{"id":1415,"date":"2026-10-19T17:58:56","date_gmt":"2026-10-19T17:58:56","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rotharia.com\/uncategorized\/who-is-buying-gold\/"},"modified":"2026-10-19T18:01:29","modified_gmt":"2026-10-19T18:01:29","slug":"kto-kupuje-zloto","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/who-is-buying-gold\/","title":{"rendered":"Kto kupuje z\u0142oto?"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"800\" src=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6.png\" alt=\"Kto kupuje z\u0142oto?\" class=\"wp-image-1414\" srcset=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6.png 1200w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6-300x200.png 300w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6-1024x683.png 1024w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6-768x512.png 768w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6-18x12.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure>\n\n\n<p><style>body.single-post .cm-featured-image { display: none !important; }<\/style><\/p>\n<p data-pm-slice=\"1 1 []\">Banki centralne zwi\u0119kszaj\u0105 swoje rezerwy z\u0142ota, podczas gdy fundusze inwestycyjne odnotowa\u0142y rekordowy nap\u0142yw \u015brodk\u00f3w pomimo spadaj\u0105cych cen. Powody, dla kt\u00f3rych dokonuj\u0105 tych zakup\u00f3w, s\u0105 r\u00f3\u017cne, podobnie jak konsekwencje dla inwestor\u00f3w prywatnych rozwa\u017caj\u0105cych w\u0142\u0105czenie z\u0142ota do zdywersyfikowanego portfela.<\/p>\n<p data-pm-slice=\"1 1 []\">Wed\u0142ug danych LSEG od pocz\u0105tku wrze\u015bnia cena z\u0142ota spad\u0142a o oko\u0142o 71 TP3T, osi\u0105gaj\u0105c 8 pa\u017adziernika poziom oko\u0142o 1 TP4T4\u2019100 USD za uncj\u0119 troja\u0144sk\u0105. Na ceny negatywnie wp\u0142yn\u0119\u0142y wy\u017csze rentowno\u015bci obligacji oraz umocnienie dolara, cho\u0107 banki centralne i fundusze inwestycyjne nadal dokonywa\u0142y zakup\u00f3w.<\/p>\n<p>\u015awiatowa Rada Z\u0142ota odnotowa\u0142a w drugim kwartale 2026 r. zakupy netto z\u0142ota przez banki centralne na poziomie 289 ton, czyli o 62% wi\u0119cej ni\u017c rok wcze\u015bniej. W okresie od lipca do wrze\u015bnia inwestorzy zainwestowali r\u00f3wnie\u017c rekordow\u0105 kwot\u0119 $31 mld USD w fundusze gie\u0142dowe oparte na z\u0142ocie, mimo \u017ce wy\u017csze stopy procentowe zwi\u0119kszy\u0142y atrakcyjno\u015b\u0107 papier\u00f3w warto\u015bciowych przynosz\u0105cych odsetki.<\/p>\n<p>Za tymi zakupami stoj\u0105 r\u00f3\u017cne priorytety. Zarz\u0105dcy rezerw d\u0105\u017c\u0105 do zmniejszenia swojej zale\u017cno\u015bci od konkretnych walut i instytucji finansowych, podczas gdy inwestorzy prywatni i instytucjonalni reaguj\u0105 na niepewno\u015b\u0107 gospodarcz\u0105, stopy procentowe oraz zmiany na innych rynkach. Niedawny spadek cen z\u0142ota pokazuje, \u017ce nawet znaczny popyt nie jest w stanie zapobiec stratom, gdy warunki rynkowe staj\u0105 si\u0119 niekorzystne dla tego kruszcu.<\/p>\n<p>Na rynkach mi\u0119dzynarodowych z\u0142oto jest notowane w dolarach ameryka\u0144skich, natomiast jego rentowno\u015b\u0107 w szwajcarskim portfelu inwestycyjnym zale\u017cy od jego warto\u015bci we frankach. Inwestorzy musz\u0105 r\u00f3wnie\u017c zdecydowa\u0107, czy chc\u0105 bezpo\u015brednio posiada\u0107 z\u0142oto w postaci kruszcu, naby\u0107 fundusz oparty na z\u0142ocie, czy te\u017c zainwestowa\u0107 w sp\u00f3\u0142ki wydobywcze.<\/p>\n<h2>Dlaczego banki centralne wci\u0105\u017c kupuj\u0105 z\u0142oto<\/h2>\n<p>\u015awiatowa Rada Z\u0142ota odnotowa\u0142a w drugim kwartale 2026 r. zakupy netto przez banki centralne na poziomie 289 ton, co stanowi wzrost w por\u00f3wnaniu z 178 tonami rok wcze\u015bniej. Na czele listy nabywc\u00f3w znalaz\u0142a si\u0119 Polska, kt\u00f3ra zwi\u0119kszy\u0142a swoje rezerwy o 51 ton, osi\u0105gaj\u0105c na koniec czerwca poziom 632 ton. Chiny zakupi\u0142y kolejne 33 tony, zwi\u0119kszaj\u0105c swoje zasoby do 2 346 ton, natomiast Uzbekistan i Kazachstan zwi\u0119kszy\u0142y je odpowiednio o 16 i 15 ton.<\/p>\n<p>W ca\u0142ej pierwszej po\u0142owie roku zakupy by\u0142y mniej stabilne. Po korekcie wcze\u015bniejszych szacunk\u00f3w \u015awiatowa Rada Z\u0142ota poda\u0142a, \u017ce w ci\u0105gu tych sze\u015bciu miesi\u0119cy odnotowano zakupy netto na poziomie 345 ton \u2013 jest to najni\u017cszy por\u00f3wnywalny wynik od 2022 roku. Na obni\u017cenie tej \u0142\u0105cznej warto\u015bci wp\u0142yn\u0119\u0142a sprzeda\u017c z\u0142ota przez kilka bank\u00f3w centralnych na pocz\u0105tku roku.<\/p>\n<p>Zarz\u0105dcy rezerw przechowuj\u0105 z\u0142oto mi\u0119dzy innymi dlatego, \u017ce nie jest ono uzale\u017cnione od wywi\u0105zywania si\u0119 przez inn\u0105 instytucj\u0119 ze swoich zobowi\u0105za\u0144 p\u0142atniczych. Obligacje rz\u0105dowe nara\u017caj\u0105 posiadacza na ryzyko zwi\u0105zane z wiarygodno\u015bci\u0105 kredytow\u0105 emitenta, podczas gdy fizyczne z\u0142oto mo\u017cna przechowywa\u0107 niezale\u017cnie od kraj\u00f3w, kt\u00f3rych waluty dominuj\u0105 w rezerwach mi\u0119dzynarodowych.