Quel est le niveau de risque lié à l'IA dans votre portefeuille ?

Le FMI a mis en garde contre le fait que le financement par l'endettement Investissement dans l'IA et la hausse des coûts d'emprunt de l'État pourrait exposer les marchés financiers à une forte correction. Pour les familles fortunées, cette préoccupation ne se limite pas aux actions technologiques, mais s'étend également au crédit privé, aux infrastructures et à d'autres investissements liés au même cycle de dépenses en matière d'intelligence artificielle.

Le Fonds monétaire international a averti que l'essor rapide de l'intelligence artificielle engendre des risques sur les marchés financiers mondiaux, alors que les entreprises technologiques recourent davantage à l'emprunt pour financer leurs infrastructures et que les investisseurs renforcent leur exposition aux entreprises censées tirer profit de l'IA.

Dans son rapport d'octobre 2026 Rapport sur la stabilité financière mondiale, publié à l'occasion des assemblées annuelles du FMI et de la Banque mondiale à Bangkok, le Fonds a identifié une éventuelle correction des investissements liés à l'intelligence artificielle, la hausse des rendements des obligations d'État et les cyberattaques comme les trois menaces pesant sur la stabilité financière.

Les marchés ont continué de faire preuve de résilience, soutenus par les résultats des entreprises et l'optimisme quant à la croissance tirée par l'intelligence artificielle. Le FMI a néanmoins averti qu'un ralentissement des investissements ou des résultats décevants pourraient déclencher une correction, l'endettement financier risquant d'aggraver l'ampleur des dégâts.

Pour les family offices et les investisseurs privés, les inquiétudes vont au-delà d'une simple baisse des valeurs technologiques. Les investissements liés à l'IA s'étendent désormais aux obligations d'entreprises, au crédit privé, aux fonds d'infrastructure et à l'immobilier commercial. Un portefeuille peut comporter plusieurs classes d'actifs tout en restant fortement tributaire de la poursuite des dépenses de ces mêmes entreprises.

Les investissements dans l'IA font augmenter la demande de capitaux empruntés

Le développement de l'intelligence artificielle nécessite des investissements considérables dans les centres de données, les semi-conducteurs, les infrastructures électriques et les réseaux de communication. Les entreprises technologiques investissent dans des installations qui pourraient mettre des années à générer les bénéfices attendus par les investisseurs.

Les grands groupes technologiques peuvent financer une grande partie de leurs dépenses grâce à leur flux de trésorerie d'exploitation, mais l'ampleur des projets de construction attire également les banques, les investisseurs obligataires, les fonds de crédit privés et les gestionnaires d'infrastructures.

Le FMI a analysé cette évolution dans son rapport sur la stabilité financière d'avril 2026, qui a mis en évidence le rôle de plus en plus important des centres de données dans le financement de l'immobilier d'entreprise.

Depuis 2018, la titrisation des centres de données a atteint $46 milliards, dont 70% émis sous forme de titres adossés à des actifs et 30% sous forme de titres adossés à des créances hypothécaires commerciales. Le FMI a cité des projections selon lesquelles les émissions pourraient atteindre $150 milliards d'ici 2028.

Ces montages financiers permettent aux promoteurs de lever des capitaux en s'appuyant sur les actifs des centres de données et leurs revenus futurs. Ils créent également une nouvelle exposition pour les investisseurs qui ne considèrent peut-être pas leurs placements comme des investissements technologiques.

Un fonds de crédit privé finançant la construction de centres de données, par exemple, peut s'appuyer sur les mêmes projets d'expansion qui sous-tendent les valorisations des entreprises technologiques cotées en bourse. Un fonds d'infrastructure peut quant à lui s'appuyer sur des baux à long terme conclus avec un petit nombre de grands fournisseurs de services cloud.

Les structures de revenus diffèrent, mais la demande sous-jacente provient souvent des mêmes entreprises.

