هونغ كونغ تتفوق على سويسرا لتصبح المركز الأول للثروة

لأكثر من قرن من الزمان، ظلت سويسرا هي الإجابة التلقائية على سؤال معين: إلى أين تتجه الثروات الدولية عندما تبحث عن الخبرة والسرية والاستقرار السياسي؟

في عام 2025، تغيرت الإجابة.

تجاوزت هونغ كونغ سويسرا لتصبح أكبر مركز في العالم للثروات العابرة للحدود، وفقًا لتقرير مجموعة بوسطن الاستشارية تقرير الثروة العالمية لعام 2026. ارتفعت الأصول المملوكة للعملاء المقيمين خارج هونغ كونغ بنسبة 10.7 في المائة لتصل إلى $2.95 تريليون، متجاوزة بفارق ضئيل الرقم المسجل في سويسرا البالغ $2.94 تريليون. وهذه هي المرة الأولى التي تحتل فيها هونغ كونغ الصدارة.

الفرق لا يتجاوز $10 مليار، وهو رقم يمكن تجاهله تقريبًا في سوق تُقاس قيمته بالتريليونات. ومع ذلك، فإن اتجاه هذا التطور أكثر أهمية من حجم الفارق نفسه. وتتوقع شركة BCG أن تشهد هونغ كونغ وسنغافورة نموًا في أعمال إدارة الثروات عبر الحدود بنسبة تبلغ حوالي 9 في المائة سنويًّا حتى عام 2030، مقارنةً بنسبة تبلغ حوالي 6 في المائة في سويسرا.

وهذا لا يدل على أن أهمية سويسرا قد تراجعت فجأة. بل إنه يعكس حقيقة أوسع نطاقاً: فعمليات تكوين الثروة تتجه نحو آسيا، ويفضل العملاء الأثرياء بشكل متزايد الاستعانة بمستشارين قريبين من موطنهم، كما أن سوق إدارة الثروات العالمي ينقسم إلى مراكز إقليمية بدلاً من أن يتجمع حول مركز مالي عالمي واحد.

لماذا تقدمت هونغ كونغ

كان صعود هونغ كونغ مدفوعًا بثلاث قوى تعززت بعضها بعضًا في عام 2025: رأس المال الوارد من الصين القارية، وانتعاش سوق الأوراق المالية، والانتعاش القوي في عمليات الطرح العام الأولي.

تقدر شركة «بي سي جي» أن ما يقرب من 60 في المائة من الثروات العابرة للحدود المسجلة في هونغ كونغ تأتي من الصين القارية. وتستحوذ تايوان على نسبة 13 في المائة أخرى، واليابان على حوالي 7 في المائة، مما يجعل المدينة معتمدة بشكل كبير على العملاء الآسيويين، ولا سيما على الثروات الصينية.

وقد ساعد هذا التركز هونغ كونغ على النمو بسرعة، حيث سعى رجال الأعمال الصينيون وأصحاب الشركات والعائلات الثرية إلى الوصول إلى الأوراق المالية والعملات ومنتجات التأمين وإدارة الأصول الدولية.

كما استعادت هونغ كونغ مكانتها كمركز لأسواق رأس المال. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، جمعت الشركات $182.9 مليار هونغ كونغي من خلال 67 عملية إدراج، وفقًا لشركة KPMG. وارتفعت العائدات بنسبة 229 في المائة مقارنة بالفترة المماثلة من العام السابق، مدفوعة بشكل خاص بالشركات الصينية التي أضافت أسهمًا في هونغ كونغ إلى جانب إدراجاتها في البر الرئيسي.

يُعد ازدهار الاكتتابات العامة الأولية أمرًا مهمًا للخدمات المصرفية الخاصة من نواحٍ عديدة.

فهي تخلق جيلًا جديدًا من المؤسسين والمديرين التنفيذيين الأثرياء. كما أنها تحول ملكية الشركات الخاصة إلى أوراق مالية قابلة للتداول. وتولد طلبًا على خدمات التنويع والتخطيط الضريبي والإقراض والاستشارات المتعلقة بخلافة الإدارة. كما أنها تجذب المستثمرين الدوليين الذين يحتاجون إلى الوصول إلى الأسواق المحلية وخدمات الحفظ.