<\/p>\n<p>Obawy zwi\u0105zane z zad\u0142u\u017ceniem rz\u0105dowym i napi\u0119ciami geopolitycznymi spowodowa\u0142y wzrost zainteresowania t\u0105 niezale\u017cno\u015bci\u0105. W badaniu przeprowadzonym przez \u015awiatow\u0105 Rad\u0119 Z\u0142ota w 2026 r. 89% zarz\u0105dzaj\u0105cych rezerwami spodziewa\u0142o si\u0119, \u017ce w ci\u0105gu nast\u0119pnego roku \u015bwiatowe zasoby z\u0142ota w bankach centralnych wzrosn\u0105, natomiast 45% zamierza\u0142o zwi\u0119kszy\u0107 swoje w\u0142asne rezerwy.<\/p>\n<p>Z\u0142oto wi\u0105\u017ce si\u0119 z kosztami, kt\u00f3rych nie zawsze dotycz\u0105 papiery warto\u015bciowe emitowane przez rz\u0105d. Nie przynosi ono dochod\u00f3w z odsetek, wymaga bezpiecznego przechowywania i mo\u017ce straci\u0107 znaczn\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 swojej warto\u015bci w stosunkowo kr\u00f3tkim czasie. Banki centralne musz\u0105 rozwa\u017cy\u0107 te wady w kontek\u015bcie zabezpieczenia, jakie daje posiadanie aktyw\u00f3w poza tradycyjnymi rynkami d\u0142ugu.<\/p>\n<p>Zakupy dokonywane przez zarz\u0105dzaj\u0105cych rezerwami mog\u0105 cz\u0119\u015bciowo z\u0142agodzi\u0107 presj\u0119 sprzeda\u017cow\u0105, ale ich wp\u0142yw ma swoje granice. We wrze\u015bniu ceny spad\u0142y pomimo utrzymuj\u0105cego si\u0119 popytu ze strony bank\u00f3w centralnych, poniewa\u017c wy\u017csze rentowno\u015bci obligacji i wahania kurs\u00f3w walut sk\u0142oni\u0142y innych inwestor\u00f3w do zmniejszenia swoich ekspozycji.<\/p>\n<p>Struktura zakup\u00f3w r\u00f3\u017cni si\u0119 r\u00f3wnie\u017c w zale\u017cno\u015bci od tego, ile z\u0142ota dany kraj ju\u017c posiada. Niekt\u00f3re banki centralne wci\u0105\u017c powi\u0119kszaj\u0105 swoje rezerwy, podczas gdy inne od lat utrzymuj\u0105 znaczne zasoby.<\/p>\n<h2>Szwajcaria utrzyma\u0142a swoje rezerwy z\u0142ota na niezmienionym poziomie<\/h2>\n<p>Szwajcarski Bank Narodowy (SNB) posiada 1\u2019040 ton z\u0142ota \u2013 ilo\u015b\u0107 ta pozostaje niezmienna od ko\u0144ca 2008 roku. Zmiany cen rynkowych spowodowa\u0142y jednak znaczne wzrosty i spadki warto\u015bci jego rezerw.<\/p>\n<p>W 2025 r. SNB odnotowa\u0142 zysk z wyceny z\u0142ota w wysoko\u015bci 36,3 mld CHF, poniewa\u017c cena wzros\u0142a o 45,9% w przeliczeniu na franki szwajcarskie. W pierwszej po\u0142owie 2026 r. odnotowano strat\u0119 z tytu\u0142u wyceny w wysoko\u015bci 6,4 mld CHF po spadku ceny z 110 919 CHF do 104 812 CHF za kilogram.<\/p>\n<p>Aby dosz\u0142o do kt\u00f3rejkolwiek z tych zmian, SNB nie musia\u0142 ani kupowa\u0107, ani sprzedawa\u0107 z\u0142ota. Oko\u0142o 70% jego zasob\u00f3w jest przechowywane w Szwajcarii, kolejne 20% w Banku Anglii, a 10% w Banku Kanady. Utrzymywanie rezerw w kilku lokalizacjach pozwala bankowi centralnemu zachowa\u0107 dost\u0119p do z\u0142ota w r\u00f3\u017cnych okoliczno\u015bciach finansowych i politycznych.<\/p>\n<p>SNB zarz\u0105dza swoimi aktywami w ramach rezerw walutowych Szwajcarii, a nie w celu generowania zysk\u00f3w z inwestycji dla klient\u00f3w prywatnych. To d\u0142ugoletnie podej\u015bcie wynika z obowi\u0105zk\u00f3w, kt\u00f3re r\u00f3\u017cni\u0105 si\u0119 od tych spoczywaj\u0105cych na zamo\u017cnych rodzinach, kt\u00f3re musz\u0105 r\u00f3wnie\u017c uwzgl\u0119dnia\u0107 wydatki, spadki, dochody z inwestycji oraz przysz\u0142e wyp\u0142aty.<\/p>\n<p>Prywatni inwestorzy mog\u0105 by\u0107 sk\u0142onni do utrzymywania z\u0142ota w portfelu przez dziesi\u0105tki lat, jednak w tym okresie ich potrzeby w zakresie dost\u0119pu do kapita\u0142u mog\u0105 ulec znacznym zmianom. Spos\u00f3b, w jaki posiadaj\u0105 i przechowuj\u0105 ten metal, zas\u0142uguje zatem na tak\u0105 sam\u0105 uwag\u0119, jak planowany okres utrzymywania inwestycji.<\/p>\n<h2>Fundusze inwestycyjne dokonuj\u0105 zakup\u00f3w z r\u00f3\u017cnych powod\u00f3w<\/h2>\n<p>Fundusze inwestycyjne nie s\u0105 tak konsekwentnymi nabywcami jak banki centralne. Ich portfele inwestycyjne reaguj\u0105 bardziej wra\u017cliwie na zmiany st\u00f3p procentowych, wahania kurs\u00f3w walut oraz oczekiwania dotycz\u0105ce przysz\u0142ych cen.<\/p>\n<p>W drugim kwartale 2026 roku inwestorzy wycofali oko\u0142o 45 ton ze \u015bwiatowych funduszy gie\u0142dowych opartych na z\u0142ocie. Wy\u017csze rentowno\u015bci obligacji oraz zmieniaj\u0105ce si\u0119 oczekiwania dotycz\u0105ce polityki pieni\u0119\u017cnej spowodowa\u0142y spadek popytu, zw\u0142aszcza w Ameryce P\u00f3\u0142nocnej.<\/p>\n<p>W trzecim kwartale nast\u0105pi\u0142o o\u017cywienie na rynku \u2013 w okresie od lipca do wrze\u015bnia globalne fundusze ETF inwestuj\u0105ce w z\u0142oto przyci\u0105gn\u0119\u0142y $31 mld USD. Znaczn\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 zakup\u00f3w stanowi\u0142y fundusze europejskie i p\u00f3\u0142nocnoameryka\u0144skie, natomiast produkty notowane na gie\u0142dzie w Wielkiej Brytanii odnotowa\u0142y najwi\u0119kszy kwartalny nap\u0142yw \u015brodk\u00f3w w historii.<\/p>\n<p>Wed\u0142ug danych \u015awiatowej Rady Z\u0142ota (World Gold Council) \u015bwiatowe zasoby w funduszach ETF osi\u0105gn\u0119\u0142y na koniec wrze\u015bnia poziom 4 256 ton, co r\u00f3wnie\u017c stanowi rekord. Nap\u0142yw \u015brodk\u00f3w utrzymywa\u0142 si\u0119 pomimo spadku cen. We wrze\u015bniu z\u0142oto straci\u0142o 8,51 TP3T w przeliczeniu na dolara ameryka\u0144skiego, podczas gdy rentowno\u015b\u0107 dziesi\u0119cioletnich obligacji skarbowych USA wzros\u0142a o 53 punkty bazowe do oko\u0142o 5,31 TP3T. W tym samym okresie dolar umocni\u0142 si\u0119. Jak poda\u0142 \u2019Handelsblatt\u2019 8 pa\u017adziernika, cena z\u0142ota wynosi\u0142a oko\u0142o US$4\u2019100 za uncj\u0119 troja\u0144sk\u0105, czyli oko\u0142o 7% poni\u017cej poziomu z pocz\u0105tku wrze\u015bnia. Dane odnosz\u0105 si\u0119 do r\u00f3\u017cnych dat obserwacji i por\u00f3wna\u0144 cenowych.