¿Qué nivel de riesgo relacionado con la IA hay ya en tu cartera?
El FMI ha advertido de que el financiación mediante deuda Inversión en IA y el aumento de los costes de financiación del Estado podría exponer a los mercados financieros a una fuerte corrección. Para las familias acaudaladas, la preocupación va más allá de las acciones tecnológicas y se extiende al crédito privado, las infraestructuras y otras inversiones vinculadas al mismo ciclo de gasto en inteligencia artificial.
El Fondo Monetario Internacional ha advertido de que la rápida expansión de la inteligencia artificial está generando riesgos en los mercados financieros mundiales, ya que las empresas tecnológicas recurren cada vez más al endeudamiento para financiar infraestructuras y los inversores aumentan su exposición a empresas que se espera que se beneficien de la IA.
En su edición de octubre de 2026 Informe sobre la estabilidad financiera mundial, publicado con motivo de las reuniones anuales del FMI y del Banco Mundial celebradas en Bangkok, el Fondo señaló una posible corrección en las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial, el aumento de los rendimientos de los bonos del Estado y los ciberataques como tres amenazas para la estabilidad financiera.
Los mercados se han mantenido resistentes, respaldados por los resultados empresariales y el optimismo sobre el crecimiento impulsado por la inteligencia artificial. No obstante, el FMI advirtió de que una menor inversión o unos beneficios decepcionantes podrían desencadenar una corrección, y que el apalancamiento financiero aumentaría el daño potencial.
Para las oficinas familiares y los inversores privados, la preocupación va más allá de la caída de las acciones tecnológicas. La inversión en inteligencia artificial se extiende ahora a los bonos corporativos, el crédito privado, los fondos de infraestructuras y los inmuebles comerciales. Una cartera puede incluir varias clases de activos y, aun así, seguir dependiendo en gran medida de que las mismas empresas sigan invirtiendo.
La inversión en IA está aumentando la demanda de capital ajeno
La expansión de la inteligencia artificial requiere una inversión considerable en centros de datos, semiconductores, infraestructuras eléctricas y redes de comunicaciones. Las empresas tecnológicas están destinando capital a instalaciones que pueden tardar años en generar los beneficios que esperan los inversores.
Los grandes grupos tecnológicos pueden financiar gran parte de sus gastos mediante el flujo de caja operativo, pero la envergadura de las obras también está atrayendo a bancos, inversores en bonos, fondos de crédito privados y gestores de infraestructuras.
El FMI analizó esta evolución en su informe sobre estabilidad financiera de abril de 2026, en el que se señalaba que los centros de datos constituían un componente cada vez más importante de la financiación inmobiliaria comercial.
Desde 2018, la titulización de centros de datos ha alcanzado los $46 mil millones, de los cuales 70% se han emitido a través de valores respaldados por activos y 30% a través de valores respaldados por hipotecas comerciales. El FMI citó previsiones según las cuales la emisión podría alcanzar los $150 mil millones para 2028.
Estas modalidades de financiación permiten a los promotores obtener capital utilizando como garantía los activos de los centros de datos y los ingresos futuros. Además, suponen una nueva exposición para los inversores que quizá no consideren sus participaciones como inversiones tecnológicas.
Un fondo de crédito privado que financie la construcción de centros de datos, por ejemplo, puede depender de los mismos planes de expansión que sustentan las valoraciones de las empresas tecnológicas que cotizan en bolsa. Un fondo de infraestructuras puede basarse en contratos de arrendamiento a largo plazo con un número reducido de grandes proveedores de servicios en la nube.
Las estructuras de ingresos difieren, pero la demanda subyacente suele proceder de las mismas empresas.
Las acciones tecnológicas son solo la exposición más visible
Las empresas relacionadas con la inteligencia artificial se han convertido en un componente cada vez más importante de los mercados bursátiles mundiales, especialmente en Estados Unidos.
Los siete mayores grupos tecnológicos de EE. UU., conocidos comúnmente como los «Siete Magníficos», representan más de 35% del S&P 500, frente a los aproximadamente 12% de hace una década, según las cifras destacadas en la cobertura del último informe del FMI.
Su creciente peso en el índice significa que los inversores pueden acumular una exposición considerable al sector tecnológico a través de fondos de renta variable estadounidenses convencionales, incluso sin comprar acciones concretas de empresas de inteligencia artificial.
La exposición podría aumentar aún más cuando una cartera incluya además fondos de renta variable internacional, fondos especializados en tecnología o estrategias de gestión activa que inviertan en las mismas empresas.
Por lo tanto, para una family office, el cálculo relevante no es simplemente cuánto capital ha destinado a acciones tecnológicas, sino qué porcentaje de su cartera total depende de los resultados y los planes de inversión de un grupo relativamente reducido de empresas.
Un inversor que posea acciones estadounidenses, acciones internacionales y una estrategia específica en el sector tecnológico puede tener en cartera las mismas empresas a través de varios mandatos diferentes.
