Investimentos em infraestrutura verde

A infraestrutura verde está atraindo capital em uma escala que seria difícil de imaginar há uma década. O investimento global atingiu cerca de $600 bilhões em 2022, à medida que governos e investidores privados buscavam expandir a energia limpa, modernizar o transporte e tornar as cidades mais resilientes. A oportunidade é substancial, mas os riscos relacionados ao financiamento, à execução e às políticas também o são.

Tradicionalmente, a infraestrutura tem sido avaliada por sua capacidade de apoiar a atividade econômica e gerar retornos confiáveis a longo prazo. Os custos ambientais eram frequentemente tratados como considerações secundárias.

As mudanças climáticas alteraram esse cálculo. Inundações, ondas de calor, escassez de água e mercados de energia mais voláteis estão revelando as consequências financeiras de infraestruturas mal projetadas. Ativos que antes pareciam confiáveis podem se tornar mais caros de operar, segurar ou manter.

A infraestrutura verde visa fazer face a esses riscos, ao mesmo tempo em que apoia o crescimento econômico. Essa categoria inclui sistemas de energia renovável, edifícios com eficiência energética, transporte de baixa emissão, gestão hídrica, espaços verdes urbanos e infraestrutura projetada para resistir a condições climáticas extremas.

O que antes era um segmento especializado do financiamento ambiental está se tornando uma parte central do investimento público e da alocação de ativos institucionais.

Da política ambiental à alocação de capital

A Alemanha e a Dinamarca estiveram entre os primeiros países a adotar infraestrutura de energia renovável na década de 2000. Seus investimentos em energia eólica, energia solar e sistemas elétricos modernos ajudaram a demonstrar que era possível desenvolver energia mais limpa em escala comercial.

Outros países seguiram o exemplo, impulsionados pela queda nos custos da tecnologia e por metas climáticas mais ambiciosas. A geração de energia solar e eólica cresceu rapidamente, enquanto as cidades passaram a investir em transporte público elétrico, edifícios energeticamente eficientes e medidas para lidar com o calor e as enchentes.

Essa mudança também ampliou a definição de infraestrutura. Estradas, pontes e usinas de energia continuam sendo essenciais, mas os investidores consideram cada vez mais ativos naturais e híbridos, além das obras convencionais.

As florestas urbanas podem reduzir o calor. As áreas úmidas podem oferecer proteção contra inundações. Os telhados verdes podem melhorar o isolamento térmico e controlar a água da chuva. Esses projetos podem não se assemelhar à infraestrutura tradicional, mas podem desempenhar funções econômicas valiosas.

Cingapura ilustra essa abordagem mais ampla. A cidade-estado incorporou parques, corredores verdes e um projeto baseado na natureza ao seu desenvolvimento urbano de alta densidade. Projetos como o Gardens by the Bay promovem a biodiversidade e os espaços públicos, ao mesmo tempo em que reforçam o apelo de Cingapura como destino para residentes, empresas e turistas.

Os benefícios financeiros nem sempre são fáceis de identificar. Eles podem se manifestar por meio de valores imobiliários mais elevados, custos mais baixos com refrigeração, melhoria da saúde pública ou maior resiliência a eventos climáticos, em vez de por meio de uma única fonte de receita.

O investimento cresce, mas de forma desigual

O investimento global em infraestrutura verde aumentou em 15% em 2022, o que sugere que o setor está ganhando credibilidade tanto entre investidores públicos quanto privados.

Os projetos de energia renovável representaram cerca de 40% do total. Os ativos de energia solar e eólica continuam sendo o segmento mais consolidado do mercado, pois suas receitas, custos operacionais e desempenho tecnológico são relativamente bem compreendidos.

Os projetos de áreas verdes urbanas, incluindo parques e edifícios ambientalmente eficientes, representaram aproximadamente 25% de investimento. Sua expansão reflete a pressão sobre as cidades para reduzir as emissões e, ao mesmo tempo, se adaptarem ao aumento das temperaturas e ao crescimento populacional.