Les actions du secteur technologique ne constituent que l'exposition la plus visible

Les entreprises du secteur de l'intelligence artificielle occupent une place de plus en plus importante sur les marchés boursiers mondiaux, notamment aux États-Unis.

Les sept plus grands groupes technologiques américains, communément appelés les « Magnificent Seven », représentent plus de 35% de l'indice S&P 500, contre environ 12% il y a dix ans, selon les chiffres mis en avant dans la couverture médiatique du dernier rapport du FMI.

La pondération croissante de ces titres dans les indices permet aux investisseurs de se positionner de manière significative sur le secteur technologique par le biais de fonds d'actions américaines classiques, même sans acheter directement des actions d'entreprises spécialisées dans l'IA.

Cette exposition peut encore s'accroître lorsque le portefeuille comprend également des fonds d'actions internationales, des fonds spécialisés dans le secteur technologique ou des stratégies à gestion active qui investissent dans les mêmes sociétés.

Pour un family office, le calcul pertinent ne consiste donc pas simplement à déterminer le montant des capitaux qu’il a alloués aux actions technologiques. Il s’agit plutôt de déterminer dans quelle mesure son portefeuille total dépend des résultats et des plans d’investissement d’un groupe relativement restreint d’entreprises.

Un investisseur détenant des actions américaines, des actions internationales et une stratégie dédiée au secteur technologique peut détenir des titres des mêmes sociétés dans le cadre de plusieurs mandats différents.

Une baisse de la valorisation de ces entreprises pourrait avoir des répercussions simultanées sur ces trois allocations.

Le crédit privé ajoute un niveau de risque supplémentaire

Le crédit privé est devenu une source importante de financement pour les entreprises et les projets d'infrastructure qui nécessitent des capitaux importants mais ne dépendent pas exclusivement des prêts bancaires traditionnels.

En mai 2026, le Conseil de stabilité financière a estimé la taille du marché mondial du crédit privé entre $1,5 billion et $2 billion.

Ce secteur permet aux investisseurs institutionnels et aux familles fortunées de percevoir des intérêts en accordant des prêts, soit directement, soit par l'intermédiaire de fonds gérés. Toutefois, les prêts privés sont généralement moins liquides que les obligations cotées en bourse, et leur valorisation repose souvent sur des évaluations périodiques plutôt que sur une cotation continue sur le marché.

Le rapport d'octobre du FMI a mis en garde contre le fait qu'un endettement accru et des pressions croissantes sur la liquidité pourraient limiter l'octroi de crédits au secteur privé en cas de ralentissement du marché.

En ce qui concerne les infrastructures d'IA, le refinancement mérite une attention particulière.

Un promoteur de centres de données peut contracter un emprunt pour construire un site et envisager de refinancer cette dette dès qu'il aura trouvé des locataires et commencera à générer des revenus. Si les coûts d'emprunt augmentent, si la construction prend plus de temps que prévu ou si la demande s'avère inférieure aux prévisions, le promoteur pourrait avoir des difficultés à refinancer son emprunt aux conditions initiales.

Les prêteurs pourraient alors être confrontés à une baisse de leurs flux de trésorerie, à une dépréciation de la valeur des garanties ou à des pressions pour prolonger les prêts existants.

Il devient plus difficile d'évaluer le risque lorsque des fonds de crédit privés détiennent plusieurs prêts liés à un même groupe d'entreprises technologiques ou à des projets d'infrastructure.

Un family office peut percevoir régulièrement des paiements d'intérêts provenant d'une allocation de crédit privée, tandis que ses emprunteurs sous-jacents restent exposés aux décisions d'investissement des mêmes entreprises spécialisées dans l'intelligence artificielle que celles présentes dans son portefeuille d'actions.

Les centres de données comportent des risques immobiliers et d'exploitation

Les investisseurs considèrent de plus en plus les centres de données comme un investissement attractif dans les infrastructures, en raison de la demande en capacité de calcul et en services cloud.

