Швейцарский частный банк или независимый управляющий активами: какая модель подходит вашей семье?

Швейцария, возможно, и является синонимом частного банковского обслуживания, однако открытие счета в швейцарском банке и назначение швейцарского управляющего активами — это не обязательно одно и то же решение. Частный банк может предоставлять услуги по хранению активов, инвестиционному консультированию, управлению портфелем, кредитованию и доступу к финансовым продуктам в рамках одного учреждения. Независимый управляющий активами, как правило, консультирует по вопросам портфеля или управляет им, в то время как активы хранятся в другом банке.

Это различие имеет важное значение, поскольку от него зависит, кто является владельцем семейного имущества, кто принимает инвестиционные решения, как выбираются финансовые продукты, где могут возникать конфликты и насколько легко эти отношения смогут пережить смену консультанта.

Швейцария по-прежнему остается крупнейшим в мире центром трансграничного управления частным капиталом. По данным Швейцарской банковской ассоциации, в 2024 году объем активов под управлением банков страны достиг 9,284 трлн швейцарских франков, из которых 4,225 трлн швейцарских франков приходится на клиентов, проживающих за рубежом. Однако преимущества данной юрисдикции не избавляют от необходимости выбрать подходящую модель обслуживания. Семье с простым ликвидным портфелем может быть выгодно воспользоваться широким спектром услуг частного банка, располагающего значительными ресурсами. Семье, владеющей предприятиями, недвижимостью, инвестициями на частных рынках и счетами в нескольких странах, может потребоваться большая независимость и координация, чем может обеспечить одно учреждение.

Поэтому правильный вопрос заключается не в том, какая модель лучше в целом. А в том, какие обязанности семья хочет возложить на одно учреждение, какие она хочет разделить, и в каких случаях ей необходимо действительно независимое суждение.

Начнём с конструктивных различий

В рамках традиционных отношений в сфере частного банковского обслуживания банк, как правило, выступает в качестве депозитария, а также предоставляет инвестиционные услуги. В зависимости от условий договора клиент может сохранять за собой право окончательного решения по каждой сделке, получать рекомендации от консультанта или делегировать банку принятие повседневных инвестиционных решений.

Независимый управляющий активами, которого в Швейцарии часто называют внешним управляющим активами или независимым портфельным управляющим, как правило, не принимает на хранение денежные средства и ценные бумаги клиента. Семья открывает счет в банке-депозитарии и предоставляет управляющему ограниченные полномочия по управлению портфелем в рамках согласованного мандата. Управляющий может давать инвестиционные распоряжения, но активы по-прежнему числятся на счете в банке.

Таким образом, происходит распределение обязанностей. Банк обеспечивает хранение активов, исполнение сделок, инфраструктуру счетов и, при наличии соответствующей договоренности, кредитование. Независимый управляющий формирует портфель и осуществляет надзор за ним. Соответственно, клиент получает отдельные договоры и, как правило, отдельные счета на оплату от депозитария и управляющего.

Такое разделение может стать эффективной системой сдержек и противовесов, но при этом возникает еще один вид взаимоотношений, который необходимо регулировать. Семьям не следует полагать, что “независимый” автоматически означает «лучший», «дешевле» или «свободный от коммерческих мотивов». Независимость необходимо проверять с точки зрения структуры собственности, системы вознаграждения, выбора продуктов и раскрытия информации.

Когда частный банк может оказаться более подходящим вариантом

Частный банк может стать наиболее целесообразным выбором, если семья ценит широкий спектр услуг и желает получать несколько видов услуг от одного поставщика.

Рассмотрим семью, владеющую котируемыми на бирже ценными бумагами на сумму 12 млн швейцарских франков, домом в Швейцарии и имеющую предсказуемый уровень годовых расходов. Ее потребности могут включать дискреционное управление портфелем, мультивалютные счета, ипотечный кредит, платежные услуги и периодические консультации по вопросам наследования. Компетентный частный банк может потенциально предоставлять эти услуги с помощью одной команды по работе с клиентами, используя единую платформу депозитарного обслуживания и консолидированную банковскую отчетность.

