hong Kong ultrapassa a Suíça como principal centro financeiro

Há mais de um século, a Suíça tem sido a resposta óbvia a uma pergunta específica: para onde vai a riqueza internacional quando busca conhecimento especializado, discrição e estabilidade política?

Em 2025, a resposta mudou.

Hong Kong ultrapassou a Suíça como o maior centro mundial de patrimônio transfronteiriço, de acordo com o relatório do Boston Consulting Group Relatório Global sobre Riqueza 2026. Os ativos pertencentes a clientes sediados fora de Hong Kong aumentaram 10,7%, atingindo $2,95 trilhões, ultrapassando por pouco os $2,94 trilhões registrados na Suíça. É a primeira vez que Hong Kong assume a liderança.

A diferença é de apenas $10 bilhões, valor quase insignificante em um mercado que se mede em trilhões. No entanto, a tendência é mais significativa do que a margem. A BCG prevê que Hong Kong e Cingapura expandam seus negócios transfronteiriços de gestão de patrimônio em cerca de 9% ao ano até 2030, em comparação com aproximadamente 6% para a Suíça.

Isso não significa que a Suíça tenha de repente se tornado menos relevante. Isso reflete uma tendência mais ampla: a geração de riqueza está se deslocando para a Ásia, os clientes abastados preferem cada vez mais consultores próximos de casa, e o mercado global de gestão de patrimônio está se dividindo em centros regionais, em vez de convergir em torno de um único centro financeiro universal.

Por que Hong Kong seguiu em frente

A ascensão de Hong Kong foi impulsionada por três fatores que se reforçaram mutuamente em 2025: o capital proveniente da China continental, a recuperação do mercado de ações e um forte renascimento das ofertas públicas iniciais.

A BCG estima que quase 60% do patrimônio transfronteiriço registrado em Hong Kong provém da China continental. Taiwan é responsável por mais 13% e o Japão, por cerca de 7%, o que deixa a cidade fortemente exposta a clientes asiáticos e, particularmente, ao patrimônio chinês.

Essa concentração contribuiu para o rápido crescimento de Hong Kong, à medida que empreendedores, empresários e famílias abastadas da China buscavam acesso a títulos, moedas, seguros e produtos de gestão de ativos internacionais.

Hong Kong também recuperou sua importância como centro de mercados de capitais. Durante os primeiros nove meses de 2025, as empresas levantaram HK$182,9 bilhões por meio de 67 aberturas de capital, segundo a KPMG. Os recursos arrecadados foram 229% maiores do que no mesmo período do ano anterior, impulsionados principalmente por empresas chinesas que adicionaram ações em Hong Kong às suas listagens no continente.

Um boom de aberturas de capital é importante para a banca privada de várias maneiras.

Isso gera fundadores e executivos que passam a possuir grande patrimônio. Transforma a propriedade de empresas privadas em títulos negociáveis. Gera demanda por diversificação, planejamento tributário, empréstimos e assessoria em sucessão. Além disso, atrai investidores internacionais que precisam de acesso ao mercado local e de serviços de custódia.

O cliente mais valioso na área de gestão de patrimônio nem sempre é aquele que acumulou dinheiro aos poucos. Trata-se, na verdade, de um fundador cuja empresa acaba de abrir o capital e cujo patrimônio pessoal mudou praticamente da noite para o dia.

Hong Kong fica próxima dessa fonte de riqueza.

Uma porta de entrada para a China, não uma nova Suíça

A tentação é descrever Hong Kong como a nova Suíça. A comparação só é válida até certo ponto.

Os dois centros atendem a mercados diferentes e obtêm sua força de fontes distintas.

A vantagem de Hong Kong é a proximidade com a China. Ela proporciona às empresas chinesas e às famílias abastadas acesso aos mercados internacionais, ao mesmo tempo em que oferece às instituições financeiras globais uma via de acesso à segunda maior economia do mundo.

A vantagem da Suíça é a diversificação. Seus bancos privados atendem clientes da Europa, do Oriente Médio, da América Latina, da Ásia e de outras regiões. Nenhum mercado de origem, por si só, domina seus negócios transfronteiriços na mesma medida em que a China continental domina os de Hong Kong.

Essa diferença altera o perfil de risco.

Hong Kong pode crescer mais rapidamente quando os mercados chineses estão em alta, as empresas estão abrindo capital e o capital está fluindo para o exterior. A região também pode ficar mais exposta a mudanças na política de Pequim em relação a investimentos no exterior, patrimônio privado e controles de capital.

