L'essor de l'IA redessine la carte de la richesse en Corée du Sud
L'intelligence artificielle a fait de l'industrie des semi-conducteurs sud-coréenne l'un des moteurs les plus puissants de la création de richesse en Asie. Les retombées positives vont bien au-delà de Samsung et de SK Hynix, mais elles exposent également certaines des plus grandes fortunes privées du pays aux aléas de ce même cycle technologique.
En juillet, l'indice sud-coréen Kospi a progressé de 4,41 TP3T en une seule séance, les investisseurs réagissant à l'annonce de plans d'investissement plus ambitieux de la part des groupes technologiques américains et à une demande accrue pour les semi-conducteurs asiatiques. Les projets d’investissement d’Alphabet ont contribué à renforcer l’idée selon laquelle le cycle de dépenses des hyperscalers n’avait pas encore dit son dernier mot, une évolution que les gérants de fonds ont considérée comme particulièrement favorable aux fabricants de puces de la région.
Cette remontée reflète également une évolution plus générale de la répartition de la richesse en Corée du Sud. L'intelligence artificielle a fait grimper la valeur des puces mémoire, des équipements pour semi-conducteurs et des entreprises qui les fabriquent, ce qui a dopé les fortunes du secteur technologique tout en renforçant la position des familles déjà au cœur du système entrepreneurial du pays.
En avril 2026, Forbes a estimé la fortune cumulée des 50 personnes les plus riches de Corée du Sud à 1 417,5 milliards de dollars, soit une hausse de 771 300 par rapport aux 1 499 milliards de dollars enregistrés un an plus tôt. L'indice Kospi a plus que doublé au cours de la période prise en compte pour cette comparaison annuelle, tandis que 34 des 50 fortunes ont progressé. La demande en semi-conducteurs a été l'un des principaux moteurs de cette croissance.
C'est chez Samsung que ce changement est le plus visible. Jay Y. Lee, président exécutif de Samsung Electronics, a retrouvé en avril la première place du classement des fortunes sud-coréennes, avec une fortune estimée à $21,6 milliards de dollars américains. En mai, après une nouvelle forte hausse du cours des actions Samsung, Forbes estimait sa fortune en temps réel à $34 milliards de dollars. Sa mère, Hong Ra-hee, et ses sœurs Lee Boo-jin et Lee Seo-hyun occupaient les trois places suivantes, ce qui faisait de quatre membres d'une même famille les quatre personnes les plus riches de Corée du Sud à ce moment-là.
Une telle concentration reflète la manière dont la richesse sud-coréenne reste liée à la détention d’actions d’entreprises. Une grande partie de la fortune de la famille Lee dépend des participations liées à Samsung ; ainsi, une réévaluation de la principale société cotée du groupe peut modifier la fortune familiale à une échelle rarement observée dans des portefeuilles plus diversifiés. L’intelligence artificielle a accentué cet effet en plaçant la mémoire au cœur du cycle d’investissement technologique.
La mémoire est désormais une infrastructure de l'IA
L'IA générative nécessite des processeurs capables de traiter rapidement d'énormes quantités de données, ce qui accroît la demande en mémoire à large bande passante (HBM). Ces puces sont associées à des processeurs graphiques et à d'autres accélérateurs d'IA, qu'elles aident à gérer des charges de travail de plus en plus exigeantes.
La Corée du Sud est particulièrement bien placée pour en tirer profit. Samsung Electronics et SK Hynix comptent parmi les plus grands fabricants mondiaux de mémoires et s'appuient sur un réseau dense de fournisseurs coréens d'équipements et de composants.
SK Hynix a pris très tôt l'avantage dans le domaine de la mémoire HBM de pointe, tandis que Samsung tente de regagner du terrain. En février, Samsung a annoncé avoir commencé à livrer des produits HBM4 à ses clients. L'entreprise a indiqué que ces puces pouvaient atteindre des vitesses de 11,7 gigabits par seconde, soit 22% de plus que sa génération HBM3E, tandis que SK Hynix produisait déjà de la HBM4 à grande échelle.
Le cycle des dépenses a continué de soutenir ces deux groupes. Le Handelsblatt a rapporté en juillet que la forte croissance du cloud encourageait une hausse des investissements dans l'IA et renforçait l'idée selon laquelle les dépenses des hyperscalers n'avaient pas encore atteint leur pic, ce qui constituait l'un des principaux facteurs favorables pour les fabricants de puces asiatiques.