Кредитование зачастую является важным фактором, отличающим один банк от другого. Частные банки могут предлагать ломбардные кредиты под залог портфеля ценных бумаг, ипотечные кредиты, линии ликвидности, а также более сложные схемы финансирования для предпринимателей. Поэтому семья, планирующая профинансировать покупку недвижимости без продажи своих инвестиций, может уделять особое внимание состоянию баланса банка.

Крупные финансовые учреждения также могут предоставлять доступ к инвестиционным аналитическим материалам, услугам по исполнению сделок на рынках капитала, структурированным инвестициям, фондам частного рынка, а также к услугам специалистов в области налогообложения, благотворительности или планирования преемственности. Конкретное качество и доступность этих услуг будут зависеть от конкретного учреждения, объема активов клиента и прибыльности взаимоотношений.

Еще одним преимуществом является простота управления. Поскольку депозитарные услуги, отчетность, торговля, кредитование и управление инвестициями сосредоточены в рамках одной организации, административная координация может оказаться более простой. Это может быть особенно полезно для семьи, не имеющей собственного семейного офиса или представителя, обладающего опытом в финансовой сфере.

Проблема заключается в том, что банк одновременно выступает в роли поставщика услуг, дистрибьютора продуктов, депозитария и, в некоторых случаях, кредитора. Рекомендация может быть вполне подходящей и при этом способствовать достижению более широких коммерческих целей учреждения. Семья должна понять, может ли консультант выбирать инвестиционные инструменты на всем рынке или же работает преимущественно на основе утвержденного внутреннего списка.

Когда независимый управляющий активами может принести дополнительную пользу

Модель независимого консультирования, как правило, становится более привлекательной в тех случаях, когда семья предпочитает, чтобы инвестиционный консультант не входил в состав организации, управляющей активами.

Представьте себе предпринимателя, который продал компанию и разместил 40 млн швейцарских франков в двух швейцарских банках. Один банк предоставляет кредит, а другой — услуги по хранению ценных бумаг в рамках отдельных юрисдикционных и институциональных отношений. Кроме того, семья владеет долями в частных инвестиционных фондах и несколькими объектами недвижимости, которые не отражены в стандартных отчетах о портфеле ни одного из банков.

Независимый управляющий может контролировать ликвидные активы обоих банков, вести переговоры с конкурирующими депозитариями, оценивать продукты нескольких поставщиков и формировать обзор портфеля, ориентированный на интересы семьи, а не на баланс одного конкретного банка.

Такая схема позволяет обеспечить непрерывность обслуживания. Менеджер по работе с клиентами, работающий в частном банке, может сменить должность, перейти в другое учреждение или в результате реорганизации перейти в другой клиентский сегмент. В случае с независимым менеджером семья может сохранить консультационные отношения, даже меняя банк-депозитарий. И наоборот, она может заменить менеджера, не перенося при этом базовые активы.

Независимость также может оказаться ценной в тех случаях, когда семья хочет, чтобы консультант критически оценивал предложения по инвестиционным продуктам, сравнивал качество исполнения или координировал работу нескольких специалистов. Хороший независимый управляющий должен уметь указать, что предлагаемый структурированный продукт является излишне сложным, что вложения на частном рынке становятся слишком неликвидными или что семья уже имеет чрезмерную экономическую зависимость от своего операционного бизнеса.

Однако такая модель не всегда является комплексной. Многие независимые компании специализируются на управлении портфелем активов, но не предоставляют услуг по составлению консолидированной отчетности, поддержке в вопросах корпоративного управления, координации налоговых вопросов или образованию членов семьи. Семьям следует уточнять конкретный перечень предоставляемых услуг, а не делать выводы, основываясь лишь на слове “независимый”.

