{"id":829,"date":"2026-08-06T10:32:41","date_gmt":"2026-08-06T10:32:41","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rotharia.com\/uncategorized\/five-private-banks-can-still-build-one-portfolio\/"},"modified":"2026-08-06T10:32:41","modified_gmt":"2026-08-06T10:32:41","slug":"cinq-banques-privees-peuvent-toujours-constituer-un-portefeuille-commun","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rotharia.com\/fr\/private-capital\/private-market-liquidity\/five-private-banks-can-still-build-one-portfolio\/","title":{"rendered":"Cinq banques priv\u00e9es peuvent encore constituer un portefeuille commun"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-image size-large\">\n<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1080\" height=\"864\" src=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260806_03e393.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-828\" srcset=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260806_03e393.jpg 1080w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260806_03e393-300x240.jpg 300w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260806_03e393-1024x819.jpg 1024w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260806_03e393-768x614.jpg 768w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/rotharia_image_20260806_03e393-15x12.jpg 15w\" sizes=\"auto, (max-width: 1080px) 100vw, 1080px\" \/>\n<figcaption><em>Photo de Mario Cuadros (@cuadlens) sur Unsplash<\/em><\/figcaption>\n<\/figure>\n\n\n<style>body.single-post .cm-featured-image { display: none !important; }<\/style>\n\n<p class=\"isSelectedEnd\"><span>Les familles internationales r\u00e9partissent souvent leur patrimoine entre plusieurs banques priv\u00e9es. Cette strat\u00e9gie semble prudente. Aucun \u00e9tablissement ne d\u00e9tient \u00e0 lui seul l'ensemble des actifs, chaque relation donne acc\u00e8s \u00e0 des id\u00e9es d'investissement diff\u00e9rentes et la famille r\u00e9duit ainsi sa d\u00e9pendance vis-\u00e0-vis d'un seul conseiller.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La diversification institutionnelle n'entra\u00eene toutefois pas automatiquement une diversification des investissements.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Plusieurs banques peuvent recommander les m\u00eames valeurs phares des march\u00e9s boursiers mondiaux, les m\u00eames obligations not\u00e9es \u00ab investment grade \u00bb, les m\u00eames gestionnaires de cr\u00e9dit priv\u00e9 et les m\u00eames produits structur\u00e9s index\u00e9s sur les principaux indices boursiers. Chaque mandat peut sembler \u00e9quilibr\u00e9 lorsqu\u2019il est examin\u00e9 s\u00e9par\u00e9ment. Une fois les positions regroup\u00e9es, la famille peut se rendre compte que diff\u00e9rents conseillers ont constitu\u00e9 des variantes d\u2019un m\u00eame portefeuille.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Le risque ne tient pas au fait qu'une banque en particulier ait pris une d\u00e9cision manifestement inappropri\u00e9e. Il tient au fait qu'aucune institution n'a \u00e9t\u00e9 charg\u00e9e d'assumer la responsabilit\u00e9 de l'ensemble.<\/span><\/p><h2><span>Les banques g\u00e8rent des mandats, et non les bilans des familles<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Une banque priv\u00e9e fournit g\u00e9n\u00e9ralement des conseils sur les actifs qu'elle d\u00e9tient en d\u00e9p\u00f4t ou qu'elle g\u00e8re dans le cadre d'un mandat. Son \u00e9valuation des risques s'appuie en premier lieu sur ce portefeuille, sur le profil du client \u00e9tabli par l'\u00e9tablissement et sur les objectifs convenus dans le cadre de la relation.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La banque peut savoir que le client d\u00e9tient des actifs ailleurs. Elle re\u00e7oit toutefois rarement des informations suffisamment d\u00e9taill\u00e9es et \u00e0 jour pour \u00e9valuer l'ensemble des fonds externes, des investissements directs, des participations dans des soci\u00e9t\u00e9s, des biens immobiliers, des engagements et des expositions au risque de change.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Cela conduit \u00e0 un syst\u00e8me d\u00e9cisionnel fragment\u00e9.