غالبًا ما يكون العميل الأكثر قيمة في مجال إدارة الثروات ليس الشخص الذي جمع أمواله تدريجيًّا، بل المؤسس الذي أُدرجت شركته للتو في البورصة، وتغيرت ميزانيته الشخصية بين عشية وضحاها تقريبًا.

تقع هونغ كونغ بالقرب من مصدر الثروة هذا.

بوابة إلى الصين، وليست سويسرا جديدة

من المغري وصف هونغ كونغ بأنها «سويسرا الجديدة». لكن هذه المقارنة لا تكون مفيدة إلا إلى حد ما.

يخدم المركزان أسواقًا مختلفة ويستمدان قوتهما من مصادر مختلفة.

تكمن ميزة هونغ كونغ في قربها من الصين. فهي تتيح للشركات الصينية والعائلات الثرية الوصول إلى الأسواق الدولية، بينما توفر للمؤسسات المالية العالمية منفذاً إلى ثاني أكبر اقتصاد في العالم.

تكمن ميزة سويسرا في التنويع. فبنوكها الخاصة تخدم عملاءً من أوروبا والشرق الأوسط وأمريكا اللاتينية وآسيا ومناطق أخرى. ولا يهيمن أي سوق مصدر واحد على أعمالها عبر الحدود بنفس الدرجة التي تهيمن بها الصين القارية على أعمال هونغ كونغ.

هذا الاختلاف يغير ملامح المخاطر.

يمكن أن تنمو هونغ كونغ بوتيرة أسرع عندما تكون الأسواق الصينية قوية، وتقوم الشركات بالإدراج في البورصة، ويتدفق رأس المال إلى الخارج. كما أنها قد تكون أكثر عرضة للتغيرات في سياسة بكين تجاه الاستثمار في الخارج، والثروة الخاصة، والضوابط المفروضة على رأس المال.

قد تؤدي قاعدة العملاء الأوسع نطاقاً في سويسرا إلى نمو أبطأ، لكنها توفر مرونة أكبر في حالة تراجع أداء إحدى المناطق.

الصورة الأكثر دقة لا تتمثل في أن تحل هونغ كونغ محل سويسرا في كل مكان، بل تتمثل في وجود نظامين لإدارة الثروات يتزايد التمييز بينهما: حيث تخدم هونغ كونغ وسنغافورة رؤوس الأموال الآسيوية، بينما تظل سويسرا والمملكة المتحدة والولايات المتحدة محورية بالنسبة للعملاء الغربيين والعملاء ذوي الاستثمارات المتنوعة على الصعيد العالمي.

يقيس الترتيب الأصول المسجلة، وليس كل المزايا

يشير تصنيف BCG إلى الثروات العابرة للحدود المسجلة في كل مركز مالي. وهو لا يقيس كل جوانب قطاع الخدمات المصرفية الخاصة في أي بلد.

مركز التسجيل هو الولاية القضائية التي تُحتفظ فيها بأصول العميل أو تُدار فيها، وقد تختلف عن المكان الذي يقيم فيه العميل، أو المكان الذي يعمل فيه المستشار، أو المكان الذي تُتخذ فيه قرارات الاستثمار.

كما يمكن أن ترتفع الأصول العابرة للحدود نتيجة لارتفاع قيمة الأسواق، وليس فقط بسبب تحويل العملاء لأموال جديدة إلى تلك الولاية القضائية. فقد استفادت هونغ كونغ في عام 2025 من المكاسب التي حققتها أسواق الأسهم وتحسن أداء شركات التكنولوجيا والإنترنت الصينية الكبرى، فضلاً عن التدفقات الجديدة.

وبالتالي، لا ينبغي تفسير الرقم الرئيسي على أنه مجرد مقياس للودائع التي تم جذبها من المنافسين.

كما أن ارتفاع إجمالي الأصول لا يعني بالضرورة أن هونغ كونغ تتصدر من حيث الربحية أو جودة الخدمة أو الصناديق الاستثنائية أو الخبرة الاستثمارية.

