Was kauft man eigentlich, wenn man in die Erlebniswirtschaft investiert?
Die Verbraucher geben mehr Geld für Reisen, Konzerte und Freizeit aus, doch das Anlageprofil variiert stark zwischen Hotels, Kreuzfahrtgesellschaften, Live-Unterhaltung, Streaming-Anbietern und den Fonds, die diese Bereiche bündeln.
McKinsey schätzt in seinem Bericht „State of the Consumer 2026“, dass der weltweite Markt für Erlebnisse gewachsen ist 2,6 Prozent zwischen 2023 und 2025, im Vergleich zu 0,8 Prozent für nicht lebensnotwendige Güter. Die Zahl der Luxushotels stieg um fast 6 Prozent, gegenüber etwa 3,5 Prozent für den Hotelsektor insgesamt. Die Verbraucher geben nach wie vor Geld für Erlebnisse aus, auch wenn die stärkste Nachfrage in ganz anderen Marktsegmenten zu verzeichnen ist.
Ein Investor, der sich in diesem Ausgabenbereich engagieren möchte, hat es nicht ganz so einfach. Live-Unterhaltung, Kreuzfahrten, Luxushotels, Freizeitparks, Glücksspiel und Streaming gelten alle in der einen oder anderen Form als Erlebnisbranchen, doch sie haben weder dieselben Kunden noch dieselben Margen oder Bilanzen. Ein um dieses Thema herum aufgebautes Portfolio kann letztendlich ein größeres Engagement in den Bereichen Technologie, Fluggesellschaften oder allgemeine frei verfügbare Ausgaben aufweisen, als der Begriff vermuten lässt.
Die Ausgaben für Dienstleistungen haben sich besser gehalten als die für Waren
Die Erfahrungen nahmen zu 2,6 Prozent zwischen 2023 und 2025 fast wieder das Wachstumsniveau vor der Pandemie erreichen. Bei den nicht lebensnotwendigen Gütern stieg 0,8 Prozent, deutlich unter dem 2,3 Prozent die zwischen 2015 und 2019 erfasst wurden. Die Kosten sind nach wie vor der wichtigste Faktor beim Kauf von Erlebnissen über alle Generationen hinweg, sodass die gestiegene Nachfrage die Preissensibilität nicht beseitigt hat.
Diese Kluft zeigt sich auch im Reisebereich. Die Zahl der Luxushotels stieg um fast 6 Prozent von 2023 bis 2025, während der Hotelmarkt insgesamt um etwa 3,5 Prozent. Wohlhabende Haushalte geben weiterhin Geld für Luxusreisen aus, während andere Verbraucher verstärkt auf den Preis, das Preis-Leistungs-Verhältnis und kostengünstigere Unterhaltungsangebote achten. Ein Vermögensportfolio erfordert daher eine genauere Betrachtung als die allgemeine Annahme, dass Verbraucher Erlebnisse gegenüber Besitztümern bevorzugen. Ein Luxusresort, ein Konzertveranstalter und eine Streaming-Plattform verkaufen zwar alle Freizeitangebote, erzielen ihre Einnahmen jedoch aus unterschiedlichen Budgets und reagieren unterschiedlich, wenn Verbraucher ihre Ausgaben kürzen.
Live-Unterhaltung zeigt, wie eine starke Nachfrage mit unterschiedlichen Margen einhergehen kann
Live Nation berichtete 7,7 Milliarden US-Dollar Umsatz im zweiten Quartal 2026, ein Anstieg um 9 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Fast 49 Millionen Die Menschen besuchten die Konzerte, 10 Prozent mehr als im gleichen Quartal des Jahres 2025, während die Besucherzahlen bei internationalen Veranstaltungen in Stadien, Arenen und auf Festivals um mehr als 20 Prozent. Die ereignisbezogenen abgegrenzten Umsatzerlöse beliefen sich auf 6,4 Milliarden US-Dollar, nach oben 25 Prozent.
Die Geschäftszahlen entwickelten sich innerhalb des Unternehmens unterschiedlich. Die Konzertumsätze stiegen 8 Prozent, doch das konzernbereinigte Betriebsergebnis ging zurück 14 Prozent da die Kosten für die Veranstaltungsplanung, die Kosten für die Veranstaltungsorte vor der Eröffnung sowie Investitionen in neue internationale Festivals das Ergebnis belasteten. Das bereinigte Betriebsergebnis von Ticketmaster stieg 14 Prozent. Ein Unternehmen bietet Anlegern somit ein Engagement in den Bereichen Werbung, Veranstaltungsorte, Ticketverkauf und Sponsoring, die jeweils unterschiedliche Margen und Kapitalanforderungen aufweisen.
