{"id":839,"date":"2026-08-12T09:50:22","date_gmt":"2026-08-12T09:50:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rotharia.com\/uncategorized\/when-a-family-office-starts-investing-like-a-private-equity-firm\/"},"modified":"2026-08-12T09:50:22","modified_gmt":"2026-08-12T09:50:22","slug":"lorsquun-family-office-commence-a-investir-comme-une-societe-de-capital-investissement","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rotharia.com\/fr\/family-offices\/single-family-offices\/when-a-family-office-starts-investing-like-a-private-equity-firm\/","title":{"rendered":"Quand un family office commence \u00e0 investir comme une soci\u00e9t\u00e9 de capital-investissement"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-image size-large\">\n<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"800\" src=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-838\" srcset=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc.jpg 1200w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc-300x200.jpg 300w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc-1024x683.jpg 1024w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc-768x512.jpg 768w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc-18x12.jpg 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/>\n\n<\/figure>\n\n\n<style>body.single-post .cm-featured-image { display: none !important; }<\/style>\n\n<p class=\"isSelectedEnd\"><span><a href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/fr\/gestion-de-patrimoine\/strategies-patrimoniales-pour-les-tres-grandes-fortunes\/la-gouvernance-familiale-part-souvent-du-mauvais-pied\/\">Family offices<\/a> ont consacr\u00e9 une grande partie de la derni\u00e8re d\u00e9cennie \u00e0 accro\u00eetre leur exposition aux investissements directs. Pour les familles dont la fortune trouve son origine dans une entreprise en activit\u00e9, cet attrait est compr\u00e9hensible : acqu\u00e9rir une participation significative dans une autre entreprise leur semble en effet plus proche de l\u2019activit\u00e9 qui a permis de constituer le capital familial que d\u2019allouer des fonds via un fonds \u00ab blind pool \u00bb. Les op\u00e9rations directes offrent \u00e9galement aux familles un plus grand contr\u00f4le sur la s\u00e9lection des actifs, les dur\u00e9es de d\u00e9tention et la gouvernance, tout en leur permettant d\u2019\u00e9viter certaines des commissions associ\u00e9es aux structures traditionnelles de capital-investissement.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Cette \u00e9volution peut n\u00e9anmoins masquer un changement plus profond. D\u00e8s lors qu\u2019un family office commence \u00e0 initier des transactions, \u00e0 mener des v\u00e9rifications pr\u00e9alables commerciales, \u00e0 n\u00e9gocier des pactes d\u2019actionnaires et \u00e0 assurer le suivi des soci\u00e9t\u00e9s de son portefeuille, il ne se contente plus de jouer le simple r\u00f4le d\u2019allocateur. Il commence \u00e0 accomplir des t\u00e2ches pour lesquelles les soci\u00e9t\u00e9s de capital-investissement mettent en place des structures organisationnelles compl\u00e8tes ; par cons\u00e9quent, la comparaison pertinente ne porte pas sur la commission globale d\u2019un fonds et l\u2019absence apparente de cette commission dans le cadre d\u2019un investissement direct. Les familles doivent comparer deux mod\u00e8les de fonctionnement.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Les investissements directs ont continu\u00e9 d'attirer les capitaux familiaux en 2026, les family offices s'engageant dans les secteurs de la technologie, des communications, des actifs industriels, des ressources naturelles et bien d'autres encore. Cette tendance correspond particuli\u00e8rement bien \u00e0 la mentalit\u00e9 des familles d'entrepreneurs, car de nombreux dirigeants font davantage confiance \u00e0 une participation concentr\u00e9e qu'\u00e0 des produits financiers diversifi\u00e9s, surtout lorsqu'ils peuvent investir dans un secteur qu'ils ma\u00eetrisent.