El auge de la inteligencia artificial en China está creando una nueva brecha de riqueza

Los centros tecnológicos de China están dando lugar a una nueva generación de emprendedores, ingenieros e inversores pioneros. Hangzhou es la sede de Alibaba, DeepSeek, Unitree y un número cada vez mayor de empresas dedicadas a la inteligencia artificial. Shenzhen combina Tencent con la robótica, los drones, los vehículos autónomos y la fabricación avanzada. Pekín y Shanghái mantienen su posición como centros financieros, políticos y de investigación.

Su éxito contrasta con una economía china mucho más débil. El mercado inmobiliario sigue mermando el patrimonio de los hogares, el consumo se mantiene moderado y los jóvenes titulados se enfrentan a un mercado laboral difícil. Incluso las empresas que en su día se presentaban como «campeonas nacionales», entre ellas los fabricantes de vehículos eléctricos, se enfrentan a una caída de los márgenes y a una fuerte competencia en los precios.

China no está pasando de un modelo de crecimiento antiguo a uno nuevo de forma ordenada. Ambos modelos coexisten actualmente. El sector inmobiliario, la construcción y la industria convencional siguen siendo lo suficientemente importantes como para influir en la economía de millones de familias, mientras que la inteligencia artificial, los semiconductores, la robótica y las exportaciones de alta gama representan una parte cada vez mayor de la nueva riqueza privada.

Para los gestores patrimoniales, el cambio va mucho más allá de la selección de acciones tecnológicas chinas. Está modificando quiénes se hacen ricos, dónde se invierte ese patrimonio, cuál es su nivel de liquidez y qué riesgos desean reducir las familias.

La propiedad ya no constituye la misma base

El mercado inmobiliario residencial ha marcado la economía de la clase media urbana china y de muchas familias acomodadas durante más de dos décadas. Los padres compraban pisos para sus hijos, las promotoras inmobiliarias se expandían a nuevas ciudades y el aumento de los precios reforzaba la creencia de que los inmuebles podían servir a la vez como vivienda, plan de jubilación y capital intergeneracional.

Se estima que entre el 60 % y el 70 % del patrimonio familiar chino sigue invertido en el sector inmobiliario. Esa concentración se ha vuelto cada vez más preocupante a medida que bajan los precios y el volumen de transacciones. El valor de las ventas de viviendas nuevas por parte de las 100 mayores promotoras inmobiliarias cayó un 72 % entre 2021 y 2025, y hasta las ciudades más sólidas han tenido dificultades para lograr una recuperación convincente.

El efecto va más allá del valor nominal de un piso. Las familias que ya no esperan que sus propiedades se revaloricen tienden a posponer las compras, a retener más efectivo y a mostrarse menos dispuestas a asumir riesgos en otros ámbitos. Aunque el patrimonio inmobiliario residencial pueda seguir pareciendo considerable en un balance, el mercado cuenta con menos compradores y ofrece una determinación de precios menos fiable que durante los años de expansión.

Las familias chinas acomodadas pueden enfrentarse al mismo problema a mayor escala. Sus activos pueden incluir varios pisos, participaciones en proyectos inmobiliarios, inmuebles comerciales o acciones en empresas que dependen de la construcción y de la demanda local. Una familia cuyos activos parezcan diversificados entre inmuebles, participaciones en empresas e inversiones privadas puede descubrir que todos ellos dependen del mismo ciclo económico nacional.

La gestión patrimonial de estas familias no puede limitarse únicamente a la cartera de activos líquidos. Es necesario tener en cuenta de forma conjunta la exposición inmobiliaria, los ingresos de las empresas operativas, las garantías personales y el endeudamiento. De lo contrario, una asignación convencional de valores podría enmascarar el riesgo principal, en lugar de corregirlo.

Las nuevas fortunas se concentran más en las empresas

La riqueza generada por los sectores tecnológico y de la fabricación avanzada de China presenta una composición diferente. Los fundadores y los altos cargos suelen poseer acciones privadas, acciones restringidas, cargos en empresas que cotizan en bolsa o participaciones en empresas proveedoras vinculadas a un sector de rápido crecimiento.

Esa riqueza puede aumentar rápidamente sin que por ello resulte fácilmente disponible para su gasto o transferible. Un fundador puede ser rico sobre el papel, pero depender de los dividendos, las ventas secundarias o los préstamos garantizados con acciones para obtener liquidez. Un ingeniero que reciba una remuneración en acciones puede acumular una exposición considerable a la misma empresa que le proporciona su salario, sus perspectivas profesionales y su prestigio profesional.

La iniciativa estatal “AI Plus” tiene como objetivo integrar la inteligencia artificial en el 90 % de la economía china para 2030. El capital público, la financiación bancaria y la política industrial se están orientando hacia la robótica, los chips, las baterías y la producción avanzada. Los ingenieros de los clústeres más prósperos ya pueden percibir salarios comparables a los de Europa o Estados Unidos, mientras que los emprendedores vinculados al auge de la IA se han beneficiado de unas valoraciones de mercado más elevadas.