Нормативно-правовое регулирование имеет значение, но оно не заменяет должной осмотрительности

Швейцарские портфельные менеджеры, осуществляющие коммерческую деятельность, должны иметь лицензию Швейцарского органа по надзору за финансовыми рынками (FINMA) и подлежат постоянному надзору со стороны уполномоченной надзорной организации. Данный режим лицензирования предусматривает соблюдение финансовых, организационных и кадровых стандартов.

Семьям следует проверить нормативный статус компании непосредственно в открытых реестрах FINMA. Кроме того, им необходимо выяснить, какое юридическое лицо будет подписывать договор о доверительном управлении, где работают управляющие портфелем, какой надзорный орган несет ответственность и имеет ли компания страховку профессиональной ответственности.

Лицензия FINMA является обязательным минимальным требованием, а не показателем качества. Она не гарантирует, что инвестиционная философия управляющего соответствует потребностям семьи, что механизмы преемственности у него надежны или что его отчетность будет охватывать сложные частные активы.

Тот же принцип применим и к банкам. Регуляторный надзор и требования к капиталу имеют большое значение, но семье всё равно необходимо оценить конкретное финансовое учреждение, организацию, осуществляющую учет, условия хранения активов и использование денежных средств.

Швейцарская система защиты вкладчиков покрывает соответствующие требованиям банковские вклады на сумму до 100 000 швейцарских франков на одного клиента и один банк. Ценные бумаги, хранящиеся на счете депозитария, рассматриваются иначе: они остаются собственностью клиента и должны быть выделены из конкурсной массы банка. Поэтому семья, располагающая несколькими миллионами франков, должна понимать, какая часть средств хранится в виде денежного депозита, какая часть инвестирована в отдельно хранящиеся активы и представляет ли какой-либо продукт прямое право требования к банку-эмитенту.

Это не просто теоретическое предположение. Банкротство FlowBank в 2024 году стало наглядным напоминанием о том, что наличие швейцарской банковской лицензии не исключает институционального риска. FINMA инициировала процесс выплаты привилегированных вкладов и выделение активов, находящихся на хранении у клиентов. Урок заключается не в том, что хранение активов в Швейцарии небезопасно, а в том, что семьи должны понимать правовой характер каждого актива, а не рассматривать все остатки на счетах, указанные банком, как равнозначные.

Сравнивайте общую стоимость, а не одну заявленную комиссию

Предложения частных банков и независимых управляющих зачастую сложно сравнивать, поскольку расходы отражаются в разных разделах.

Частный банк может указывать комплексную комиссию за управление, однако семье следует выяснить, включает ли она расходы на хранение активов, торговые операции, конвертацию валют, административное обслуживание, расходы инвестиционных фондов и маржу по структурированным продуктам. Кроме того, следует уточнить, начисляются ли проценты на денежные средства и используются ли привилегированные классы паев фондов.

Независимый управляющий может взимать отдельное вознаграждение за консультационные услуги или управление, в то время как депозитарий добавляет свои собственные расходы на хранение активов и проведение операций. Совокупная сумма может оказаться ниже, чем в случае обращения в частный банк, но не всегда. Небольшой независимый управляющий, пользующийся услугами дорогого депозитария и часто совершающий торговые операции, может получить в итоге непривлекательный общий результат.

Предположим, что один из банков предлагает годовую комиссию за управление и хранение в размере 1 процента от портфеля стоимостью 20 млн швейцарских франков. Видимая годовая стоимость составляет 200 000 швейцарских франков без учета комиссий по базовым продуктам. Независимый управляющий может взимать 0,55 процента, а депозитарий — 0,25 процента, что дает кажущуюся общую сумму в размере 160 000 швейцарских франков. Эта разница в 40 000 швейцарских франков имеет значение, но ее недостаточно для принятия решения о заключении договора.