Pour autant, le fait de posséder un actif physique n'élimine pas le risque commercial.

Les promoteurs de centres de données ont besoin d'une alimentation électrique fiable, de terrains adaptés, de systèmes de refroidissement, de connexions réseau et de locataires prêts à signer des contrats à long terme. Les retards dans l'obtention des raccordements au réseau peuvent retarder la construction et la génération de revenus.

En avril, le FMI a indiqué que les délais d'attente pour le raccordement au réseau électrique atteignaient, sur certains marchés, entre deux et sept ans.

La technologie comporte également un risque que les investisseurs immobiliers traditionnels connaissent peut-être moins bien. Le matériel informatique peut devenir obsolète relativement rapidement, tandis que les progrès réalisés dans la conception des puces ou les technologies de refroidissement peuvent modifier la rentabilité des installations existantes.

Un bail à long terme conclu avec un locataire financièrement solide peut garantir des revenus prévisibles, mais les investisseurs doivent tout de même évaluer la solvabilité du locataire, la durée restante du bail ainsi que les coûts d'entretien ou de rénovation du bien immobilier.

Les projets immobiliers spéculatifs comportent davantage d'incertitudes, car leur rentabilité financière dépend de la capacité à trouver des clients une fois la construction achevée.

Pour les investisseurs, la demande prévue en matière de calcul pour l'IA ne correspond pas nécessairement aux revenus contractuels, et une installation achevée n'est pas forcément rentable.

Une hausse des taux des obligations d'État pourrait accentuer la pression

La dernière mise en garde du FMI porte également sur l'endettement public et la hausse des rendements des obligations d'État.

Le niveau élevé de la dette publique, les pressions inflationnistes persistantes et les émissions obligataires importantes pèsent sur les conditions de financement. Les entreprises privées se disputent les capitaux, alors même que les États doivent refinancer et accroître leurs emprunts.

Lorsque les taux des obligations d'État augmentent, les investisseurs exigent généralement des rendements plus élevés de la part des autres actifs.

Les entreprises qui émettent de nouveaux titres de dette pourraient devoir faire face à une hausse de leurs charges d'intérêts, tandis que les obligations existantes assorties de coupons plus faibles risquent de perdre de la valeur sur le marché. Le financement des investissements dans les infrastructures et l'immobilier devient également plus coûteux.

Cela revêt une importance particulière pour les projets d'IA, car bon nombre d'entre eux nécessitent des investissements considérables avant de commencer à générer des revenus.

Un centre de données financé à une époque où les coûts d'emprunt étaient faibles peut générer un rendement moindre si sa dette doit être refinancée à un taux nettement plus élevé. Les investisseurs qui acquièrent ce même projet à une valorisation élevée pourraient constater que les revenus futurs ne justifient plus le prix payé.

La hausse des rendements peut également avoir des répercussions sur le marché boursier. Lorsque les investisseurs peuvent obtenir de meilleurs rendements grâce aux obligations d'État, ils peuvent se montrer moins disposés à payer des valorisations élevées pour des entreprises dont les bénéfices attendus ne se concrétiseront que dans plusieurs années.

Un ralentissement des investissements dans l'IA et une hausse des taux d'intérêt pourraient donc se renforcer mutuellement, exerçant ainsi une pression tant sur la valorisation des entreprises technologiques que sur le financement des infrastructures qu'elles utilisent.

Les éléments que les family offices devraient examiner dans l'ensemble de leurs portefeuilles

Le FMI ne prévoit pas un effondrement immédiat des marchés liés à l'IA. Son avertissement porte sur les pertes qui pourraient en découler si les investissements et les bénéfices ne répondaient pas aux attentes, en particulier lorsque l'endettement accroît l'exposition au risque.

Pour les familles fortunées, évaluer ce risque implique de ne pas se limiter aux étiquettes utilisées dans les rapports de portefeuille.