Esas ganancias van acompañadas de una concentración inusualmente elevada. Una familia puede tener la mayor parte de su patrimonio invertido en una sola empresa que opera en un sector respaldado por la política gubernamental, sujeta a controles de exportación y que compite en un mercado nacional en el que los márgenes pueden deteriorarse rápidamente.

Por lo tanto, es posible que se retrase la secuencia habitual de la gestión patrimonial —evento de liquidez, diversificación, sucesión—. Los fundadores suelen seguir participando en la actividad empresarial, las restricciones pueden limitar la venta de acciones y los controles de capital nacionales complican la transferencia de los ingresos obtenidos. La planificación financiera de la familia debe tener en cuenta un activo de gran envergadura que no siempre puede reducirse a voluntad.

La política industrial genera ganadores sin eliminar el riesgo político

Las empresas tecnológicas chinas se benefician de un Gobierno decidido a reducir la dependencia de los semiconductores, el software y la tecnología industrial occidentales. Ese mismo compromiso político puede orientar la financiación, las infraestructuras y la contratación pública hacia sectores seleccionados durante años.

Además, influye en las valoraciones de formas que los inversores privados no pueden analizar basándose únicamente en las cuentas de las empresas. Una empresa puede recibir un fuerte apoyo político al tiempo que se ve sometida a presiones para reducir los precios, ampliar la producción o contribuir a objetivos nacionales más amplios. Un elevado crecimiento de los ingresos puede coexistir con márgenes reducidos. El éxito en las exportaciones puede dar lugar a la imposición de aranceles, restricciones y escrutinio político en Estados Unidos o Europa.

Las exportaciones de chips de China aumentaron considerablemente en el primer semestre de 2026, impulsadas por la demanda mundial de tecnología relacionada con la inteligencia artificial. La estrategia de exportación más amplia ya ha agravado las disputas comerciales en los sectores de los vehículos eléctricos, la maquinaria, la electrónica y los equipos de alta tecnología. Para las familias cuya riqueza procede de estos sectores, la exposición geopolítica ya no es un escenario abstracto de la cartera. Puede determinar el acceso a los clientes, las cadenas de suministro, la financiación y la valoración de la empresa operativa.

Así pues, pueden acumularse varios riesgos en torno a una misma fuente de riqueza: la normativa nacional, la política comercial exterior, la exposición al renminbi y la dependencia de un único sector industrial. Es posible que una «family office» tenga que analizar estas conexiones antes de decidir cómo debe estructurarse la cartera de inversión.

La adquisición de valores en distintos sectores ofrece una protección limitada cuando la empresa familiar, las inversiones privadas y los activos líquidos dependen todos de la misma relación política.

La geografía de China determina cada vez más las perspectivas de riqueza

La economía de la inteligencia artificial se concentra en un pequeño grupo de ciudades. Hangzhou, Shenzhen, Shanghái y Pekín cuentan con las universidades, el capital riesgo, los grupos tecnológicos y la mano de obra especializada necesarios para impulsar nuevas empresas. Chengdu, Nankín, Wuxi y Chongqing también han desarrollado importantes clústeres.

Gran parte del interior y del norte de China carece de esa misma combinación. Los trabajadores más jóvenes se marchan a las ciudades costeras, la población local envejece y las finanzas municipales se debilitan a medida que disminuyen los ingresos procedentes de la venta de terrenos.

Esta división geográfica influirá en el patrimonio privado de varias maneras. El mercado inmobiliario de un centro tecnológico puntero puede seguir una trayectoria diferente a la de una ciudad más pequeña que sufre pérdida de población y cuenta con un empleo en el sector privado limitado. Una empresa familiar que preste servicios a la cadena de suministro tecnológica de Shenzhen tiene perspectivas diferentes a las de otra vinculada a la promoción inmobiliaria en una provincia más débil.

La ubicación de un activo dentro de China ya no puede considerarse un detalle secundario. Los datos demográficos regionales, la deuda municipal, la composición industrial y el acceso a mano de obra cualificada influyen cada vez más en su valor.

Las familias que han acumulado patrimonio en varias provincias pueden necesitar una visión más detallada de su exposición nacional. “China” es una categoría demasiado amplia para un conjunto de activos que abarca polos tecnológicos, regiones industriales en declive y ciudades que siguen dependiendo de la promoción inmobiliaria.

La diversificación internacional sigue siendo difícil, pero deseable

China sigue generando una considerable riqueza privada. Según UBS, China continental figura entre los países con más de dos millones de millonarios en dólares estadounidenses, con un crecimiento especialmente notable entre las personas que poseen entre 5 y 100 millones de dólares.

El país también sigue registrando una salida neta de residentes con alto poder adquisitivo. Algunos se marchan para garantizar a sus familias una mejor educación, más opciones de residencia y una mayor movilidad geográfica. Otros permanecen en China, al tiempo que incorporan un componente internacional a parte de su patrimonio.