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Une banque peut d\u00e9cider d'augmenter la part des actions am\u00e9ricaines dans le portefeuille d'un client parce qu'elle juge son mandat trop prudent. Une autre peut opter pour ce m\u00eame march\u00e9 parce que son propre portefeuille dispose d'un exc\u00e9dent de tr\u00e9sorerie. Une troisi\u00e8me peut proposer un produit structur\u00e9 li\u00e9 au secteur technologique comme source de revenus. Chaque recommandation peut para\u00eetre rationnelle dans le cadre de son propre portefeuille.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Au niveau familial, ces recommandations renforcent cette m\u00eame exposition.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La famille peut \u00e9galement d\u00e9tenir une entreprise en activit\u00e9 d\u2019une taille importante dont les revenus d\u00e9pendent d\u00e9j\u00e0 de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, des investissements technologiques ou d\u2019une devise sp\u00e9cifique. Le portefeuille financier vient alors renforcer les risques inh\u00e9rents \u00e0 la source de la fortune familiale.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La constitution d'un portefeuille doit donc partir du bilan consolid\u00e9 plut\u00f4t que du relev\u00e9 bancaire individuel.<\/span><\/p><h2><span>Des produits diff\u00e9rents peuvent pr\u00e9senter le m\u00eame risque<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Il est facile de ne pas remarquer les chevauchements lorsqu'ils se manifestent sous diff\u00e9rentes formes d'investissement.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Une famille peut d\u00e9tenir un fonds d'actions international aupr\u00e8s d'une banque, un mandat discr\u00e9tionnaire aupr\u00e8s d'une autre et un titre \u00e0 capital prot\u00e9g\u00e9 index\u00e9 sur un indice boursier aupr\u00e8s d'une troisi\u00e8me. Les noms des produits, les structures de frais et les formes juridiques diff\u00e8rent. Leur performance peut n\u00e9anmoins d\u00e9pendre du m\u00eame groupe de grandes entreprises.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Les portefeuilles du march\u00e9 priv\u00e9 donnent lieu \u00e0 des chevauchements similaires. Deux banques peuvent donner acc\u00e8s \u00e0 diff\u00e9rents fonds de capital-investissement qui investissent dans des entreprises comparables, recourent \u00e0 un effet de levier similaire et d\u00e9pendent du m\u00eame contexte de sortie. Des gestionnaires de cr\u00e9dit priv\u00e9 distincts peuvent accorder des pr\u00eats \u00e0 des entreprises d\u00e9tenues par des groupes de promoteurs financiers qui se recoupent.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>M\u00eame les positions apparemment d\u00e9fensives peuvent se recouper. Plusieurs fonds obligataires peuvent d\u00e9tenir des titres \u00e9mis par les m\u00eames \u00c9tats, institutions financi\u00e8res ou entreprises not\u00e9es \u00ab investment grade \u00bb. En p\u00e9riode de march\u00e9 normal, ces chevauchements passent pratiquement inaper\u00e7us. En cas de r\u00e9\u00e9valuation g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, des strat\u00e9gies cens\u00e9es \u00eatre distinctes peuvent baisser de concert.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>L'unit\u00e9 d'analyse appropri\u00e9e est l'exposition \u00e9conomique sous-jacente.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Les familles doivent savoir quelles sont les entreprises, les secteurs, les emprunteurs, les devises, les sensibilit\u00e9s aux taux d'int\u00e9r\u00eat et les conditions de liquidit\u00e9 qui d\u00e9terminent la composition globale du portefeuille. Une simple liste de noms de fonds ne permet pas d'y r\u00e9pondre.<\/span><\/p><h2><span>L'indice de r\u00e9f\u00e9rence \u00e9tablit un point de d\u00e9part commun<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Les banques priv\u00e9es s'appuient souvent sur des hypoth\u00e8ses similaires concernant les march\u00e9s des capitaux et sur des cadres strat\u00e9giques d'allocation d'actifs. Leurs comit\u00e9s d'investissement tiennent compte des m\u00eames d\u00e9cisions des banques centrales, des m\u00eames donn\u00e9es sur l'inflation, des m\u00eames pr\u00e9visions de b\u00e9n\u00e9fices et des m\u00eames risques g\u00e9opolitiques.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Elles peuvent pr\u00e9senter des divergences mineures tout en conservant une structure de r\u00e9f\u00e9rence commune.