Planification patrimoniale mondiale

La Chine sans être propriétaire de la Chine

La Chine n'occupe peut-être pas une place prépondérante dans votre portefeuille d'investissement, mais cela ne signifie pas pour autant que votre patrimoine n'est pas influencé par son économie. Des marques de luxe européennes aux entreprises technologiques américaines, en passant par les investissements internationaux dans les secteurs de l'industrie manufacturière et minière, de nombreux actifs détenus par des familles fortunées ont des liens avec la Chine qui ne sautent pas immédiatement aux yeux. À l'approche de 2027, nous examinons d'où proviennent ces risques, quelles pourraient être leurs répercussions sur les rendements des placements et quels sont les points à aborder avec votre banque privée ou votre gestionnaire de patrimoine.

L'évaluation du Fonds monétaire international de février 2026 prévoyait que la croissance économique de la Chine ralentirait, passant de 5,01 TP3T en 2025 à 4,51 TP3T en 2026 et à 4,01 TP3T en 2027, la faiblesse de la consommation intérieure et le ralentissement prolongé du marché immobilier continuant de peser sur la demande. Les exportations ont contribué à soutenir l’économie chinoise, même si leur croissance a également exposé les fabricants locaux à une concurrence plus directe avec les entreprises européennes et américaines.

Ces effets se répercutent sur les résultats d'une entreprise européenne du secteur du luxe, sur les coûts de production d'une entreprise technologique américaine, sur les marges d'un constructeur automobile allemand ou sur les prix pratiqués par une société minière en Australie. Certaines entreprises tirent profit de leurs liens avec la Chine, tandis que d'autres sont confrontées à une baisse de la demande ou à une concurrence plus rude. La part de cette exposition au sein d’un portefeuille d’investissement mondial n’est pas forcément évidente au vu de sa répartition géographique.

La place de la Chine dans un portefeuille international

Grâce aux recettes des entreprises occidentales

La Chine a autrefois constitué un moteur de croissance majeur pour les entreprises internationales commercialisant des voitures, des produits de luxe, des machines industrielles et des biens de consommation. L'essor de sa classe moyenne et ses investissements dans les infrastructures ont attiré d'importants capitaux étrangers, tandis que les multinationales ont renforcé leur production et leur distribution locales.

Depuis, le ralentissement de la croissance économique, la modération des dépenses de consommation et le renforcement de la concurrence nationale ont modifié les perspectives. Les entreprises qui comptaient auparavant sur la hausse de leurs ventes en Chine sont désormais confrontées à une baisse de la demande, à des pressions pour baisser leurs prix et à une perte de parts de marché, même si leurs activités ailleurs dans le monde continuent d'afficher de bons résultats.

A plus près jette un œil à entreprises répertorié dans L'Allemagne DAX, MDAX et SDAX indices montre comment La Chine économique ralentissement a concerné Allemand entreprises à travers presque chaque secteur depuis que le début de 2026. Mercedes-Benz et Adidas sont parmi le entreprises que avoir confronté à pression, illustrant comment évolutions dans Chine peut affecter le résultats de familier européen entreprises.

Pour un investisseur détenant des marques grand public internationales, des constructeurs automobiles ou des entreprises industrielles, la répartition géographique indiquée dans un rapport de portefeuille peut sous-estimer l’importance de la demande chinoise. Une entreprise peut réaliser une part relativement modeste de son chiffre d’affaires en Chine, mais tirer de ces ventes une part plus importante de ses bénéfices. Les coentreprises locales et les différences en matière de reporting financier peuvent rendre cette dépendance plus difficile à évaluer, en particulier lorsque les investissements sont répartis entre plusieurs fonds.

Par le biais des matériaux et des composants achetés par les entreprises

Le fait qu'une entreprise ne réalise que peu ou pas de chiffre d'affaires en Chine ne signifie pas pour autant qu'elle puisse fonctionner sans fournisseurs chinois. De nombreux fabricants dépendent des usines et des transformateurs de ce pays pour s'approvisionner en matières premières utilisées dans leurs produits, en particulier dans les secteurs où la production est concentrée entre les mains d'un petit nombre de fournisseurs.

Selon l'Agence internationale de l'énergie, Perspectives mondiales sur les minéraux critiques à l'horizon 2026, la Chine représente plus de 90% de l'offre mondiale de gallium, de graphite, de manganèse et de terres rares raffinés. Ces matériaux sont utilisés dans les semi-conducteurs, les véhicules électriques, les machines industrielles, les infrastructures énergétiques et les équipements de défense.

