{"id":1420,"date":"2026-10-21T10:53:59","date_gmt":"2026-10-21T10:53:59","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rotharia.com\/uncategorized\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\/"},"modified":"2026-10-21T10:53:59","modified_gmt":"2026-10-21T10:53:59","slug":"firmy-z-branzy-sztucznej-inteligencji-staja-sie-glownymi-kredytobiorcami-co-to-oznacza-dla-inwestorow-obligacyjnych","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\/","title":{"rendered":"Firmy z bran\u017cy sztucznej inteligencji staj\u0105 si\u0119 g\u0142\u00f3wnymi kredytobiorcami. Co to oznacza dla inwestor\u00f3w obligacyjnych?"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-image size-large\">\n<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"800\" src=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8.png\" alt=\"Firmy z bran\u017cy sztucznej inteligencji staj\u0105 si\u0119 g\u0142\u00f3wnymi kredytobiorcami. Co to oznacza dla inwestor\u00f3w obligacyjnych?\" class=\"wp-image-1419\" srcset=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8.png 1200w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8-300x200.png 300w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8-1024x683.png 1024w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8-768x512.png 768w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8-18x12.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/>\n\n<\/figure>\n\n\n<style>body.single-post .cm-featured-image { display: none !important; }<\/style>\n\n<p data-pm-slice=\"1 1 []\"><span>Najwi\u0119kszy na \u015bwiecie <a href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/kapital-prywatny\/venture-capital\/europejskie-start-upy-borykaja-sie-z-problemem-kapitalowym-a-nie-z-problemem-pomyslow\/\">technologia<\/a> Przedsi\u0119biorstwa finansuj\u0105 bezprecedensow\u0105 rozbudow\u0119 centr\u00f3w danych i mocy obliczeniowych. Coraz cz\u0119stsze korzystanie przez nie z d\u0142ugu korporacyjnego zmienia profil ryzyka, jakie ponosz\u0105 inwestorzy, nabywaj\u0105c obligacje o ratingu inwestycyjnym.<\/span><\/p><p><span>Sztuczna inteligencja sprawia, \u017ce niekt\u00f3re z najwi\u0119kszych \u015bwiatowych firm technologicznych staj\u0105 si\u0119 znacz\u0105cymi kredytobiorcami. Firma Alphabet przewiduje, \u017ce w 2026 r. jej nak\u0142ady inwestycyjne wynios\u0105 $180\u2013190 mld USD, czyli oko\u0142o sze\u015bciokrotno\u015b\u0107 wydatk\u00f3w z 2022 r., natomiast firma Meta prognozuje nak\u0142ady na poziomie $130\u2013145 mld USD. Znaczna cz\u0119\u015b\u0107 tych \u015brodk\u00f3w zostanie przeznaczona na sfinansowanie centr\u00f3w danych, sprz\u0119tu komputerowego oraz infrastruktury niezb\u0119dnej do opracowywania i eksploatacji coraz pot\u0119\u017cniejszych system\u00f3w sztucznej inteligencji.<\/span><\/p><p><span>Ekspansja zacz\u0119\u0142a zmienia\u0107 oblicze rynk\u00f3w obligacji korporacyjnych. Wed\u0142ug S&amp;P Global Market Intelligence w 2026 r. na firmy technologiczne przypada\u0142o 27% emisji ameryka\u0144skich obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym, co stanowi\u0142o znaczny wzrost w por\u00f3wnaniu z ich historycznie mniejszym udzia\u0142em w rynku. Rosn\u0105ce zapotrzebowanie tych firm na finansowanie sprawia, \u017ce inwestorzy na rynku instrument\u00f3w o sta\u0142ym dochodzie s\u0105 znacznie bardziej nara\u017ceni na ryzyko zwi\u0105zane z perspektywami komercyjnymi sztucznej inteligencji.<\/span><\/p><p><span>Sytuacja finansowa najwi\u0119kszych koncern\u00f3w technologicznych pozostaje pod wieloma wzgl\u0119dami stabilna. Niekt\u00f3re z nich generuj\u0105 znaczne przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne z dzia\u0142alno\u015bci operacyjnej dzi\u0119ki reklamom, us\u0142ugom w chmurze oraz ugruntowanej dzia\u0142alno\u015bci w zakresie oprogramowania. Jednak ich programy inwestycyjne poch\u0142aniaj\u0105 coraz wi\u0119ksz\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 tych \u015brodk\u00f3w, podczas gdy emisje nowych obligacji i umowy finansowe zapewniaj\u0105 dodatkowy kapita\u0142.<\/span><\/p><p><span>Dla szwajcarskich inwestor\u00f3w posiadaj\u0105cych globalne obligacje korporacyjne kwestia ta wykracza poza zdolno\u015b\u0107 kredytow\u0105 poszczeg\u00f3lnych firm technologicznych. Zad\u0142u\u017cenie zwi\u0105zane ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105 staje si\u0119 coraz powszechniejsze w funduszach obligacyjnych, inwestycjach infrastrukturalnych i kredytach prywatnych, nara\u017caj\u0105c portfele na ryzyko zwi\u0105zane z przedsi\u0119biorstwami, kt\u00f3rych wyniki finansowe w coraz wi\u0119kszym stopniu zale\u017c\u0105 od tego samego cyklu inwestycyjnego.<\/span><\/p><h2><span>Skala inwestycji w sztuczn\u0105 inteligencj\u0119 wp\u0142ywa na poziom zad\u0142u\u017cenia przedsi\u0119biorstw<\/span><\/h2><p><span>Firmy technologiczne tradycyjnie finansowa\u0142y znaczn\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 swojej ekspansji ze \u015brodk\u00f3w pochodz\u0105cych z przep\u0142yw\u00f3w pieni\u0119\u017cnych z dzia\u0142alno\u015bci operacyjnej. Ich rentowna dzia\u0142alno\u015b\u0107, znaczne rezerwy got\u00f3wkowe oraz stosunkowo niewielkie zad\u0142u\u017cenie przyczyni\u0142y si\u0119 do ugruntowania pozycji niekt\u00f3rych z najwi\u0119kszych koncern\u00f3w jako silnych emitent\u00f3w o ratingu inwestycyjnym.<\/span><\/p><p><span>Rozbudowa centrum danych wymaga nak\u0142ad\u00f3w kapita\u0142owych na zupe\u0142nie inn\u0105 skal\u0119. Operatorzy musz\u0105 sfinansowa\u0107 zakup gruntu, budow\u0119, przy\u0142\u0105cza elektryczne, urz\u0105dzenia ch\u0142odz\u0105ce, serwery i specjalistyczne procesory, cz\u0119sto na wiele lat przed tym, zanim uda im si\u0119 odzyska\u0107 te nak\u0142ady dzi\u0119ki przychodom od klient\u00f3w.