Selbst ein Unternehmen, das eng mit der Erlebniswirtschaft verbunden ist, muss Zeile für Zeile analysiert werden und darf nicht einfach als reine Wette auf Konzertbesuche betrachtet werden.
Reisen vereint verschiedene Risiken unter einem gemeinsamen Thema
Reedereien sind von der Auslastung, den Ticketpreisen, den Treibstoffkosten, den Finanzierungskosten und einer großen Flotte abhängig. Hotelgruppen reichen von Immobilienbesitzern über Betreiber bis hin zu Franchisegebern und weisen deutlich schlankere Bilanzen auf. Bei Fluggesellschaften kommen noch Flugzeuge, Personal- und Treibstoffkosten hinzu. Alle drei profitieren davon, wenn die Menschen mehr reisen, doch ihre wirtschaftlichen Rahmenbedingungen unterscheiden sich erheblich.
Disney fügt noch eine weitere Ebene hinzu. Der Geschäftsbereich „Experiences“ erzielte 9,1 Milliarden US-Dollar Umsatz im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025, ein Anstieg um 8 Prozent, während das Segmentbetriebsergebnis stieg 13 Prozent auf 2,5 Milliarden US-Dollar. Das Betriebsergebnis im Bereich „Parks und Erlebnisse im Inland“ stieg 22 Prozent.
Wer Disney aufgrund der Nachfrage nach Freizeitparks kauft, ist dennoch in den Bereichen Unterhaltung, Streaming, Sport und geistiges Eigentum engagiert. Es kann vorkommen, dass sich die Parks gut entwickeln, während ein anderer Geschäftsbereich eine gegenläufige Entwicklung nimmt. Der Aktienkurs spiegelt das gesamte Unternehmen wider.
Fondsnamen sagen oft weniger aus als ihre Bestände
Breit angelegte Indizes für zyklische Konsumgüter sind keine Indizes für die Erlebniswirtschaft. Sie umfassen Automobilhersteller, Bekleidungsunternehmen, E-Commerce-Anbieter und andere Branchen, die wenig mit Reisen oder Unterhaltung zu tun haben. Bei einigen Fonds, die auf Konsumtrends setzen, ist der Technologiesektor zudem das größte Sektorengagement, während europäische Reise- und Freizeitindizes Hotels und Fluggesellschaften miteinander kombinieren.
Für einen Kunden sind die Bestände wichtiger als der Name des Fonds. Die zehn größten Positionen, die Sektorgewichte und das geografische Engagement zeigen, ob das Portfolio die Unternehmen enthält, die der Anleger im Sinn hatte.
Wer auf der Suche nach hohen Reiseausgaben ist, wird möglicherweise feststellen, dass Fluggesellschaften oder Buchungsplattformen für den Massenmarkt einen großen Teil des Portfolios ausmachen. Ein Fonds mit Schwerpunkt auf der Unterhaltungsbranche kann große Positionen im Technologiesektor halten. Ein breit angelegter Konsumfonds kann einen Großteil seiner Rendite aus Unternehmen beziehen, deren Gewinne stärker von Werbung, Online-Handel oder Software abhängen als von Freizeitausgaben.
Das Einkommen der Kunden ist genauso wichtig wie das Produkt
Der Premium-Reisesektor ist schneller gewachsen als der Hotelsektor insgesamt, doch für Verbraucher aller Altersgruppen ist der Preis nach wie vor der wichtigste Faktor bei der Entscheidung für ein Erlebnis.
Ein Betreiber von Luxushotels ist daher auf eine Kundschaft angewiesen, deren Kaufkraft sich deutlich von der des Publikums einer Kinokette oder eines kostengünstigen Streaming-Dienstes unterscheidet. Live-Unterhaltung ist wieder eine ganz andere Kategorie: Blockbuster-Tourneen können eine hohe Nachfrage nach Eintrittskarten bei Fans auslösen, die bereit sind, für eine begrenzte Anzahl von Veranstaltungen viel Geld auszugeben.