Lorsque Pékin a instauré, en avril 2025, des contrôles à l’exportation sur sept éléments de terres rares lourdes, les fabricants hors de Chine ont été confrontés à des problèmes d’approvisionnement qui ont contraint certains constructeurs automobiles à réduire leur production ou à suspendre temporairement leurs activités. En juillet 2026, l’AIE a averti que la mise en œuvre des restrictions plus larges annoncées plus tard dans l’année pourrait mettre en péril une production en aval estimée à 6 500 milliards de dollars par an hors de Chine. Ces mesures élargies ont été suspendues jusqu’en novembre 2026, laissant les fabricants dans l’incertitude quant aux règles qui s’appliqueraient à l’approche de 2027.

Même les entreprises qui s'approvisionnent en composants auprès de fournisseurs européens peuvent dépendre indirectement du raffinage chinois ou de matériaux utilisés en amont du processus de production. Une perturbation peut retarder la production, augmenter les coûts et réduire les bénéfices, tandis que la recherche de fournisseurs alternatifs peut prendre des années. L’AIE estime que les coûts d’investissement liés aux projets de raffinage ne faisant pas appel au fournisseur dominant peuvent être supérieurs de 20% à plus de 150%, selon les matériaux et le projet.

Le manque d'alternatives aux fournisseurs chinois peut exposer les entreprises à des perturbations prolongées de la production, à une hausse des coûts et à une baisse de rentabilité, même lorsque leur activité directe en Chine est relativement modeste.

Face à la concurrence des fabricants chinois

Les fabricants chinois sont de plus en plus en concurrence avec les entreprises européennes, tant sur leurs marchés nationaux qu'à l'étranger, notamment dans les secteurs de l'automobile, des machines, de l'électronique et d'autres produits industriels. La Banque centrale européenne a constaté, dans son analyse de 2026, que les producteurs de la zone euro avaient perdu des parts de marché au profit de leurs concurrents chinois, en particulier depuis 2020, à mesure que les exportations chinoises se développaient dans des secteurs manufacturiers plus avancés.

Alors que les exportations européennes vers la Chine sont en baisse depuis 2021, les producteurs chinois ont accru leurs ventes à l'international de produits électroniques, automobiles et industriels. Les fabricants établis sont désormais confrontés à des concurrents proposant des produits similaires à des prix plus bas, souvent soutenus par de vastes réseaux de production nationaux.

La pression était palpable au Salon de l'automobile de Paris en octobre 2026, où les constructeurs chinois ont présenté de nouveaux véhicules électriques et hybrides tandis que les constructeurs européens s'efforçaient de développer des modèles plus abordables. Oliver Blume, PDG de Volkswagen, a mis en garde contre les difficultés concurrentielles auxquelles sont confrontés les constructeurs européens du grand public, alors que les marques chinoises continuaient d'étendre leurs réseaux de concessionnaires et leurs activités dans toute la région.

Pour les actionnaires, une concurrence accrue peut se traduire par un ralentissement de la croissance des ventes, une pression sur les marges bénéficiaires ou la nécessité de réaliser des investissements coûteux dans de nouveaux produits. D’autres entreprises peuvent, quant à elles, tirer profit de l’achat de composants chinois moins chers ou de la fourniture de technologies à des fabricants qui développent leurs activités. Ces deux effets peuvent se faire sentir dans un portefeuille composé principalement d’actions européennes ou américaines.

Par le biais des marchés des matières premières

La Chine est un acheteur majeur de métaux et de matériaux industriels utilisés dans les secteurs de la fabrication, de la construction et des infrastructures, tandis que ses industries de raffinage et de transformation ont une incidence sur la disponibilité mondiale de nombreuses matières premières.

La faiblesse du secteur immobilier chinois pourrait entraîner une baisse de la demande en matériaux de construction, même si les investissements dans les réseaux électriques, les véhicules électriques et l'industrie manufacturière continuent de soutenir d'autres marchés des matières premières. Selon l'AIE, le déploiement mondial de batteries pour véhicules électriques a atteint 1,2 TWh en 2025, soit une augmentation de près de 30%, ce qui illustre la croissance continue de la demande en matériaux utilisés dans l'électrification.

