Chinas KI-Boom führt zu einer neuen Vermögenskluft

Chinas Technologiezentren bringen eine neue Generation von Unternehmern, Ingenieuren und Frühphaseninvestoren hervor. In Hangzhou sind Alibaba, DeepSeek, Unitree und eine wachsende Zahl von Unternehmen aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz ansässig. Shenzhen vereint Tencent mit Robotik, Drohnen, autonomen Fahrzeugen und fortschrittlicher Fertigungstechnik. Peking und Shanghai behalten ihre Stellung als Finanz-, Politik- und Forschungszentren.

Ihre Erfolg dazu kommt eine deutlich schwächere chinesische Wirtschaft. Der Immobilienmarkt zehrt weiterhin am Vermögen der privaten Haushalte, der Konsum bleibt verhalten, und junge Hochschulabsolventen sehen sich mit einem schwierigen Arbeitsmarkt konfrontiert. Selbst Unternehmen, die einst als nationale Vorzeigeunternehmen galten, darunter Hersteller von Elektrofahrzeugen, haben mit sinkenden Margen und einem harten Preiswettbewerb zu kämpfen.

China vollzieht den Übergang von einem alten zu einem neuen Wachstumsmodell nicht in einer geordneten Abfolge. Beide Modelle existieren derzeit nebeneinander. Die Immobilienbranche, das Baugewerbe und die traditionelle Industrie sind nach wie vor groß genug, um die finanzielle Situation von Millionen von Familien zu beeinflussen, während künstliche Intelligenz, Halbleiter, Robotik und hochwertige Exporte einen wachsenden Anteil am neuen privaten Vermögen ausmachen.

Für Vermögensverwalter geht diese Veränderung weit über die Auswahl chinesischer Technologiewerte hinaus. Sie verändert, wer zu Wohlstand gelangt, wo dieses Vermögen angelegt ist, wie liquide es ist und welche Risiken Familien reduzieren möchten.

Immobilien bieten nicht mehr dieselbe Grundlage

Wohnimmobilien prägten mehr als zwei Jahrzehnte lang die Finanzen der städtischen Mittelschicht Chinas und vieler wohlhabender Familien. Eltern kauften Wohnungen für ihre Kinder, Bauträger expandierten in neue Städte, und steigende Preise bestärkten die Überzeugung, dass Immobilien gleichzeitig als Wohnraum, Altersvorsorge und generationsübergreifendes Kapital dienen könnten.

Schätzungsweise 60 bis 70 Prozent des chinesischen Familienvermögens sind nach wie vor in Immobilien angelegt. Diese Konzentration wird angesichts sinkender Preise und Transaktionsvolumina zunehmend zum Problem. Der Wert der Verkäufe von Neubauwohnungen durch die 100 größten Bauträger sank zwischen 2021 und 2025 um 72 Prozent, und selbst wirtschaftlich stärkere Städte hatten Mühe, eine überzeugende Erholung zu verzeichnen.

Die Auswirkungen gehen über den Nennwert einer Wohnung hinaus. Familien, die nicht mehr mit einer Wertsteigerung ihrer Immobilie rechnen, neigen dazu, Käufe aufzuschieben, mehr Bargeld zu horten und sind weniger bereit, an anderer Stelle Risiken einzugehen. Das Wohnungsvermögen mag in einer Bilanz zwar nach wie vor beträchtlich erscheinen, doch bietet der Markt weniger Käufer und eine weniger verlässliche Preisbildung als noch in den Jahren des Aufschwungs.

Wohlhabende chinesische Familien können in größerem Umfang mit demselben Problem konfrontiert sein. Zu ihrem Vermögen können mehrere Wohnungen, Beteiligungen an Bauprojekten, Gewerbeimmobilien oder Anteile an Unternehmen gehören, die vom Baugewerbe und der lokalen Nachfrage abhängig sind. Eine Familie, deren Vermögen scheinbar breit gestreut ist – über Immobilien, Unternehmensbeteiligungen und private Investitionen –, könnte feststellen, dass alle diese Vermögenswerte vom selben inländischen Konjunkturzyklus abhängen.

Die Vermögensverwaltung für diese Familien darf sich nicht allein auf das liquide Portfolio beschränken. Immobilienengagements, Umsätze der operativen Gesellschaften, persönliche Bürgschaften und Fremdkapital müssen gemeinsam berücksichtigt werden. Andernfalls könnte eine herkömmliche Wertpapierallokation das vorherrschende Risiko eher verschleiern als beheben.

Neue Vermögen konzentrieren sich stärker auf Unternehmen

Der von Chinas Technologie- und Hochtechnologie-Fertigungssektor geschaffene Wohlstand weist eine andere Zusammensetzung auf. Gründer und Führungskräfte halten eher Privataktien, gebundene Aktien, Positionen in börsennotierten Unternehmen oder Beteiligungen an Zulieferunternehmen, die mit einem schnell wachsenden Sektor verbunden sind.