<\/span><\/p><p><span>W czerwcu firma Alphabet poinformowa\u0142a inwestor\u00f3w, \u017ce jej planowane nak\u0142ady inwestycyjne na rok 2026 wynios\u0105 od $180 do 190 mld USD, w por\u00f3wnaniu z oko\u0142o $31 mld USD w 2022 roku. Sp\u00f3\u0142ka spodziewa si\u0119, \u017ce w 2027 r. wydatki ponownie znacznie wzrosn\u0105, a jako \u017ar\u00f3d\u0142a finansowania wskaza\u0142a przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne z dzia\u0142alno\u015bci operacyjnej, emisj\u0119 obligacji oraz finansowanie kapita\u0142owe.<\/span><\/p><p><span>Meta przyspieszy\u0142a r\u00f3wnie\u017c tempo inwestycji. Wyniki za drugi kwarta\u0142 wykaza\u0142y, \u017ce nak\u0142ady inwestycyjne, w tym sp\u0142aty kapita\u0142u z tytu\u0142u leasingu finansowego, wynios\u0142y w ci\u0105gu trzech miesi\u0119cy US$31,08 mld. Firma przewiduje, \u017ce w 2026 r. roczne wydatki wynios\u0105 US$130\u2013145 mld.<\/span><\/p><p><span>Wzrost ten obserwuje si\u0119 w ca\u0142ej bran\u017cy. We wrze\u015bniu firma S&amp;P Global oszacowa\u0142a, \u017ce nak\u0142ady inwestycyjne zwi\u0105zane ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105 ponoszone przez najwi\u0119kszych dostawc\u00f3w us\u0142ug w chmurze wzros\u0142y z oko\u0142o $80 mld USD w 2019 r. do ponad $700 mld USD w 2026 r.<\/span><\/p><p><span>Znaczna cz\u0119\u015b\u0107 tych inwestycji jest przeznaczona na rozw\u00f3j chmury obliczeniowej oraz sztucznej inteligencji. Firmy nabywaj\u0105 moc obliczeniow\u0105, aby obs\u0142ugiwa\u0107 obecnych klient\u00f3w, opracowywa\u0107 nowe produkty oraz sprosta\u0107 oczekiwaniom zwi\u0105zanym z dalszym wzrostem zapotrzebowania na moc obliczeniow\u0105.<\/span><\/p><p><span>Finansowanie takiej ekspansji wy\u0142\u0105cznie z przep\u0142yw\u00f3w pieni\u0119\u017cnych ograniczy\u0142oby \u015brodki dost\u0119pne na przej\u0119cia, dywidendy, wykup akcji w\u0142asnych i inne dzia\u0142ania biznesowe. Zad\u0142u\u017cenie pozwala przedsi\u0119biorstwom roz\u0142o\u017cy\u0107 cz\u0119\u015b\u0107 obci\u0105\u017cenia finansowego na d\u0142u\u017cszy okres, cho\u0107 obowi\u0105zek sp\u0142aty odsetek i kapita\u0142u pozostaje niezale\u017cnie od tego, czy nowa infrastruktura przyniesie oczekiwane przychody.<\/span><\/p><h2><span>Wysokie ratingi kredytowe nie eliminuj\u0105 ryzyka<\/span><\/h2><p><span>Najwi\u0119ksi emitenci z bran\u017cy technologicznej wkraczaj\u0105 w ten cykl inwestycyjny z przewagami, kt\u00f3rych brakuje mniejszym przedsi\u0119biorstwom infrastrukturalnym. Stabilne przychody, dost\u0119p do mi\u0119dzynarodowych rynk\u00f3w kapita\u0142owych oraz zdywersyfikowana dzia\u0142alno\u015b\u0107 zapewniaj\u0105 im znaczn\u0105 elastyczno\u015b\u0107 przy finansowaniu nowych projekt\u00f3w.<\/span><\/p><p><span>Wyniki Meta za drugi kwarta\u0142 pokazuj\u0105 zar\u00f3wno si\u0142\u0119 finansow\u0105 firmy, jak i wymagania zwi\u0105zane z jej programem inwestycyjnym.<\/span><\/p><p><span>Sp\u00f3\u0142ka odnotowa\u0142a kwartalne przychody w wysoko\u015bci $60,80 mld USD oraz przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne z dzia\u0142alno\u015bci operacyjnej w wysoko\u015bci $31,86 mld USD. Nak\u0142ady inwestycyjne wynios\u0142y $31,08 mld USD, natomiast wykazane wolne przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne spad\u0142y do $784 mln USD.<\/span><\/p><p><span>Na koniec czerwca firma Meta posiada\u0142a r\u00f3wnie\u017c $90,26 mld USD w got\u00f3wce, ekwiwalentach got\u00f3wkowych i papierach warto\u015bciowych przeznaczonych do obrotu, przy d\u0142ugoterminowym zad\u0142u\u017ceniu wynosz\u0105cym $83,66 mld USD.<\/span><\/p><p><span>Jej zdolno\u015b\u0107 do generowania \u015brodk\u00f3w pieni\u0119\u017cnych pozostaje znaczna, jednak r\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy przep\u0142ywami pieni\u0119\u017cnymi z dzia\u0142alno\u015bci operacyjnej a wydatkami na infrastruktur\u0119 znacznie si\u0119 zmniejszy\u0142a. W pierwszej po\u0142owie 2026 roku firma Meta pozyska\u0142a oko\u0142o US$24,91 mld w ramach wp\u0142yw\u00f3w netto z emisji obligacji zako\u0144czonej w maju.<\/span><\/p><p><span>Inwestorzy obligacyjni musz\u0105 oceni\u0107, jak te wska\u017aniki mog\u0105 si\u0119 kszta\u0142towa\u0107 w miar\u0119 dalszego wzrostu wydatk\u00f3w. Rentowna sp\u00f3\u0142ka mo\u017ce utrzyma\u0107 wysoki rating kredytowy, generuj\u0105c jednocze\u015bnie mniejsze wolne przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne, jednak powtarzaj\u0105ce si\u0119 zaci\u0105ganie kredyt\u00f3w w celu sfinansowania inwestycji mo\u017ce ostatecznie zmieni\u0107 jej profil zad\u0142u\u017cenia.<\/span><\/p><p><span>W sierpniu agencja S&amp;P Global Ratings ostrzeg\u0142a, \u017ce finansowanie infrastruktury sztucznej inteligencji w coraz wi\u0119kszym stopniu opiera si\u0119 na zad\u0142u\u017ceniu, leasingach, gwarancjach i innych rozwi\u0105zaniach wykraczaj\u0105cych poza tradycyjn\u0105 emisj\u0119 obligacji korporacyjnych. W swojej ocenie wskazano na presj\u0119 na wolne przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne z dzia\u0142alno\u015bci operacyjnej najwi\u0119kszych dostawc\u00f3w us\u0142ug w chmurze w latach 2026 i 2027.<\/span><\/p><p><span>Analiza budzi w\u0105tpliwo\u015bci co do wysoko\u015bci inwestycji finansowanych bezpo\u015brednio przez przedsi\u0119biorstwa oraz zobowi\u0105za\u0144, jakie mog\u0105 one przyj\u0105\u0107 w ramach partnerstw lub struktur projektowych.<\/span><\/p><h2><span>Osi\u0105gni\u0119cie zwrotu z inwestycji w sztuczn\u0105 inteligencj\u0119 zajmie troch\u0119 czasu<\/span><\/h2><p><span>Firmy technologiczne oczekuj\u0105, \u017ce ich nowa infrastruktura przyczyni si\u0119 do wzrostu przychod\u00f3w z us\u0142ug w chmurze, aplikacji opartych na sztucznej inteligencji, reklam oraz oprogramowania dla przedsi\u0119biorstw. Trudno jednak oszacowa\u0107, kiedy te korzy\u015bci si\u0119 pojawi\u0105.<\/span><\/p><p><span>Centra danych musz\u0105 zosta\u0107 zbudowane, pod\u0142\u0105czone do sieci energetycznych i wyposa\u017cone, zanim b\u0119d\u0105 mog\u0142y generowa\u0107 dochody. Po rozpocz\u0119ciu dzia\u0142alno\u015bci wymagaj\u0105 one sta\u0142ych nak\u0142ad\u00f3w na energi\u0119 elektryczn\u0105, konserwacj\u0119 i wymian\u0119 sprz\u0119tu.