رهان بالي على التمويل المعفي من الضرائب

تقدم بالي بالفعل نمطًا جذابًا للحياة الدولية: بعد سياسي عن جاكرتا، وخطوط طيران عالمية، وفيلات خاصة، ومدارس دولية، ومجتمع راسخ من رواد الأعمال والمهنيين المتنقلين. وترغب إندونيسيا الآن في إضافة البنوك وشركات إدارة الأصول ومكاتب إدارة الثروات العائلية إلى هذا المزيج.

تعمل حكومة الرئيس برابوو سوبيانتو على إنشاء مركز مالي دولي يقدم امتيازات ضريبية واسعة النطاق، وإجراءات ترخيص مبسطة، ونظامًا مخصصًا لتسوية المنازعات. وعلى الرغم من عدم التأكيد رسميًا على الموقع، يُنظر إلى المنطقتين الاقتصاديتين الخاصتين «كورا كورا بالي» و«سانور» على نطاق واسع باعتبارهما المرشحين الأبرز.

إن الطموح المعلن يتجاوز بكثير مجرد إدارة الثروات على الصعيد الإقليمي. فجاكرتا تسعى إلى إنشاء مركز مالي قادر على منافسة سنغافورة و هونغ كونغ, ، حيث تشير تقديرات الحكومة إلى أنه من المحتمل أن يجذب ما بين $17 مليار و$28 مليار من الاستثمارات الأجنبية.

يمكن للحوافز الضريبية أن تجذب المؤسسات إلى ولاية قضائية معينة. لكنها لا تستطيع، بمفردها، إقناع تلك المؤسسات بالبقاء هناك.

مركز مالي قائم على الإعفاءات

يُعد الإطار المقترح سخياً بشكل غير معتاد. فقد تحصل الشركات المالية التي تُنشأ داخل المركز على إعفاء كامل من ضريبة دخل الشركات، في حين قد يُعفى المهنيون الأجانب المؤهلون من ضريبة الدخل الإندونيسية. كما سيتم تسريع إجراءات الموافقات التنظيمية، وستُعالج النزاعات من خلال محكمة متخصصة أو هيئة تحكيم مصممة لتوفير قدر أكبر من اليقين القانوني للمستثمرين الدوليين.

وشملت المقترحات الأخرى إعفاءات لبعض الدخل من مصادر أجنبية وأرباح رأس المال. وقد تم بالفعل تطوير «كورا كورا بالي»، الواقعة في جزيرة سيرانغان، لتصبح منطقة اقتصادية خاصة، وهي تعمل على ترسيخ مكانتها كقاعدة لمنصات الاستثمار ومقدمي الخدمات التعليمية والأنشطة التجارية الدولية. وقد اجتذب المشروع حتى الآن استثمارات تبلغ حوالي $90 مليون، في مقابل هدف تنموي طويل الأجل أكبر بكثير.

وتشبه هذه الصيغة الاستراتيجيات المتبعة في أماكن أخرى. فقد قامت دبي ببناء «مركز دبي المالي الدولي» استنادًا إلى بيئة تنظيمية مستقلة، ومحاكم تعمل وفق نظام القانون العام وتستخدم اللغة الإنجليزية، ونظام ضريبي مواتٍ. أما سنغافورة، فتجمع بين نظام ضريبي تنافسي والاستقرار السياسي، والرقابة الموثوقة، والبنية التحتية المهنية المتطورة. وقد استندت جاذبية هونغ كونغ تاريخيًا إلى إمكانية الوصول إلى أسواق رأس المال، والسيولة، وعلاقتها بالصين القارية.

تحاول إندونيسيا تجميع أجزاء من هذا التطور في حزمة سياسات واحدة. وتُعد بالي واجهة دولية لهذا المشروع، بينما تشكل التسهيلات الضريبية العنوان الرئيسي. ويهدف إطار قانوني منفصل إلى توفير الطمأنينة.

ومع ذلك، فإن المراكز المالية الراسخة هي أكثر من مجرد مناطق مخصصة تخضع لقواعد مواتية. فهي تعمل لأن المستثمرين يثقون في المؤسسات التي تطبق تلك القواعد.