<\/p>\n<p>Wy\u017csze rentowno\u015bci zwi\u0119kszaj\u0105 doch\u00f3d, jaki inwestorzy mog\u0105 uzyska\u0107 z obligacji skarbowych zamiast z posiadania z\u0142ota w postaci kruszcu, kt\u00f3re nie przynosi odsetek. Silniejszy dolar sprawia r\u00f3wnie\u017c, \u017ce z\u0142oto staje si\u0119 dro\u017csze dla nabywc\u00f3w pos\u0142uguj\u0105cych si\u0119 innymi walutami.<\/p>\n<p>Inwestorzy mimo to nadal zwi\u0119kszali swoje pozycje w funduszach ETF. Do wzrostu popytu mog\u0142y przyczyni\u0107 si\u0119 obawy zwi\u0105zane z zad\u0142u\u017ceniem publicznym i niestabilno\u015bci\u0105 finansow\u0105, zw\u0142aszcza w Wielkiej Brytanii, gdzie \u015awiatowa Rada Z\u0142ota odnotowa\u0142a wyj\u0105tkowo silny nap\u0142yw \u015brodk\u00f3w.<\/p>\n<p>Zakupy funduszy stanowi\u0105 jedynie jedno ze \u017ar\u00f3de\u0142 popytu. Na ceny wp\u0142ywaj\u0105 r\u00f3wnie\u017c transakcje terminowe, transakcje dotycz\u0105ce fizycznego kruszcu oraz sprzeda\u017c ze strony innych inwestor\u00f3w, co sprawia, \u017ce cena z\u0142ota mo\u017ce spada\u0107 nawet wtedy, gdy stan aktyw\u00f3w funduszy ETF ro\u015bnie.<\/p>\n<p>Niekt\u00f3re fundusze <a href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/kategoria\/kapital-prywatny\/\">inwestorzy<\/a> Niekt\u00f3rzy mog\u0105 kupowa\u0107 po korekcie, licz\u0105c na o\u017cywienie. Inni mog\u0105 zwi\u0119ksza\u0107 d\u0142ugoterminowe alokacje lub szuka\u0107 zabezpieczenia przed ryzykiem wyst\u0119puj\u0105cym w innych cz\u0119\u015bciach swoich portfeli. Nap\u0142yw \u015brodk\u00f3w pokazuje, ile kapita\u0142u zainwestowali inwestorzy, ale niewiele m\u00f3wi o zyskach, jakie ostatecznie osi\u0105gn\u0105.<\/p>\n<h2>Co wy\u017csze stopy procentowe oznaczaj\u0105 dla z\u0142ota<\/h2>\n<p>Obligacje rz\u0105dowe zapewniaj\u0105 wyp\u0142at\u0119 odsetek oraz umowne prawo do sp\u0142aty w terminie zapadalno\u015bci, pod warunkiem wywi\u0105zania si\u0119 emitenta ze swoich zobowi\u0105za\u0144. Z\u0142oto nie zapewnia por\u00f3wnywalnego dochodu, przez co inwestorzy s\u0105 uzale\u017cnieni od zmian jego ceny rynkowej.<\/p>\n<p>Kiedy realne rentowno\u015bci obligacji rosn\u0105, wzrasta utracony doch\u00f3d wynikaj\u0105cy z posiadania z\u0142ota. Inwestorzy mog\u0105 osi\u0105ga\u0107 wy\u017csze zyski z papier\u00f3w warto\u015bciowych o sta\u0142ym dochodzie, nie nara\u017caj\u0105c si\u0119 przy tym na takie same wahania cen kruszcu.<\/p>\n<p>Z\u0142oto przyci\u0105ga jednak nabywc\u00f3w zaniepokojonych ryzykiem wykraczaj\u0105cym poza kwesti\u0119 st\u00f3p procentowych. Du\u017ce deficyty bud\u017cetowe, niepewno\u015b\u0107 co do przysz\u0142ej inflacji oraz napi\u0119cia geopolityczne mog\u0105 zwi\u0119kszy\u0107 popyt na aktywa znajduj\u0105ce si\u0119 poza tradycyjnymi rynkami d\u0142u\u017cnymi.<\/p>\n<p>Banki centralne uwzgl\u0119dniaj\u0105 te ryzyka przy zarz\u0105dzaniu rezerwami krajowymi, cz\u0119sto w perspektywie kilkudziesi\u0119ciu lat. Inwestorzy prywatni musz\u0105 je rozwa\u017cy\u0107 w kontek\u015bcie dochod\u00f3w z obligacji, potencja\u0142u wzrostu akcji oraz w\u0142asnego zapotrzebowania na \u015brodki pieni\u0119\u017cne.<\/p>\n<p>Ostatnia korekta cen z\u0142ota pokazuje, jak szybko mog\u0105 si\u0119 zmienia\u0107 warunki rynkowe. Zakupy dokonywane przez banki centralne oraz znaczny nap\u0142yw \u015brodk\u00f3w do funduszy ETF zbieg\u0142y si\u0119 w czasie ze spadkiem cen, poniewa\u017c rosn\u0105ce rentowno\u015bci i umacniaj\u0105cy si\u0119 dolar wywar\u0142y presj\u0119 na popyt w innych obszarach.<\/p>\n<p>Jego przydatno\u015b\u0107 jako instrumentu s\u0142u\u017c\u0105cego do dywersyfikacji portfela r\u00f3wnie\u017c jest zmienna. Ceny z\u0142ota nie zawsze zmieniaj\u0105 si\u0119 w tym samym kierunku co ceny akcji i obligacji, jednak w czasie kryzys\u00f3w finansowych odnotowywa\u0142y znaczne spadki, w tym w okresach, gdy inwestorzy sprzedawali p\u0142ynne aktywa w celu pozyskania got\u00f3wki.<\/p>\n<p>Wielko\u015b\u0107 portfela decyduje o tym, w jakim stopniu zmiany te wp\u0142ywaj\u0105 na ca\u0142y portfel. Inwestorzy posiadaj\u0105cy znaczne pozycje w z\u0142ocie mog\u0105 ponie\u015b\u0107 znaczne straty, nawet je\u015bli powody, dla kt\u00f3rych je posiadaj\u0105, pozostaj\u0105 niezmienne.<\/p>\n<h2>Z\u0142oto fizyczne, fundusze ETF czy akcje sp\u00f3\u0142ek wydobywczych?<\/h2>\n<p>Szwajcarscy inwestorzy mog\u0105 nabywa\u0107 z\u0142oto w postaci kruszcu, posiada\u0107 produkty notowane na gie\u0142dzie oparte na z\u0142ocie lub kupowa\u0107 akcje sp\u00f3\u0142ek wydobywczych. Wyb\u00f3r ten ma wp\u0142yw na prawa w\u0142asno\u015bci, bie\u017c\u0105ce koszty, p\u0142ynno\u015b\u0107 oraz ryzyko, jakie ponosz\u0105.<\/p>\n<h3>Z\u0142oto fizyczne<\/h3>\n<p>Zakup kruszcu pozwala inwestorowi na bezpo\u015brednie posiadanie tego metalu, pod warunkiem \u017ce warunki zakupu i przechowywania zapewniaj\u0105 jasne prawo w\u0142asno\u015bci.