<\/span><\/p><p><span>Zaawansowany sprz\u0119t komputerowy charakteryzuje si\u0119 r\u00f3wnie\u017c stosunkowo kr\u00f3tkim okresem u\u017cytkowania w por\u00f3wnaniu z budynkami i inn\u0105 infrastruktur\u0105 o d\u0142ugim okresie u\u017cytkowania. W miar\u0119 jak procesory staj\u0105 si\u0119 coraz wydajniejsze i bardziej energooszcz\u0119dne, starszy sprz\u0119t mo\u017ce straci\u0107 swoj\u0105 warto\u015b\u0107 konkurencyjn\u0105, zanim up\u0142ynie okres sp\u0142aty zwi\u0105zanego z nim finansowania.<\/span><\/p><p><span>Te cechy sprawiaj\u0105, \u017ce zwi\u0105zek mi\u0119dzy nak\u0142adami inwestycyjnymi a przysz\u0142ymi przep\u0142ywami pieni\u0119\u017cnymi ma szczeg\u00f3lne znaczenie.<\/span><\/p><p><span>Inwestor kapita\u0142owy mo\u017ce pogodzi\u0107 si\u0119 z kilkoma latami ni\u017cszych zysk\u00f3w, je\u015bli firma ostatecznie osi\u0105gnie pozycj\u0119 dominuj\u0105c\u0105 na szybko rozwijaj\u0105cym si\u0119 rynku. Posiadacz obligacji otrzymuje ustalone w umowie odsetki oraz sp\u0142at\u0119 kapita\u0142u, a jego udzia\u0142 w ewentualnym wzro\u015bcie warto\u015bci firmy jest ograniczony.<\/span><\/p><p><span>Skuteczny program inwestycyjny w zakresie sztucznej inteligencji mo\u017ce wzmocni\u0107 sytuacj\u0119 finansow\u0105 kredytobiorcy, jednak wierzyciele nie uzyskuj\u0105 takich samych potencjalnych korzy\u015bci jak akcjonariusze. Je\u015bli przewidywane przychody nie zostan\u0105 zrealizowane, wierzyciele pozostaj\u0105 nara\u017ceni na pogorszenie si\u0119 przep\u0142yw\u00f3w pieni\u0119\u017cnych i potencjalnie wy\u017csze ryzyko kredytowe.<\/span><\/p><p><span>Warunki poszczeg\u00f3lnych obligacji okre\u015blaj\u0105, jak\u0105 dodatkow\u0105 rekompensat\u0119 otrzymuj\u0105 inwestorzy za zaakceptowanie tej niepewno\u015bci.<\/span><\/p><h2><span>Inwestycje zwi\u0105zane ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105 wykraczaj\u0105 poza obligacje technologiczne<\/span><\/h2><p><span>Deweloperzy centr\u00f3w danych, dostawcy energii elektrycznej, przedsi\u0119biorstwa u\u017cyteczno\u015bci publicznej, producenci sprz\u0119tu oraz wyspecjalizowani dostawcy us\u0142ug w chmurze \u2013 wszyscy oni potrzebuj\u0105 kapita\u0142u, aby sfinansowa\u0107 swoj\u0105 ekspansj\u0119. Niekt\u00f3rzy finansuj\u0105 inwestycje za pomoc\u0105 zwyk\u0142ych obligacji korporacyjnych, podczas gdy inni korzystaj\u0105 z kredyt\u00f3w prywatnych, papier\u00f3w warto\u015bciowych zabezpieczonych aktywami, finansowania projektowego lub struktur zwi\u0105zanych z nieruchomo\u015bciami.<\/span><\/p><p><span>W sierpniu firma S&amp;P Global Market Intelligence poinformowa\u0142a, \u017ce finansowanie infrastruktury sztucznej inteligencji staje si\u0119 coraz bardziej zr\u00f3\u017cnicowane na tych rynkach, obejmuj\u0105c mi\u0119dzy innymi komercyjne papiery warto\u015bciowe zabezpieczone hipotekami oraz inne instrumenty zabezpieczone aktywami.<\/span><\/p><p><span>W zwi\u0105zku z tym realizacja projektu budowy centrum danych mo\u017ce wi\u0105za\u0107 si\u0119 z udzia\u0142em kilku odr\u0119bnych kredytobiorc\u00f3w. Firma technologiczna nabywaj\u0105ca moc obliczeniow\u0105 mo\u017ce zawrze\u0107 d\u0142ugoterminow\u0105 umow\u0119 najmu lub umow\u0119 o \u015bwiadczenie us\u0142ug, podczas gdy deweloper zaci\u0105ga kredyt pod zastaw nieruchomo\u015bci, a inna instytucja finansuje sprz\u0119t.<\/span><\/p><p><span>Ryzyko finansowe zale\u017cy od warunk\u00f3w um\u00f3w. Niekt\u00f3re umowy zapewniaj\u0105 przewidywalne p\u0142atno\u015bci przez kilka lat, podczas gdy inne zale\u017c\u0105 od stopnia wykorzystania aktyw\u00f3w, przysz\u0142ego popytu ze strony klient\u00f3w lub mo\u017cliwo\u015bci refinansowania aktyw\u00f3w.<\/span><\/p><p><span>Inwestorzy musz\u0105 ustali\u0107, kto ma dokonywa\u0107 p\u0142atno\u015bci, jakie zabezpieczenie stanowi gwarancj\u0119 sp\u0142aty zad\u0142u\u017cenia oraz jak projekt poradzi\u0142by sobie w sytuacji, gdyby jego g\u0142\u00f3wny klient ograniczy\u0142 wydatki.<\/span><\/p><p><span>W pa\u017adzierniku agencja S&amp;P Global Ratings ostrzeg\u0142a, \u017ce niekt\u00f3re zobowi\u0105zania zwi\u0105zane ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105 mog\u0105 by\u0107 trudne do zidentyfikowania wy\u0142\u0105cznie na podstawie standardowych danych dotycz\u0105cych zad\u0142u\u017cenia przedsi\u0119biorstw. Gwarancje, partnerstwa i inne formy finansowania mog\u0105 sprawia\u0107, \u017ce inwestorzy nie b\u0119d\u0105 mieli pe\u0142nego obrazu zobowi\u0105za\u0144 zwi\u0105zanych z du\u017cymi programami infrastrukturalnymi.<\/span><\/p><p><span>Dla posiadaczy obligacji korporacyjnych konsekwencje te rozci\u0105gaj\u0105 si\u0119 na ca\u0142y rynek kredytowy. Portfel o ratingu inwestycyjnym mo\u017ce obejmowa\u0107 papiery warto\u015bciowe wyemitowane przez giganta bran\u017cy chmury obliczeniowej, przedsi\u0119biorstwo energetyczne zwi\u0119kszaj\u0105ce produkcj\u0119 energii elektrycznej oraz w\u0142a\u015bciciela centrum danych, kt\u00f3rego dochody z wynajmu zale\u017c\u0105 od tego samego klienta.<\/span><\/p><h2><span>Fundusze obligacji korporacyjnych mog\u0105 by\u0107 bardziej skoncentrowane, ni\u017c si\u0119 wydaje<\/span><\/h2><p><span>Tradycyjne portfele kredytowe zapewniaj\u0105 dywersyfikacj\u0119 ryzyka poprzez posiadanie obligacji wyemitowanych przez liczne przedsi\u0119biorstwa z r\u00f3\u017cnych bran\u017c.<\/span><\/p><p><span>W pa\u017adzierniku firma S&amp;P Global Market Intelligence poinformowa\u0142a, \u017ce w 2026 r. wzros\u0142y korelacje mi\u0119dzy hiper-skalerami, producentami p\u00f3\u0142przewodnik\u00f3w i innymi emitentami zwi\u0105zanymi ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105. R\u00f3\u017cnice w spreadach kredytowych niekt\u00f3rych obligacji technologicznych powi\u0105zanych ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105 r\u00f3wnie\u017c uleg\u0142y rozszerzeniu w por\u00f3wnaniu z szeroko poj\u0119tym rynkiem ameryka\u0144skich papier\u00f3w warto\u015bciowych o ratingu inwestycyjnym.