As políticas têm desempenhado um papel decisivo. Mais de 30 países adotaram incentivos fiscais ou subsídios com o objetivo de estimular o desenvolvimento de infraestrutura verde.

Esse apoio pode melhorar a viabilidade econômica do projeto e reduzir os riscos nas fases iniciais. Também pode deixar os investidores expostos a mudanças nas prioridades do governo. Um projeto que dependa fortemente de subsídios pode se tornar menos atraente caso haja revisões no regime tributário, nas tarifas ou no financiamento público.

A participação do setor privado está aumentando à medida que as empresas investem em energia renovável, redes de recarga, armazenamento de energia e instalações mais eficientes. Grupos como a Tesla e o Google têm destinado recursos para infraestruturas destinadas a apoiar suas operações e reduzir seu impacto ambiental.

O investimento privado é importante, mas não pode substituir o planejamento público. As redes de energia elétrica, os sistemas de transporte e as redes urbanas de abastecimento de água exigem coordenação entre empresas, órgãos reguladores e diferentes níveis de governo.

O desafio do financiamento

A infraestrutura verde geralmente exige um investimento inicial substancial antes de gerar qualquer retorno. Os projetos podem levar anos para serem planejados e construídos, enquanto seus benefícios podem se estender por várias décadas.

Esse perfil deveria torná-los adequados para fundos de pensão, seguradoras e fundos soberanos com horizontes de investimento de longo prazo. Na prática, muitos projetos enfrentam dificuldades para atrair capital privado.

O obstáculo não é necessariamente a falta de demanda por parte dos investidores. Os projetos podem ser muito pequenos, estar insuficientemente preparados ou estar expostos a riscos regulatórios e de construção que os investidores não conseguem avaliar com segurança.

Os modelos de receita também variam bastante. Um parque solar pode vender eletricidade por meio de um contrato de longo prazo. O transporte público, as defesas contra inundações e os parques urbanos podem depender mais fortemente dos orçamentos governamentais ou de benefícios econômicos indiretos.

As estruturas de financiamento misto podem ajudar. Os governos e os bancos de desenvolvimento podem absorver parte do risco inicial, oferecer garantias ou contribuir com capital subordinado. Isso pode tornar os projetos mais atraentes para investidores comerciais.

A estrutura deve, no entanto, ser transparente. O apoio público deve visar corrigir falhas de mercado identificáveis, em vez de proteger os investidores privados contra riscos que eles estão preparados para arcar.

Os retornos exigem medições confiáveis

Os investidores buscam cada vez mais que os projetos gerem tanto retornos financeiros quanto benefícios ambientais mensuráveis. Isso gera uma demanda por indicadores de impacto claros.

A geração de energia e a redução de emissões costumam ser quantificáveis. Os efeitos dos espaços verdes urbanos, da proteção da biodiversidade ou da adaptação climática são mais difíceis de comparar entre projetos.

Um projeto pode ser considerado “verde” por utilizar materiais eficientes, mas sua construção ainda assim pode gerar uma grande pegada de carbono. Um novo sistema de transporte pode reduzir as emissões, mas, ao mesmo tempo, deslocar comunidades ou gerar outros custos sociais.

Portanto, os selos fornecem informações limitadas. Os investidores precisam compreender todo o ciclo de vida do projeto, incluindo construção, operação, manutenção e eventual desativação.

Eles também devem distinguir entre mitigação e adaptação. A energia renovável pode reduzir as emissões futuras. As barreiras contra inundações e os sistemas hídricos são projetados para lidar com os efeitos climáticos que já estão se tornando inevitáveis. Ambos são necessários, mas seus riscos e modelos de receita diferem.

A medição confiável é particularmente importante quando os projetos são financiados por meio de títulos verdes ou instrumentos vinculados à sustentabilidade. Os investidores precisam de evidências de que os recursos estão sendo utilizados conforme prometido e de que os resultados relatados são significativos.