تحتفظ سويسرا بواحدة من أكبر قواعد المواهب في مجال الخدمات المصرفية الخاصة على مستوى العالم. وتتمتع مؤسساتها بخبرة تمتد لعقود في إدارة المحافظ الاستثمارية الدولية، والهياكل العائلية المعقدة، والمؤسسات الخيرية، والصناديق الاستئمانية، وخطط الخلافة، والمسائل الضريبية التي تشمل ولايات قضائية متعددة.

يشير التقييم الذي أجرته شركة BCG نفسها إلى أن سويسرا لا تزال تحتل الصدارة في مجال الخبرة الاستثمارية. كما أن البنوك السويسرية تلعب دوراً بارزاً في آسيا، وليست مجرد مراقبين سلبيين لنمو المنطقة.

يحتل بنك «يو بي إس» (UBS)، وهو أكبر بنك في البلاد، مراكز رائدة في مجال إدارة الثروات في كل من هونغ كونغ وسنغافورة. ولذلك، فإن التحول الجغرافي في الأصول المسجلة قد يعود بالفائدة على المؤسسات السويسرية حتى لو لم تعد الأموال نفسها مسجلة في سويسرا.

البنوك العالمية تتبع خطى العملاء

كان نموذج الخدمات المصرفية الخاصة القديم يفترض أن العائلات الثرية ستسافر إلى مركز مالي راسخ وتودع أصولها هناك.

النموذج الناشئ يتسم بطابع إقليمي أكبر. حيث تعمل البنوك على تقريب منصات الاستثمار والمستشارين وقدرات إجراء المعاملات من العملاء الذين يولدون الثروة.

ويعود ذلك جزئيًا إلى مسألة الراحة. فرجال الأعمال في هونغ كونغ أو شينزين أو سنغافورة لا يرغبون بالضرورة في أن تمر كل قراراتهم عبر زيورخ أو لندن أو نيويورك.

كما أن ذلك مدفوعًا باللوائح التنظيمية. فقواعد الشفافية الضريبية، ومتطلبات البيانات، والتدقيق الأكثر صرامة في عمليات الترويج عبر الحدود، كلها عوامل تجعل من الصعب تقديم الخدمات للعملاء عن بُعد من خلال زيارات متفرقة.

إن التواجد المباشر على الأرض يتيح للبنوك بناء علاقات محلية، وفهم هيكل ملكية الشركات، والاستجابة للتغيرات التي تطرأ على ظروف الأسرة. كما يساعدها ذلك على التنافس على كسب ثقة الجيل القادم، الذي قد يكون أقل ارتباطًا بالمؤسسات التي كان يستخدمها آباؤهم أو أجدادهم.

وهذا ما يفسر سبب استمرار مديري الثروات الدوليين في الاستثمار في المستشارين الآسيويين، والتكنولوجيا، وخدمات الحفظ، وفرق تطوير المنتجات، على الرغم من التعقيدات التنظيمية التي تشهدها المنطقة.

قد لا يكون التيار الفائز هو الذي يتمتع بأقوى سمعة تاريخية. بل قد يكون هو الذي يستطيع تعيين مستشارين موثوقين في أقرب مكان إلى مجموعة الثروات الأسرع نموًّا.

النمو في هونغ كونغ لا يخلو من المخاطر

تتوقع شركة BCG أن تحافظ هونغ كونغ على صدارتها، لكن هذا التوقع يعتمد بشكل كبير على استمرار قدرتها على القيام بدور الوسيط في إدارة الثروات الصينية.

لا تزال الضوابط التي تفرضها بكين على حركة رأس المال تمثل العائق الأكثر وضوحًا.

تفرض الصين قيودًا على المبالغ المالية التي يمكن للأفراد تحويلها إلى الخارج، كما شددت الرقابة على القنوات المستخدمة للاستثمار في الخارج. وأفادت وكالة رويترز في يونيو 2026 بأن السلطات فرضت عقوبات على منصات متهمة بتسهيل التداول غير المصرح به في الخارج، وأن بعض البنوك فرضت قيودًا على فتح حسابات معينة في هونغ كونغ للعملاء من البر الرئيسي.

وهذا يخلق توتراً في صميم عرض خدمات إدارة الثروات في هونغ كونغ.