<\/span><\/p><p><span>Fundusz obligacyjny mo\u017ce posiada\u0107 w swoim portfelu papiery warto\u015bciowe wyemitowane przez uznan\u0105 grup\u0119 technologiczn\u0105, a tak\u017ce instrumenty d\u0142u\u017cne producent\u00f3w chip\u00f3w, przedsi\u0119biorstw energetycznych oraz wyspecjalizowanych firm infrastrukturalnych. Sp\u00f3\u0142ki te dzia\u0142aj\u0105 w r\u00f3\u017cnych sektorach, ale na ich wyniki finansowe mo\u017ce wp\u0142yn\u0105\u0107 to samo spowolnienie inwestycji w sztuczn\u0105 inteligencj\u0119.<\/span><\/p><p><span>Spread oznacza dodatkow\u0105 stop\u0119 zwrotu, kt\u00f3rej inwestorzy oczekuj\u0105 w stosunku do por\u00f3wnywalnej obligacji skarbowej lub innej stopy referencyjnej. Gdy spread si\u0119 powi\u0119ksza, warto\u015b\u0107 rynkowa istniej\u0105cej obligacji korporacyjnej zazwyczaj spada, przy za\u0142o\u017ceniu, \u017ce pozosta\u0142e czynniki pozostaj\u0105 niezmienione.<\/span><\/p><p><span>Zmiany w spreadach kredytowych mog\u0105 nast\u0105pi\u0107 na d\u0142ugo przed tym, zanim przedsi\u0119biorstwo zacznie mie\u0107 trudno\u015bci z regulowaniem swoich zobowi\u0105za\u0144. Inwestorzy mog\u0105 domaga\u0107 si\u0119 wy\u017cszego wynagrodzenia, poniewa\u017c rosn\u0105 wydatki, s\u0142abnie wolny przep\u0142yw \u015brodk\u00f3w pieni\u0119\u017cnych lub przysz\u0142e refinansowanie wydaje si\u0119 mniej pewne.<\/span><\/p><p><span>W pa\u017adzierniku firma S&amp;P Global Market Intelligence odnotowa\u0142a wzrost spread\u00f3w w\u015br\u00f3d emitent\u00f3w zwi\u0105zanych z bran\u017c\u0105 sztucznej inteligencji, mimo \u017ce szeroko poj\u0119ty rynek papier\u00f3w warto\u015bciowych o ratingu inwestycyjnym pozostawa\u0142 stosunkowo stabilny.<\/span><\/p><p><span>W zwi\u0105zku z tym zarz\u0105dzaj\u0105cy portfelami musz\u0105 analizowa\u0107 koncentracj\u0119 w poszczeg\u00f3lnych bran\u017cach, zamiast opiera\u0107 si\u0119 wy\u0142\u0105cznie na klasyfikacjach sektorowych emitent\u00f3w obligacji.<\/span><\/p><h2><span>Terminy zapadalno\u015bci zad\u0142u\u017cenia i koszty refinansowania zas\u0142uguj\u0105 na wi\u0119ksz\u0105 uwag\u0119<\/span><\/h2><p><span>Du\u017ce firmy technologiczne mog\u0105 emitowa\u0107 obligacje o terminach zapadalno\u015bci znacznie wykraczaj\u0105cych poza okres, w kt\u00f3rym oczekuje si\u0119, \u017ce ich obecne inwestycje w infrastruktur\u0119 przynios\u0105 zwrot.<\/span><\/p><p><span>D\u0142u\u017csze terminy zapadalno\u015bci pozwalaj\u0105 kredytobiorcom zapewni\u0107 sobie finansowanie na wiele lat i zmniejszy\u0107 cz\u0119stotliwo\u015b\u0107, z jak\u0105 musz\u0105 zwraca\u0107 si\u0119 na rynki kapita\u0142owe. Mog\u0105 one r\u00f3wnie\u017c zwi\u0119kszy\u0107 koszty odsetkowe, do kt\u00f3rych sp\u0142aty firma zobowi\u0105zuje si\u0119 w d\u0142u\u017cszej perspektywie czasowej.<\/span><\/p><p><span>Termin zapadalno\u015bci obligacji determinuje cz\u0119\u015bciowo jej wra\u017cliwo\u015b\u0107 na zmiany st\u00f3p procentowych. Papiery warto\u015bciowe o sta\u0142ym oprocentowaniu i d\u0142u\u017cszym terminie zapadalno\u015bci zazwyczaj odnotowuj\u0105 wi\u0119ksze wahania cen w przypadku zmian rynkowych st\u00f3p procentowych.<\/span><\/p><p><span>Kolejnym czynnikiem, kt\u00f3ry nale\u017cy wzi\u0105\u0107 pod uwag\u0119, jest ryzyko kredytowe. Sytuacja bilansowa przedsi\u0119biorstwa mo\u017ce ulec znacznym zmianom w okresie mi\u0119dzy emisj\u0105 obligacji a terminem jej sp\u0142aty.<\/span><\/p><p><span>Znaczne zobowi\u0105zania zwi\u0105zane z nak\u0142adami inwestycyjnymi, przej\u0119cia, umowy leasingowe oraz dodatkowe zaci\u0105gni\u0119cie kredyt\u00f3w mog\u0105 wp\u0142yn\u0105\u0107 na sytuacj\u0119 finansow\u0105 emitenta w tym okresie.<\/span><\/p><p><span>Harmonogram refinansowania ma szczeg\u00f3lne znaczenie dla przedsi\u0119biorstw, kt\u00f3re planuj\u0105 sp\u0142aci\u0107 istniej\u0105ce zad\u0142u\u017cenie za pomoc\u0105 nowych kredyt\u00f3w. Wy\u017csze rentowno\u015bci rynkowe lub ni\u017csze ratingi kredytowe mog\u0105 spowodowa\u0107, \u017ce proces ten b\u0119dzie bardziej kosztowny.<\/span><\/p><p><span>Przedsi\u0119biorstwo dysponuj\u0105ce znacznymi rezerwami got\u00f3wkowymi i osi\u0105gaj\u0105ce sta\u0142e przychody operacyjne ma zazwyczaj wi\u0119ksz\u0105 elastyczno\u015b\u0107 ni\u017c deweloper infrastrukturalny, kt\u00f3rego przychody zale\u017c\u0105 od ograniczonej liczby projekt\u00f3w lub klient\u00f3w.<\/span><\/p><p><span>W analizie kredytowej nale\u017cy zatem dokona\u0107 rozr\u00f3\u017cnienia mi\u0119dzy ugruntowanymi grupami technologicznymi a przedsi\u0119biorstwami, kt\u00f3rych finansowanie w znacznym stopniu zale\u017cy od powodzenia rozwoju sztucznej inteligencji.<\/span><\/p><h2><span>Czy zapo\u017cyczanie technologii mo\u017ce spowodowa\u0107 wzrost koszt\u00f3w dla innych firm?<\/span><\/h2><p><span>Rozw\u00f3j infrastruktury sztucznej inteligencji powoduje wzrost zapotrzebowania na kapita\u0142 w czasie, gdy rz\u0105dy i przedsi\u0119biorstwa ju\u017c teraz emituj\u0105 znaczne kwoty d\u0142ugu.<\/span><\/p><p><span>We wrze\u015bniu firma S&amp;P Global Market Intelligence oszacowa\u0142a, \u017ce w 2026 r. na przedsi\u0119biorstwa technologiczne przypada\u0142o 27% emisji ameryka\u0144skich obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym oraz 20% emisji obligacji wysokodochodowych.<\/span><\/p><p><span>Dane te wskazuj\u0105 na rosn\u0105c\u0105 obecno\u015b\u0107 bran\u017cy na rynkach kredytowych, cho\u0107 nie potwierdzaj\u0105, \u017ce zaci\u0105ganie kredyt\u00f3w przez sektor technologiczny bezpo\u015brednio spowodowa\u0142o wzrost koszt\u00f3w finansowania w innych sektorach.<\/span><\/p><p><span>Kredytobiorcy korporacyjni konkuruj\u0105 o kapita\u0142 inwestor\u00f3w, a wielko\u015b\u0107 emisji obligacji wprowadzanych na rynek mo\u017ce wp\u0142ywa\u0107 na ich wycen\u0119. Konsekwencje tego zale\u017c\u0105 od og\u00f3lnego popytu na papiery warto\u015bciowe o sta\u0142ym dochodzie, warunk\u00f3w monetarnych oraz poziomu ryzyka, jakie inwestorzy s\u0105 sk\u0142onni zaakceptowa\u0107.