Les sociétés minières cotées en bourse en Australie, au Canada ou à Londres peuvent donc dépendre fortement de l'activité industrielle chinoise, même lorsque leurs activités sont implantées ailleurs. Pour les investisseurs détenant des fonds liés aux matières premières, des actions minières ou des placements privés liés aux ressources naturelles, les fluctuations de la demande chinoise peuvent avoir une incidence sur les prix de vente, les résultats des entreprises et, en fin de compte, les rendements des portefeuilles.

Quelle part de la Chine se cache dans un indice boursier mondial ?

Une étude publiée par MSCI en juin 2026 montre à quel point l'exposition économique réelle d'un portefeuille peut différer de sa répartition géographique. Les entreprises chinoises ne représentaient que 2,51 TP3T de l’indice MSCI All Country World Index (ACWI), alors que les entreprises composant cet indice réalisaient près de 121 TP3T de leur chiffre d’affaires en Chine. Une autre analyse a montré que 8% de l’exposition de l’indice aux biens fournis par des fournisseurs de premier et deuxième rangs provenait de Chine.

Ces chiffres mesurent différents types d'exposition et ne peuvent pas être additionnés, mais ils montrent pourquoi la répartition par pays au sein d'un fonds d'actions mondiales ne reflète parfois qu'une partie de la réalité. Un investisseur peu exposé directement aux titres chinois peut tout de même détenir des actions d'entreprises dont le chiffre d'affaires ou la production dépendent fortement de ce pays.

MSCI a constaté une tendance similaire aux États-Unis. Près de 64% de l'indice était constitué de sociétés ayant leur siège aux États-Unis, alors que l'exposition de leur chiffre d'affaires au marché américain était légèrement inférieure à 44%. Le lieu où une société a son siège social ou est cotée en bourse ne donne aux investisseurs que peu d'indications sur les pays dans lesquels elle exerce ses activités.

Pour les familles fortunées dont les actifs sont gérés par plusieurs banques, fonds d’investissement et véhicules d’investissement sur les marchés privés, ces chiffres soulèvent une question quant à la qualité des rapports sur les portefeuilles. Chaque gestionnaire peut fournir une ventilation géographique de ses investissements, mais ces rapports ne révèlent pas toujours si des participations apparemment sans lien entre elles reposent en réalité sur les mêmes secteurs d’activité chinois.

L'exposition en termes de chiffre d'affaires est généralement plus facile à estimer que la dépendance vis-à-vis de fournisseurs individuels, en particulier sur les marchés privés où les informations accessibles au public sont plus rares.

Quels changements sont à prévoir d'ici 2027 ?

Le ralentissement de la croissance intérieure chinoise et la poursuite de l'expansion du secteur manufacturier ont des répercussions variables selon les secteurs. Les marques de luxe, les constructeurs automobiles et les équipementiers industriels restent exposés aux dépenses des consommateurs et des entreprises chinoises, tandis que les fabricants implantés en Chine se disputent la clientèle sur des marchés où les entreprises européennes et américaines occupaient traditionnellement des positions plus solides.

La politique commerciale influencera l'évolution de cette concurrence. Les autorités européennes ont cherché des moyens de faire face à l'augmentation des importations de véhicules chinois, et les constructeurs chinois ont réagi, notamment en développant des réseaux de production et de distribution en dehors de leur marché national. La fabrication locale de véhicules peut les aider à surmonter certaines barrières commerciales, mais elle ne supprime pas la pression qui pèse sur les constructeurs européens établis.

L'approvisionnement en minéraux stratégiques s'apprête à connaître une nouvelle période d'incertitude, alors que la suspension des restrictions générales imposées par la Chine sur les exportations de terres rares arrive à échéance en novembre 2026, comme prévu. Les fabricants à la recherche d'autres sources doivent faire face à des capacités de raffinage limitées, à des technologies spécialisées et à des coûts de production plus élevés en dehors de la Chine, ce qui rend la diversification difficile, même lorsque des gisements minéraux alternatifs sont disponibles.

Ces évolutions ne sont pas toutes négatives pour les entreprises internationales. Les entreprises qui achètent des composants chinois moins chers pourraient bénéficier de coûts réduits, tandis que les fournisseurs de matériaux de substitution et d’équipements de transformation pourraient attirer de nouveaux clients. Les investissements dans les réseaux électriques et les technologies industrielles pourraient également soutenir la demande pour certaines matières premières, malgré la faiblesse du marché immobilier chinois.