تكمن قيمة المدينة في ارتباطها بكل من الصين القارية وأسواق رأس المال الدولية. ومع ذلك، فكلما زادت تسهيلاتها لتدفق ثروات الأسر إلى الخارج، زادت احتمالية تعرضها لرقابة السلطات التي تشعر بالقلق إزاء هروب رأس المال.

ولذلك، يتم تشجيع هونغ كونغ على تطوير أدوار مالية أخرى، بما في ذلك العمل كمركز مالي للشركات الصينية التي تتوسع دوليًا. وقد تكون هذه الأعمال ذات أهمية استراتيجية، لكنها قد تحقق هوامش ربح أقل مقارنة بالخدمات المصرفية الخاصة المخصصة للأفراد الأثرياء.

كما تظل المدينة معرضة لتأثيرات المزاج السائد في سوق الأسهم الصينية. فمن شأن أي انخفاض مطول في تقييمات الشركات أو تراجع في عدد الاكتتابات العامة المرتقبة أن يؤدي إلى انخفاض قيم الأصول وتراجع تكوين الثروات الخاصة الجديدة.

تعتبر الصدارة التي تحتلها هونغ كونغ موثوقة. غير أن استمرارها أقل تأكيدًا مما قد توحي به توقعات النمو لخمس سنوات.

سويسرا لا تزال تحتل الصدارة في تداول «الملاذ الآمن»

تتجلى الميزة الأكبر لسويسرا بشكل أوضح عندما تتصاعد المخاطر السياسية.

في أوائل عام 2026، أفاد مديرو الثروات السويسريون بزيادة الاهتمام من جانب العملاء في دول الخليج الذين يسعون إلى نقل أصولهم في ظل تصاعد الصراع في الشرق الأوسط. وأجرت وكالة رويترز مقابلات مع مصرفيين ومستشارين يمثلون أصولاً تزيد قيمتها عن $1 تريليون، والذين توقعوا أن تجذب سويسرا تدفقات إضافية من المنطقة.

كما ارتفع سعر الفرنك السويسري مع توجه المستثمرين نحو الأصول التقليدية التي تُعتبر ملاذًا آمنًا، مما دفع البنك الوطني السويسري إلى الإعراب عن استعداد أكبر للتدخل في أسواق العملات.

وهذا يوضح سمة يصعب محاكاتها من خلال الحوافز الضريبية أو المنتجات المالية الجديدة.

تستند سمعة سويسرا إلى الحياد السياسي، والاستقرار النقدي، والقدرة على التنبؤ القانوني، وسجل طويل في حماية الملكية الخاصة. وقد واجه قطاعها المالي تحديات كبيرة، بما في ذلك انهيار بنك «كريدي سويس» في عام 2023، وما تلاه من جدل حول متطلبات رأس المال لبنك «يو بي إس». ومع ذلك، لا يزال البلد يجذب الأموال عندما يساور القلق العملاء الأثرياء بشأن الحرب أو السياسة الداخلية أو عدم الاستقرار المؤسسي.

إن مكانة «الملاذ الآمن» لا تعني بالضرورة نموًا دائمًا للأصول. فقد تشكل العملة السويسرية القوية عبئًا اقتصاديًا، كما أن القواعد المصرفية الأكثر صرامة قد تؤدي إلى ارتفاع التكاليف.

ولكن في مجال إدارة الثروات الخاصة، تُعد المصداقية في أوقات الأزمات أحد الأصول التجارية.

قد تجذب هونغ كونغ الثروات لأن العملاء يرغبون في الاستفادة من فرص النمو. أما سويسرا فتجذب جزءًا من ثرواتها لأن العملاء يخشون فقدان ما يمتلكونه بالفعل.

مشكلة بنك «يو بي إس» السويسري

يُعد اعتماد سويسرا على بنك «يو بي إس» نقطة قوة ونقطة ضعف في آن واحد.

بعد استحواذها على «كريدي سويس»، أصبحت «يو بي إس» أكثر أهمية للنظام المالي في البلاد ولمكانتها العالمية في مجال إدارة الثروات. ويتيح حجمها لها المنافسة في جميع أنحاء سويسرا وآسيا والولايات المتحدة وغيرها من الأسواق الرئيسية.