التوقيت يكشف عن الضغوط

يأتي هذا الاقتراح في الوقت الذي تسعى فيه إندونيسيا إلى عكس اتجاه التدهور الحاد في معنويات الأسواق الدولية.

سحب المستثمرون الأجانب مليارات الدولارات من أسواق الأسهم الإندونيسية في عام 2026، في حين خسر مؤشر جاكرتا المركب أكثر من 30% وواجه تدقيقًا من قبل مزودي المؤشرات العالمية بشأن شفافية السوق والإفصاح عن الملكية. وتداولت الروبية بالقرب من أدنى مستوياتها القياسية مقابل الدولار الأمريكي. وقد قامت وكالتا «موديز» و«فيتش» بتغيير توقعاتهما السيادية إلى «سلبية»، مشيرتين إلى الضغوط المالية والمخاوف بشأن مصداقية السياسات، على الرغم من أن وكالة «إس آند بي» احتفظت في يوليو بتصنيف إندونيسيا في فئة «الدرجة الاستثمارية» مع توقعات «مستقرة».

لا تواجه إندونيسيا الهشاشة المالية التي ارتبطت بالأزمة الآسيوية في أواخر التسعينيات. فالديون العامة لا تزال في مستويات معتدلة، والنظام المصرفي يتمتع برسملة أفضل، كما توفر احتياطيات النقد الأجنبي حاجزًا وقائيًا مهمًا. لكن مصدر القلق أكثر دقة: وهو فقدان الثقة التدريجي في قدرة السياسة الاقتصادية على التنبؤ.

تولى برابوو منصبه حاملاً طموحات اجتماعية وصناعية باهظة التكلفة، بما في ذلك برنامج وطني لتوفير الوجبات المجانية، وإسناد دور أكبر للاستثمار الذي توجهه الدولة. وقد تدعم هذه السياسات التنمية المحلية، لكنها تثير في الوقت نفسه تساؤلات حول الإيرادات والانضباط المالي والحدود الفاصلة بين استراتيجية الحكومة وعملية اتخاذ القرارات التجارية.

ويُعد سلوك البنوك الدولية مؤشراً آخر. فقد أفادت التقارير أن الفروع الإندونيسية لكل من «سيتي جروب» و«ستاندرد تشارترد» و«إتش إس بي سي» قامت بتحويل حوالي $640 مليون كأرباح إلى شركاتها الأم على مدى عامين، وهو مبلغ يزيد قليلاً عما حققته محلياً خلال الفترة نفسها. وقد وصفت الجهات التنظيمية الإندونيسية هذه التحويلات بأنها عملية عادية لإعادة الأرباح إلى الوطن، وليست انسحابًا مؤسسيًا. ومع ذلك، يصعب تجاهل التباين مع الفترات السابقة، عندما كانت البنوك الأجنبية تحتفظ بقدر أكبر من رأس المال لتمويل التوسع المحلي.

ولذلك، يُقترح إنشاء مركز مالي جديد في الوقت الذي تعمل فيه المؤسسات الدولية القائمة على الحد من رأس المال الذي تتركه في البلاد. وتعد الحوافز التي تقدمها بالي استراتيجية توسعية من ناحية، ومحاولة لإعادة بناء الثقة من ناحية أخرى.

«دانانتارا» تعقّد المسألة

أما الخطر الأكثر إلحاحًا على السمعة فيتعلق بـ«دانانتارا»، وهي المؤسسة الاستثمارية السيادية التي أنشأها برابوو بهدف توحيد أصول الدولة وتمويل المشاريع الاستراتيجية.

ويمنح حجمها الحكومة أداة استثمارية يمكن أن تكون قوية. ومن المتوقع أن تشرف «دانانتارا» على مئات الشركات المملوكة للدولة، مع وجود خطط لتقليص عددها من خلال إعادة الهيكلة والدمج. كما أثبتت قدرتها على الوصول إلى الأسواق الدولية: فقد جمع إصدارها الأول من السندات الدولية $1.5 مليار بعد تلقي طلبات شراء تقدر قيمتها، حسبما ورد، بنحو $4.6 مليار.

أما جمع التبرعات على الصعيد المحلي فقد أثار جدلاً أكبر.