A base de clientes mais ampla da Suíça pode resultar em um crescimento mais lento, mas também em maior resiliência quando uma região entra em declínio.

O quadro mais preciso não é o de Hong Kong substituindo a Suíça em todos os lugares. Trata-se, na verdade, de dois sistemas de gestão de patrimônio cada vez mais distintos: Hong Kong e Cingapura atendem ao capital asiático, enquanto a Suíça, o Reino Unido e os EUA continuam sendo fundamentais para clientes ocidentais e com portfólios diversificados globalmente.

O ranking avalia os ativos contabilizados, e não todas as vantagens

O ranking da BCG refere-se ao patrimônio transfronteiriço registrado em cada centro financeiro. Ele não avalia todos os aspectos do setor de bancos privados de um país.

Um centro de registro é a jurisdição na qual os ativos de um cliente são mantidos ou administrados, o que pode ser diferente do local onde o cliente reside, onde o consultor está sediado ou onde as decisões de investimento são tomadas.

Os ativos transfronteiriços também podem aumentar devido à valorização dos mercados, e não apenas porque os clientes transferem novos recursos para a jurisdição. Em 2025, Hong Kong se beneficiou dos ganhos no mercado de ações e do melhor desempenho das grandes empresas chinesas de tecnologia e internet, além de novos influxos de recursos.

Portanto, esse número principal não deve ser interpretado como uma simples medida dos depósitos conquistados dos concorrentes.

Da mesma forma, um total de ativos maior não significa necessariamente que Hong Kong seja líder em rentabilidade, qualidade de serviço, mandatos discricionários ou expertise em investimentos.

A Suíça continua a contar com um dos maiores reservatórios de talentos do setor de bancos privados do mundo. Suas instituições possuem décadas de experiência na gestão de carteiras internacionais, estruturas familiares complexas, fundações, trusts, planos de sucessão e questões tributárias multijurisdicionais.

A própria avaliação da BCG sugere que a Suíça continua liderando em expertise em investimentos. Os bancos suíços também são participantes de destaque na Ásia, e não meros observadores passivos do crescimento da região.

O UBS, o maior banco do país, ocupa posições de liderança na gestão de patrimônio tanto em Hong Kong quanto em Cingapura. A mudança geográfica dos ativos registrados pode, portanto, beneficiar as instituições suíças, mesmo que o dinheiro em si não esteja mais registrado na Suíça.

Os bancos globais estão acompanhando o cliente

O antigo modelo de banco privado partia do pressuposto de que famílias abastadas viajariam até um centro financeiro consolidado para depositar seus ativos lá.

O modelo que está surgindo é mais regional. Os bancos aproximam as plataformas de investimento, os consultores e os recursos de gestão de negócios dos clientes que geram riqueza.

Em parte, trata-se de uma questão de conveniência. Os empresários de Hong Kong, Shenzhen ou Cingapura não querem necessariamente que todas as decisões passem por Zurique, Londres ou Nova York.

Isso também é motivado pela regulamentação. As regras de transparência tributária, os requisitos de dados e o escrutínio mais rigoroso da captação transfronteiriça tornam mais difícil atender clientes remotamente por meio de visitas ocasionais.

A presença física permite que os bancos desenvolvam relacionamentos locais, compreendam a estrutura de propriedade das empresas e respondam às mudanças nas circunstâncias de uma família. Isso também os ajuda a conquistar a próxima geração, que pode estar menos ligada às instituições utilizadas pelos pais ou avós.

Isso explica por que os gestores de patrimônio internacionais continuam a investir em consultores, tecnologia, serviços de custódia e equipes de produtos na Ásia, apesar da complexidade regulatória da região.

O centro que sair vencedor pode não ser aquele com a reputação histórica mais sólida. Pode ser aquele que conseguir colocar consultores confiáveis mais próximos do grupo de pessoas cuja riqueza está crescendo mais rapidamente.

O crescimento de Hong Kong não está isento de riscos

A BCG prevê que Hong Kong mantenha sua liderança, mas essa projeção depende fortemente de sua capacidade de continuar atuando como intermediária da riqueza chinesa.

Os controles de câmbio de Pequim continuam sendo a restrição mais evidente.

A China restringe a quantia que os indivíduos podem transferir para o exterior e intensificou o fiscalamento dos canais utilizados para investimentos no exterior. A Reuters noticiou, em junho de 2026, que as autoridades haviam penalizado plataformas acusadas de facilitar transações não autorizadas no exterior e que alguns bancos haviam restringido a abertura de determinadas contas em Hong Kong para clientes do continente.

Isso gera uma tensão no cerne da proposta de gestão de patrimônio de Hong Kong.