Семье также необходимо сравнить валютные спреды, брокерские комиссии, сборы на частном рынке, расходы на управление фондами и любые комиссии за результативность. Портфель, в котором используются дорогостоящие собственные продукты, может обойтись дороже, чем предполагается в мандате. Аналогичным образом, управляющий, взимающий скромную базовую комиссию плюс нерационально структурированную комиссию за результативность, может получать вознаграждение за колебания рынка, а не за реальные профессиональные навыки.

Наиболее наглядным сравнением будет прогнозируемая годовая сумма расходов в швейцарских франках с учетом вероятной деятельности семьи в области управления портфелем, торговли и валютных операций. В расчетах следует отдельно указать каждую составляющую.

Доступ к продукту может быть как преимуществом, так и сигналом тревоги

Частные банки часто предлагают своим клиентам доступ к эксклюзивным фондам, структурированным инвестициям, новым выпускам ценных бумаг и возможностям на частном рынке. В некоторых случаях такой доступ может представлять реальную ценность, особенно если данное учреждение обладает мощными возможностями по поиску инвестиционных возможностей и проведению комплексной проверки.

Однако эксклюзивность не является доказательством целесообразности. Перед тем как инвестировать, семья должна понять, почему данный продукт должен быть включен в портфель, как получает вознаграждение банк или консультант, существует ли более простая альтернатива и как можно выйти из этой инвестиции.

Независимые управляющие могут предложить более широкий спектр решений, поскольку у них есть возможность сравнивать продукты нескольких банков и компаний по управлению активами. Однако и они могут налаживать отношения с предпочтительными поставщиками. Уточните, получают ли они ретроцессии, комиссионные за размещение, льготы на аналитические услуги или иное вознаграждение от третьих лиц. В случае получения таких выплат выясните, остаются ли они у управляющего, раскрываются ли они или передаются клиенту.

Полезным проверочным вопросом будет попросить консультанта назвать три инвестиционных продукта, которые он рассматривал, но в итоге отклонил. Этот ответ раскрывает гораздо больше о процессе отбора, чем список продуктов, уже одобренных к продаже.

Подумайте, кто будет координировать составление баланса всей семьи

Не следует считать, что частный банк или независимый управляющий выполняют функции семейного офиса.

Банк может обеспечивать отличное управление портфелем, имея доступ только к активам, хранящимся на его собственной платформе. Независимый управляющий может контролировать несколько депозитарных счетов, но не обладать достаточным опытом для предоставления консультаций по вопросам управления семейным капиталом, международного налогообложения, трастов, фондов, операционных компаний или преемственности.

Для семьи, чье состояние в основном состоит из финансовых активов и хранится в одном финансовом учреждении, это, возможно, не представляет проблемы. Однако для семьи, имеющей сконцентрированные бизнес-интересы, несколько объектов недвижимости, инвестиции в частные компании и будущих наследников в разных странах, фрагментированность консультационных услуг становится существенным риском.

Семья должна определить, кто несет ответственность за составление полной картины активов. Кто-то должен понимать взаимосвязь между ликвидными инвестициями, рисками, связанными с бизнесом, задолженностью, недвижимостью, валютами, будущими требованиями о внесении капитала и расходами семьи. Без такого общего представления каждый консультант может принимать обоснованные решения в рамках узких полномочий, в то время как общее финансовое положение семьи будет становиться всё более несбалансированным.

Вопросы, которые следует задать представителю частного банка

Попросите банк разъяснить, какие продукты он может порекомендовать, как оплачивается труд менеджера по работе с клиентами и не отдается ли предпочтение собственным продуктам. Попросите предоставить полную расчетную таблицу комиссий, составленную на основе предполагаемого портфеля, а не на основе общего тарифа.