Ein solches Vermögen kann schnell anwachsen, ohne dass es ohne Weiteres ausgeben oder übertragen werden kann. Ein Gründer mag auf dem Papier vermögend sein, ist jedoch für seine Liquidität auf Dividenden, Sekundärverkäufe oder die Beleihung seiner Anteile angewiesen. Ein Ingenieur, der eine aktienbasierte Vergütung erhält, kann ein erhebliches Engagement in demselben Unternehmen aufbauen, das ihm sein Gehalt, seine Karriereaussichten und sein berufliches Ansehen sichert.

Die staatliche Initiative “AI Plus” zielt darauf ab, künstliche Intelligenz bis 2030 in 90 Prozent der chinesischen Wirtschaft zu integrieren. Öffentliche Mittel, Bankfinanzierungen und industriepolitische Maßnahmen werden gezielt in die Bereiche Robotik, Chips, Batterien und fortschrittliche Fertigung gelenkt. Ingenieure in erfolgreichen Clustern können bereits Gehälter erzielen, die mit denen in Europa oder den Vereinigten Staaten vergleichbar sind, während Unternehmer, die vom KI-Boom profitieren, von höheren Marktbewertungen profitieren.

Diese Gewinne gehen mit einer ungewöhnlich hohen Konzentration einher. Eine Familie kann den Großteil ihres Vermögens in einem einzigen Unternehmen halten, das in einer Branche tätig ist, die von der Regierungspolitik unterstützt wird, Exportkontrollen unterliegt und auf einem heimischen Markt konkurriert, auf dem sich die Margen rasch verschlechtern können.

Der übliche Ablauf bei der Vermögensverwaltung – Liquiditätsereignis, Diversifizierung, Nachfolge – kann sich daher verzögern. Gründer bleiben oft weiterhin geschäftlich involviert, Beschränkungen können den Verkauf von Anteilen einschränken, und inländische Kapitalkontrollen erschweren die Übertragung der Erlöse. Die Finanzplanung der Familie muss einem großen Vermögenswert Rechnung tragen, der nicht unbedingt auf Abruf reduziert werden kann.

Die Industriepolitik schafft Gewinner, ohne politische Risiken zu beseitigen

Chinesische Technologieunternehmen profitieren von einer Regierung, die entschlossen ist, die Abhängigkeit von westlichen Halbleitern, Software und Industrietechnologie zu verringern. Dieses politische Engagement kann dazu führen, dass über Jahre hinweg Finanzmittel, Infrastruktur und Beschaffungsmaßnahmen gezielt in ausgewählte Sektoren gelenkt werden.

Dies wirkt sich zudem auf die Unternehmensbewertung aus, und zwar in einer Weise, die private Anleger allein anhand der Unternehmensabschlüsse nicht analysieren können. Ein Unternehmen kann starke politische Unterstützung erhalten und gleichzeitig unter Druck stehen, Preise zu senken, die Produktion auszuweiten oder übergeordnete nationale Ziele zu verfolgen. Ein hohes Umsatzwachstum kann mit schwachen Margen einhergehen. Exporterfolge können in den Vereinigten Staaten oder Europa zu Zöllen, Beschränkungen und politischer Kontrolle führen.

Chinas Chip-Exporte stiegen im ersten Halbjahr 2026 stark an, gestützt durch die weltweite Nachfrage nach KI-bezogener Technologie. Die umfassendere Exportstrategie hat bereits zu verschärften Handelsstreitigkeiten in den Bereichen Elektrofahrzeuge, Maschinen, Elektronik und Hightech-Ausrüstung geführt. Für Familien, deren Vermögen aus diesen Sektoren stammt, ist das geopolitische Risiko kein abstraktes Portfolioszenario mehr. Es kann den Zugang zu Kunden, die Lieferketten, die Finanzierung und die Bewertung des operativen Unternehmens entscheidend beeinflussen.

Um eine einzige Vermögensquelle herum können sich dann mehrere Risiken häufen: inländische Regulierung, Außenhandelspolitik, Renminbi-Exposure und Abhängigkeit von einem einzigen Industriecluster. Ein Family Office muss diese Zusammenhänge möglicherweise erst aufzeigen, bevor es entscheiden kann, wie das investierbare Portfolio strukturiert werden soll.

Der Kauf von Wertpapieren aus verschiedenen Branchen bietet nur begrenzten Schutz, wenn das Familienunternehmen, private Investitionen und liquide Mittel alle von denselben politischen Rahmenbedingungen beeinflusst werden.

