W jakim stopniu Twój raport majątkowy jest aktualizowany w czasie rzeczywistym?
Panel finansowy otwarty dziś rano może zawierać ceny akcji z dzisiejszego poranka, wczorajsze salda bankowe, wycenę funduszu private equity z czerwca oraz wycenę nieruchomości sporządzoną w zeszłym roku. Nadal się tam pojawiają w ramach jednej kwoty łącznej.
Dzięki cyfrowym raportom dotyczącym majątku znacznie łatwiej jest zgromadzić na jednym ekranie dane dotyczące banków, portfeli, spółek, funduszy prywatnych i aktywów rzeczowych. Doradcy finansowi otrzymują teraz automatycznie dane z banków, łączą się z podmiotami sprawującymi nadzór powierniczy za pośrednictwem interfejsów API i na bieżąco aktualizują ceny rynkowe. Sam pulpit nawigacyjny jest zawsze aktualny.
Aktywa w nim zawarte są wyceniane według różnych standardów. Dla klientów posiadających złożony majątek różnica ta ma znaczenie nie tylko pod względem prezentacji. Łączna wartość netto wynosząca 42 mln CHF wydaje się precyzyjna. Na tę kwotę mogą składać się: 18 mln CHF inwestycji notowanych na giełdzie wycenionych według dzisiejszych kursów, 8 mln CHF funduszy prywatnych wycenionych według ostatniej zgłoszonej wartości aktywów netto (NAV), 12 mln CHF nieruchomości według ostatniej wyceny oraz 4 mln CHF innych aktywów zaktualizowanych ręcznie. Jaką więc datę faktycznie odzwierciedla kwota 42 mln CHF?
Co oznacza termin “w czasie rzeczywistym” w raporcie dotyczącym majątku?
W przypadku papierów wartościowych notowanych na giełdzie odpowiedź jest stosunkowo prosta. Dostawcy danych rynkowych przekazują aktualne ceny, a systemy zarządzania portfelem aktualizują wyceny w miarę napływania nowych cen. Salda środków pieniężnych i transakcje są przekazywane za pośrednictwem kanałów bankowych, choć częstotliwość tych przekazów zależy od podmiotu sprawującego nadzór nad aktywami, rodzaju połączenia oraz konfiguracji raportowania.
Dlatego producenci oprogramowania, opisując przepływ danych bankowych i rynkowych przez swoje systemy, używają terminów takich jak „w czasie rzeczywistym” lub „prawie w czasie rzeczywistym” i mają ku temu pewne uzasadnienie.
Na przykład firma Avaloq opisuje swoją infrastrukturę danych jako zapewniającą dostęp do danych z systemu bankowości podstawowej niemal w czasie rzeczywistym. Inne platformy zarządzania majątkiem codziennie gromadzą pozycje z podłączonych banków w skonsolidowanym rejestrze oraz aktualizują wartości papierów wartościowych na podstawie aktualnych notowań cenowych i danych walutowych.
Żadna z tych rzeczy nie sprawia, że prywatna firma, nieruchomość czy fundusz private equity działają w czasie rzeczywistym. Pulpit nawigacyjny odświeża się, gdy pojawiają się na nim nowe informacje. Nie generuje on nowej wyceny aktywów tylko dlatego, że klient otworzył dzisiaj aplikację.
Dlaczego dane dotyczące rynku prywatnego są starsze?
Papiery wartościowe notowane na giełdzie mają obserwowalne ceny rynkowe, w przeciwieństwie do aktywów prywatnych. Fundusz private equity dokonuje wyceny spółek w swoim portfelu, finalizuje proces sprawozdawczy i przekazuje inwestorom nową wartość aktywów netto (NAV). Proces ten wymaga czasu. Firma MSCI stwierdziła, że nawet 90 dni po zakończeniu kwartału zgłoszono jedynie około 80 procent wycen funduszy kapitału prywatnego z jej próby. Sprawozdawczość za czwarty kwartał trwała dłużej.
Inne badania branżowe wskazują, że opóźnienie w raportowaniu wycen funduszy private equity i venture capital wynosi w niektórych przypadkach od trzech do sześciu miesięcy. Klient przeglądający raport majątkowy we wrześniu może zatem zobaczyć fundusz prywatny z wyceną z dnia 30 czerwca. W niektórych portfelach najnowsza dostępna wycena będzie jeszcze starsza. System nie zawiódł. Wyświetla on najnowszą oficjalną wycenę, jaką otrzymał. Problemy pojawiają się, gdy interfejs sprawozdawczy sprawia, że wycena z czerwca wygląda tak samo jak pozycja kapitałowa wyceniona na dzień 16 września.
Czy dane dotyczące całkowitego majątku odnoszą się do jednego dnia wyceny?
Niekoniecznie.