Una caída en las valoraciones de estas empresas podría afectar a las tres asignaciones a la vez.
El crédito privado añade otro nivel de riesgo
El crédito privado se ha convertido en una importante fuente de financiación para empresas y proyectos de infraestructura que requieren un capital considerable, pero que no dependen exclusivamente de los préstamos bancarios tradicionales.
En mayo de 2026, el Consejo de Estabilidad Financiera estimó que el mercado mundial de crédito privado oscilaba entre $1,5 billones y $2 billones.
Este sector permite a los inversores institucionales y a las familias acaudaladas obtener intereses mediante préstamos directos o a través de fondos gestionados. Sin embargo, los préstamos privados suelen ser menos líquidos que los bonos que cotizan en bolsa, y su valoración depende a menudo de evaluaciones periódicas, en lugar de de una cotización continua en el mercado.
El informe de octubre del FMI advertía de que un mayor apalancamiento y las crecientes presiones sobre la liquidez podrían limitar la concesión de créditos al sector privado durante una recesión del mercado.
En lo que respecta a la infraestructura de IA, la refinanciación merece una atención especial.
Un promotor de centros de datos puede solicitar un préstamo para construir unas instalaciones y prever refinanciar la deuda una vez que consiga inquilinos y comience a generar ingresos. Si los costes de financiación aumentan, la construcción se prolonga o la demanda no alcanza las expectativas, el promotor podría tener dificultades para refinanciar la deuda en las condiciones originales.
Las entidades crediticias podrían verse entonces expuestas a una disminución de los flujos de caja, a una caída del valor de las garantías o a la presión de tener que prorrogar los préstamos existentes.
El riesgo resulta más difícil de evaluar cuando los fondos de crédito privados cuentan en su cartera con varios préstamos vinculados al mismo grupo de empresas tecnológicas o a proyectos de infraestructuras.
Una oficina familiar puede recibir pagos periódicos de intereses procedentes de una asignación de crédito privada, mientras que sus prestatarios subyacentes siguen estando expuestos a las decisiones de inversión de las mismas empresas de inteligencia artificial que figuran en su cartera de acciones.
Los centros de datos conllevan riesgos inmobiliarios y operativos
Los inversores consideran cada vez más los centros de datos como una inversión atractiva en infraestructuras, debido a la demanda de capacidad informática y de servicios en la nube.
Sin embargo, ser propietario de un activo físico no elimina el riesgo comercial.
Los promotores de centros de datos necesitan un suministro eléctrico fiable, terrenos adecuados, sistemas de refrigeración, conexiones de red e inquilinos dispuestos a firmar contratos a largo plazo. Los retrasos en la obtención de las conexiones a la red eléctrica pueden retrasar la construcción y la obtención de ingresos.
En abril, el FMI informó de que los plazos de espera para la conexión a la red eléctrica en algunos mercados habían alcanzado entre dos y siete años.
La tecnología también conlleva un riesgo con el que los inversores inmobiliarios tradicionales quizá no estén tan familiarizados. Los equipos informáticos pueden quedar obsoletos con relativa rapidez, mientras que los avances en el diseño de chips o en la tecnología de refrigeración pueden alterar la rentabilidad de las instalaciones existentes.
Un contrato de alquiler a largo plazo con un inquilino con solvencia financiera puede proporcionar ingresos predecibles, pero los inversores deben analizar igualmente la solvencia del inquilino, la duración restante del contrato y los costes de mantenimiento o mejora del inmueble.
Los proyectos especulativos conllevan una mayor incertidumbre, ya que su rendimiento financiero depende de la captación de clientes una vez finalizada la construcción.
Para los inversores, la demanda prevista de recursos informáticos para la inteligencia artificial no equivale a los ingresos contratados, y una instalación terminada no tiene por qué ser rentable.
El aumento de los rendimientos de los bonos del Estado podría incrementar la presión
La última advertencia del FMI también se refiere al endeudamiento público y al aumento de los rendimientos de los bonos soberanos.
La elevada deuda pública, las persistentes presiones inflacionistas y la considerable emisión de bonos están ejerciendo presión sobre las condiciones de financiación. Las empresas privadas compiten por obtener capital, al tiempo que los gobiernos necesitan refinanciar y ampliar su endeudamiento.
Cuando suben los rendimientos de los bonos del Estado, los inversores suelen exigir una mayor rentabilidad de otros activos.
Las empresas que emitan nueva deuda podrían tener que hacer frente a unos costes de intereses más elevados, mientras que los bonos existentes con cupones más bajos pueden perder valor de mercado. La financiación de las inversiones en infraestructuras e inmuebles también se encarece.
Esto es importante para los proyectos de inteligencia artificial porque muchos de ellos requieren una inversión considerable antes de empezar a generar ingresos.
