Préserver son patrimoine dans un marché plus instable

Autrefois, la préservation du patrimoine semblait être un objectif plutôt conservateur. Aujourd’hui, elle apparaît comme un choix pragmatique. Les investisseurs sont confrontés à un marché marqué par des taux d’intérêt plus élevés, des chocs géopolitiques, des chaînes d’approvisionnement fragiles, des bouleversements technologiques et des fluctuations plus rapides du sentiment. L’ancienne hypothèse selon laquelle un portefeuille équilibré composé d’actions, d’obligations et de biens immobiliers pouvait protéger tranquillement le capital est devenue moins fiable. La préservation du patrimoine exige désormais plus que de la prudence. Elle nécessite de la visibilité, de la liquidité et une compréhension plus claire des risques cachés.

Pourquoi la défense est plus difficile qu'auparavant

Le concept de préservation du patrimoine n'est pas nouveau. Les familles, les entrepreneurs et les investisseurs privés ont toujours cherché à protéger leur capital contre l'inflation, les krachs boursiers, la fiscalité, une mauvaise planification successorale et les mauvaises décisions. Ce qui a changé, c'est la vitesse à laquelle les risques se propagent désormais dans le système.

La crise financière de 2008 a mis en évidence les dangers liés à l'effet de levier, à la concentration des risques et à une confiance mal placée dans les marchés liquides. La pandémie a eu un effet différent. Elle a montré à quelle vitesse un choc sanitaire pouvait se transformer en choc économique, puis en choc sur les chaînes d'approvisionnement, et enfin en choc sur les investissements. Plus récemment, l’inflation, la guerre en Ukraine et la hausse des taux ont rappelé aux investisseurs que le capital peut être vulnérable de plusieurs façons à la fois.

Certains actifs autrefois considérés comme des valeurs refuges sont également devenus plus complexes. Les obligations peuvent baisser lorsque les taux augmentent. L'immobilier peut souffrir d'une hausse des coûts de financement. Les marchés privés peuvent sembler stables parce que leurs cours sont fixés moins souvent, et non parce que le risque a disparu. Quant aux actifs numériques, ils ont montré à quelle vitesse une couverture supposée peut se transformer en opération spéculative.

Ce que les investisseurs font différemment

La diversification est prise de plus en plus au sérieux. Les investisseurs ne se contentent plus d'une simple répartition entre actions et obligations et se demandent si leurs portefeuilles sont exposés aux mêmes risques sous-jacents.

La liquidité occupe désormais une place de choix. Sur des marchés volatils, la capacité à disposer de liquidités, à honorer ses engagements et à éviter les ventes forcées peut s'avérer tout aussi importante que les performances globales.

Les actifs alternatifs restent attractifs, mais il convient de faire preuve d'une plus grande prudence. L'or, les infrastructures, le crédit privé, l'immobilier et le capital-investissement peuvent tous jouer un rôle, mais aucun d'entre eux ne constitue une valeur refuge universelle.

L'investissement durable s'impose désormais dans le débat sur les risques. L'exposition aux risques climatiques, les défaillances en matière de gouvernance et la pression réglementaire peuvent toutes avoir une incidence sur la valeur à long terme.

La technologie transforme la gestion des portefeuilles. Grâce à des données de meilleure qualité, à des outils de reporting et à des analyses plus performants, les investisseurs peuvent identifier plus clairement les concentrations, l'exposition au risque de change, les déficits de liquidité et les corrélations cachées.

La discipline de la conservation

La première chose à faire n'est pas de prédire la prochaine crise. Il s'agit plutôt de constituer un portefeuille capable de résister à une erreur d'appréciation. Cela implique d'éviter toute dépendance excessive à l'égard d'une seule classe d'actifs, d'une seule zone géographique, d'une seule devise, d'un seul gestionnaire ou d'un seul scénario économique.

Les liquidités méritent également davantage de considération. Lors d'un marché haussier prolongé, la liquidité peut sembler inefficace. En période de ralentissement, elle devient une source d'opportunités. Les investisseurs disposant de liquidités peuvent honorer leurs engagements, rééquilibrer leurs portefeuilles et racheter des actifs à des acteurs en difficulté.

Le risque doit être évalué à l'échelle de l'ensemble du bilan, et pas seulement au niveau du portefeuille d'investissement. Les dettes, les garanties, les entreprises privées, les biens immobiliers, les obligations fiscales et les dépenses familiales peuvent tous avoir une incidence sur la résilience. Un portefeuille peut sembler diversifié sur le papier, alors que l'exposition réelle de la famille reste très concentrée.

La technologie peut être utile, mais elle ne doit pas donner un faux sentiment de sécurité. Les tableaux de bord, l'intelligence artificielle et l'analyse de données ne sont utiles que si les données sont complètes et les questions pertinentes. L'objectif n'est pas d'obtenir davantage d'informations pour le simple plaisir d'en avoir plus, mais de faire preuve d'un meilleur jugement.

L'épreuve à venir

La volatilité des marchés ne devrait pas disparaître. Les prochaines années pourraient être marquées par une baisse des taux, un ralentissement de la croissance, des bouleversements politiques, des coûts liés au changement climatique et de nouvelles perturbations liées à l'intelligence artificielle. Les investisseurs auront besoin de portefeuilles capables de s'adapter plutôt que de simplement résister.

Cela ne signifie pas pour autant qu'il faille fuir le risque. On ne préserve pas son patrimoine en évitant toutes les opportunités. Mais il faut choisir le risque de manière réfléchie, l'évaluer correctement et le mettre en balance avec la liquidité.

Les meilleures stratégies de préservation du patrimoine ne seront donc ni défensives ni dictées par les modes. Elles seront fondées sur la rigueur. Elles allieront diversification et transparence, patience et souplesse, technologie et jugement humain. Sur des marchés incertains, les investisseurs les plus solides ne sont pas ceux qui se ruent sur chaque nouvelle couverture. Ce sont ceux qui savent ce qu’ils détiennent, pourquoi ils le détiennent et ce qui pourrait mal tourner.