Уточните, кто принимает инвестиционные решения, кто замещает менеджера по работе с клиентами во время его отсутствия и как будет обеспечиваться преемственность в случае ухода этого сотрудника. Определите, какое юридическое лицо является владельцем активов, где осуществляются торговые операции и какая защита предусмотрена в отношении денежных средств, ценных бумаг и продуктов, выпускаемых банком.

Семьям также следует поинтересоваться, какой уровень обслуживания они фактически получают в зависимости от размера своих активов. В ходе процесса продаж может акцентироваться внимание на доступе к ведущим инвестиционным специалистам, частным сделкам и индивидуальным кредитным условиям, однако на практике эти возможности могут быть доступны только крупным клиентам или тем, с кем сотрудничество приносит наибольшую прибыль.

Вопросы, которые следует задать независимому управляющему

Уточните, имеет ли компания лицензию FINMA и какой орган осуществляет надзор за её деятельностью. Узнайте, кому принадлежит компания, имеет ли какой-либо депозитарий или поставщик продуктов экономическую заинтересованность, а также каким образом компания получает доход помимо указанной комиссии за управление.

Попросите предоставить информацию о том, как компания выбирает банки-депозитарии, согласовывает комиссионные и анализирует результаты исполнения. Уточните, может ли она управлять счетами в нескольких банках и способна ли её технологическая платформа объединить весь портфель семьи в единый обзор.

Семье также следует проанализировать риск, связанный с ключевыми фигурами. Кто сможет управлять портфелем, если основатель окажется недоступен? Документируются ли инвестиционные решения в соответствии с установленными процедурами или все решения сосредоточены в руках одного человека? Что произойдет с клиентскими мандатами в случае продажи компании?

Гибридная модель заслуживает внимания

Для многих состоятельных семей наиболее устойчивый вариант не является единственно возможным выбором.

Одна семья может назначить независимого управляющего для координации распределения активов, при этом пользуясь услугами двух частных банков для хранения активов, исполнения торговых операций и предоставления кредитов. Другая семья может поручить управлению большей частью активов одному ведущему частному банку, но при этом назначить независимого консультанта для анализа затрат, рисков и результатов работы управляющих. Более крупный семейный офис может распределить полномочия между несколькими банками и специализированными управляющими.

Большее количество поставщиков услуг не всегда означает более эффективную диверсификацию. Это может привести к дублированию инвестиций, противоречивым рекомендациям и неясной системе подотчетности. Гибридная модель работает только в том случае, если одна из сторон несет ответственность за общую картину, а полномочия каждого поставщика четко определены.

Семья должна знать, кто принимает решения о стратегическом распределении активов, кто утверждает частные инвестиции, кто контролирует ликвидность, кто занимается консолидацией отчетности и кто уполномочен действовать в кризисной ситуации. Без такой системы управления диверсификация поставщиков услуг может просто превратиться в фрагментацию.

Выбирайте модель, ориентируясь на нужды семьи, а не на бренд

Частный банк, скорее всего, подойдет семье, которая ищет комплексные услуги по хранению активов, инвестированию, кредитованию и управлению, предоставляемые авторитетным учреждением. Независимый управляющий активами может оказаться более подходящим вариантом в тех случаях, когда приоритетом является свободный выбор продуктов, преемственность при смене банков-депозитариев, а также наличие консультанта, способного сравнивать предложения конкурирующих учреждений.

Окончательное решение должно основываться на сложности задачи, а не на престиже. Семьям следует сравнить конкретных специалистов, полномочия, инвестиционный процесс, затраты, конфликты интересов, структуру хранения активов, возможности отчетности и механизмы преемственности у каждого поставщика услуг.

Наиболее эффективная модель — это та, при которой члены семьи могут четко ответить на пять вопросов: кто владеет активами, кто принимает решения об их инвестировании, кому и кем выплачивается вознаграждение, кто имеет доступ к полному балансу и кто несет ответственность в случае изменения обстоятельств.

В сфере управления активами в Швейцарии конфиденциальность по-прежнему ценится. Но ясность ценится ещё больше.