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Une famille qui a b\u00e2ti sa fortune dans la logistique, par exemple, peut identifier des opportunit\u00e9s op\u00e9rationnelles au sein d\u2019une entreprise de transport qu\u2019un gestionnaire d\u2019investissement g\u00e9n\u00e9raliste aurait du mal \u00e0 \u00e9valuer. Elle peut savoir quelles marges m\u00e9ritent d\u2019\u00eatre consid\u00e9r\u00e9es avec scepticisme, quels clients pr\u00e9sentent une r\u00e9elle valeur strat\u00e9gique et si l\u2019\u00e9quipe de direction ma\u00eetrise le secteur. Ces connaissances propres peuvent constituer un v\u00e9ritable avantage, m\u00eame si les familles surestiment souvent dans quelle mesure l\u2019expertise acquise au sein d\u2019une entreprise prosp\u00e8re est transposable \u00e0 une autre.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Diriger une entreprise et investir dans celle d\u2019autrui requi\u00e8rent des comp\u00e9tences qui se recoupent, mais qui sont n\u00e9anmoins diff\u00e9rentes. Un dirigeant-propri\u00e9taire peut influencer directement la strat\u00e9gie, remplacer des cadres et allouer des capitaux en s\u2019appuyant sur sa connaissance approfondie de l\u2019organisation. Un investisseur minoritaire peut, quant \u00e0 lui, ne disposer que d\u2019une repr\u00e9sentation au conseil d\u2019administration et de droits contractuels, ce qui signifie que la qualit\u00e9 du pacte d\u2019actionnaires rev\u00eat une importance presque aussi grande que celle de l\u2019entreprise elle-m\u00eame.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La diligence raisonnable doit donc aller au-del\u00e0 de la proposition commerciale. Les family offices doivent comprendre les structures de capital, les m\u00e9canismes d\u2019incitation de la direction, les expositions fiscales, les risques de litige, les documents de financement, la concentration de la client\u00e8le et les conditions dans lesquelles ils pourront \u00e9ventuellement se retirer. Lorsqu\u2019une op\u00e9ration implique plusieurs investisseurs familiaux ou un sponsor, ils doivent \u00e9galement savoir qui contr\u00f4le les financements ult\u00e9rieurs, ce qui se passe en cas de tour de table \u00e0 la baisse et comment les divergences d\u2019opinion entre actionnaires seront r\u00e9solues.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Ces exigences permettent d'expliquer pourquoi l'investissement direct, en apparence peu co\u00fbteux, peut s'av\u00e9rer on\u00e9reux sur le plan organisationnel. Les frais de gestion d\u2019un fonds sont visibles, car les investisseurs les per\u00e7oivent sous la forme d\u2019une commission d\u00e9finie, tandis que le co\u00fbt interne de l\u2019investissement direct se traduit par des salaires, des frais juridiques, des honoraires de conseillers externes, des consultants sp\u00e9cialis\u00e9s et le temps que les dirigeants consacrent \u00e0 l\u2019\u00e9valuation des transactions. Un cabinet qui ne r\u00e9alise que des op\u00e9rations ponctuelles peut avoir particuli\u00e8rement du mal \u00e0 maintenir l\u2019ensemble des comp\u00e9tences requises sans avoir \u00e0 recourir \u00e0 une aide externe \u00e0 chaque fois.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Le flux d\u2019opportunit\u00e9s pose une autre difficult\u00e9, car acc\u00e8s et qualit\u00e9 ne sont pas synonymes. Les family offices disposant de r\u00e9seaux solides peuvent recevoir un flux constant d\u2019opportunit\u00e9s provenant de banques, d\u2019entrepreneurs, de fonds et d\u2019autres familles, mais les entreprises attractives ont rarement besoin de capitaux simplement parce qu\u2019un investisseur souhaiterait les racheter. Les transactions les plus int\u00e9ressantes attirent souvent plusieurs acheteurs avertis, tandis que les opportunit\u00e9s commercialis\u00e9es de mani\u00e8re tr\u00e8s agressive peuvent n\u00e9cessiter davantage de scepticisme plut\u00f4t que le contraire.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Les familles peuvent rem\u00e9dier \u00e0 ce probl\u00e8me en d\u00e9finissant un p\u00e9rim\u00e8tre d\u2019investissement avant m\u00eame d\u2019examiner les opportunit\u00e9s individuelles. Une famille peut ainsi se concentrer sur des secteurs dans lesquels elle poss\u00e8de une exp\u00e9rience op\u00e9rationnelle, sur des entreprises se situant dans une fourchette de chiffre d\u2019affaires donn\u00e9e, ou encore sur des situations o\u00f9 elle peut apporter, outre des capitaux, un r\u00e9seau de relations commerciales. De tels param\u00e8tres permettent de r\u00e9duire la tentation de justifier a posteriori un investissement apr\u00e8s une pr\u00e9sentation s\u00e9duisante du fondateur ou une recommandation d\u2019une connaissance de confiance.