Ce que cela signifie pour votre patrimoine

Un portefeuille international peut sembler diversifié en termes de pays, de secteurs et de gestionnaires d’investissement, alors que plusieurs positions restent tributaires des mêmes évolutions en Chine. Une allocation en actions européennes, un fonds technologique américain et un portefeuille de capital-investissement pourraient tous contenir des sociétés dépendantes de la production électronique chinoise, tandis qu’une allocation distincte dans le secteur minier viendrait renforcer l’exposition à la demande industrielle chinoise.

Même si les investissements peuvent figurer dans différentes rubriques d'un rapport patrimonial, les problèmes touchant un secteur ou une chaîne d'approvisionnement peuvent avoir des répercussions simultanées sur plusieurs participations. L'ampleur de cette exposition combinée est plus importante que le pourcentage du portefeuille investi directement dans des actions chinoises.

Il ne serait guère judicieux de céder toutes les entreprises ayant des clients ou des fournisseurs chinois. Certaines sociétés bénéficient d'une solide position concurrentielle, de solutions de production alternatives ou d'un pouvoir de fixation des prix suffisant pour absorber des coûts plus élevés, tandis que d'autres dépendent fortement d'un petit nombre de clients ou de fournisseurs et auraient du mal à les remplacer.

Les investissements sur le marché privé méritent une attention particulière, car les valorisations y sont mises à jour moins fréquemment et les investisseurs peuvent disposer de possibilités de vente limitées. Une entreprise confrontée à une baisse des commandes ou à une hausse des coûts de production peut connaître des difficultés financières bien avant que ces problèmes n’apparaissent dans la valorisation qu’elle publie.

L'objectif n'est pas de supprimer tout lien avec la Chine. Les familles gérant un patrimoine important doivent savoir si elles ont bien cerné leur exposition, si une part trop importante de leur patrimoine dépend des mêmes évolutions et si leur portefeuille reste adapté à leurs objectifs d'investissement, à leurs besoins de liquidité et à leurs engagements de dépenses futurs.

Les questions à poser à votre gestionnaire de patrimoine avant 2027

Demandez une vue d'ensemble plus complète de votre exposition au marché chinois

Demandez à votre banque privée, à votre family office ou à votre conseiller en investissement d'estimer dans quelle mesure votre portefeuille dépend de l'économie chinoise, y compris l'exposition via des sociétés internationales, des fonds d'investissement et des actifs privés. Cette analyse doit aller au-delà du pourcentage investi directement dans des titres chinois.

Découvrez où se situent les principaux risques

Demandez un récapitulatif des principales sources d'exposition à la Chine au sein de votre portefeuille. Votre conseiller devrait vous expliquer si celles-ci proviennent principalement de la clientèle chinoise, de l'industrie manufacturière et des chaînes d'approvisionnement, de la demande en matières premières ou de la concurrence avec des entreprises chinoises, et quels investissements pourraient être les plus touchés.

Vérifiez si différents placements comportent les mêmes risques

Demandez-vous si les placements gérés par différentes banques ou sociétés de gestion dépendent d'évolutions similaires en Chine. Un portefeuille peut sembler diversifié entre différents pays et secteurs d'activité, alors que plusieurs placements restent exposés aux mêmes risques économiques.

Demandez-vous ce qu'il pourrait advenir de votre patrimoine

Demandez une évaluation de l'impact que pourraient avoir sur votre portefeuille un affaiblissement de la demande chinoise, des restrictions commerciales ou des perturbations de l'approvisionnement. Cette analyse devrait mettre en évidence les conséquences potentielles sur les rendements des investissements, les valorisations et la liquidité, y compris pour les actifs difficiles à céder.

Vérifiez si votre exposition est toujours justifiée

Analysez ces résultats à la lumière de vos objectifs d'investissement à long terme, de vos engagements de dépenses futurs et de votre tolérance au risque de perte. Une exposition à la Chine n'est pas nécessairement indésirable, mais elle doit résulter d'une décision d'investissement mûrement réfléchie et non d'une exposition involontaire due à des placements sans rapport avec ce marché.

Se mettre d'accord sur ce qui doit changer

Si l'analyse révèle des concentrations excessives, demandez à vos conseillers de vous présenter les options disponibles, leurs coûts et leur impact potentiel sur les rendements. Les changements peuvent consister à ajuster certaines positions, certains mandats d'investissement ou certaines allocations futures, plutôt qu'à vendre tous les actifs liés à la Chine.


Références (APA)

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