Chinas geografische Lage bestimmt zunehmend die Aussichten auf Wohlstand

Die KI-Wirtschaft konzentriert sich auf eine kleine Gruppe von Städten. Hangzhou, Shenzhen, Shanghai und Peking verfügen über die Universitäten, das Risikokapital, die Technologiekonzerne und die spezialisierten Arbeitskräfte, die für den Erfolg neuer Unternehmen erforderlich sind. Auch Chengdu, Nanjing, Wuxi und Chongqing haben bedeutende Cluster aufgebaut.

In weiten Teilen des Landesinneren und im Norden Chinas fehlt diese Kombination. Jüngere Arbeitskräfte wandern in die Küstenstädte ab, die lokale Bevölkerung altert und die kommunalen Finanzen schwächen sich ab, da die Einnahmen aus Grundstücksverkäufen zurückgehen.

Diese geografische Aufteilung wird sich in mehrfacher Hinsicht auf das Privatvermögen auswirken. Immobilien in einem führenden Technologiezentrum könnten eine andere Entwicklung nehmen als Immobilien in einer kleineren Stadt mit Bevölkerungsrückgang und begrenzten Beschäftigungsmöglichkeiten in der Privatwirtschaft. Ein Familienunternehmen, das die Technologie-Lieferkette in Shenzhen bedient, hat andere Aussichten als eines, das an die Immobilienentwicklung in einer wirtschaftlich schwächeren Provinz gebunden ist.

Der Standort einer Anlage innerhalb Chinas kann nicht länger als nebensächliches Detail betrachtet werden. Regionale demografische Entwicklungen, die Verschuldung der Kommunen, die Branchenstruktur und der Zugang zu qualifizierten Arbeitskräften bestimmen zunehmend ihren Wert.

Familien, die ihr Vermögen in mehreren Provinzen aufgebaut haben, benötigen möglicherweise einen detaillierteren Überblick über ihr Engagement im Inland. “China” ist eine zu weit gefasste Kategorie für eine Sammlung von Vermögenswerten, die sich über Technologiecluster, schrumpfende Industrieregionen und Städte erstreckt, die nach wie vor von der Grundstückserschließung abhängig sind.

Eine internationale Diversifizierung ist nach wie vor schwierig – und wünschenswert

In China entsteht weiterhin beträchtliches Privatvermögen. Die UBS zählt das chinesische Festland zu den Ländern mit mehr als zwei Millionen US-Dollar-Millionären, wobei das Wachstum bei Personen mit einem Vermögen zwischen 5 Millionen und 100 Millionen US-Dollar besonders stark ausfällt.

Das Land verzeichnet zudem weiterhin einen Nettoabfluss wohlhabender Einwohner. Einige verlassen das Land, um ihren Familien bessere Bildungsmöglichkeiten, Wohnoptionen und größere geografische Mobilität zu sichern. Andere bleiben in China, bauen aber mit einem Teil ihres Vermögens eine internationale Komponente auf.

Hongkong, Singapur, Japan, die Vereinigten Arabischen Emirate und die Schweiz können im Rahmen dieser Planung jeweils unterschiedliche Zwecke erfüllen. Zu den Vorteilen können der Zugang zu internationalen Kapitalmärkten, ein zweiter Verwahrungsstandort, Bildungsmöglichkeiten, Aufenthaltsrechte oder ein für Nachfolgeplanung und Familienführung geeignetes rechtliches Umfeld gehören.

Kapitalkontrollen bedeuten, dass Diversifizierung nicht einfach als Übertragung eines inländischen Portfolios ins Ausland betrachtet werden kann. Die Herkunft der Mittel, behördliche Genehmigungen, der steuerliche Wohnsitz, die wirtschaftliche Eigentümerschaft und der Aufenthaltsort von Familienmitgliedern beeinflussen allesamt, welche Maßnahmen ergriffen werden können.

Strukturen, die ohne klare Berücksichtigung dieser Einschränkungen konzipiert wurden, können zu Compliance- und Steuerproblemen führen, ohne echte Flexibilität zu bieten. Auch die Reihenfolge der Entscheidungen spielt eine Rolle. Ein Wohnsitzwechsel, eine Unternehmenstransaktion oder eine Ausschüttung können die verfügbaren Optionen verändern, noch bevor Gelder überhaupt bei einer internationalen Bank eingehen.

Für Schweizer Institute bedeutet die Betreuung chinesischer Kunden mehr als nur die Übersetzung eines Anlagevorschlags ins Mandarin. Die Geschäftsbeziehung kann verschiedene Rechtssysteme, Offshore-Gesellschaften, Familienmitglieder in unterschiedlichen Ländern und Vermögenswerte betreffen, die sich überwiegend in China befinden. Banken und externe Berater benötigen einen klaren Überblick darüber, wie das Vermögen entstanden ist, wer es kontrolliert und welche Teile rechtlich übertragbar sind.