كانت الشركات الإندونيسية تُشجَّع في السابق على شراء ما يُعرف بـ«سندات باتريوت»، التي تقدم عائدًا سنويًّا يبلغ 2% فقط، وهو أقل بكثير من عوائد السوق السائدة. وقد قُدمت هذه السندات على أنها مساهمة طوعية في التنمية الوطنية، على الرغم من أن الجوانب الاقتصادية لهذه السندات لم توفر للمستثمرين أسبابًا تقليدية كافية للمشاركة فيها.

وقد أدت الإجراءات القانونية الحمائية الجديدة إلى تشديد الرقابة. فالأحكام التي تنطبق على بعض الأوراق المالية الصادرة عن «دانانتارا» تقيد قدرة سلطات الضرائب وسلطات إنفاذ القانون على ملاحقة المستثمرين أو استخدام معلومات المعاملات كأدلة في الإجراءات الضريبية. ويؤكد ممثلو الحكومة أن هذه الإجراءات الحمائية ضرورية لتعبئة رأس المال الذي لم يُعلن عنه سابقًا أو الذي كان غير نشط، وينفون أن تؤدي هذه القواعد إلى إضعاف التزام إندونيسيا بالنزاهة المالية.

ترى منظمات المجتمع المدني والمتخصصون في المجال القانوني والاقتصاديون خطرًا مختلفًا. فمن خلال تقييد الرقابة على مصدر الأموال المستثمرة، قد يفتح التشريع بابًا تسمح من خلاله العائدات المرتبطة بالتهرب الضريبي أو الفساد أو جرائم أخرى بأن تبدو وكأنها استثمارات مشروعة مدعومة من الدولة.

طلب تحالف من المنظمات الإندونيسية من «فريق العمل المعني بالإجراءات المالية» (FATF) دراسة هذه الأحكام، كما سعى إلى إجراء مراجعة قضائية. وقد أقر «فريق العمل المعني بالإجراءات المالية» بهذه المخاوف، وأشار إلى أنه قد يتم أخذها في الاعتبار خلال التقييم المتبادل المقبل لإندونيسيا، المتوقع إجراؤه في عام 2028.

بالنسبة لبلد يروّج لنفسه باعتباره مركزًا ماليًّا دوليًّا، فإن هذه المسألة تتجاوز مجرد نزاع داخلي في مجال الحوكمة. فالبنوك وشركات إدارة الأصول التي تعمل عبر الحدود يجب أن تفي بمعايير الامتثال التي تفرضها الهيئات التنظيمية في بلدانها الأصلية، والبنوك المراسلة، ومدققي الحسابات، والعملاء المؤسسيين. فقد تكون المعاملة قانونية بموجب التشريعات المحلية، ومع ذلك لا تندرج ضمن نطاق استعداد المؤسسة لتحمل المخاطر.

المنافسة مؤسسية

لا تحتاج بالي إلى أن تحل محل سنغافورة أو هونغ كونغ لتصبح ذات أهمية تجارية. بل يمكنها أن تضطلع بدور أضيق نطاقًا يخدم الأثرياء الإندونيسيين، وهياكل الاستثمار الإقليمية، والأسواق الخاصة، ورؤوس الأموال المرتبطة بالسياحة، ورجال الأعمال المتنقلين دوليًا الذين تربطهم صلات بجنوب شرق آسيا.

تتمتع إندونيسيا بمزايا كبيرة. فهي أكبر اقتصاد في المنطقة، ويبلغ عدد سكانها أكثر من 280 مليون نسمة، وتوفر فرصًا في مجالات البنية التحتية، والسلع الأساسية، والطاقة المتجددة، والخدمات الرقمية، فضلاً عن سوق استهلاكي متنامٍ. كما أن مخزونها المحلي من رأس المال الخاص آخذ في التوسع، في حين تجذب بالي بالفعل مؤسسي الشركات والمهنيين المتنقلين عالميًا.

يكمن الضعف في التسلسل المؤسسي لهذا الاقتراح. فإندونيسيا تعرض المعاملة الضريبية قبل أن تحل المسائل التي ستطرحها المؤسسات المالية المتطورة في المقام الأول.