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La gouvernance devient plus exigeante d\u00e8s lors que des relations personnelles entrent en jeu dans la transaction. Les family offices investissent souvent aux c\u00f4t\u00e9s d\u2019amis, de partenaires commerciaux ou d\u2019autres familles, ce qui peut donner lieu \u00e0 des partenariats int\u00e9ressants, car les parties se font d\u00e9j\u00e0 confiance. Cette familiarit\u00e9 peut toutefois nuire \u00e0 la rigueur si les investisseurs consid\u00e8rent cette relation comme un substitut \u00e0 la documentation ou h\u00e9sitent \u00e0 remettre en question certaines hypoth\u00e8ses par crainte de cr\u00e9er des tensions personnelles.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Un comit\u00e9 d\u2019investissement professionnel peut instaurer une distance salutaire entre l\u2019opportunit\u00e9 et la d\u00e9cision. Son r\u00f4le n\u2019est pas n\u00e9cessairement d\u2019\u00e9carter le mandant du processus d\u2019investissement, mais de veiller \u00e0 ce que chaque op\u00e9ration soit soumise \u00e0 des questions comparables concernant l\u2019\u00e9valuation, la protection contre le risque de perte, la liquidit\u00e9, la concentration et l\u2019ad\u00e9quation strat\u00e9gique. Les familles qui autorisent certaines op\u00e9rations \u00e0 contourner ce processus parce que le fondateur appr\u00e9cie particuli\u00e8rement l\u2019entrepreneur d\u00e9couvrent g\u00e9n\u00e9ralement que la gouvernance est la moins efficace pr\u00e9cis\u00e9ment l\u00e0 o\u00f9 l\u2019enthousiasme est le plus fort.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La composition du portefeuille \u00e9volue \u00e9galement \u00e0 mesure que les positions directes s'accumulent. Cinq soci\u00e9t\u00e9s priv\u00e9es pr\u00e9sentant chacune un int\u00e9r\u00eat particulier peuvent, prises dans leur ensemble, constituer un portefeuille peu souhaitable si elles d\u00e9pendent du m\u00eame cycle \u00e9conomique, ont besoin de capitaux \u00e0 des moments similaires ou exposent la famille \u00e0 un seul secteur d'activit\u00e9. Cette concentration peut \u00eatre moins visible qu'une position importante en actions cot\u00e9es, car les valorisations des soci\u00e9t\u00e9s priv\u00e9es \u00e9voluent rarement, mais l'exposition \u00e9conomique sous-jacente demeure.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La liquidit\u00e9 m\u00e9rite une attention tout aussi grande, car les investissements directs sont rarement assortis d\u2019une date de sortie pr\u00e9d\u00e9termin\u00e9e. Une famille peut initialement consid\u00e9rer l\u2019absence de contrainte li\u00e9e \u00e0 la dur\u00e9e de vie du fonds comme un avantage, en particulier si elle privil\u00e9gie les p\u00e9riodes de d\u00e9tention longues ; toutefois, une patience permanente n\u00e9cessite une liquidit\u00e9 permanente ailleurs. Une entreprise qui a besoin de capitaux suppl\u00e9mentaires en p\u00e9riode de ralentissement \u00e9conomique peut placer ses actionnaires dans une situation peu favorable pour choisir entre augmenter leur exposition ou accepter une dilution.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La succession peut compliquer encore davantage la dur\u00e9e de d\u00e9tention. Un fondateur qui comprend personnellement un investissement peut se sentir \u00e0 l\u2019aise de le conserver pendant 15 ans, tandis que la g\u00e9n\u00e9ration suivante peut ne disposer ni de l\u2019expertise ni de l\u2019int\u00e9r\u00eat n\u00e9cessaires pour superviser cette position. Les familles doivent donc se demander non seulement si un actif convient au capital actuel, mais aussi si la structure de gouvernance sera en mesure de le g\u00e9rer une fois que la personne qui l\u2019a s\u00e9lectionn\u00e9 ne prendra plus de d\u00e9cisions.