Die Nachfolge rückt immer näher ins Zentrum

Viele der größten Privatvermögen Chinas sind innerhalb einer Generation entstanden. Gründer, die Unternehmen in den Bereichen Fertigung, Immobilien, Konsumgüter oder Technologie aufgebaut haben, machen sich nun Gedanken darüber, wie das Eigentum an ihre Kinder übergehen soll, die möglicherweise im Ausland studiert haben und nicht unbedingt beabsichtigen, das Unternehmen zu leiten.

Die wirtschaftliche Kluft zwischen dem alten und dem neuen China erschwert diesen Prozess. Ein Immobilienunternehmer überträgt sein Unternehmen möglicherweise unter finanziellem Druck. Ein Technologieunternehmer übergibt möglicherweise Anteile, deren Wert stark von politischer Unterstützung, Exportzugang und weiteren Investitionen abhängt. Eine andere Familie hat vielleicht Kinder, die in Ländern leben, in denen andere Erb-, Steuer- und Meldevorschriften gelten.

Bei der Nachfolgeplanung müssen sowohl Kontrollaspekte als auch der Unternehmenswert berücksichtigt werden. Die nächste Generation erbt möglicherweise neben finanziellen Vermögenswerten auch Stimmrechte, operative Verantwortlichkeiten und familiäre Erwartungen. Ein Unternehmen, das die wichtigste Quelle des Vermögens bleibt, lässt sich unter Umständen nur schwer aufteilen, ohne die Unternehmensführung zu schwächen oder einen Verkauf zum ungünstigen Zeitpunkt zu erzwingen.

Auch hinsichtlich China selbst können Familien unterschiedliche Ansichten vertreten. Die eine Generation vertraut weiterhin auf den heimischen Markt und das politische System, während eine andere Generation es vorzieht, anderswo Karriere zu machen und ihre Kinder großzuziehen. Diese Unterschiede wirken sich auf den Wohnort, das Sorgerecht, philanthropisches Engagement und die künftige Eigentumsverhältnisse des operativen Unternehmens aus.

Eine Nachlassregelung, die diese Aspekte außer Acht lässt, kann zwar die rechtliche Struktur bewahren, führt jedoch dazu, dass die Familie auf die anstehenden Entscheidungen nicht vorbereitet ist.

Eine größere Millionärsschicht bedeutet nicht zwangsläufig eine einheitliche Nachfrage

Chinas wohlhabende Bevölkerung kann nicht als ein einziges Kundensegment betrachtet werden. Immobilienvermögen, Industrievermögen und Technologievermögen bringen unterschiedliche finanzielle Bedürfnisse mit sich.

Eine Familie mit mehreren Wohnimmobilien könnte sich Gedanken über Liquidität und sinkende Sicherheitenwerte machen. Ein Exporteur muss möglicherweise seine Abhängigkeit von der Handelspolitik und einer einzigen Währung verringern. Ein Technologie-Gründer muss möglicherweise Pläne hinsichtlich konzentrierter Beteiligungen, geistigen Eigentums und eines künftigen Börsengangs schmieden. Eine Familie der zweiten Generation, die in mehreren Ländern lebt, könnte Fragen des Wohnsitzes, der Nachfolge und der Berichterstattung vor die kurzfristige Wertentwicklung des Portfolios stellen.

Ihr gemeinsames Anliegen ist nicht einfach nur die Suche nach höheren Renditen. Es geht vielmehr darum, lokal geschaffenen, oft stark konzentrierten Wohlstand in eine Struktur umzuwandeln, die auch schwächere Immobilienpreise, politische Veränderungen und den Generationswechsel überstehen kann.

Der KI-Boom wird Chinas Vermögenslandschaft um weitere Millionäre bereichern. Er wird die Bilanzen von Familien, die vom Immobiliensektor oder der traditionellen Industrie abhängig sind, nicht sanieren, und er könnte Vermögen hervorbringen, die mit eigenen Konzentrations- und politischen Risiken verbunden sind.

Chinas nächste Generation privater Vermögen wird größer, internationaler und enger mit der Technologie verbunden sein. Sie wird zudem aus einer Wirtschaft hervorgehen, in der geografische Gegebenheiten, politische Rahmenbedingungen und die Herkunft der Vermögenswerte die finanziellen Ergebnisse stärker beeinflussen, als es die Wachstumszahlen in den Schlagzeilen vermuten lassen.

Für Vermögensverwalter wird es ebenso wichtig sein, zu verstehen, wie das Vermögen entstanden ist, wie zu wissen, wie viel die Familie besitzt.