<\/p>\n<p>Szwajcarskie banki oraz wyspecjalizowane podmioty zarz\u0105dzaj\u0105ce skarbcami oferuj\u0105 us\u0142ugi przechowywania, w tym obiekty przeznaczone do przechowywania indywidualnie przypisanych zasob\u00f3w. Inwestorzy powinni ustali\u0107, czy mo\u017cliwe do zidentyfikowania sztabki nale\u017c\u0105 do nich, czy te\u017c posiadaj\u0105 wobec dostawcy roszczenie umowne dotycz\u0105ce okre\u015blonej ilo\u015bci z\u0142ota.<\/p>\n<p>R\u00f3\u017cnica ta nabiera znaczenia, gdy instytucja boryka si\u0119 z trudno\u015bciami finansowymi. Prawid\u0142owo przypisane kruszce mog\u0105 pozostawa\u0107 prawnie oddzielone od aktyw\u00f3w podmiotu sprawuj\u0105cego nadz\u00f3r, podczas gdy nieprzypisane konto z\u0142ota mo\u017ce narazi\u0107 posiadacza na ryzyko zwi\u0105zane z wiarygodno\u015bci\u0105 kredytow\u0105 dostawcy.<\/p>\n<p>Fizyczne posiadanie wi\u0105\u017ce si\u0119 r\u00f3wnie\u017c z kosztami przechowywania, ubezpieczenia i transakcji. Mniejsze sztabki i monety inwestycyjne maj\u0105 zazwyczaj wy\u017csze mar\u017ce w stosunku do zawarto\u015bci z\u0142ota ni\u017c wi\u0119ksze sztabki, co zwi\u0119ksza kwot\u0119, o jak\u0105 musi wzrosn\u0105\u0107 cena rynkowa, zanim inwestor odzyska koszt zakupu.<\/p>\n<p>Z\u0142oto inwestycyjne spe\u0142niaj\u0105ce okre\u015blone warunki, w tym niekt\u00f3re sztabki spe\u0142niaj\u0105ce wymagania dotycz\u0105ce czysto\u015bci, jest zwolnione ze szwajcarskiego podatku VAT. Inne produkty mog\u0105 podlega\u0107 odmiennym zasadom opodatkowania.<\/p>\n<p>Inwestorzy korzystaj\u0105cy z profesjonalnych us\u0142ug przechowywania powinni ustali\u0107, gdzie przechowywane jest ich z\u0142oto, czy mog\u0105 je wyp\u0142aci\u0107, z jakim wyprzedzeniem nale\u017cy powiadomi\u0107 dostawc\u0119 oraz jakie op\u0142aty ponios\u0105 w zwi\u0105zku z przeniesieniem lub sprzeda\u017c\u0105 swoich aktyw\u00f3w.<\/p>\n<h3>Z\u0142ote fundusze ETF i produkty notowane na gie\u0142dzie<\/h3>\n<p>Fundusze oparte na z\u0142ocie umo\u017cliwiaj\u0105 inwestorom uzyskanie ekspozycji na ten metal poprzez rachunek papier\u00f3w warto\u015bciowych bez konieczno\u015bci organizowania w\u0142asnego fizycznego przechowywania.<\/p>\n<p>Wiele os\u00f3b posiada kruszec i stara si\u0119 osi\u0105ga\u0107 zyski z waha\u0144 ceny z\u0142ota po odliczeniu koszt\u00f3w zarz\u0105dzania. Handel na gie\u0142dzie zazwyczaj u\u0142atwia dokonywanie zakup\u00f3w, sprzeda\u017cy oraz rebalansowanie portfela, cho\u0107 inwestorzy nadal ponosz\u0105 op\u0142aty zwi\u0105zane z funduszami, prowizje maklerskie oraz spready mi\u0119dzy cen\u0105 kupna a cen\u0105 sprzeda\u017cy.<\/p>\n<p>Warunki prawne dotycz\u0105ce produkt\u00f3w z\u0142ota notowanych na szwajcarskiej gie\u0142dzie nie s\u0105 identyczne. Niekt\u00f3rzy inwestorzy posiadaj\u0105 jednostki uczestnictwa w zbiorowym programie inwestycyjnym, podczas gdy inni s\u0105 w posiadaniu papier\u00f3w warto\u015bciowych wyemitowanych przez instytucj\u0119 finansow\u0105.<\/p>\n<p>Struktura ta okre\u015bla prawa inwestora do aktyw\u00f3w bazowych i mo\u017ce mie\u0107 wp\u0142yw na jego pozycj\u0119 w przypadku niewyp\u0142acalno\u015bci emitenta lub po\u015brednika.<\/p>\n<p>Podobnej analizie nale\u017cy podda\u0107 r\u00f3wnie\u017c rozwi\u0105zania walutowe. Produkt wyceniany we frankach szwajcarskich niekoniecznie chroni jego posiadacza przed wahaniami kursu USD\/CHF. Produkty zabezpieczone walutowo mog\u0105 ograniczy\u0107 t\u0119 ekspozycj\u0119, cho\u0107 zabezpieczenie to wi\u0105\u017ce si\u0119 z kosztami i mo\u017ce wp\u0142yn\u0105\u0107 na wyniki inwestycji.<\/p>\n<p>Przed dokonaniem zakupu inwestorzy powinni zapozna\u0107 si\u0119 z prospektem emisyjnym, aby ustali\u0107, jakie aktywa wchodz\u0105 w sk\u0142ad produktu, w jaki spos\u00f3b s\u0105 one przechowywane, czy istnieje mo\u017cliwo\u015b\u0107 fizycznego wykupu oraz jakie prawa wynikaj\u0105 z posiadanych papier\u00f3w warto\u015bciowych.<\/p>\n<h3>Akcje sp\u00f3\u0142ek wydobywaj\u0105cych z\u0142oto<\/h3>\n<p>Akcje sp\u00f3\u0142ek wydobywczych zapewniaj\u0105 ekspozycj\u0119 na przedsi\u0119biorstwa, kt\u00f3rych zyski zale\u017c\u0105 cz\u0119\u015bciowo od cen z\u0142ota, a nie polegaj\u0105 na bezpo\u015brednim posiadaniu tego metalu.<\/p>\n<p>Na rentowno\u015b\u0107 wp\u0142ywaj\u0105 wielko\u015b\u0107 produkcji, koszty wydobycia, nak\u0142ady inwestycyjne oraz jako\u015b\u0107 zasob\u00f3w mineralnych. Przedsi\u0119biorstwa g\u00f3rnicze nara\u017cone s\u0105 r\u00f3wnie\u017c na ryzyko polityczne, \u015brodowiskowe i operacyjne w krajach, w kt\u00f3rych prowadz\u0105 dzia\u0142alno\u015b\u0107.<\/p>\n<p>Wy\u017csze ceny kruszcu mog\u0105 przyczyni\u0107 si\u0119 do wzrostu zysk\u00f3w, gdy koszty produkcji pozostaj\u0105 na stosunkowo stabilnym poziomie, co mo\u017ce pozytywnie wp\u0142yn\u0105\u0107 na dywidendy i wycen\u0119 akcji. Nieprzewidziane wydatki lub problemy operacyjne mog\u0105 jednak spowodowa\u0107 spadek zysk\u00f3w, nawet przy rosn\u0105cej cenie z\u0142ota.<\/p>\n<p>Akcje sp\u00f3\u0142ek wydobywczych pod\u0105\u017caj\u0105 r\u00f3wnie\u017c za trendami na szerokich rynkach akcji. W okresach napi\u0119\u0107 finansowych inwestorzy mog\u0105 je sprzedawa\u0107 wraz z innymi akcjami, co sprawia, \u017ce ich wyniki znacznie odbiegaj\u0105 od wynik\u00f3w fizycznego kruszcu.