Un centro de datos financiado cuando los costes de financiación eran bajos puede generar una rentabilidad menor si su deuda debe refinanciarse a un tipo de interés significativamente más alto. Los inversores que adquieran el mismo proyecto a una valoración elevada pueden llegar a la conclusión de que los ingresos futuros ya no justifican el precio.
El aumento de los rendimientos también puede afectar al mercado de valores. Cuando los inversores pueden obtener mayores rendimientos con los bonos del Estado, pueden mostrarse menos dispuestos a pagar valoraciones elevadas por empresas cuyos beneficios previstos se sitúan varios años en el futuro.
Por lo tanto, una desaceleración de la inversión en inteligencia artificial y el aumento de los rendimientos podrían reforzarse mutuamente, ejerciendo presión tanto sobre la valoración de las empresas tecnológicas como sobre la financiación de las infraestructuras que utilizan.
Aspectos que las family offices deberían analizar en todas sus carteras
El FMI no prevé un colapso inmediato de los mercados relacionados con la inteligencia artificial. Su advertencia se refiere a las pérdidas que podrían producirse si la inversión y los beneficios no cumplen las expectativas, sobre todo en los casos en que el endeudamiento aumente la exposición al riesgo.
Para las familias acaudaladas, evaluar ese riesgo implica ir más allá de las etiquetas que se utilizan en los informes de cartera.
Un informe convencional de asignación de activos puede mostrar posiciones en acciones cotizadas, bonos corporativos, crédito privado y activos reales. Cada categoría puede incluir inversiones vinculadas a la misma expansión de la IA.
Por lo tanto, las oficinas familiares deberían pedir a sus gestores que identifiquen las empresas, los clientes y los mecanismos de financiación que impulsan la rentabilidad de esas participaciones.
Exposición a la renta variable: Analiza las acciones de empresas tecnológicas directamente junto con las carteras de los fondos de renta variable globales y estadounidenses. Las posiciones que se solapan pueden dar lugar a una concentración mayor de lo que sugieren las asignaciones generales.
Exposición crediticia: Identificar los préstamos y bonos emitidos por promotores de centros de datos, proveedores de servicios en la nube, empresas tecnológicas y empresas de infraestructuras. Analizar las fechas de vencimiento, la cobertura de intereses y las necesidades de refinanciación.
Exposición al sector de las infraestructuras: Evalúa los ingresos contratados, la concentración de inquilinos, los compromisos de construcción y la dependencia del suministro eléctrico. Los fondos con estrategias de inversión similares pueden tener activos que presten servicio a los mismos clientes.
Liquidez: Compara la capacidad de vender inversiones con el tiempo necesario para hacer frente a los gastos familiares, las solicitudes de aportación de capital y otros compromisos financieros. Los fondos privados pueden restringir los reembolsos precisamente cuando los mercados se encuentran bajo presión.
Pruebas de resistencia de la cartera: Calcula el efecto de una caída simultánea de las valoraciones del sector tecnológico, el aumento de los costes de financiación y la disminución del valor de los activos en el mercado privado. Esto permite obtener una visión más clara de las posibles pérdidas que si se analizara cada clase de activos por separado.
Estas revisiones no obligan a las familias a renunciar a las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial. Ayudan a determinar si la rentabilidad esperada justifica la cantidad de capital expuesto a esa misma evolución económica.
La oportunidad de inversión sigue ahí, pero la financiación es clave
La inteligencia artificial sigue generando demanda de infraestructura informática, electricidad, software y servicios especializados. Las empresas que logran convertir esta demanda en beneficios sostenibles pueden ofrecer atractivas oportunidades de inversión a largo plazo.
La cuestión es cuánto están pagando los inversores por esos beneficios y cuánto endeudamiento se necesita para conseguirlos.
Una empresa tecnológica que financia sus inversiones con los flujos de caja generados se enfrenta a presiones diferentes a las de una promotora que depende de repetidas rondas de financiación externa. Un proyecto de infraestructuras con clientes contratados y una deuda gestionable también presenta un perfil de riesgo distinto al de uno que se construye antes de que se haya confirmado la demanda.
Estas características financieras cobran mayor importancia a medida que el ciclo de inversión madura y los inversores empiezan a esperar rentabilidad del capital ya comprometido.
La advertencia del FMI convierte la concentración de carteras en un problema aún más acuciante para las familias con inversiones tanto en los mercados públicos como en los privados.
La exposición al sector de la inteligencia artificial puede aparecer en varios epígrafes del balance, desde acciones de las mayores empresas tecnológicas del mundo hasta préstamos garantizados con activos de centros de datos. Si ese mismo ciclo de gasto se debilita, esas inversiones podrían perder valor al unísono.
La prioridad es evaluar en qué medida el capital depende de la inversión continuada en inteligencia artificial, qué parte de esa exposición se financia mediante deuda y si se dispone de liquidez suficiente en caso de que los mercados cambien de tendencia.