<\/span><\/p><p><span>Andrew Balls, dyrektor ds. inwestycji w globalne instrumenty sta\u0142odochodowe w firmie PIMCO, zwr\u00f3ci\u0142 uwag\u0119 na mo\u017cliwo\u015b\u0107, \u017ce znaczny popyt na finansowanie ze strony gigant\u00f3w technologicznych mo\u017ce utrudni\u0107 innym przedsi\u0119biorstwom pozyskiwanie kapita\u0142u po przyst\u0119pnych stawkach.<\/span><\/p><p><span>Du\u017ce przedsi\u0119biorstwa technologiczne mog\u0105 by\u0107 mniej wra\u017cliwe na niewielkie zmiany koszt\u00f3w finansowania ze wzgl\u0119du na swoje rezerwy got\u00f3wkowe oraz oczekiwane zwroty z du\u017cych program\u00f3w inwestycyjnych. Mniejsze lub bardziej zad\u0142u\u017cone przedsi\u0119biorstwa mog\u0105 stan\u0105\u0107 w obliczu wi\u0119kszej presji.<\/span><\/p><p><span>Skutek ten niekoniecznie by\u0142by jednakowy na wszystkich rynkach kredytowych. Du\u017cy popyt na obligacje korporacyjne pozwala na emisj\u0119 znacznych nowych serii, podczas gdy okresy zmienno\u015bci rynkowej mog\u0105 sk\u0142ania\u0107 inwestor\u00f3w do \u017c\u0105dania wy\u017cszych premii od kredytobiorc\u00f3w, kt\u00f3rych uwa\u017caj\u0105 za mniej stabilnych finansowo.<\/span><\/p><p><span>Inwestorzy obligacyjni powinni zwraca\u0107 uwag\u0119 nie tylko na podstawowe wska\u017aniki finansowe sp\u00f3\u0142ek emituj\u0105cych obligacje, ale tak\u017ce na zmiany w poda\u017cy tych papier\u00f3w warto\u015bciowych.<\/span><\/p><h2><span>Na co powinni zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119 szwajcarscy inwestorzy<\/span><\/h2><p><span>Szwajcarscy inwestorzy posiadaj\u0105cy fundusze inwestuj\u0105ce w obligacje o ratingu inwestycyjnym z ca\u0142ego \u015bwiata mog\u0105 ju\u017c mie\u0107 ekspozycj\u0119 na sp\u00f3\u0142ki technologiczne finansuj\u0105ce infrastruktur\u0119 sztucznej inteligencji.<\/span><\/p><p><span>Zakres tej ekspozycji zale\u017cy od wska\u017anika referencyjnego funduszu, doboru emitent\u00f3w, profilu zapadalno\u015bci oraz wymog\u00f3w dotycz\u0105cych jako\u015bci kredytowej. Zarz\u0105dzaj\u0105cy, kt\u00f3rzy kieruj\u0105 si\u0119 szerokimi indeksami obligacji korporacyjnych, mog\u0105 nabywa\u0107 wi\u0119ksze pozycje w sektorach, kt\u00f3re stanowi\u0105 coraz wi\u0119ksz\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 zad\u0142u\u017cenia pozostaj\u0105cego do sp\u0142aty.<\/span><\/p><p><span>Inwestorzy powinni analizowa\u0107 sk\u0142ad portfela, zamiast opiera\u0107 si\u0119 wy\u0142\u0105cznie na og\u00f3lnej alokacji sektorowej funduszu.<\/span><\/p><p><span>Jako\u015b\u0107 kredytowa poszczeg\u00f3lnych kredytobiorc\u00f3w ma znaczenie, ale r\u00f3wnie wa\u017cna jest ich ekspozycja na typowe ryzyka biznesowe. Zdywersyfikowany portfel mo\u017ce sta\u0107 si\u0119 bardziej wra\u017cliwy na wydatki inwestycyjne w zakresie sztucznej inteligencji, poniewa\u017c firmy technologiczne, operatorzy infrastruktury i powi\u0105zane przedsi\u0119biorstwa stanowi\u0105 coraz wi\u0119ksz\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 jego aktyw\u00f3w.<\/span><\/p><p><span>Na wyniki finansowe wp\u0142ywa r\u00f3wnie\u017c ekspozycja walutowa.<\/span><\/p><p><span>Wi\u0119kszo\u015b\u0107 najwi\u0119kszych emitent\u00f3w z bran\u017cy technologicznej zaci\u0105ga znaczne po\u017cyczki w dolarach ameryka\u0144skich. Szwajcarscy inwestorzy posiadaj\u0105cy ich obligacje bez zabezpieczenia walutowego pozostaj\u0105 nara\u017ceni na wahania kursu USD\/CHF.<\/span><\/p><p><span>Silniejszy frank mo\u017ce obni\u017cy\u0107 stop\u0119 zwrotu z papier\u00f3w warto\u015bciowych denominowanych w dolarach, nawet je\u015bli emitent terminowo realizuje wszystkie zaplanowane sp\u0142aty. Zabezpieczenie mo\u017ce ograniczy\u0107 to ryzyko, jednak zwi\u0105zane z tym koszty zale\u017c\u0105 od r\u00f3\u017cnicy st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy walutami, warunk\u00f3w rynkowych oraz koszt\u00f3w transakcyjnych.<\/span><\/p><p><span>Decyzja o nabyciu obligacji korporacyjnych o d\u0142u\u017cszym terminie zapadalno\u015bci powinna r\u00f3wnie\u017c uwzgl\u0119dnia\u0107 potrzeby inwestora w zakresie p\u0142ynno\u015bci. Obligacja mo\u017ce oferowa\u0107 atrakcyjn\u0105 stop\u0119 zwrotu w momencie zakupu, ale straci\u0107 na warto\u015bci rynkowej, je\u015bli przed terminem zapadalno\u015bci wzrosn\u0105 stopy procentowe lub spready kredytowe.<\/span><\/p><p><span>Rodziny posiadaj\u0105ce prywatne inwestycje kredytowe lub infrastrukturalne powinny przeanalizowa\u0107 te ekspozycje wraz z obligacjami notowanymi na gie\u0142dzie. Finansowanie zwi\u0105zane ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105 mo\u017ce pojawia\u0107 si\u0119 w kilku pozycjach bilansu rodzinnego, w tym w funduszach, kt\u00f3rych aktywa bazowe s\u0105 wyceniane rzadziej.<\/span><\/p><h2><span>Ocena zad\u0142u\u017cenia zwi\u0105zanego ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105 w ramach portfela wieloaktywowego<\/span><\/h2><p><span>Wzrost akcji kredytowej w sektorze sztucznej inteligencji zmienia struktur\u0119 rynk\u00f3w kredyt\u00f3w korporacyjnych, ale nie sprawi\u0142, \u017ce wszystkie obligacje technologiczne sta\u0142y si\u0119 r\u00f3wnie ryzykowne.<\/span><\/p><p><span>Sp\u00f3\u0142ki o ugruntowanej pozycji, charakteryzuj\u0105ce si\u0119 zdywersyfikowanymi \u017ar\u00f3d\u0142ami przychod\u00f3w, znacznymi rezerwami got\u00f3wkowymi oraz ratingami na poziomie inwestycyjnym, znacznie r\u00f3\u017cni\u0105 si\u0119 od deweloper\u00f3w infrastruktury o wysokim stopniu zad\u0142u\u017cenia lub wyspecjalizowanych przedsi\u0119biorstw dzia\u0142aj\u0105cych w chmurze, kt\u00f3rych dzia\u0142alno\u015b\u0107 opiera si\u0119 na niewielkiej liczbie klient\u00f3w.<\/span><\/p><p><span>Por\u00f3wnanie to zale\u017cy r\u00f3wnie\u017c od ceny obligacji.<\/span><\/p><p><span>Wy\u017csze rentowno\u015bci i wi\u0119ksze spready kredytowe mog\u0105 zrekompensowa\u0107 inwestorom dodatkowe ryzyko, cho\u0107 zapewniaj\u0105 one niewielk\u0105 ochron\u0119 w przypadku znacznego pogorszenia si\u0119 sytuacji finansowej kredytobiorcy.