إلى أي مدى ستكون الهيئة التنظيمية للمركز مستقلة؟ وما هي المحاكم التي ستكون لها ولاية قضائية على النزاعات، وما مدى موثوقية تنفيذ الأحكام القضائية؟ وهل ستتمتع المؤسسات الأجنبية بإمكانية الوصول غير المقيد إلى بيانات العملاء اللازمة لإجراءات «اعرف عميلك» والتحقق من مصدر الثروة؟ وكيف سيتفاعل المركز مع الأنظمة الإندونيسية الأوسع نطاقاً في مجالات الضرائب والعملة ومراقبة رأس المال؟ هل يمكن لحكومة مستقبلية تعديل هذه الإعفاءات؟ وهل سيُتوقع من مسؤولي الامتثال قبول تدابير حماية تعتبرها الهيئات التنظيمية الأجنبية غير كافية؟

معدل ضريبة الشركات في سنغافورة ليس صفرًا، ومع ذلك تتحمل المؤسسات هذه التكلفة لأن هذه الولاية القضائية توفر الكفاءة الإدارية والقدرة على التنبؤ القانوني والمصداقية التنظيمية. تستمر هونغ كونغ في الاستفادة من أسواقها العميقة وبنيتها التحتية المالية الراسخة على الرغم من المخاوف الجيوسياسية المتزايدة. ويحقق المركز المالي في دبي نجاحه لأنه أنشأ نظامًا قانونيًا وإشرافيًا معروفًا، بدلاً من الاعتماد حصريًّا على البيئة الضريبية في الإمارات العربية المتحدة.

سيتم تقييم بالي على أساس تلك الأصول المؤسسية، وليس على أساس معدلات الضرائب الاسمية المطبقة عليها.

ما يجب على العائلات الدولية الانتباه إليه

بالنسبة للعائلات والمستشارين الدوليين، فإن هذا التطور يستحق الاهتمام دون أن يتطلب التزامًا فوريًّا. فمن شأن مركز مالي موثوق به في بالي أن يوفر في نهاية المطاف منصة آسيوية أخرى للاستثمارات القابضة، أو الخدمات الاستشارية الإقليمية، أو عمليات مكاتب إدارة الثروات العائلية. ويجعل الحجم الاقتصادي الكبير لإندونيسيا هذا المشروع أكثر أهمية من مجرد إعلان تقليدي عن إنشاء منطقة خارجية.

ستكون المؤسسات المشاركة الأولى ذات أهمية كبيرة. فالتزامات البنوك المعترف بها، ومقدمي الخدمات الائتمانية، وشركات التأمين، ومدققي الحسابات، ومديري الأصول، ستشير إلى أن الإطار التنظيمي قد اجتاز عملية تدقيق جادة. أما الإعلانات التي تتضمن وسطاء خاضعين لرقابة خفيفة أو أدوات استثمارية ذات صلة محلية، فستكون أقل أهمية.

وسيكون التعامل مع معلومات الملكية الفعلية ومصدر الثروة ذا أهمية مماثلة. فلا يمكن للشركات الجادة التي تخدم العملاء من القطاع الخاص أن تعمل من خلال استثناءات تبدو وكأنها تضعف الشفافية المالية بدلاً من تعزيزها. فالمراكز الأكثر قيمة هي تلك التي تتيح الخصوصية المشروعة مع الحفاظ في الوقت نفسه على إمكانية وصول موثوقة للجهات التنظيمية المصرح لها بشكل سليم.

ستحدد الاستقرار السياسي القيمة على المدى الطويل. ولا تكون الإعفاءات الضريبية مفيدة إلا عندما يعتقد المستثمرون أن العقود والتراخيص والحماية القانونية ستظل سارية المفعول بعد تغيير الحكومة أو خلال فترة من الضغوط المالية.

تمنح بالي إندونيسيا موقعًا تجاريًّا فريدًا من نوعه. يمكن للحكومة أن توفر إعفاءً ضريبيًّا تامًّا، وإجراءات موافقة أسرع، ونمط حياة يصعب على المراكز المالية الراسخة أن تضاهيه. لكن أياً من هذه المزايا لا يزيل حالة عدم اليقين بشأن الحوكمة، أو إنفاذ القوانين، أو نزاهة رأس المال الذي يدخل النظام.

قد تنجح إندونيسيا في إنشاء منطقة مالية. لكن التحول إلى مركز مالي سيتطلب أمراً يصعب إقراره قانونياً: الثقة.