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Cela peut donner lieu \u00e0 un portefeuille dans lequel chaque gestionnaire a une vision l\u00e9g\u00e8rement diff\u00e9rente, mais o\u00f9 aucun d'entre eux n'apporte une source de rendement v\u00e9ritablement distincte. Une banque peut \u00eatre l\u00e9g\u00e8rement surpond\u00e9r\u00e9e en actions europ\u00e9ennes. Une autre peut privil\u00e9gier une duration obligataire plus courte. Une troisi\u00e8me peut allouer une part plus importante aux placements alternatifs. Le portefeuille global reste n\u00e9anmoins tributaire de la hausse des march\u00e9s boursiers et de conditions de cr\u00e9dit stables.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La prise de conscience des indices de r\u00e9f\u00e9rence a \u00e9galement des r\u00e9percussions sur les gestionnaires actifs. Un gestionnaire qui s'\u00e9carte trop du march\u00e9 risque d'enregistrer des performances inf\u00e9rieures \u00e0 celles de ses pairs et de perdre les actifs de ses clients. D\u00e9tendre les principaux composants d'un indice peut s'av\u00e9rer \u00eatre la d\u00e9cision la plus s\u00fbre d'un point de vue institutionnel, m\u00eame lorsque les valorisations semblent \u00e9lev\u00e9es.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La famille re\u00e7oit plusieurs avis, mais l'\u00e9ventail des issues possibles reste restreint.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La consolidation n'implique pas que tous les dirigeants pensent de la m\u00eame mani\u00e8re. Elle permet \u00e0 la famille de voir dans quels domaines ils partagent d\u00e9j\u00e0 la m\u00eame vision.<\/span><\/p><h2><span>La diversification des gestionnaires n'est pas la m\u00eame chose que la diversification des strat\u00e9gies<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Les familles \u00e9valuent souvent un dispositif impliquant plusieurs banques en fonction du nombre d'\u00e9tablissements, de conseillers ou de gestionnaires de fonds concern\u00e9s.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Une analyse plus pertinente consiste \u00e0 se demander si ces dirigeants se comportent diff\u00e9remment dans les m\u00eames conditions.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Deux gestionnaires d'actions internationales peuvent d\u00e9tenir des titres diff\u00e9rents, mais partager la m\u00eame pr\u00e9f\u00e9rence pour les entreprises en croissance rentables. Deux fonds sp\u00e9culatifs peuvent recourir \u00e0 des m\u00e9thodes de n\u00e9gociation diff\u00e9rentes, tout en d\u00e9pendant tous deux d'un financement stable et de march\u00e9s liquides. Deux fonds de cr\u00e9dit priv\u00e9 peuvent se concentrer sur des secteurs d'activit\u00e9 diff\u00e9rents, tout en accordant des pr\u00eats \u00e0 des emprunteurs pr\u00e9sentant un niveau d'endettement similaire.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Une v\u00e9ritable diversification strat\u00e9gique n\u00e9cessite des sources de rendement qui ne d\u00e9pendent pas d'un m\u00eame contexte de march\u00e9.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Cela peut notamment concerner des diff\u00e9rences en mati\u00e8re d'horizon d'investissement, de liquidit\u00e9, de discipline d'\u00e9valuation, de zone g\u00e9ographique, de type de titre et de sensibilit\u00e9 \u00e0 la croissance ou \u00e0 l'inflation. Cela peut \u00e9galement inclure des actifs dont la valeur d\u00e9coule de flux de tr\u00e9sorerie contractuels, d'une am\u00e9lioration op\u00e9rationnelle ou de situations sp\u00e9cifiques, plut\u00f4t que d'une appr\u00e9ciation g\u00e9n\u00e9rale du march\u00e9.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>L'objectif n'est pas de maximiser le nombre de strat\u00e9gies. Il s'agit d'\u00e9viter qu'un \u00e9v\u00e9nement \u00e9conomique n'ait un impact sur toutes ces strat\u00e9gies dans le m\u00eame sens.<\/span><\/p><h2><span>L'exposition au risque de change se situe souvent entre les comptes<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Les familles internationales poss\u00e8dent souvent des comptes libell\u00e9s dans plusieurs devises. Elles peuvent consid\u00e9rer cette r\u00e9partition comme une forme de diversification.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>L'exposition \u00e9conomique peut prendre des formes tr\u00e8s diverses.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Un fonds libell\u00e9 en euros peut investir principalement dans des soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines. Un compte en francs suisses peut contenir des obligations libell\u00e9es en dollars. Une entreprise familiale peut percevoir des revenus dans une devise tandis que ses propri\u00e9taires effectuent leurs d\u00e9penses et paient leurs imp\u00f4ts dans une autre. L'endettement peut compliquer encore davantage la situation si les dettes sont libell\u00e9es dans une devise diff\u00e9rente de celle des actifs destin\u00e9s \u00e0 les rembourser.