<\/span><\/p><p><span>W przypadku firm zarz\u0105dzaj\u0105cych maj\u0105tkiem rodzinnym przegl\u0105d powinien obejmowa\u0107 analiz\u0119 ekspozycji na poszczeg\u00f3lnych emitent\u00f3w, terminy zapadalno\u015bci ich zobowi\u0105za\u0144 oraz stopie\u0144, w jakim przysz\u0142e przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne zale\u017c\u0105 od dalszych inwestycji w sztuczn\u0105 inteligencj\u0119.<\/span><\/p><p><span>Obligacje wyemitowane przez najwi\u0119ksze firmy technologiczne mog\u0105 r\u00f3wnie\u017c pokrywa\u0107 si\u0119 z udzia\u0142ami w kapitale tych samych przedsi\u0119biorstw, co powoduje ekspozycj\u0119 po obu stronach zdywersyfikowanego portfela.<\/span><\/p><p><span>Wielko\u015b\u0107 tych pozycji, ich wra\u017cliwo\u015b\u0107 na zmieniaj\u0105ce si\u0119 warunki rynkowe oraz przysz\u0142e potrzeby rodziny w zakresie p\u0142ynno\u015bci finansowej decyduj\u0105 o tym, na jakie ryzyko mo\u017ce by\u0107 nastawiona ca\u0142a alokacja aktyw\u00f3w.<\/span><\/p><p><span><b>Jak oceni\u0107 ekspozycj\u0119 na sztuczn\u0105 inteligencj\u0119 w portfelu obligacji korporacyjnych<\/b><\/span><\/p><p><strong><span>1. Jak du\u017ce jest nasze ryzyko kredytowe zwi\u0105zane ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105?<\/span><\/strong><\/p><p><span>Prosz\u0119 o przes\u0142anie wykazu obligacji korporacyjnych, prywatnych pozycji kredytowych oraz inwestycji infrastrukturalnych zwi\u0105zanych z wydatkami na sztuczn\u0105 inteligencj\u0119. Prosz\u0119 uwzgl\u0119dni\u0107 w nim giganty technologiczne, firmy z bran\u017cy p\u00f3\u0142przewodnik\u00f3w, operator\u00f3w centr\u00f3w danych, przedsi\u0119biorstwa u\u017cyteczno\u015bci publicznej oraz wyspecjalizowanych dostawc\u00f3w us\u0142ug w chmurze.<\/span><\/p><p><strong><span>2. Czy kredytobiorcy generuj\u0105 wystarczaj\u0105ce przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne, aby sfinansowa\u0107 swoje inwestycje?<\/span><\/strong><\/p><p><span>Por\u00f3wnaj przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne z dzia\u0142alno\u015bci operacyjnej z nak\u0142adami inwestycyjnymi, op\u0142atami leasingowymi, kosztami odsetkowymi i innymi zobowi\u0105zaniami. Sprawd\u017a, czy wolne przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne s\u0105 wystarczaj\u0105ce do obs\u0142ugi istniej\u0105cego zad\u0142u\u017cenia bez konieczno\u015bci zaci\u0105gania kolejnych kredyt\u00f3w.<\/span><\/p><p><strong><span>3. Jakie zad\u0142u\u017cenie nale\u017cy sp\u0142aci\u0107 lub refinansowa\u0107?<\/span><\/strong><\/p><p><span>Nale\u017cy przeanalizowa\u0107 zad\u0142u\u017cenie pozostaj\u0105ce do sp\u0142aty, terminy zapadalno\u015bci oraz oprocentowanie istniej\u0105cych kredyt\u00f3w. Nale\u017cy zada\u0107 pytanie, jak zmieni\u0142aby si\u0119 sytuacja finansowa emitenta, gdyby koszty refinansowania wzros\u0142y lub przychody z tytu\u0142u sztucznej inteligencji ros\u0142y wolniej ni\u017c oczekiwano.<\/span><\/p><p><strong><span>4. Czy zbytnio polegamy na tym samym cyklu inwestycyjnym?<\/span><\/strong><\/p><p><span>Zidentyfikuj firmy, kt\u00f3rych zyski lub sp\u0142aty zad\u0142u\u017cenia zale\u017c\u0105 od wydatk\u00f3w niewielkiej liczby koncern\u00f3w technologicznych. Zwr\u00f3\u0107 uwag\u0119 na wsp\u00f3lne ekspozycje w ramach obligacji, akcji, prywatnych instrument\u00f3w d\u0142u\u017cnych oraz funduszy infrastrukturalnych.<\/span><\/p><p><strong><span>5. Jaki zwrot otrzymujemy w zamian za ponoszone ryzyko?<\/span><\/strong><\/p><p><span>Nale\u017cy por\u00f3wna\u0107 spready kredytowe, ratingi i terminy zapadalno\u015bci z podobnymi obligacjami spoza sektora sztucznej inteligencji. Inwestorzy ze Szwajcarii powinni oceni\u0107 rentowno\u015bci po zabezpieczeniu walutowym oraz rozwa\u017cy\u0107, czy zmienno\u015b\u0107 cen inwestycji jest zgodna z planowanymi potrzebami got\u00f3wkowymi.<\/span><\/p><br>\n\n<!-- rotharia-related -->\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Warto przeczyta\u0107<\/h2>\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><a href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/alokacja-aktywow-w-2026-r-wymaga-rownowagi-i-elastycznosci\/\">Jak powinien teraz wygl\u0105da\u0107 portfel wieloaktywowy?<\/a><\/li>\n<li><a href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/zielone-obligacje-w-zarzadzaniu-majatkiem\/\">Zielone obligacje musz\u0105 zas\u0142u\u017cy\u0107 sobie na miejsce w portfelu<\/a><\/li>\n<li><a href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/globalne-trendy-w-alokacji-wielu-aktywow\/\">Globalne trendy w zakresie alokacji wielu aktyw\u00f3w do 2026 r.<\/a><\/li>\n<\/ul>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Firmy technologiczne zaci\u0105gaj\u0105 znaczne po\u017cyczki w celu sfinansowania infrastruktury sztucznej inteligencji, co stanowi nowe \u017ar\u00f3d\u0142o ryzyka na rynkach obligacji korporacyjnych. <\/p>","protected":false},"author":2,"featured_media":1419,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"colormag_page_container_layout":"default_layout","colormag_page_sidebar_layout":"default_layout","footnotes":""},"categories":[16],"tags":[],"class_list":["post-1420","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-multi-asset-allocation"],"magazineBlocksPostFeaturedMedia":{"thumbnail":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8-150x150.png","medium":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8-300x200.png","medium_large":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8-768x512.png","large":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8-1024x683.png","1536x1536":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8.png","2048x2048":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8.png","trp-custom-language-flag":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8-18x12.png","colormag-highlighted-post":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8-392x272.png","colormag-featured-post-medium":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8-390x205.png","colormag-featured-post-small":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8-130x90.png","colormag-featured-image":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8-800x445.png","colormag-default-news":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8-150x150.png","colormag-featured-image-large":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8-1200x600.png"},"magazineBlocksPostAuthor":{"name":"William","avatar":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g"},"magazineBlocksPostCommentsNumber":false,"magazineBlocksPostExcerpt":"Technology