A resiliência econômica passa a fazer parte do retorno

Os argumentos a favor da infraestrutura verde costumam ser apresentados em termos ambientais. Seu valor econômico pode ser igualmente importante.

Redes elétricas resilientes podem reduzir os transtornos para as empresas. Uma infraestrutura hídrica mais adequada protege a produção industrial e a agricultura. Edifícios eficientes reduzem os custos com energia. O transporte público pode melhorar o acesso aos mercados de trabalho e reduzir o congestionamento.

Os espaços verdes urbanos também podem contribuir para a saúde pública e para o valor dos imóveis. Seus benefícios se estendem aos moradores, empregadores, seguradoras e autoridades locais, o que torna difícil para um único investidor aproveitá-los por conta própria.

Essa é uma das razões pelas quais as políticas públicas continuam sendo fundamentais. Projetos com benefícios sociais e econômicos substanciais podem, ainda assim, não gerar um retorno privado suficientemente atraente.

Os governos podem lidar com essa questão por meio de normas de planejamento, mecanismos de precificação, compras públicas de longo prazo e apoio financeiro direcionado. Intervenções mal planejadas, no entanto, podem resultar em projetos onerosos que dependem indefinidamente de subsídios.

A qualidade do investimento é tão importante quanto o volume.

A tecnologia muda a economia

A próxima fase da infraestrutura verde será moldada, em parte, pelos avanços tecnológicos.

O armazenamento de energia a custos mais baixos poderia tornar a energia renovável mais confiável. Os sistemas digitais podem ajudar as redes elétricas a equilibrar a oferta e a demanda. Os sensores podem melhorar a gestão da água, dos edifícios e das redes de transporte.

Dados de melhor qualidade também podem contribuir para a avaliação de projetos. Os investidores podem monitorar o consumo de energia, as emissões, os riscos climáticos físicos e o andamento das obras com maior precisão do que no passado.

A tecnologia traz consigo suas próprias dependências. A infraestrutura inteligente pode ser vulnerável a ataques cibernéticos, falhas de software e mudanças rápidas nos padrões técnicos. As cadeias de suprimentos de equipamentos podem depender de minerais essenciais ou de uma produção concentrada em um pequeno número de países.

Portanto, os investidores precisam avaliar a resiliência operacional juntamente com o desempenho ambiental.

Um mercado que se aproxima de seu próximo teste

O investimento global em infraestrutura verde poderá ultrapassar $1 trilhão até 2028, impulsionado por metas climáticas, avanços tecnológicos e pressão regulatória.

Para atingir esse nível, será necessário mais do que compromissos ambiciosos. Os governos precisarão de carteiras de projetos confiáveis, regulamentação estável e processos de aprovação mais ágeis. Os investidores precisarão de estruturas que combinem o capital de longo prazo com os riscos específicos de cada ativo.

Os desenvolvedores, por sua vez, devem demonstrar que os projetos podem ser construídos dentro do prazo, operados com eficiência e avaliados com base em objetivos ambientais claros.

As melhores oportunidades provavelmente serão aquelas em que as necessidades públicas e a lógica comercial se reforçam mutuamente. A energia renovável, a modernização da rede elétrica, a eficiência energética em edifícios e determinados projetos de transporte já oferecem modelos de investimento relativamente consolidados.

Outras áreas, especialmente a adaptação climática e a infraestrutura baseada na natureza, podem exigir formas de financiamento mais inovadoras, pois seus benefícios econômicos são amplos, mas suas receitas diretas são limitadas.

A infraestrutura verde não é mais um aspecto secundário do investimento sustentável. Ela está se tornando parte da resposta econômica básica às mudanças climáticas. A questão decisiva não é mais se mais capital entrará no setor, mas se esse capital poderá ser direcionado para projetos que sejam financeiramente sólidos, ambientalmente confiáveis e resilientes o suficiente para justificar sua longa vida útil.