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Les co-investissements peuvent constituer un juste milieu, car ils permettent aux family offices de s\u00e9lectionner des actifs individuels tout en s'appuyant sur un promoteur exp\u00e9riment\u00e9 pour la recherche, l'ex\u00e9cution et le suivi des op\u00e9rations. Ils all\u00e8gent certaines contraintes organisationnelles, mais introduisent une autre d\u00e9pendance : la famille doit tout de m\u00eame disposer d'une expertise suffisante pour \u00e9valuer l'analyse de risque effectu\u00e9e par le promoteur, plut\u00f4t que de consid\u00e9rer sa participation comme une preuve de l'attrait de l'op\u00e9ration.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Les family offices les plus avis\u00e9s combinent de plus en plus ces mod\u00e8les plut\u00f4t que d\u2019opter pour une seule approche. Ils ont recours \u00e0 des fonds lorsque la recherche de placements sp\u00e9cialis\u00e9s et la diversification du portefeuille justifient cette strat\u00e9gie sur le plan \u00e9conomique, co-investissent lorsqu\u2019ils ma\u00eetrisent l\u2019actif concern\u00e9 et font confiance \u00e0 l\u2019investisseur principal, et investissent directement lorsque la famille dispose d\u2019un v\u00e9ritable avantage qui va au-del\u00e0 de la simple mise \u00e0 disposition de capitaux.<\/span><\/p><p><span>La d\u00e9tention directe convient naturellement aux familles qui ont b\u00e2ti leur patrimoine en poss\u00e9dant des entreprises, ce qui explique pourquoi ce mod\u00e8le continue de s\u00e9duire alors m\u00eame que les investisseurs institutionnels d\u00e9battent des valorisations et de la liquidit\u00e9 des march\u00e9s priv\u00e9s. La difficult\u00e9 r\u00e9side dans la capacit\u00e9 \u00e0 distinguer les cas o\u00f9 l\u2019exp\u00e9rience entrepreneuriale constitue un avantage d\u2019investissement de ceux o\u00f9 elle ne fait que susciter la confiance. Un family office peut investir \u00e0 la mani\u00e8re d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 de capital-investissement, mais pour y parvenir avec succ\u00e8s, il faut accepter que la structure organisationnelle qui sous-tend le capital-investissement existe pour une bonne raison.<\/span><\/p><br>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Les family offices investissent de plus en plus \u00e0 la mani\u00e8re des soci\u00e9t\u00e9s de capital-investissement, transformant ainsi les strat\u00e9gies d'investissement traditionnelles. Cette \u00e9volution a des r\u00e9percussions sur les march\u00e9s financiers mondiaux, offrant \u00e0 la fois des d\u00e9fis et des opportunit\u00e9s.<\/p>","protected":false},"author":2,"featured_media":838,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"colormag_page_container_layout":"default_layout","colormag_page_sidebar_layout":"default_layout","footnotes":""},"categories":[9],"tags":[],"class_list":["post-839","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-single-family-offices"],"magazineBlocksPostFeaturedMedia":{"thumbnail":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc-150x150.jpg","medium":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc-300x200.jpg","medium_large":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc-768x512.jpg","large":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc-1024x683.jpg","1536x1536":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc.jpg","2048x2048":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc.jpg","trp-custom-language-flag":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc-18x12.jpg","colormag-highlighted-post":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc-392x272.jpg","colormag-featured-post-medium":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc-390x205.jpg","colormag-featured-post-small":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc-130x90.jpg","colormag-featured-image":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc-800x445.jpg","colormag-default-news":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc-150x150.jpg","colormag-featured-image-large":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260812_7e0acc-1200x600.jpg"},"magazineBlocksPostAuthor":{"name":"William","avatar":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g"},"magazineBlocksPostCommentsNumber":false,"magazineBlocksPostExcerpt":"Family offices are increasingly investing like private equity firms, transforming traditional investment strategies. 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