اقترحت الحكومة السويسرية متطلبات رأس مال أكثر صرامة، بما في ذلك قواعد تُلزم بنك «يو بي إس» بالاحتفاظ برأسمال أكبر لتغطية فروعها الأجنبية. وقد جادل بنك «يو بي إس» بأن هذه التغييرات قد تقلل من قدرته التنافسية، في حين يؤكد البنك الوطني السويسري أن البنك يتمتع برأسمال كافٍ للوفاء بالمعايير المقترحة.

إن هذا النزاع له أهمية تتجاوز نطاق مؤسسة واحدة.

تريد سويسرا نظامًا مصرفيًا قويًا بما يكفي ليصمد أمام أزمة حادة دون الحاجة إلى إنقاذ من القطاع العام. كما تريد أن يحافظ بنك «يو بي إس» على قدرته التنافسية مع المؤسسات الأمريكية والآسيوية التي تعمل في ظل هياكل تنظيمية مختلفة.

قد تؤدي القواعد الأكثر صرامة إلى تعزيز الثقة في سويسرا كمركز مالي آمن. كما أنها قد تشجع بنك «يو بي إس» على توسيع نطاق أعماله في أماكن أخرى أو الاستثمار بشكل أكثر جرأة في الأسواق الآسيوية التي تشهد نمواً أسرع.

وستحدد النتيجة ما إذا كانت سويسرا ستظل ليس فقط حارسًا موثوقًا به للثروات، بل وأيضًا قاعدة عمليات جذابة للبنوك التي تديرها.

سنغافورة هي الفائز الآخر

المنافسة ليست مجرد منافسة بين هونغ كونغ وسويسرا.

أصبحت سنغافورة ثاني أكبر مركز آسيوي للثروات الخاصة ومكاتب إدارة الثروات العائلية والاستثمارات العابرة للحدود. وهي تجذب بشكل خاص العملاء من جنوب شرق آسيا والعائلات الدولية التي تبحث عن الاستقرار السياسي والمؤسسات القانونية القوية وإمكانية الوصول إلى الأسواق الإقليمية.

في حين أن نمو هونغ كونغ يرتبط ارتباطًا وثيقًا بالصين، فإن سنغافورة توفر قاعدة آسيوية أكثر تنوعًا من الناحية الجغرافية.

تتنافس المدينتان بشكل متزايد على جذب المصرفيين ومكاتب إدارة الثروات العائلية وعقود إدارة الأصول. كما أنهما تكملان بعضهما البعض. فقد تقسم العائلات الثرية أصولها بينهما، تمامًا كما دأب العملاء الدوليون تاريخيًّا على الاستعانة بعدة مراكز حجز أوروبية.

تتوقع شركة BCG أن تشهد كل من هونغ كونغ وسنغافورة نموًا في أعمالهما المتعلقة بإدارة الثروات عبر الحدود بنسبة تقارب 9 في المائة سنويًّا حتى عام 2030.

وهذا يؤكد الاتجاه الأوسع نطاقاً. فلم تعد آسيا مجرد مصدر للعملاء الذين تُدار أصولهم في أوروبا، بل أصبحت المكان الذي تُخلق فيه الثروة وتُسجل وتُقدم بشأنها الاستشارات.

الثروة العالمية أصبحت أكثر إقليمية

ارتفعت الثروة العابرة للحدود على مستوى العالم بنسبة 8.4 في المائة تقريبًا في عام 2025 لتتراوح بين $15.6 تريليون و$15.7 تريليون، اعتمادًا على طريقة التقريب المستخدمة في المواد المنشورة من قبل شركة BCG. وقد ساهمت قوة الأسواق المالية في هذه الزيادة، كما ساهم فيها الطلب على التنويع الجغرافي.

يدفع التشرذم الجيوسياسي العائلات الثرية إلى اللجوء إلى أكثر من ولاية قضائية واحدة.

قد يحتفظ رجل أعمال صيني بجزء من ثروة عائلته في هونغ كونغ أو سنغافورة. وقد تلجأ عائلة من الشرق الأوسط إلى سويسرا أو لندن. أما مؤسس شركة تكنولوجية يتنقل بين مختلف أنحاء العالم، فقد يقسم أصوله بين الولايات المتحدة وأوروبا وآسيا.