O valor da cidade decorre de sua conexão tanto com a China continental quanto com os mercados de capitais internacionais. No entanto, quanto mais ela facilita a saída de riqueza das famílias, mais provável é que atraia o escrutínio das autoridades preocupadas com a fuga de capitais.

Hong Kong está, portanto, sendo incentivada a desenvolver outras funções financeiras, incluindo atuar como um centro de tesouraria para empresas chinesas em expansão internacional. Esse tipo de negócio pode ser estrategicamente importante, mas poderia gerar margens menores do que a banca privada voltada para pessoas físicas de alta renda.

A cidade também continua exposta ao clima do mercado acionário chinês. Uma queda prolongada nas avaliações das empresas ou uma redução no número de ofertas públicas iniciais (IPOs) em andamento reduziria tanto o valor dos ativos quanto a geração de nova riqueza privada.

A liderança de Hong Kong é confiável. Sua durabilidade é menos certa do que uma previsão de crescimento de cinco anos possa sugerir.

A Suíça continua sendo o principal destino do fluxo de capital em busca de refúgio

A maior vantagem da Suíça fica mais evidente quando o risco político aumenta.

No início de 2026, gestores de patrimônio suíços relataram um aumento no interesse de clientes do Golfo que buscavam transferir ativos em meio à escalada do conflito no Oriente Médio. A Reuters entrevistou banqueiros e consultores que representam mais de $1 trilhão em ativos, os quais esperavam que a Suíça atraísse fluxos adicionais da região.

O franco suíço também se valorizou, à medida que os investidores buscavam ativos tradicionais considerados refúgios seguros, levando o Banco Nacional Suíço a sinalizar maior disposição para intervir nos mercados cambiais.

Isso ilustra uma característica que é difícil de reproduzir por meio de incentivos fiscais ou novos produtos financeiros.

A reputação da Suíça baseia-se na neutralidade política, na estabilidade monetária, na previsibilidade jurídica e em um longo histórico de proteção à propriedade privada. Seu setor financeiro enfrentou grandes desafios, incluindo o colapso do Credit Suisse em 2023 e o debate subsequente sobre os requisitos de capital do UBS. No entanto, o país continua atraindo capital quando clientes abastados ficam preocupados com guerras, política interna ou instabilidade institucional.

O status de porto seguro não é sinônimo de crescimento permanente dos ativos. A moeda forte da Suíça pode causar dificuldades econômicas, e regras bancárias mais rígidas podem elevar os custos.

Mas, na gestão de patrimônio privado, a credibilidade durante uma crise é um ativo comercial.

Hong Kong pode atrair riqueza porque os clientes buscam acesso ao crescimento. A Suíça atrai parte de sua riqueza porque os clientes têm medo de perder o que já possuem.

O problema do UBS na Suíça

A dependência da Suíça em relação ao UBS é, ao mesmo tempo, um ponto forte e uma vulnerabilidade.

Após a aquisição do Credit Suisse, o UBS tornou-se ainda mais importante para o sistema financeiro do país e para sua posição global na gestão de patrimônio. Sua dimensão permite que ele concorra na Suíça, na Ásia, nos EUA e em outros mercados importantes.

O governo suíço propôs requisitos de capital mais rigorosos, incluindo regras que exigiriam que o UBS mantivesse mais capital para cobrir suas subsidiárias no exterior. O UBS argumentou que as mudanças poderiam reduzir sua competitividade, enquanto o Banco Nacional Suíço afirma que o banco está suficientemente capitalizado para atender aos padrões propostos.

A disputa tem implicações que vão além de uma única instituição.

A Suíça deseja um sistema bancário forte o suficiente para sobreviver a uma crise grave sem precisar de socorro público. Além disso, deseja que o UBS continue competitivo em relação às instituições dos Estados Unidos e da Ásia, que operam sob estruturas regulatórias diferentes.

Regras mais rígidas podem reforçar a confiança na Suíça como um centro financeiro seguro. Elas também poderiam incentivar o UBS a realizar mais negócios em outros lugares ou a investir de forma mais agressiva em mercados asiáticos que apresentam crescimento mais rápido.

O resultado determinará se a Suíça continuará sendo não apenas uma guardiã confiável da riqueza, mas também uma base operacional atraente para os bancos que a administram.

Cingapura é a outra vencedora

A disputa não se resume apenas a Hong Kong e à Suíça.

Cingapura tornou-se o segundo maior centro asiático para patrimônio privado, family offices e investimentos transfronteiriços. A cidade atrai especialmente clientes do Sudeste Asiático e famílias internacionais que buscam estabilidade política, instituições jurídicas sólidas e acesso aos mercados regionais.