companies are borrowing heavily to finance AI infrastructure, adding a new source of risk to corporate bond markets. ","magazineBlocksPostCategories":["Multi-Asset Allocation"],"magazineBlocksPostViewCount":233,"magazineBlocksPostReadTime":13,"magazine_blocks_featured_image_url":{"full":["https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8.png",1200,800,false],"medium":["https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8-300x200.png",300,200,true],"thumbnail":["https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8-150x150.png",150,150,true]},"magazine_blocks_author":{"display_name":"William","author_link":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/author\/william\/"},"magazine_blocks_comment":0,"magazine_blocks_author_image":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g","magazine_blocks_category":"<a href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/category\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/\">Multi-Asset Allocation<\/a>","videoUrl":"","yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v28.7 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>AI Companies Are Becoming Major Borrowers. What Does That Mean for Bond Investors?<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Technology companies are borrowing heavily to finance AI infrastructure, adding a new source of risk to corporate bond markets.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/firmy-z-branzy-sztucznej-inteligencji-staja-sie-glownymi-kredytobiorcami-co-to-oznacza-dla-inwestorow-obligacyjnych\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"pl_PL\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"AI Companies Are Becoming Major Borrowers. What Does That Mean for Bond Investors?\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Technology companies are borrowing heavily to finance AI infrastructure, adding a new source of risk to corporate bond markets.\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/firmy-z-branzy-sztucznej-inteligencji-staja-sie-glownymi-kredytobiorcami-co-to-oznacza-dla-inwestorow-obligacyjnych\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Rotharia\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2026-10-21T10:53:59+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8.png\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1200\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"800\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/png\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"William\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Napisane przez\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"William\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Szacowany czas czytania\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"13 minut\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\\\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\\\/\"},\"author\":{\"name\":\"William\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/e4b7694d8a0486d08742dd200c03c738\"},\"headline\":\"AI Companies Are Becoming Major Borrowers. What Does That Mean for Bond Investors?\",\"datePublished\":\"2026-10-21T10:53:59+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\\\/\"},\"wordCount\":2601,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/10\\\/rotharia_image_20261021_c554c8.png\",\"articleSection\":[\"Multi-Asset Allocation\"],\"inLanguage\":\"pl-PL\"},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\\\/\",\"name\":\"AI Companies Are Becoming Major Borrowers. What Does That Mean for Bond Investors?\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\\\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/10\\\/rotharia_image_20261021_c554c8.png\",\"datePublished\":\"2026-10-21T10:53:59+00:00\",\"description\":\"Technology companies are borrowing heavily to finance AI infrastructure, adding a new source of risk to corporate bond markets.\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\\\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\\\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\\\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/10\\\/rotharia_image_20261021_c554c8.png\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/10\\\/rotharia_image_20261021_c554c8.png\",\"width\":1200,\"height\":800,\"caption\":\"AI Companies Are Becoming Major Borrowers. What Does That Mean for Bond Investors?\"},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\\\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Home\",\"item\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"AI Companies Are Becoming Major Borrowers. What Does That Mean for Bond Investors?\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#website\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/\",\"name\":\"Rotharia\",\"description\":\"Global wealth, family offices &amp; capital intelligence\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"pl-PL\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#organization\",\"name\":\"Rotharia\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#\\\/schema\\\/logo\\\/image\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/08\\\/Rotharia.png\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/08\\\/Rotharia.png\",\"width\":217,\"height\":97,\"caption\":\"Rotharia\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#\\\/schema\\\/logo\\\/image\\\/\"}},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/e4b7694d8a0486d08742dd200c03c738\",\"name\":\"William\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"William\"},\"description\":\"Specialist Markets &amp; Capital Intelligence Contributor at Rotharia. William covers direct investments, venture syndicates, real asset holdings, and modern risk governance across European and international family enterprises.