Hong Kong, Singapur, Japón, los Emiratos Árabes Unidos y Suiza pueden cumplir cada uno de ellos diferentes funciones dentro de esa planificación. Entre los atractivos pueden figurar el acceso a los mercados de capitales internacionales, una segunda jurisdicción de custodia, la educación, los derechos de residencia o un marco jurídico adecuado para la sucesión y la gestión familiar.

Los controles de capital implican que la diversificación no puede abordarse como una simple transferencia de una cartera nacional al extranjero. El origen de los fondos, las autorizaciones reglamentarias, la residencia fiscal, la titularidad real y la ubicación de los miembros de la familia influyen en las opciones disponibles.

Las estructuras diseñadas sin tener claramente en cuenta esas limitaciones pueden generar problemas de cumplimiento normativo y fiscales, sin ofrecer una flexibilidad real. El orden en que se toman las decisiones también es importante. Un cambio de residencia, una operación empresarial o una distribución pueden alterar las opciones disponibles antes incluso de que los fondos lleguen a un banco internacional.

Para las entidades suizas, los clientes chinos necesitan algo más que una propuesta de inversión traducida al mandarín. La relación puede abarcar varios ordenamientos jurídicos, sociedades extraterritoriales, familiares en distintos países y activos que permanecen principalmente en China. Los bancos y los asesores externos necesitan una explicación clara de cómo se generó el patrimonio, quién lo controla y qué partes son legalmente transferibles.

La sucesión se está acercando al centro

Muchas de las mayores fortunas privadas de China se han amasado en el espacio de una sola generación. Los fundadores que crearon empresas en los sectores de la industria manufacturera, el sector inmobiliario, los bienes de consumo o la tecnología se plantean ahora cómo traspasar la propiedad a sus hijos, que quizá hayan estudiado en el extranjero y no tengan necesariamente la intención de dirigir la empresa.

La brecha económica entre la antigua y la nueva China complica ese proceso. Es posible que un empresario del sector inmobiliario esté traspasando su negocio bajo presión financiera. Puede que el fundador de una empresa tecnológica esté cediendo acciones cuyo valor dependa en gran medida del apoyo político, del acceso a los mercados de exportación y de la continuidad de la inversión en capital. O puede que una familia tenga hijos que vivan en jurisdicciones con normas diferentes en materia de sucesiones, impuestos y obligaciones de información.

La planificación de la sucesión debe tener en cuenta tanto el control como el valor. La próxima generación puede heredar, además de los activos financieros, derechos de voto, responsabilidades operativas y expectativas familiares. Una empresa que siga siendo la principal fuente de riqueza puede resultar difícil de dividir sin debilitar la gobernanza o verse obligada a vender en un momento inadecuado.

Las familias también pueden tener opiniones diferentes sobre la propia China. Una generación puede seguir confiando en el mercado nacional y en el sistema político, mientras que otra prefiere desarrollar su carrera profesional y criar a sus hijos en otro lugar. Esas diferencias influyen en la residencia, la custodia, la filantropía y la futura titularidad de la empresa en funcionamiento.

Un modelo de gestión que los ignore puede mantener la estructura jurídica, pero dejar a la familia sin estar preparada para las decisiones que tendrá que tomar.

El hecho de que haya más millonarios no implica que la demanda sea uniforme

La población acomodada de China no puede considerarse como un único segmento de clientes. La riqueza inmobiliaria, la riqueza industrial y la riqueza tecnológica generan necesidades financieras diferentes.

Una familia con varias propiedades residenciales puede estar preocupada por la liquidez y la caída del valor de sus garantías. Un exportador puede necesitar reducir su dependencia de la política comercial y de una única moneda. El fundador de una empresa tecnológica puede necesitar planificar en torno a una estructura accionarial concentrada, la propiedad intelectual y una futura salida a bolsa. Una familia de segunda generación que vive repartida entre varios países puede dar prioridad a cuestiones como la residencia, la sucesión y la presentación de informes frente al rendimiento a corto plazo de su cartera.

Su preocupación común no es simplemente la búsqueda de una mayor rentabilidad. Se trata de convertir la riqueza generada a nivel local —a menudo muy concentrada— en una estructura capaz de resistir la caída de los precios inmobiliarios, los cambios políticos y la transición generacional.

El auge de la inteligencia artificial aumentará el número de millonarios en el panorama de la riqueza china. No mejorará la situación financiera de las familias vinculadas al sector inmobiliario o a la industria tradicional, y podría generar fortunas que conllevan sus propios riesgos de concentración y políticos.

La próxima generación de patrimonio privado de China será más numerosa, más internacional y estará más estrechamente vinculada a la tecnología. Además, surgirá de una economía en la que la geografía, las políticas y el origen de los activos determinan los resultados financieros de forma mucho más marcada de lo que sugieren las cifras generales de crecimiento.

Para los gestores patrimoniales, comprender cómo se ha amasado la fortuna será tan importante como saber de cuánto patrimonio dispone la familia.