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La devise de pr\u00e9sentation figurant sur un relev\u00e9 bancaire ne permet pas de mettre en \u00e9vidence le risque de change sous-jacent.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Les familles doivent faire la distinction entre la devise dans laquelle un actif est libell\u00e9, la devise de ses flux de tr\u00e9sorerie sous-jacents et la devise par rapport \u00e0 laquelle la famille \u00e9value ses obligations futures.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Un portefeuille peut enregistrer des gains lorsque les actifs \u00e9trangers progressent, tout en laissant la famille expos\u00e9e \u00e0 une \u00e9volution d\u00e9favorable des taux de change au moment o\u00f9 elle a besoin de mobiliser des capitaux. \u00c0 l'inverse, la couverture de toutes les expositions peut priver le portefeuille d'une source utile de diversification et entra\u00eener des co\u00fbts r\u00e9currents.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La politique mon\u00e9taire devrait s'aligner sur les engagements et les besoins de d\u00e9penses plut\u00f4t que de d\u00e9couler fortuitement de la localisation des relations bancaires.<\/span><\/p><h2><span>Les actifs priv\u00e9s compliquent la consolidation<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Les march\u00e9s priv\u00e9s occupent d\u00e9sormais une place plus centrale dans les portefeuilles des family offices, ce qui a des r\u00e9percussions non seulement sur la r\u00e9partition des actifs, mais aussi sur la gouvernance interne et les exigences op\u00e9rationnelles. Des \u00e9tudes r\u00e9centes consacr\u00e9es aux family offices continuent de mettre en \u00e9vidence des allocations importantes en faveur des placements alternatifs, tandis que de nombreux family offices r\u00e9\u00e9valuent actuellement leur r\u00e9partition strat\u00e9gique des actifs et leur niveau de liquidit\u00e9.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Les actifs priv\u00e9s compliquent la surveillance consolid\u00e9e.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Les \u00e9valuations sont communiqu\u00e9es \u00e0 des intervalles variables. Les gestionnaires classent les secteurs de mani\u00e8re incoh\u00e9rente. Les capitaux sont engag\u00e9s avant d'\u00eatre investis, et les distributions ont lieu \u00e0 des dates incertaines. La famille peut conna\u00eetre la valeur d\u00e9clar\u00e9e actuelle sans savoir quel montant suppl\u00e9mentaire les fonds peuvent mobiliser.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Plusieurs banques peuvent \u00e9galement distribuer des fonds g\u00e9r\u00e9s par les m\u00eames grands groupes sp\u00e9cialis\u00e9s dans les investissements alternatifs. Une famille peut penser avoir diversifi\u00e9 ses placements entre le capital-investissement, les infrastructures, l'immobilier et le cr\u00e9dit, tout en restant fortement expos\u00e9e \u00e0 un seul gestionnaire, \u00e0 un seul mod\u00e8le de financement ou \u00e0 un seul groupe de soci\u00e9t\u00e9s sous-jacentes du portefeuille.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La diversification par promotion peut masquer un autre probl\u00e8me. Les fonds lanc\u00e9s au cours d'ann\u00e9es diff\u00e9rentes peuvent tout de m\u00eame d\u00e9pendre du m\u00eame march\u00e9 de sortie final. Si les introductions en bourse et les acquisitions ralentissent, les distributions provenant de plusieurs promotions peuvent s'affaiblir simultan\u00e9ment.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Un syst\u00e8me consolid\u00e9 doit donc permettre de suivre les engagements, les obligations non provisionn\u00e9es, les flux de tr\u00e9sorerie attendus, la concentration des gestionnaires et les expositions sous-jacentes, dans la mesure o\u00f9 les donn\u00e9es le permettent.<\/span><\/p><h2><span>La liquidit\u00e9 doit \u00eatre \u00e9valu\u00e9e \u00e0 l'\u00e9chelle de l'ensemble du groupe<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Chaque banque priv\u00e9e peut maintenir une allocation de liquidit\u00e9s adapt\u00e9e dans le cadre de son mandat. La famille peut n\u00e9anmoins se retrouver confront\u00e9e \u00e0 un manque de liquidit\u00e9s.