Su estructura es sencilla. Un bono verde funciona de manera muy similar a un bono convencional, pero el emisor se compromete a destinar los fondos recaudados a proyectos medioambientales que cumplan los requisitos. Por lo tanto, los inversores deben seguir evaluando la calidad crediticia del emisor, el vencimiento, el rendimiento y el riesgo de tipos de interés, al tiempo que examinan cómo se utilizará el dinero y cómo se informará sobre los resultados medioambientales.
Para los gestores patrimoniales, los bonos verdes no sirven tanto para que una cartera parezca sostenible como para decidir si mejoran la asignación a renta fija. Pueden ofrecer exposición a emisores consolidados y a sectores de infraestructuras de larga duración, pero la etiqueta por sí sola no mejora las características económicas del bono. Un bono verde emitido con una valoración poco atractiva sigue siendo un bono poco atractivo.
El mercado también se ha vuelto más estructurado. Marcos normativos como los «Principios sobre bonos verdes» de la Asociación Internacional de Mercados de Capitales han impulsado a los emisores a presentar informes más claros sobre el destino de los fondos recaudados, mientras que la Norma de la UE sobre bonos verdes ha elevado aún más el listón para los bonos comercializados bajo su marco. Los inversores disponen ahora de más información, pero también deben distinguir entre una divulgación sólida y un lenguaje genérico sobre sostenibilidad.
Por lo tanto, el proceso de diligencia debida comienza por el propio bono. El balance del emisor es un factor importante, al igual que el cupón, la duración, la liquidez y la exposición a divisas. A continuación, los inversores deben analizar si los proyectos financiados están claramente definidos, si se realiza un seguimiento de los fondos recaudados, cómo se informa sobre los avances y si existe una revisión externa que respalde el marco verde.
Para los clientes privados y las oficinas familiares, los bonos verdes pueden complementar la deuda soberana y corporativa convencional, en lugar de sustituirla. Su mayor valor añadido se manifiesta cuando el argumento de inversión ya es sólido y el destino de los fondos recaudados aporta un doble objetivo. Las credenciales de sostenibilidad deben respaldar la decisión, no sustituir al análisis crediticio.
El mercado de bonos verdes ofrece a los inversores más opciones que hace unos años. Ahora, lo más difícil es distinguir entre los bonos que realmente refuerzan una cartera y aquellos que simplemente llevan una etiqueta «más ecológica».