<\/p>\n<p>Z punktu widzenia portfela inwestycyjnego lepiej traktowa\u0107 je jako inwestycj\u0119 kapita\u0142ow\u0105 ni\u017c jako substytut z\u0142ota posiadanego bezpo\u015brednio.<\/p>\n<h2>Dlaczego frank szwajcarski wp\u0142ywa na stop\u0119 zwrotu<\/h2>\n<p>Cena z\u0142ota na rynkach mi\u0119dzynarodowych jest podawana w dolarach ameryka\u0144skich, ale szwajcarscy inwestorzy mierz\u0105 swoje zyski we frankach. Zmiany kursu USD\/CHF mog\u0105 zatem wzmacnia\u0107 lub niwelowa\u0107 zmiany ceny kruszcu.\u00a0Wzrost ceny z\u0142ota w dolarach o 10%, kt\u00f3remu towarzyszy\u0142aby deprecjacja dolara ameryka\u0144skiego wzgl\u0119dem franka szwajcarskiego o 8%, przyni\u00f3s\u0142by inwestorowi zwrot w wysoko\u015bci oko\u0142o 1,2% we frankach, przed odliczeniem koszt\u00f3w.\u00a0Gdyby z\u0142oto zyska\u0142o na warto\u015bci o 5%, a dolar os\u0142abi\u0142 si\u0119 o 10%, inwestycja przynios\u0142aby strat\u0119 w wysoko\u015bci oko\u0142o 5,5% w frankach szwajcarskich.<\/p>\n<p>Efekt kursowy dzia\u0142a r\u00f3wnie\u017c w przeciwnym kierunku. Silniejszy dolar mo\u017ce poprawi\u0107 stop\u0119 zwrotu wyra\u017con\u0105 we frankach, nawet je\u015bli mi\u0119dzynarodowa cena z\u0142ota ulegnie jedynie niewielkiej zmianie.<\/p>\n<p>Rodziny, kt\u00f3re posiadaj\u0105 ju\u017c znaczne portfele ameryka\u0144skich akcji, obligacji lub inwestycji prywatnych, powinny rozwa\u017cy\u0107, w jaki spos\u00f3b kolejna nie zabezpieczona pozycja wra\u017cliwa na wahania kursu dolara wp\u0142yn\u0119\u0142aby na ich og\u00f3ln\u0105 ekspozycj\u0119 walutow\u0105. Produkty z\u0142ota zabezpieczone walutowo mog\u0105 ograniczy\u0107 cz\u0119\u015b\u0107 tych waha\u0144, jednak ochrona ta wi\u0105\u017ce si\u0119 z dodatkowymi kosztami i mo\u017ce z czasem wp\u0142ywa\u0107 na wyniki inwestycyjne. Waluta rozliczeniowa funduszu nie stanowi wystarczaj\u0105cego dowodu na jego ekspozycj\u0119 walutow\u0105. Inwestorzy musz\u0105 analizowa\u0107 aktywa bazowe i rozwi\u0105zania zabezpieczaj\u0105ce przy por\u00f3wnywaniu produkt\u00f3w opartych na z\u0142ocie.<\/p>\n<h2>Jak z\u0142oto wpisuje si\u0119 w maj\u0105tek rodzinny<\/h2>\n<p>Zakupy dokonywane przez banki centralne \u015bwiadcz\u0105 o tym, \u017ce z\u0142oto nadal odgrywa wa\u017cn\u0105 rol\u0119 w rezerwach krajowych, jednak nie daj\u0105 one zbyt wielu wskaz\u00f3wek co do tego, ile z\u0142ota powinna posiada\u0107 zamo\u017cna rodzina. Zarz\u0105dcy rezerw i prywatni inwestorzy maj\u0105 r\u00f3\u017cne horyzonty inwestycyjne, potrzeby w zakresie p\u0142ynno\u015bci oraz obowi\u0105zki.<\/p>\n<p>Rodziny posiadaj\u0105ce znaczne udzia\u0142y w przedsi\u0119biorstwach prowadz\u0105cych dzia\u0142alno\u015b\u0107 operacyjn\u0105, nieruchomo\u015bciach i prywatnych inwestycjach mog\u0105 rozwa\u017cy\u0107 z\u0142oto jako dodatkowe \u017ar\u00f3d\u0142o dywersyfikacji. Inni dysponuj\u0105 ju\u017c znacznymi aktywami o charakterze defensywnym w postaci got\u00f3wki, obligacji skarbowych i innych p\u0142ynnych inwestycji.<\/p>\n<p>Cel alokacji ma wp\u0142yw na wyb\u00f3r produktu. Inwestorzy, dla kt\u00f3rych priorytetem jest bezpo\u015brednie posiadanie aktyw\u00f3w i d\u0142ugoterminowe przechowywanie, mog\u0105 preferowa\u0107 kruszec, natomiast ci, kt\u00f3rzy zamierzaj\u0105 regularnie dokonywa\u0107 rebalansowania portfela, mog\u0105 uzna\u0107 produkty notowane na gie\u0142dzie za wygodniejsze.<\/p>\n<p>Ostatni spadek ceny z\u0142ota ma r\u00f3wnie\u017c znaczenie przy ocenie nowej inwestycji. Banki centralne i fundusze kontynuowa\u0142y zakupy przez ca\u0142y okres korekty, jednak ich popyt nie zapobieg\u0142 stratom. Inwestorzy wchodz\u0105cy na rynek po okresie intensywnych zakup\u00f3w nadal musz\u0105 liczy\u0107 si\u0119 z mo\u017cliwo\u015bci\u0105 dalszych spadk\u00f3w.<\/p>\n<p>Rodzina, kt\u00f3ra zamierza zwi\u0119kszy\u0107 sw\u00f3j portfel, powinna ustali\u0107, jak\u0105 kwot\u0119 zamierza utrzyma\u0107, czy jest w stanie wytrzyma\u0107 d\u0142ugotrwa\u0142y spadek cen oraz kiedy zamierza zmniejszy\u0107 lub uzupe\u0142ni\u0107 swoj\u0105 pozycj\u0119.<\/p>\n<p>Analiza powinna uwzgl\u0119dnia\u0107 przysz\u0142e potrzeby wydatkowe, dost\u0119pne rezerwy got\u00f3wkowe oraz waluty, w kt\u00f3rych rodzina zamierza wywi\u0105zywa\u0107 si\u0119 ze swoich zobowi\u0105za\u0144. Bezpo\u015brednie posiadanie kruszcu wi\u0105\u017ce si\u0119 z innymi praktycznymi zobowi\u0105zaniami ni\u017c posiadanie papier\u00f3w warto\u015bciowych, kt\u00f3re mo\u017cna sprzeda\u0107 za po\u015brednictwem rachunku inwestycyjnego.<\/p>\n<div><strong>Pi\u0119\u0107 pyta\u0144, kt\u00f3re warto zada\u0107 przed dodaniem z\u0142ota do szwajcarskiego portfela inwestycyjnego<\/strong><\/div>\n<p><strong>1. Jak du\u017ca jest nasza obecna ekspozycja na z\u0142oto?<\/strong><\/p>\n<p>Nale\u017cy osobno przeanalizowa\u0107 fizyczne kruszce, fundusze oparte na z\u0142ocie, produkty strukturyzowane oraz akcje sp\u00f3\u0142ek wydobywczych. Przed dokonaniem kolejnych zakup\u00f3w nale\u017cy zidentyfikowa\u0107 istniej\u0105ce pozycje oraz wszelkie nak\u0142adaj\u0105ce si\u0119 ekspozycje.<\/p>\n<p><strong>2. Co dok\u0142adnie b\u0119dzie nasz\u0105 w\u0142asno\u015bci\u0105?