الحفاظ على الثروة في سوق أكثر تقلباً

كان الحفاظ على الثروة يبدو في الماضي طموحًا محافظًا. أما اليوم، فيبدو أنه طموح عملي. يتعامل المستثمرون مع سوق تتأثر بارتفاع أسعار الفائدة، والصدمات الجيوسياسية، وهشاشة سلاسل التوريد، والاضطرابات التكنولوجية، والتقلبات السريعة في المعنويات. أصبح الافتراض القديم القائل بأن محفظة متوازنة من الأسهم والسندات والعقارات يمكن أن تحمي رأس المال بهدوء أقل موثوقية. يتطلب الحفاظ على الثروة الآن أكثر من مجرد الحذر. إنه يتطلب الرؤية والسيولة وفهمًا أوضح لأماكن اختباء المخاطر.

لماذا أصبح الدفاع أصعب مما كان عليه في السابق

فكرة الحفاظ على الثروة ليست جديدة. فقد سعت العائلات ورجال الأعمال والمستثمرون الأفراد دائمًا إلى حماية رؤوس أموالهم من التضخم، وانهيار الأسواق، والضرائب، وسوء التخطيط لتوريث الثروة، والقرارات الخاطئة. وما تغير هو السرعة التي تنتشر بها المخاطر الآن عبر النظام.

كشفت الأزمة المالية لعام 2008 عن مخاطر الرافعة المالية والتركيز المفرط والثقة المفرطة في الأسواق السائلة. أما الجائحة فقد أحدثت تأثيرًا مختلفًا؛ فقد أظهرت مدى السرعة التي يمكن أن تتحول بها صدمة صحية إلى صدمة اقتصادية، ثم إلى صدمة في سلسلة التوريد، ثم إلى صدمة استثمارية. وفي الآونة الأخيرة، ذكّرت التضخم والحرب في أوكرانيا وارتفاع أسعار الفائدة المستثمرين بأن رأس المال يمكن أن يكون عرضة للخطر بأكثر من طريقة في الوقت نفسه.

كما أصبحت بعض الأصول التي كانت تُعتبر في السابق ملاذات آمنة أكثر تعقيدًا. فقد تنخفض أسعار السندات عند ارتفاع أسعار الفائدة. وقد تتأثر العقارات سلبًا عند ارتفاع تكاليف التمويل. وقد تبدو الأسواق الخاصة مستقرة لأن أسعارها لا تُحدد إلا نادرًا، وليس لأن المخاطر قد اختفت. أما الأصول الرقمية، فقد أظهرت مدى السرعة التي يمكن أن يتحول بها التحوط المفترض إلى صفقة مضاربة.

ما الذي يفعله المستثمرون بشكل مختلف

أصبح التنويع يحظى باهتمام أكبر. فلم يعد المستثمرون يكتفون بالتقسيم البسيط بين الأسهم والسندات، بل أصبحوا يتساءلون عما إذا كانت محافظهم الاستثمارية معرضة لنفس المخاطر الأساسية.

أصبحت السيولة من الأولويات الرئيسية. ففي ظل تقلبات الأسواق، قد تكون القدرة على الحصول على السيولة النقدية والوفاء بالالتزامات وتجنب البيع القسري ذات أهمية لا تقل عن الأداء العام.

لا تزال الأصول البديلة جذابة، ولكن مع مزيد من الحذر. يمكن أن يلعب كل من الذهب والبنية التحتية والائتمان الخاص والعقارات والأسهم الخاصة دورًا، لكن لا يُعد أي منها ملاذًا آمنًا في جميع الأحوال.

أصبح الاستثمار المستدام جزءًا من النقاش الدائر حول المخاطر. فالتعرض لمخاطر تغير المناخ، وإخفاقات الحوكمة، والضغوط التنظيمية، كلها عوامل يمكن أن تؤثر على القيمة على المدى الطويل.

التكنولوجيا تغير طريقة الإشراف على المحافظ الاستثمارية. فالتحسينات في البيانات وأدوات إعداد التقارير والتحليلات يمكن أن تساعد المستثمرين على رؤية حالات التركيز، والتعرض للمخاطر المتعلقة بالعملات، وفجوات السيولة، والارتباطات الخفية بشكل أوضح.

علم الحفظ

المهمة الأولى ليست التنبؤ بالأزمة القادمة، بل بناء محفظة استثمارية قادرة على الصمود حتى لو أخطأنا في التوقعات. وهذا يعني تجنب الاعتماد المفرط على فئة أصول واحدة، أو منطقة جغرافية واحدة، أو عملة واحدة، أو مدير استثمارات واحد، أو سيناريو اقتصادي واحد.

كما أن النقد يستحق مزيدًا من التقدير. ففي ظل سوق صاعد طويل الأمد، قد تبدو السيولة غير فعالة. أما في فترات الركود، فإنها تصبح مصدرًا للمرونة. فالمستثمرون الذين يمتلكون سيولة نقدية يمكنهم الوفاء بالتزاماتهم، وإعادة موازنة محافظهم الاستثمارية، وشراء الأصول من المستثمرين الأقل ثباتًا.

ينبغي قياس المخاطر على مستوى الميزانية العمومية بأكملها، وليس فقط محفظة الاستثمارات. فالديون والضمانات والأعمال التجارية الخاصة والعقارات والالتزامات الضريبية ونفقات الأسرة كلها عوامل يمكن أن تؤثر على قدرة الأسرة على الصمود. فقد تبدو المحفظة متنوعة على الورق، في حين أن التعرض الفعلي للأسرة للمخاطر يظل شديد التركيز.

يمكن للتكنولوجيا أن تساعد، لكن لا ينبغي أن تولد ثقة زائفة. فلا تفيد لوحات المعلومات والذكاء الاصطناعي والتحليلات إلا إذا كانت البيانات كاملة والأسئلة موجهة بشكل سليم. فالهدف ليس الحصول على المزيد من المعلومات لمجرد الحصول عليها، بل الوصول إلى حكم أفضل.

الاختبار القادم

من غير المرجح أن تختفي تقلبات السوق. فقد تشهد السنوات القليلة المقبلة انخفاضاً في أسعار الفائدة، وتباطؤاً في النمو، وصدمات سياسية، وتكاليف متعلقة بتغير المناخ، ومزيداً من الاضطرابات الناجمة عن الذكاء الاصطناعي. وسيحتاج المستثمرون إلى محافظ استثمارية قادرة على التكيف بدلاً من مجرد الصمود.

وهذا لا يعني التراجع عن المخاطرة. فلا يمكن الحفاظ على الثروة بتجنب كل فرصة. لكن يجب اختيار المخاطرة بعناية، وتقييمها بشكل صحيح، وموازنتها بالسيولة.

وبالتالي، فإن أفضل استراتيجيات الحفاظ على الثروة لن تكون دفاعية ولا مجرد موضة. بل ستكون استراتيجيات منضبطة. وستجمع بين التنويع والشفافية، والصبر والمرونة، والتكنولوجيا والحكمة البشرية. ففي الأسواق المتقلبة، لا يكون أقوى المستثمرين هم أولئك الذين يركضون وراء كل وسيلة تحوط جديدة، بل هم أولئك الذين يعرفون ما يمتلكونه، ولماذا يمتلكونه، وما الذي قد يحدث من مشاكل.