Embora o crescimento de Hong Kong esteja intimamente ligado à China, Cingapura oferece uma base asiática geograficamente mais diversificada.

As duas cidades competem cada vez mais por banqueiros, family offices e mandatos de gestão de ativos. Elas também se complementam. Famílias abastadas podem dividir seus ativos entre elas, assim como os clientes internacionais têm, historicamente, utilizado vários centros de operações europeus.

A BCG prevê que tanto Hong Kong quanto Cingapura expandam seus negócios de gestão de patrimônio transfronteiriço a uma taxa próxima a 9% ao ano até 2030.

Isso reforça essa tendência mais ampla. A Ásia não é mais apenas uma fonte de clientes cujos ativos são administrados na Europa. Está se tornando o local onde a riqueza é criada, registrada e gerida.

A riqueza global está se tornando cada vez mais regional

A riqueza transfronteiriça mundial cresceu aproximadamente 8,4% em 2025, atingindo um valor entre $15,6 trilhões e $15,7 trilhões, dependendo do arredondamento nos materiais publicados pela BCG. Os mercados financeiros em alta contribuíram para esse aumento, assim como a demanda por diversificação geográfica.

A fragmentação geopolítica está levando famílias abastadas a recorrer a mais de uma jurisdição.

Um empresário chinês pode manter parte do patrimônio da família em Hong Kong ou Cingapura. Uma família do Oriente Médio pode optar pela Suíça ou por Londres. Um fundador de empresa de tecnologia com mobilidade internacional pode dividir seus ativos entre os EUA, a Europa e a Ásia.

O objetivo não é mais, necessariamente, identificar um único centro offshore ideal. Trata-se, sim, de reduzir a dependência de qualquer país, moeda, banco ou sistema político específico.

Isso cria oportunidades para instituições capazes de operar em vários centros financeiros. Além disso, torna o cumprimento das normas mais complexo, já que os bancos precisam compreender diversas residências fiscais, estruturas de propriedade e regimes de sanções.

Para os clientes, a diversificação geográfica pode reduzir alguns riscos, ao mesmo tempo em que gera outros: custos mais elevados, estruturas duplicadas e exposição a normas conflitantes.

Um número maior de centros de reservas não garante, por si só, um plano patrimonial melhor.

O que essa mudança significa para os clientes

Para famílias abastadas que estão escolhendo entre Hong Kong e a Suíça, o ranking divulgado na mídia não deve determinar a decisão.

Hong Kong pode oferecer melhor acesso aos mercados chineses, oportunidades de investimento na região, fundos de private equity asiáticos e consultores familiarizados com as estruturas empresariais da China continental.

A Suíça pode ser mais adequada para carteiras diversificadas globalmente, custódia na Europa, planejamento sucessório e famílias que buscam se distanciar da instabilidade política em sua região de origem.

Cingapura pode oferecer outra combinação: acesso ao mercado asiático em um ambiente de common law onde se fala inglês e um centro financeiro menos dependente de um único país de origem.

As questões relevantes são de natureza prática. Onde a família mora e conduz seus negócios? Em quais moedas estão expressas suas obrigações? Qual jurisdição reconhece seus trusts ou fundações? Onde a próxima geração irá residir? O que acontecerá se houver mudanças nos controles de capital ou nas sanções?

O maior centro de reservas não é necessariamente o melhor para todos os clientes.

A coroa mudou de posição, mas o mercado se dividiu

A ascensão de Hong Kong ao primeiro lugar é mais do que uma curiosidade estatística. Ela marca o momento em que a geração de riqueza na Ásia se traduziu na liderança do mercado de ativos transfronteiriços.

Mas isso não significa o fim da Suíça.

O modelo suíço está se tornando parte integrante de um sistema mais regional. Hong Kong e Cingapura estão consolidando seu papel na Ásia, enquanto a Suíça, o Reino Unido e os EUA continuam sendo fundamentais para a gestão de patrimônios ocidentais e internacionalmente diversificados.

A vantagem competitiva decisiva será, cada vez mais, a capacidade de operar de forma confiável em todos esses sistemas.

Hong Kong conquistou o primeiro lugar no ranking por ser o país mais próximo de uma das maiores fontes de nova riqueza do mundo. A Suíça mantém sua influência porque conta com a confiança de clientes de diversas origens, especialmente quando as condições se deterioram.

Um centro está se beneficiando do local onde a riqueza está sendo gerada. O outro continua se beneficiando do local onde a riqueza busca proteção.