<\/strong><\/p>\n<p>Nale\u017cy ustali\u0107, czy inwestycja zapewnia prawo w\u0142asno\u015bci do przydzielonego kruszcu, udzia\u0142\u00f3w w funduszu, czy te\u017c roszczenie umowne wobec instytucji finansowej. Nale\u017cy zapyta\u0107 o warunki przechowywania, dokumentacj\u0119 prawn\u0105 oraz warunki wykupu.<\/p>\n<p><strong>3. Ile b\u0119dzie kosztowa\u0142 zakup, utrzymanie i sprzeda\u017c?<\/strong><\/p>\n<p>Por\u00f3wnaj spready transakcyjne, op\u0142aty za zarz\u0105dzanie, op\u0142aty za przechowywanie, ubezpieczenie oraz koszty dostawy. Popro\u015b o oszacowanie ca\u0142kowitych koszt\u00f3w w perspektywie pi\u0119ciu i dziesi\u0119ciu lat.<\/p>\n<p><strong>4. Jak zmiany kurs\u00f3w walut wp\u0142yn\u0105 na nasze zyski?<\/strong><\/p>\n<p>Popro\u015b swojego doradc\u0119 finansowego o obliczenie potencjalnych zwrot\u00f3w w frankach szwajcarskich przy r\u00f3\u017cnych scenariuszach dotycz\u0105cych ceny z\u0142ota oraz kursu USD\/CHF. Por\u00f3wnaj opcje zabezpieczone i niezabezpieczone, o ile s\u0105 dost\u0119pne.<\/p>\n<p><strong>5. Jak\u0105 rol\u0119 powinno odgrywa\u0107 z\u0142oto w ca\u0142ym portfelu?<\/strong><\/p>\n<p>Nale\u017cy przeanalizowa\u0107 proponowany portfel inwestycyjny w kontek\u015bcie akcji, obligacji, nieruchomo\u015bci, inwestycji prywatnych oraz rezerw got\u00f3wkowych. Nale\u017cy ustali\u0107 zasady alokacji \u015brodk\u00f3w i rebalansowania portfela, kt\u00f3re b\u0119d\u0105 odzwierciedla\u0107 horyzont inwestycyjny rodziny oraz przysz\u0142e potrzeby wydatkowe.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n\n<!-- rotharia-related -->\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Warto przeczyta\u0107<\/h2>\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><a href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/firmy-z-branzy-sztucznej-inteligencji-staja-sie-glownymi-kredytobiorcami-co-to-oznacza-dla-inwestorow-obligacyjnych\/\">Firmy z bran\u017cy sztucznej inteligencji staj\u0105 si\u0119 g\u0142\u00f3wnymi kredytobiorcami. Co to oznacza dla inwestor\u00f3w obligacyjnych?<\/a><\/li>\n<li><a href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/alokacja-aktywow-w-2026-r-wymaga-rownowagi-i-elastycznosci\/\">Jak powinien teraz wygl\u0105da\u0107 portfel wieloaktywowy?<\/a><\/li>\n<li><a href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/zielone-obligacje-w-zarzadzaniu-majatkiem\/\">Zielone obligacje musz\u0105 zas\u0142u\u017cy\u0107 sobie na miejsce w portfelu<\/a><\/li>\n<\/ul>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Banki centralne i fundusze inwestycyjne nadal kupuj\u0105 z\u0142oto pomimo spadaj\u0105cych cen. Analizujemy, dlaczego popyt na ten kruszec utrzymuje si\u0119 i co ma znaczenie dla szwajcarskich inwestor\u00f3w.<\/p>","protected":false},"author":2,"featured_media":1414,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"colormag_page_container_layout":"default_layout","colormag_page_sidebar_layout":"default_layout","footnotes":""},"categories":[16],"tags":[],"class_list":["post-1415","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-multi-asset-allocation"],"magazineBlocksPostFeaturedMedia":{"thumbnail":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6-150x150.png","medium":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6-300x200.png","medium_large":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6-768x512.png","large":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6-1024x683.png","1536x1536":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6.png","2048x2048":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6.png","trp-custom-language-flag":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6-18x12.png","colormag-highlighted-post":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6-392x272.png","colormag-featured-post-medium":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6-390x205.png","colormag-featured-post-small":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6-130x90.png","colormag-featured-image":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6-800x445.png","colormag-default-news":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6-150x150.png","colormag-featured-image-large":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6-1200x600.png"},"magazineBlocksPostAuthor":{"name":"William","avatar":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g"},"magazineBlocksPostCommentsNumber":false,"magazineBlocksPostExcerpt":"Central banks and investment funds keep buying gold despite falling prices. We examine why demand persists and what matters for Swiss investors.","magazineBlocksPostCategories":["Multi-Asset Allocation"],"magazineBlocksPostViewCount":290,"magazineBlocksPostReadTime":13,"magazine_blocks_featured_image_url":{"full":["https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6.png",1200,800,false],"medium":["https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6-300x200.png",300,200,true],"thumbnail":["https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6-150x150.png",150,150,true]},"magazine_blocks_author":{"display_name":"William","author_link":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/author\/william\/"},"magazine_blocks_comment":0,"magazine_blocks_author_image":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g","magazine_blocks_category":"<a href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/category\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/\">Multi-Asset Allocation<\/a>","videoUrl":"","yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v28.7 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Who Is Buying Gold?