En octobre, Samsung prévoyait un bénéfice d'exploitation de 107,4 tn de wons sud-coréens pour le troisième trimestre, contre 12,1 tn un an plus tôt, la demande en infrastructures d'IA et la pénurie mondiale de mémoire ayant fait grimper les prix de la mémoire HBM ainsi que des produits DRAM et NAND classiques. Les répercussions financières s'étendent désormais bien au-delà des entreprises qui commercialisent les principaux processeurs d'IA.
De nouvelles opportunités se profilent plus en aval de la chaîne d'approvisionnement
La croissance de la richesse en Corée du Sud ne se limite plus aux familles à la tête des plus grands conglomérats du pays. Kwak Dong-shin, président-directeur général de Hanmi Semiconductor, a vu sa fortune estimée multipliée par plus de quatre pour atteindre 1 457 milliards de dollars dans le classement Forbes d'avril. Hanmi fabrique des équipements utilisés dans la production de semi-conducteurs et a tiré profit de l'expansion des capacités de mémoire de pointe.
Ce même classement a également intégré des milliardaires issus de segments moins visibles de la chaîne d'approvisionnement de l'IA. Sung Kyu-dong, fondateur du groupe EO Technics, spécialisé dans les équipements pour semi-conducteurs, a fait son entrée dans le classement, tout comme Kim Sang-beom, président du groupe ISU. Sa filiale ISU Petasys fournit des circuits imprimés à des entreprises telles que Nvidia et Microsoft.
Le cycle d'investissement dans l'IA contribue ainsi à diversifier les sources de richesse technologique en Corée du Sud. Les fabricants de mémoires restent prédominants, mais les dépenses destinées à l'augmentation des capacités de production profitent également aux équipementiers, aux spécialistes des matériaux, aux fabricants de circuits imprimés et à d'autres fournisseurs.
Cela confère à la Corée du Sud un profil de richesse différent de celui des marchés où les fortunes liées à l'IA sont principalement concentrées entre les mains des fondateurs d'entreprises de logiciels. L'avantage du pays repose sur une capacité de production développée au fil des décennies, qui permet aux fondateurs d'entreprises industrielles et à leurs familles de tirer profit des dépenses consacrées à l'IA sans diriger eux-mêmes des entreprises spécialisées dans ce domaine.
Pour les gestionnaires de patrimoine, ces clients se distinguent nettement des entrepreneurs du secteur technologique qui vendent leur entreprise et en tirent des liquidités. Une grande partie de leur patrimoine reste immobilisée dans des sociétés cotées en bourse.
Une augmentation de la fortune ne signifie pas nécessairement une plus grande diversification
Un cycle favorable dans le secteur des semi-conducteurs peut faire grimper rapidement le patrimoine d’une famille tout en laissant son exposition sous-jacente pratiquement inchangée. La famille Lee en est l’exemple le plus frappant. La hausse du cours des actions de Samsung Electronics augmente la valeur du portefeuille familial, mais accroît également la part de la fortune liée à cet écosystème d’entreprise. Les fondateurs, les dirigeants et les fournisseurs peuvent être confrontés à un problème similaire lorsque la majeure partie de leur patrimoine personnel est constituée d’actions de leur entreprise.
Un portefeuille peut donc comporter plusieurs placements tout en restant exposé au même facteur économique. Un fondateur peut détenir des actions d'une entreprise spécialisée dans les équipements pour semi-conducteurs, des actions coréennes, des participations dans des sociétés technologiques privées et des biens immobiliers financés par la société d'exploitation. D'un point de vue juridique, il s'agit d'actifs distincts. D'un point de vue économique, plusieurs d'entre eux peuvent dépendre du même cycle des semi-conducteurs.
La hausse rapide du cours des actions d'une entreprise a des répercussions sur la liquidité, la planification fiscale et la gouvernance, tandis que la diversification peut s'avérer difficile lorsque la vente d'actions semble réduire l'exposition à l'entreprise même qui a permis de constituer cette fortune.
La Corée du Sud ajoute une complication supplémentaire avec son système d’impôt sur les successions. L’OCDE décrit l’impôt sur les successions de ce pays comme l’un des plus lourds parmi les États membres, avec des taux allant de 10% à 50% et le taux maximal s’appliquant aux successions imposables supérieures à 3 milliards de KRW. Les droits de succession et les droits de donation ont généré environ 2,4% de recettes fiscales totales en 2024, soit la part la plus élevée au sein de l’OCDE.