Un relevé classique d'allocation d'actifs peut présenter des positions en actions cotées, en obligations d'entreprises, en crédits privés et en actifs réels. Chaque catégorie peut comporter des investissements liés à la même expansion de l'IA.

Les family offices devraient donc demander à leurs gestionnaires d'identifier les entreprises, les clients et les montages financiers qui génèrent des rendements au sein de ces portefeuilles.

Exposition aux actions : Examinez les actions du secteur technologique parallèlement aux portefeuilles des fonds d'actions mondiaux et américains. Les positions qui se recoupent peuvent entraîner une concentration plus importante que ne le laissent supposer les répartitions globales.

Exposition au risque de crédit : Identifier les emprunts et les obligations émis par les promoteurs de centres de données, les fournisseurs de services cloud, les entreprises technologiques et les sociétés d'infrastructure. Examiner les dates d'échéance, la couverture des intérêts et les besoins de refinancement.

Exposition au secteur des infrastructures : Évaluer les revenus contractuels, la concentration des locataires, les engagements de construction et la dépendance vis-à-vis de l'approvisionnement en électricité. Les fonds ayant des stratégies d'investissement similaires peuvent détenir des actifs desservant les mêmes clients.

Liquidité : Comparez la capacité à céder des placements avec le temps nécessaire pour faire face aux dépenses familiales, aux appels de fonds et à d'autres engagements financiers. Les fonds privés peuvent limiter les rachats précisément lorsque les marchés sont sous pression.

Tests de résistance du portefeuille : Évaluez l'impact d'une baisse simultanée des valorisations des entreprises technologiques, d'une hausse des coûts d'emprunt et d'un affaiblissement de la valeur des actifs sur les marchés privés. Cela permet d'avoir une vision plus claire des pertes potentielles que l'examen séparé de chaque classe d'actifs.

Ces analyses n'impliquent pas que les familles doivent renoncer à leurs investissements liés à l'IA. Elles permettent de déterminer si les rendements attendus justifient le montant des capitaux exposés à ces mêmes évolutions économiques.

Les opportunités d'investissement demeurent, mais le financement est un enjeu crucial

L'intelligence artificielle continue de générer une demande en infrastructures informatiques, en électricité, en logiciels et en services spécialisés. Les entreprises qui parviennent à transformer cette demande en bénéfices durables peuvent offrir des opportunités d'investissement intéressantes à long terme.

La question est de savoir combien les investisseurs paient pour ces bénéfices et quel niveau d'endettement est nécessaire pour les réaliser.

Une entreprise technologique qui finance ses investissements grâce à des flux de trésorerie réguliers est confrontée à des contraintes différentes de celles d'un promoteur qui dépend de cycles répétés de financement externe. De même, un projet d'infrastructure bénéficiant de contrats avec des clients et d'un endettement maîtrisé présente un profil de risque différent de celui d'un projet construit avant même que la demande ne soit confirmée.

Ces caractéristiques financières prennent davantage d'importance à mesure que le cycle d'investissement arrive à maturité et que les investisseurs commencent à attendre un rendement sur le capital déjà engagé.

L'avertissement du FMI fait de la concentration des portefeuilles un enjeu encore plus pressant pour les familles qui investissent à la fois sur les marchés publics et privés.

L'exposition au secteur de l'IA peut apparaître à plusieurs endroits dans un bilan, qu'il s'agisse d'actions des plus grandes entreprises technologiques mondiales ou de prêts garantis par des actifs liés aux centres de données. Si ce même cycle de dépenses venait à s'affaiblir, ces investissements pourraient perdre de la valeur simultanément.

La priorité est de déterminer dans quelle mesure le capital dépend de la poursuite des investissements dans l'IA, quelle part de cette exposition est financée par l'endettement et s'il reste suffisamment de liquidités disponibles en cas de retournement des marchés.