لم يعد الهدف دائمًا هو تحديد مركز خارجي واحد مثالي، بل أصبح الهدف هو تقليل الاعتماد على أي دولة أو عملة أو بنك أو نظام سياسي بعينه.

وهذا يفتح آفاقًا جديدة أمام المؤسسات القادرة على العمل عبر عدة مراكز. كما أنه يزيد من تعقيد عملية الامتثال، حيث يتعين على البنوك فهم أنظمة الإقامة الضريبية المتعددة، وهياكل الملكية، وأنظمة العقوبات.

بالنسبة للعملاء، يمكن أن يؤدي التنويع الجغرافي إلى تقليل بعض المخاطر، في حين يضيف مخاطر أخرى، مثل ارتفاع التكاليف، وتكرار الهياكل، والتعرض لقواعد متضاربة.

إن زيادة عدد مراكز الحجز لا تؤدي تلقائيًّا إلى وضع خطة ثروة أفضل.

ماذا يعني هذا التغيير بالنسبة للعملاء

بالنسبة للعائلات الثرية التي تختار بين هونغ كونغ وسويسرا، لا ينبغي أن يكون الترتيب في العناوين الرئيسية هو العامل الحاسم في اتخاذ القرار.

قد توفر هونغ كونغ فرصًا أفضل للوصول إلى الأسواق الصينية، وفرصًا استثمارية إقليمية، وصناديق رأس المال الخاص الآسيوية، ومستشارين على دراية بهياكل الأعمال في الصين القارية.

قد تكون سويسرا الخيار الأنسب للمحافظ الاستثمارية المتنوعة عالمياً، وخدمات الحفظ الأوروبية، وتخطيط الخلافة، والأسر التي تسعى إلى الابتعاد عن الاضطرابات السياسية في منطقتها الأصلية.

يمكن لسنغافورة أن تقدم مزيجًا آخر: إمكانية الوصول إلى الأسواق الآسيوية في بيئة تتسم باستخدام اللغة الإنجليزية ونظام القانون العام، إلى جانب مركز مالي أقل اعتمادًا على بلد مصدر واحد.

الأسئلة ذات الصلة هي أسئلة عملية. أين تعيش العائلة وتدير أعمالها؟ ما هي العملات التي تُقوَّم بها التزاماتها؟ ما هي الولاية القضائية التي تعترف بصناديقها الاستئمانية أو مؤسساتها؟ أين ستقيم الأجيال القادمة؟ ماذا سيحدث إذا طرأت تغييرات على ضوابط رأس المال أو العقوبات؟

ليس بالضرورة أن يكون أكبر مركز حجز هو الأفضل لكل عميل.

تحركت «ذا كراون»، لكن السوق انقسمت

صعود هونغ كونغ إلى المركز الأول ليس مجرد ظاهرة إحصائية مثيرة للفضول. بل إنه يمثل النقطة التي تحول فيها توليد الثروة في آسيا إلى ريادة في سوق الأصول العابرة للحدود.

لكن هذا لا يعني نهاية سويسرا.

أصبح النموذج السويسري جزءًا من نظام أكثر إقليمية. فهنغ كونغ وسنغافورة تعملان على تعزيز دورهما في آسيا، في حين تظل سويسرا والمملكة المتحدة والولايات المتحدة محورية بالنسبة للثروات الغربية والمتنوعة على الصعيد الدولي.

وستصبح الميزة التنافسية الحاسمة، بشكل متزايد، هي القدرة على العمل بمصداقية عبر تلك الأنظمة.

احتلت هونغ كونغ صدارة الترتيب لأنها الأقرب إلى أحد أكبر مصادر الثروة الجديدة في العالم. أما سويسرا فتحتفظ بنفوذها لأنها تحظى بثقة عملاء من خلفيات متنوعة، لا سيما عندما تتدهور الأوضاع.

يستفيد أحد المركزين من المكان الذي تُنتج فيه الثروة، بينما يواصل الآخر الاستفادة من المكان الذي تلجأ إليه الثروة بحثًا عن الحماية.