Wyobraźmy sobie rodzinę, której raport zawiera siedem kategorii:
W przypadku papierów wartościowych notowanych na giełdzie stosuje się aktualne ceny rynkowe. Stan środków pieniężnych pochodzi z wczorajszego wyciągu bankowego. Portfel funduszy private equity uwzględnia najnowsze kwartalne wartości aktywów netto (NAV). Wartość nieruchomości pozostaje na poziomie z ostatniej wyceny. Dane dotyczące dzieł sztuki zostały wprowadzone ręcznie po ostatniej wycenie ubezpieczeniowej. W przypadku aktywów zagranicznych stosowany jest aktualny kurs wymiany walut. Niewywołane zobowiązania z tytułu private equity pochodzą z najnowszych zawiadomień funduszy. Oprogramowanie może obliczyć sumę wszystkich siedmiu pozycji. Obliczenia są aktualne, ale wyceny, na których się opierają, już nie.
Wahania kursów walutowych sprawiają, że łatwiej przeoczyć tę kwestię. Pozycję w funduszu private equity wycenioną trzy miesiące temu w EUR można przeliczyć na CHF przy użyciu dzisiejszego kursu EUR/CHF. Kwota w CHF ulega zmianie, mimo że sam fundusz nie opublikował nowej wartości aktywów netto (NAV). Część wyświetlanych zmian wynika z kursu walutowego; wartość inwestycji bazowej pozostaje powiązana ze starszą datą sprawozdawczą.
Wartość skonsolidowana stanowi zatem najnowsze dostępne informacje dotyczące poszczególnych składników, przeliczone i zestawione zgodnie z zasadami obowiązującymi w systemie sprawozdawczości. Klienci potrzebują danych dotyczących tych składników, aby zrozumieć, co kryje się za wartością podaną w nagłówku.
Co dzieje się z nieruchomościami, dziełami sztuki i prywatnymi przedsiębiorstwami?
Aktywa te są często aktualizowane ręcznie lub na podstawie dokumentów. Biuro rodzinne może wprowadzić wycenę nieruchomości po otrzymaniu raportu rzeczoznawcy. Udziały w spółce prywatnej mogą być wyceniane na podstawie wartości uzgodnionej na potrzeby sprawozdawczości finansowej, rundy finansowania lub innego udokumentowanego punktu odniesienia. Dzieła sztuki i przedmioty kolekcjonerskie mogą być wyceniane według wartości ubezpieczeniowej, kosztu nabycia lub wyceny sporządzonej przez specjalistę, dopóki ktoś nie przedstawi nowej wartości.
Nowoczesne oprogramowanie ułatwia pracę administracyjną. Przechowuje dane o aktywach, powiązuje z nimi dokumenty i rejestruje nową wartość w momencie jej ustalenia. Niektóre platformy pobierają dane liczbowe bezpośrednio z wycen i raportów funduszy, zamiast wymagać ręcznego wprowadzania ich do systemu zarządzania portfelem. Automatyzacja wpływa na szybkość, z jaką informacje trafiają do raportu. Nie zmienia ona jednak częstotliwości wyceny danego składnika aktywów. Obraz wyceniany raz w roku pozostaje aktywem wycenianym raz w roku, nawet jeśli oprogramowanie przetwarza certyfikat wyceny w ciągu kilku sekund.
Skąd mam wiedzieć, które dane są aktualne?
Raport musi zawierać więcej informacji niż tylko wartość. W przypadku aktywów, dla których nie ma obserwowalnej ceny rynkowej, data wyceny informuje czytelnika, kiedy ustalono tę wartość. Źródło wyjaśnia, skąd pochodzi ta wartość. Metoda wskazuje, czy podana wartość odpowiada cenie rynkowej, wartości aktywów netto funduszu (NAV), wycenie, wartości wprowadzonej ręcznie, czy też innej podstawie.
Niektóre obecne platformy do zarządzania majątkiem już udostępniają te informacje. Na przykład WealthArc opisuje raporty, w których poszczególne pozycje wskazują, czy dane pochodziły z kanału danych, z dokumentu, czy też zostały wprowadzone ręcznie. Jego funkcje dotyczące rynku prywatnego rejestrują również, kiedy wycena została ostatnio zaktualizowana. Szwajcarscy dostawcy usług sprawozdawczych stosują określone daty graniczne dla formalnych raportów, zamiast przedstawiać wszystkie skonsolidowane dane tak, jakby odnosiły się do tego samego momentu. Informacja ta powinna znajdować się w pobliżu wartości, której dotyczy. Klient nie powinien być zmuszony do wstecznego analizowania pozycji w funduszach private equity o wartości 6,2 mln CHF, aby odkryć, że wycena pochodzi z poprzedniego kwartału.
Czy oprogramowanie jest w stanie oszacować aktualną wartość prywatnego aktywa?
Szacunek a oficjalna wycena odpowiadają na różne pytania. Doradca ds. zarządzania majątkiem może wykorzystać zmiany na rynku, dane dotyczące porównywalnych spółek lub inne informacje, aby ocenić, jak rozwijał się prywatny portfel od czasu ostatniej formalnej wyceny. Niektóre systemy sprawozdawcze obsługują również wartości szacunkowe lub skorygowane ręcznie.