Zwei Unternehmen können beide von den Ausgaben für Erlebnisangebote profitieren, obwohl sie sehr unterschiedliche Risiken in Bezug auf das Haushaltseinkommen, die Inflation und die frei verfügbaren Budgets aufweisen. Das Kundenprofil gehört ebenso zum Investitionskonzept wie Umsatzwachstum und Margen.
Der Preis entscheidet nach wie vor darüber, was der Anleger verdient
Live Nation startete mit einem Umsatzplus in die zweite Jahreshälfte 2026 9 Prozent, Besucherzahlen gestiegen 10 Prozent und die abgegrenzten Veranstaltungserlöse stiegen 25 Prozent. Die Investoren müssen diese Zahlen weiterhin im Hinblick auf die Bewertung, das erwartete Gewinnwachstum und den Kapitalbedarf für Veranstaltungsorte und Festivals beurteilen.
Hotels, Kreuzfahrtunternehmen und Unterhaltungskonzerne stehen vor derselben Herausforderung. Ein Unternehmen kann in einem wachsenden Markt tätig sein, während sein Aktienkurs bereits mehrere Jahre starker Gewinne einpreist. Die Erlebniswirtschaft beschreibt, wofür Verbraucher ihr Geld ausgeben. Sie gibt einem Anleger jedoch keinen Hinweis darauf, welchen Preis er für dieses Wachstum zahlen soll.
Was man in einem Portfolio prüfen sollte
Beginnen Sie mit der Umsatzzusammensetzung. Wie viel des Unternehmens oder Fonds stammt tatsächlich aus dem Geschäftsfeld, in dem Sie ein Engagement anstreben? Ein diversifizierter Unterhaltungskonzern oder Konsumgüterfonds kann mehrere Geschäftsbereiche umfassen, die das ursprüngliche Thema verwässern.
Als Nächstes kommen die Kundeneinnahmen. Luxusreisen, Unterhaltungsangebote für den Massenmarkt und digitale Abonnements stützen sich auf unterschiedliche Ausgabenpools. Fixkosten und Verschuldung bestimmen, wie schnell sich eine schwächere Nachfrage auf die Gewinne auswirkt. Kreuzfahrtunternehmen und Betreiber von Veranstaltungsorten verfügen über mehr Sachanlagen als Streaming-Plattformen oder Hotel-Franchisegeber; bei Fluggesellschaften kommen noch die Risiken im Zusammenhang mit Treibstoff und der Flotte hinzu.
Bei Fonds verdient die Konzentration eine gesonderte Betrachtung. Die Sektorgewichte, die zehn größten Positionen und das geografische Engagement geben oft mehr Aufschluss als der Name der Strategie.
Zahlen, die man im Hinterkopf behalten sollte
2,6 Prozent — Globale Marktentwicklung – Marktwachstum zwischen 2023 und 2025.
0,8 Prozent — das Wachstum bei nicht lebensnotwendigen Gütern im gleichen Zeitraum.
Fast 6 Prozent — Wachstum im Bereich der Luxushotels.
Etwa 3,5 Prozent — Wachstum im Hotelgewerbe insgesamt.
7,7 Milliarden US-Dollar — Umsatz von Live Nation im 2. Quartal 2026.
9 Prozent — Umsatzwachstum im Vergleich zum Vorjahr.
49 Millionen — Konzertbesucherzahlen im Quartal.
10 Prozent — Anstieg der Besucherzahlen.
6,4 Milliarden US-Dollar — ereignisbezogene abgegrenzte Umsatzerlöse.
25 Prozent — Wachstum der abgegrenzten Umsatzerlöse im Vergleich zum Vorjahr.
9,1 Milliarden US-Dollar — Disney Experiences: Umsatz im 3. Quartal des Geschäftsjahres 2025.
2,5 Milliarden US-Dollar — Segmentergebnis.
13 Prozent — Wachstum des Betriebsergebnisses im Vergleich zum Vorjahr.
Die Erlebniswirtschaft ist kein einheitliches Anlageuniversum. Ein Anleger, der sich für dieses Thema entscheidet, wählt zwischen Unternehmen mit unterschiedlichen Kundenstämmen, Verschuldung, Fixkosten und Bewertungen. Das Portfolio muss aufzeigen, welche dieser Risiken es tatsächlich trägt.