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Un compte peut d\u00e9tenir des liquidit\u00e9s destin\u00e9es \u00e0 des opportunit\u00e9s d'investissement. Un autre peut utiliser des obligations \u00e0 court terme comme r\u00e9serve de s\u00e9curit\u00e9. Parall\u00e8lement, la famille a investi des capitaux dans des fonds priv\u00e9s, pr\u00e9voit d'acqu\u00e9rir un bien immobilier et s'attend \u00e0 devoir s'acquitter d'un imp\u00f4t \u00e0 la suite d'une transaction commerciale.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Le probl\u00e8me n'appara\u00eet que lorsque les chronologies sont combin\u00e9es.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La planification de la liquidit\u00e9 doit \u00e9tablir une distinction entre les liquidit\u00e9s imm\u00e9diatement disponibles, les actifs pouvant normalement \u00eatre vendus en quelques jours, les placements soumis \u00e0 des clauses de sortie ou \u00e0 des d\u00e9lais de pr\u00e9avis, et les capitaux sur lesquels on ne peut compter avant leur \u00e9ch\u00e9ance ou leur cession.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La famille doit \u00e9galement d\u00e9terminer quels actifs elle serait pr\u00eate \u00e0 vendre en cas de conjoncture difficile. Un portefeuille n'est pas liquide simplement parce que les titres sont techniquement n\u00e9gociables. Les vendre apr\u00e8s une chute importante pourrait aller \u00e0 l'encontre de la strat\u00e9gie d'investissement et transformer une baisse temporaire en perte d\u00e9finitive.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Une r\u00e9serve doit rester utilisable dans les conditions o\u00f9 elle sera n\u00e9cessaire.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Dans des enqu\u00eates r\u00e9centes, les family offices ont mis l'accent sur la diversification g\u00e9ographique, la r\u00e9duction des risques et l'am\u00e9lioration de la liquidit\u00e9, ce qui refl\u00e8te la n\u00e9cessit\u00e9 de conserver une certaine flexibilit\u00e9 alors que leurs portefeuilles comportent des allocations importantes dans les actifs alternatifs.<\/span><\/p><h2><span>Les produits structur\u00e9s n\u00e9cessitent une analyse \u00ab look-through \u00bb<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Les produits structur\u00e9s peuvent offrir des rendements pr\u00e9d\u00e9finis, une protection conditionnelle ou un revenu accru. Leur pr\u00e9cision apparente peut masquer les risques qu'ils font peser sur un portefeuille global.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Un titre li\u00e9 \u00e0 un indice boursier majeur peut accro\u00eetre l'exposition d\u00e9j\u00e0 d\u00e9tenue par le biais de fonds et d'actions directes. Un produit offrant un coupon attractif peut le faire parce que l'investisseur a accept\u00e9 le risque d'une perte importante si l'actif sous-jacent chute en dessous d'un seuil d\u00e9fini.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Plusieurs titres \u00e9mis par diff\u00e9rentes banques peuvent \u00e9galement entra\u00eener une concentration des \u00e9metteurs, des d\u00e9clencheurs de march\u00e9 corr\u00e9l\u00e9s et des dates d'\u00e9ch\u00e9ance qui se concentrent sur la m\u00eame p\u00e9riode.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Les d\u00e9tails contractuels sont importants : seuils de barri\u00e8re, dates d'observation, clauses de rachat anticip\u00e9, risque de cr\u00e9dit de l'\u00e9metteur et conditions d'application de la protection du capital.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Les familles devraient consid\u00e9rer les produits structur\u00e9s comme un compl\u00e9ment \u00e0 leurs expositions sous-jacentes, plut\u00f4t que de les classer dans une classe d'actifs distincte. Leur risque provient g\u00e9n\u00e9ralement des march\u00e9s actions, obligataires, des devises, du cr\u00e9dit ou d'une combinaison de ces march\u00e9s.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La complexit\u00e9 de la pr\u00e9sentation n'entra\u00eene pas une diversification des r\u00e9sultats.<\/span><\/p><h2><span>Un rapport consolid\u00e9 n'est qu'un d\u00e9but<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La technologie permet de regrouper les positions d\u00e9tenues aupr\u00e8s de plusieurs d\u00e9positaires et d'en pr\u00e9senter une vue d'ensemble. Cela am\u00e9liore la visibilit\u00e9, mais ne suffit pas \u00e0 lui seul \u00e0 assurer la gouvernance du portefeuille.