<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Central banks and investment funds keep buying gold despite falling prices. We examine why demand persists and what matters for Swiss investors.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/kto-kupuje-zloto\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"pl_PL\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Who Is Buying Gold?\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Central banks and investment funds keep buying gold despite falling prices. We examine why demand persists and what matters for Swiss investors.\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/kto-kupuje-zloto\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Rotharia\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2026-10-19T17:58:56+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-10-19T18:01:29+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6.png\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1200\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"800\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/png\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"William\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Napisane przez\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"William\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Szacowany czas czytania\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"12 minut\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/who-is-buying-gold\\\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/who-is-buying-gold\\\/\"},\"author\":{\"name\":\"William\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/e4b7694d8a0486d08742dd200c03c738\"},\"headline\":\"Who Is Buying Gold?\",\"datePublished\":\"2026-10-19T17:58:56+00:00\",\"dateModified\":\"2026-10-19T18:01:29+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/who-is-buying-gold\\\/\"},\"wordCount\":2491,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/who-is-buying-gold\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/10\\\/rotharia_image_20261019_4a0de6.png\",\"articleSection\":[\"Multi-Asset Allocation\"],\"inLanguage\":\"pl-PL\"},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/who-is-buying-gold\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/who-is-buying-gold\\\/\",\"name\":\"Who Is Buying Gold?\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/who-is-buying-gold\\\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/who-is-buying-gold\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/10\\\/rotharia_image_20261019_4a0de6.png\",\"datePublished\":\"2026-10-19T17:58:56+00:00\",\"dateModified\":\"2026-10-19T18:01:29+00:00\",\"description\":\"Central banks and investment funds keep buying gold despite falling prices. We examine why demand persists and what matters for Swiss investors.\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/who-is-buying-gold\\\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/who-is-buying-gold\\\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/who-is-buying-gold\\\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/10\\\/rotharia_image_20261019_4a0de6.png\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/10\\\/rotharia_image_20261019_4a0de6.png\",\"width\":1200,\"height\":800,\"caption\":\"Who Is Buying Gold?\"},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/who-is-buying-gold\\\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Home\",\"item\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Who Is Buying Gold?\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#website\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/\",\"name\":\"Rotharia\",\"description\":\"Global wealth, family offices &amp; capital intelligence\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"pl-PL\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#organization\",\"name\":\"Rotharia\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#\\\/schema\\\/logo\\\/image\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/08\\\/Rotharia.png\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/08\\\/Rotharia.png\",\"width\":217,\"height\":97,\"caption\":\"Rotharia\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#\\\/schema\\\/logo\\\/image\\\/\"}},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/e4b7694d8a0486d08742dd200c03c738\",\"name\":\"William\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"William\"},\"description\":\"Specialist Markets &amp; Capital Intelligence Contributor at Rotharia. William covers direct investments, venture syndicates, real asset holdings, and modern risk governance across European and international family enterprises.