Pour les familles dont le patrimoine est principalement constitué d’actions d’entreprises, la succession peut donc nécessiter d’importants moyens financiers, tout en conservant le contrôle comme priorité. La famille Lee a déjà été confrontée à ce dilemme. Après le décès du patriarche de Samsung, Lee Kun-hee, en 2020, ses héritiers ont dû faire face à une facture d’impôts sur les successions d’environ 12 000 milliards de wons sud-coréens. Des valorisations plus élevées augmentent le patrimoine, mais elles peuvent également accroître le coût de sa transmission.
L'IA renforce les richesses existantes tout en créant de nouvelles richesses
La Corée du Sud se distingue des marchés où l'essor de l'IA a principalement donné naissance à une nouvelle génération d'entrepreneurs du secteur technologique. De nouvelles fortunes voient le jour parmi les fabricants d'équipements et de composants pour semi-conducteurs, mais l'IA contribue également à accroître la valeur d'entreprises déjà contrôlées ou fortement influencées par certaines des familles industrielles bien établies du pays.
SK en est un autre exemple. La fortune du président Chey Tae-won est liée à un conglomérat présent dans les secteurs des semi-conducteurs, des télécommunications, de la chimie et de l’énergie, SK Hynix occupant désormais l’une des positions les plus lucratives de la chaîne d’approvisionnement mondiale en matière d’IA. Forbes a estimé la fortune de Chey à 1 429 milliards de dollars dans son classement des plus grandes fortunes coréennes d'avril 2026 ; son estimation en temps réel était passée à 1 454 milliards de dollars en septembre.
Le cycle des semi-conducteurs modifie donc la valeur des fortunes coréennes plus rapidement que les structures par lesquelles bon nombre d’entre elles sont détenues. Samsung, SK Hynix et leurs fournisseurs bénéficient d’un développement mondial dont les principaux clients sont souvent situés aux États-Unis. La richesse s'accumule peut-être en Corée du Sud, mais sa valeur dépend de plus en plus des décisions d'investissement prises par les hyperscalers américains, de la demande mondiale en matière de calcul pour l'IA et d'une chaîne d'approvisionnement en semi-conducteurs s'étendant de Taïwan à la Chine, en passant par le Japon et les États-Unis.
Les familles fortunées se retrouvent ainsi face à un potentiel de croissance considérable, mais aussi confrontées à un ensemble restreint de risques communs. L'essor de l'IA en Corée du Sud entraîne deux changements simultanés. Il permet à des entreprises jusqu'alors peu connues en dehors du secteur de la fabrication de semi-conducteurs de se constituer de nouvelles fortunes, tout en enrichissant considérablement plusieurs familles industrielles bien établies.
Pour les family offices et les conseillers, la question la plus importante est de savoir si cette richesse peut être transformée en capital familial durable. Une grande partie de celle-ci reste concentrée dans les entreprises d’exploitation et chez leurs fournisseurs. La capacité à diversifier une partie de ces gains sans affaiblir le contrôle déterminera si le boom des semi-conducteurs se contentera de faire grimper les fortunes en apparence ou s’il modifiera de manière plus durable le paysage de la fortune privée en Corée du Sud.
VUE SUR ROTHARIA
En Corée du Sud, la richesse liée à l'IA reste exceptionnellement concentrée dans les entreprises industrielles cotées en bourse.
Pour les particuliers très fortunés (UHNWI) qui tirent profit du cycle des semi-conducteurs, quatre positions méritent une attention particulière :
Concentration des sociétés d'exploitation
La hausse du cours de l'action peut accroître le patrimoine familial tout en laissant la majeure partie du capital dépendre d'une seule entreprise.
Corrélation au sein de la chaîne d'approvisionnement
Les actions du secteur des semi-conducteurs, les participations dans les fournisseurs et les investissements privés dans les technologies peuvent toutes évoluer au gré du même cycle d'investissements lié à l'IA.
Liquidité en matière de succession
Des valorisations plus élevées peuvent accroître la valeur transférée d'une génération à l'autre, tandis que des obligations fiscales importantes au titre des droits de succession entraînent un besoin de liquidités.
Diversification géographique
La prospérité du secteur coréen des semi-conducteurs dépend de plus en plus des dépenses mondiales consacrées à l'IA, ce qui fait des actifs internationaux un contrepoids important face à l'exposition opérationnelle nationale.