\",\"sameAs\":[\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/about\\\/\"],\"url\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/pl\\\/author\\\/william\\\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Firmy z bran\u017cy sztucznej inteligencji staj\u0105 si\u0119 g\u0142\u00f3wnymi kredytobiorcami. Co to oznacza dla inwestor\u00f3w obligacyjnych?","description":"Firmy technologiczne zaci\u0105gaj\u0105 znaczne po\u017cyczki w celu sfinansowania infrastruktury sztucznej inteligencji, co stanowi nowe \u017ar\u00f3d\u0142o ryzyka na rynkach obligacji korporacyjnych.","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/firmy-z-branzy-sztucznej-inteligencji-staja-sie-glownymi-kredytobiorcami-co-to-oznacza-dla-inwestorow-obligacyjnych\/","og_locale":"pl_PL","og_type":"article","og_title":"AI Companies Are Becoming Major Borrowers. What Does That Mean for Bond Investors?","og_description":"Technology companies are borrowing heavily to finance AI infrastructure, adding a new source of risk to corporate bond markets.","og_url":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/firmy-z-branzy-sztucznej-inteligencji-staja-sie-glownymi-kredytobiorcami-co-to-oznacza-dla-inwestorow-obligacyjnych\/","og_site_name":"Rotharia","article_published_time":"2026-10-21T10:53:59+00:00","og_image":[{"width":1200,"height":800,"url":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8.png","type":"image\/png"}],"author":"William","twitter_card":"summary_large_image","twitter_misc":{"Napisane przez":"William","Szacowany czas czytania":"13 minut"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\/"},"author":{"name":"William","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#\/schema\/person\/e4b7694d8a0486d08742dd200c03c738"},"headline":"AI Companies Are Becoming Major Borrowers. What Does That Mean for Bond Investors?","datePublished":"2026-10-21T10:53:59+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\/"},"wordCount":2601,"publisher":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8.png","articleSection":["Multi-Asset Allocation"],"inLanguage":"pl-PL"},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\/","url":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\/","name":"Firmy z bran\u017cy sztucznej inteligencji staj\u0105 si\u0119 g\u0142\u00f3wnymi kredytobiorcami. Co to oznacza dla inwestor\u00f3w obligacyjnych?","isPartOf":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8.png","datePublished":"2026-10-21T10:53:59+00:00","description":"Firmy technologiczne zaci\u0105gaj\u0105 znaczne po\u017cyczki w celu sfinansowania infrastruktury sztucznej inteligencji, co stanowi nowe \u017ar\u00f3d\u0142o ryzyka na rynkach obligacji korporacyjnych.","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\/#breadcrumb"},"inLanguage":"pl-PL","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"pl-PL","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\/#primaryimage","url":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8.png","contentUrl":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261021_c554c8.png","width":1200,"height":800,"caption":"AI Companies Are Becoming Major Borrowers. What Does That Mean for Bond Investors?"},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/ai-companies-are-becoming-major-borrowers-what-does-that-mean-for-bond-investors\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Home","item":"https:\/\/www.rotharia.com\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"AI Companies Are Becoming Major Borrowers. What Does That Mean for Bond Investors?"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#website","url":"https:\/\/www.rotharia.com\/","name":"Rotharia","description":"Globalne maj\u0105tki, biura rodzinne i analityka kapita\u0142owa","publisher":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/www.rotharia.com\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"pl-PL"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#organization","name":"Rotharia","url":"https:\/\/www.rotharia.com\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"pl-PL","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/Rotharia.png","contentUrl":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/Rotharia.png","width":217,"height":97,"caption":"Rotharia"},"image":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#\/schema\/logo\/image\/"}},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#\/schema\/person\/e4b7694d8a0486d08742dd200c03c738","name":"William","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"pl-PL","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g","caption":"William"},"description":"Wsp\u00f3\u0142pracownik dzia\u0142u \u201eSpecialist Markets &amp; Capital Intelligence\u201d w firmie Rotharia. William zajmuje si\u0119 inwestycjami bezpo\u015brednimi, konsorcjami venture capital, portfelami aktyw\u00f3w rzeczowych oraz nowoczesnym zarz\u0105dzaniem ryzykiem w europejskich i mi\u0119dzynarodowych przedsi\u0119biorstwach rodzinnych.","sameAs":["https:\/\/www.rotharia.com\/about\/"],"url":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/author\/william\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1420","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1420"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1420\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1764,"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1420\/revisions\/1764"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1419"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1420"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1420"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1420"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}