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La famille doit encore trouver un moyen de d\u00e9terminer ce que ce rapport doit \u00e9valuer, qui en assurera l'interpr\u00e9tation et qui aura le pouvoir d'agir.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Un cadre consolid\u00e9 pertinent doit pr\u00e9senter la r\u00e9partition des actifs, la concentration au niveau des gestionnaires et des \u00e9metteurs, l'exposition aux risques de change, la liquidit\u00e9, l'effet de levier, les engagements sur les march\u00e9s priv\u00e9s et les principaux facteurs de risque. Il doit \u00e9tablir un lien entre les actifs financiers et les activit\u00e9s op\u00e9rationnelles, le patrimoine immobilier, la dette et les obligations familiales pr\u00e9vues.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Le rapport devrait \u00e9galement \u00e9tablir une distinction entre la concentration strat\u00e9gique et la concentration fortuite.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Une famille peut choisir d\u00e9lib\u00e9r\u00e9ment de conserver une participation importante dans l'entreprise qui a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 sa fortune. Il s'agit l\u00e0 d'un choix d\u00e9lib\u00e9r\u00e9 en mati\u00e8re de propri\u00e9t\u00e9. Le fait de s'exposer de mani\u00e8re r\u00e9p\u00e9t\u00e9e au m\u00eame secteur par le biais de portefeuilles externes peut constituer une extension involontaire de ce risque.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>L'objectif de la consolidation n'est pas d'\u00e9liminer toutes les concentrations. Il s'agit de s'assurer que la famille soit consciente des risques qu'elle a choisis.<\/span><\/p><h2><span>Quelqu'un doit \u00eatre propri\u00e9taire de l'ensemble du portefeuille<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Une structure multi-banques fonctionne mieux lorsqu'une seule personne ou un seul organe de direction d\u00e9tient le mandat portant sur l'ensemble du portefeuille.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Cette responsabilit\u00e9 peut incomber \u00e0 un family office, \u00e0 un conseiller en investissement ind\u00e9pendant, \u00e0 un directeur des investissements ou \u00e0 un comit\u00e9 d'investissement. Ce r\u00f4le ne vise pas \u00e0 se substituer aux banques priv\u00e9es, mais \u00e0 d\u00e9finir le cadre strat\u00e9gique dans lequel celles-ci op\u00e8rent.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La famille peut confier diff\u00e9rentes fonctions \u00e0 diff\u00e9rentes institutions. L'une peut g\u00e9rer des march\u00e9s publics liquides. Une autre peut proposer des services de pr\u00eat ou de d\u00e9p\u00f4t. Une troisi\u00e8me peut offrir un acc\u00e8s sp\u00e9cialis\u00e9 aux march\u00e9s priv\u00e9s. Leurs mandats doivent se compl\u00e9ter mutuellement plut\u00f4t que de se faire concurrence pour r\u00e9soudre \u00e0 eux seuls l'ensemble des enjeux li\u00e9s \u00e0 l'investissement.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span><a href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/fr\/categorie\/logiciel-de-gestion-de-patrimoine\/\">\u00c9valuation des performances<\/a> doit s'en tenir \u00e0 ces r\u00f4les. Un gestionnaire d\u00e9fensif ne doit pas \u00eatre contraint de prendre des risques assimilables \u00e0 ceux des actions sous pr\u00e9texte qu'une autre banque a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 un rendement plus \u00e9lev\u00e9 lors d'une phase haussi\u00e8re du march\u00e9. Un mandat sp\u00e9cialis\u00e9 doit \u00eatre \u00e9valu\u00e9 au regard de son objectif d\u00e9clar\u00e9 plut\u00f4t qu'\u00e0 l'aune de l'ensemble du portefeuille de la famille.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La multiplication des banques peut am\u00e9liorer l'acc\u00e8s aux services, la qualit\u00e9 de ceux-ci et la r\u00e9silience institutionnelle. Elle devient toutefois une source de risque latent lorsque cette multiplication se fait au d\u00e9triment de la coordination.<\/span><\/p><p><span>Ces cinq relev\u00e9s bancaires ne correspondent pas \u00e0 cinq portefeuilles. Pour la famille, il n'y en a qu'un seul.<\/span><\/p><br>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Dans un paysage financier en pleine mutation, cinq banques priv\u00e9es montrent comment la collaboration peut d\u00e9boucher sur une construction de portefeuille innovante. 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