W raporcie należy zatem zachować rozróżnienie między podaną wartością aktywów netto (NAV) a szacunkową wartością. Zastąpienie starej oficjalnej wyceny nowszą szacunkową wartością bez zaznaczenia tej zmiany sprawiłoby, że pulpit wyglądałby na bardziej aktualny, ale kosztem mniejszego poziomu informacji przekazywanych klientowi na temat tego, co ta liczba oznacza.
W przypadku sprawozdań dotyczących majątku pochodzenie danych ma równie duże znaczenie jak ich aktualność. Wartość aktywów netto funduszu sprzed trzech miesięcy, opatrzona wyraźną datą i źródłem, dostarcza czytelnikowi więcej informacji niż liczba wyglądająca na aktualną, ale o niejasnym pochodzeniu.
Co się dzieje, gdy nowa wartość aktywów netto (NAV) jest podawana z opóźnieniem?
Kolejny problem związany z terminami wynika z zasad sprawozdawczości na rynku prywatnym. Załóżmy, że fundusz podaje we wrześniu wartość aktywów netto (NAV) na dzień 30 czerwca. Platforma zarządzania majątkiem otrzymuje tę wartość i aktualizuje dane dotyczące portfela. Wycena odnosi się do czerwca, mimo że system otrzymał ją we wrześniu.
W sprawozdaniach dotyczących wyników historycznych konieczne jest zatem przyporządkowanie nowych informacji do właściwego okresu. Firma SEI zwróciła uwagę na ten problem w sprawozdawczości dotyczącej funduszy private equity. Podmioty sprawujące nadzór często korzystają z oficjalnych wycen funduszy zamiast szacunków, a te wartości aktywów netto (NAV) pojawiają się miesiące po upływie okresu, którego dotyczą. Systemy sprawozdawcze muszą zatem dysponować sposobem przypisania późniejszych informacji do właściwej daty historycznej. Dla klienta istotne są dwie daty: data otrzymania informacji przez doradcę finansowego oraz data, do której odnosi się wycena. Dobrze skonstruowane sprawozdanie rozróżnia te dwie daty.
Czy raport w formacie PDF różni się od interaktywnego pulpitu nawigacyjnego?
Tak.
Formalny raport zazwyczaj opiera się na określonej dacie sprawozdawczej lub dacie granicznej. Dane liczbowe są gromadzone, weryfikowane i archiwizowane jako dokumentacja stanu portfela w danym momencie. Pulpit analityczny ulega ciągłym zmianom w miarę napływania nowych cen rynkowych, transakcji i dokumentów. Oba rozwiązania mają swoje przeznaczenie. Plik PDF stanowi powtarzalny zapis. Pulpit analityczny zapewnia dynamiczny wgląd operacyjny.
Niejasności pojawiają się, gdy klient interpretuje dane z pulpitu nawigacyjnego tak, jakby każda liczba została poddana temu samemu procesowi sporządzania raportu na konkretny moment, co w przypadku formalnego zestawienia. To, że interfejs działa szybciej, nie oznacza automatycznie, że przedstawia on bardziej wiarygodne dane.
Czego powinienem oczekiwać od mojego doradcy finansowego?
Przydatny raport cyfrowy uwidacznia różnice w czasie, zamiast je wygładzać.
Aktualne aktywa wykazane w sprawozdaniu powinny zawierać aktualne dane rynkowe. W przypadku inwestycji prywatnych należy podać odpowiednie daty wyceny. Aktywa aktualizowane ręcznie muszą posiadać możliwe do zidentyfikowania źródło lub datę aktualizacji. Szacunki muszą wyglądać jak szacunki. Zobowiązania kapitałowe powinny odzwierciedlać najnowsze informacje przekazane przez zarządzającego funduszem.
Doradca finansowy musi również wiedzieć, które elementy portfela są wprowadzane automatycznie, a które nadal wymagają dostarczenia dokumentów lub ręcznego wprowadzenia danych.
Dla Ciebie, jako klienta, liczba widoczna u góry pulpitu nawigacyjnego to jedynie punkt wyjścia. Ważniejsze jest pytanie, na ile aktualne są informacje znajdujące się poniżej.
Pytania do doradcy finansowego
01 Jaki datę faktycznie odzwierciedla wartość całkowitego majątku podana na moim pulpicie nawigacyjnym?
02 Które składniki aktywów są aktualizowane automatycznie, a które wymagają wyciągów, wycen lub ręcznego wprowadzania danych?
03 Czy mogę sprawdzić datę wyceny i źródło dla każdego składnika majątku prywatnego lub niepodlegającego wycenie bankowej?
04 Czy w przypadku opóźnienia w otrzymaniu wartości aktywów netto (NAV) funduszu prywatnego system przypisuje tę wartość do okresu historycznego, do którego ona należy?
05 Czy wyraźnie rozróżniasz wyceny urzędowe od szacunków?
W raporcie dotyczącym majątku nie jest konieczne, aby wszystkie aktywa były aktualizowane w tym samym tempie. Musi on informować klienta, które dane są aktualne, które pochodzą z wcześniejszej daty oraz skąd pochodzi każda z wartości.