\",\"sameAs\":[\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/about\\\/\"],\"url\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/pl\\\/author\\\/william\\\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Kto kupuje z\u0142oto?","description":"Banki centralne i fundusze inwestycyjne nadal kupuj\u0105 z\u0142oto pomimo spadaj\u0105cych cen. Analizujemy, dlaczego popyt na ten kruszec utrzymuje si\u0119 i co ma znaczenie dla szwajcarskich inwestor\u00f3w.","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/kto-kupuje-zloto\/","og_locale":"pl_PL","og_type":"article","og_title":"Who Is Buying Gold?","og_description":"Central banks and investment funds keep buying gold despite falling prices. We examine why demand persists and what matters for Swiss investors.","og_url":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/kto-kupuje-zloto\/","og_site_name":"Rotharia","article_published_time":"2026-10-19T17:58:56+00:00","article_modified_time":"2026-10-19T18:01:29+00:00","og_image":[{"width":1200,"height":800,"url":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6.png","type":"image\/png"}],"author":"William","twitter_card":"summary_large_image","twitter_misc":{"Napisane przez":"William","Szacowany czas czytania":"12 minut"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/who-is-buying-gold\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/who-is-buying-gold\/"},"author":{"name":"William","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#\/schema\/person\/e4b7694d8a0486d08742dd200c03c738"},"headline":"Who Is Buying Gold?","datePublished":"2026-10-19T17:58:56+00:00","dateModified":"2026-10-19T18:01:29+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/who-is-buying-gold\/"},"wordCount":2491,"publisher":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/who-is-buying-gold\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6.png","articleSection":["Multi-Asset Allocation"],"inLanguage":"pl-PL"},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/who-is-buying-gold\/","url":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/who-is-buying-gold\/","name":"Kto kupuje z\u0142oto?","isPartOf":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/who-is-buying-gold\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/who-is-buying-gold\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6.png","datePublished":"2026-10-19T17:58:56+00:00","dateModified":"2026-10-19T18:01:29+00:00","description":"Banki centralne i fundusze inwestycyjne nadal kupuj\u0105 z\u0142oto pomimo spadaj\u0105cych cen. Analizujemy, dlaczego popyt na ten kruszec utrzymuje si\u0119 i co ma znaczenie dla szwajcarskich inwestor\u00f3w.","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/who-is-buying-gold\/#breadcrumb"},"inLanguage":"pl-PL","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/who-is-buying-gold\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"pl-PL","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/who-is-buying-gold\/#primaryimage","url":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6.png","contentUrl":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261019_4a0de6.png","width":1200,"height":800,"caption":"Who Is Buying Gold?"},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/who-is-buying-gold\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Home","item":"https:\/\/www.rotharia.com\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Who Is Buying Gold?"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#website","url":"https:\/\/www.rotharia.com\/","name":"Rotharia","description":"Globalne maj\u0105tki, biura rodzinne i analityka kapita\u0142owa","publisher":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/www.rotharia.com\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"pl-PL"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#organization","name":"Rotharia","url":"https:\/\/www.rotharia.com\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"pl-PL","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/Rotharia.png","contentUrl":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/Rotharia.png","width":217,"height":97,"caption":"Rotharia"},"image":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#\/schema\/logo\/image\/"}},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/#\/schema\/person\/e4b7694d8a0486d08742dd200c03c738","name":"William","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"pl-PL","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g","caption":"William"},"description":"Wsp\u00f3\u0142pracownik dzia\u0142u \u201eSpecialist Markets &amp; Capital Intelligence\u201d w firmie Rotharia. William zajmuje si\u0119 inwestycjami bezpo\u015brednimi, konsorcjami venture capital, portfelami aktyw\u00f3w rzeczowych oraz nowoczesnym zarz\u0105dzaniem ryzykiem w europejskich i mi\u0119dzynarodowych przedsi\u0119biorstwach rodzinnych.","sameAs":["https:\/\/www.rotharia.com\/about\/"],"url":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/author\/william\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1415","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1415"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1415\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1762,"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1415\/revisions\/1762"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1414"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1415"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1415"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1415"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}