{"id":820,"date":"2026-07-30T05:45:45","date_gmt":"2026-07-30T05:45:45","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rotharia.com\/uncategorized\/what-changes-when-a-founder-becomes-an-investor\/"},"modified":"2026-07-30T05:45:45","modified_gmt":"2026-07-30T05:45:45","slug":"quest-ce-qui-change-lorsquun-fondateur-devient-investisseur","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rotharia.com\/fr\/wealth-management\/uhnw-wealth-strategies\/what-changes-when-a-founder-becomes-an-investor\/","title":{"rendered":"Qu'est-ce qui change lorsqu'un fondateur devient investisseur ?"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-image size-large\">\n<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"800\" src=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/rotharia_image_20260725_24c29f.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-819\" srcset=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/rotharia_image_20260725_24c29f.jpg 1200w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/rotharia_image_20260725_24c29f-300x200.jpg 300w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/rotharia_image_20260725_24c29f-1024x683.jpg 1024w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/rotharia_image_20260725_24c29f-768x512.jpg 768w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/rotharia_image_20260725_24c29f-18x12.jpg 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/>\n\n<\/figure>\n\n\n<style>body.single-post .cm-featured-image { display: none !important; }<\/style>\n\n<p data-start=\"52\" data-end=\"491\" class=\"PDq2pG_selectionAnchorContainer\">La vente d'une entreprise permet de transformer des ann\u00e9es de risque commercial concentr\u00e9 en liquidit\u00e9s, mais elle ne fait pas pour autant du fondateur un investisseur diversifi\u00e9. Au cours des mois qui suivent la cession, de nombreux anciens propri\u00e9taires continuent d'allouer leurs capitaux en suivant l'instinct qui les a aid\u00e9s \u00e0 b\u00e2tir leur entreprise : ils privil\u00e9gient les secteurs qu'ils ma\u00eetrisent, pr\u00e9f\u00e8rent la d\u00e9tention directe, font confiance \u00e0 leur jugement personnel et se sentent plus \u00e0 l'aise \u00e0 l'id\u00e9e d'agir que d'attendre.<span aria-hidden=\"true\" class=\"PDq2pG_selectionAnchor\"><\/span><\/p>\n<p data-start=\"493\" data-end=\"771\">Ces r\u00e9flexes ont peut-\u00eatre \u00e9t\u00e9 indispensables au sein de l'entreprise. Mais lorsqu'ils sont appliqu\u00e9s sans adaptation \u00e0 un portefeuille priv\u00e9, ils peuvent entra\u00eener une concentration excessive, un manque de liquidit\u00e9 et une succession d'investissements qui exigent presque autant d'attention personnelle que l'entreprise qui a \u00e9t\u00e9 c\u00e9d\u00e9e.<\/p>\n<p data-start=\"773\" data-end=\"1067\">La t\u00e2che principale apr\u00e8s la cession va donc bien au-del\u00e0 du simple choix de l'affectation des fonds. Le fondateur doit mettre en place un nouveau syst\u00e8me de prise de d\u00e9cision concernant les capitaux, qui ne soient plus li\u00e9s \u00e0 une seule soci\u00e9t\u00e9 d'exploitation. Ce processus commence avant la finalisation de la transaction et peut prendre plusieurs ann\u00e9es.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"1349ww5\" data-start=\"1069\" data-end=\"1104\">Pr\u00e9paration avant la transaction<\/h2>\n<p data-start=\"1106\" data-end=\"1403\">La transition en mati\u00e8re d'investissement devrait d\u00e9buter alors que la cession de l'entreprise est encore en cours de n\u00e9gociation. \u00c0 ce stade, l'attention se concentre naturellement sur l'\u00e9valuation, la fiscalit\u00e9, les conditions de la transaction et l'avenir de l'entreprise. Pourtant, la structure mise en place autour du produit de la cession peut avoir des r\u00e9percussions sur la famille pendant des d\u00e9cennies.<\/p>\n<p data-start=\"1405\" data-end=\"1841\">La premi\u00e8re \u00e9tape consiste \u00e0 d\u00e9terminer les objectifs vis\u00e9s par la cession. Certains fondateurs souhaitent acqu\u00e9rir une ind\u00e9pendance financi\u00e8re et r\u00e9duire leurs obligations. D\u2019autres ont l\u2019intention de cr\u00e9er une nouvelle entreprise, de soutenir de jeunes entrepreneurs, de conserver un r\u00f4le dans le secteur ou de transmettre une partie de leur patrimoine \u00e0 la g\u00e9n\u00e9ration suivante. Une transaction peut \u00e9galement donner lieu \u00e0 des projets philanthropiques qu\u2019il \u00e9tait difficile de mener \u00e0 bien tant que la majeure partie du capital familial restait investie dans l\u2019entreprise.<\/p>\n<p data-start=\"1843\" data-end=\"2110\">Ces objectifs ne peuvent se r\u00e9sumer \u00e0 un simple objectif de rendement. Ils d\u00e9terminent les besoins de la famille en mati\u00e8re de liquidit\u00e9s, les risques qu\u2019elle est pr\u00eate \u00e0 accepter, le degr\u00e9 d\u2019implication que le fondateur souhaite conserver, ainsi que la finalit\u00e9 du capital : s\u2019il doit servir les int\u00e9r\u00eats d\u2019une seule personne, de plusieurs g\u00e9n\u00e9rations ou une cause plus large.<\/p>\n<p data-start=\"2112\" data-end=\"2544\">Un fondateur qui pr\u00e9voit de cr\u00e9er une nouvelle entreprise d\u2019ici deux ans a besoin d\u2019une structure post-vente diff\u00e9rente de celle d\u2019un fondateur qui envisage de prendre sa retraite. Une famille qui s\u2019appr\u00eate \u00e0 transf\u00e9rer son patrimoine \u00e0 ses enfants majeurs devra mettre en place des dispositifs de gouvernance et de propri\u00e9t\u00e9 qui ne seraient pas n\u00e9cessaires si le produit de la vente restait sous le contr\u00f4le d\u2019une seule personne. Ces d\u00e9cisions doivent guider la constitution du portefeuille plut\u00f4t que d\u2019\u00eatre prises a posteriori, une fois les investissements d\u00e9j\u00e0 r\u00e9alis\u00e9s.<\/p>\n<p data-start=\"2546\" data-end=\"2882\">La pr\u00e9paration n\u00e9cessite \u00e9galement une vision globale de la transaction elle-m\u00eame. La situation finale peut inclure des liquidit\u00e9s, des actions conserv\u00e9es, des clauses d'indexation sur les r\u00e9sultats, des soldes en d\u00e9p\u00f4t fiduciaire, des paiements diff\u00e9r\u00e9s, des obligations fiscales et une exposition persistante \u00e0 l'ancienne soci\u00e9t\u00e9. Le prix de vente annonc\u00e9 repr\u00e9sente rarement des capitaux pouvant \u00eatre imm\u00e9diatement consid\u00e9r\u00e9s comme librement investissables.<\/p>\n<p data-start=\"2884\" data-end=\"2965\">Tant que ces \u00e9l\u00e9ments n'auront pas \u00e9t\u00e9 recens\u00e9s, il est pr\u00e9matur\u00e9 de constituer un portefeuille permanent.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"pmsw2z\" data-start=\"2967\" data-end=\"2992\">Perception des recettes<\/h2>\n<p data-start=\"2994\" data-end=\"3213\">La conclusion d'une cession d'entreprise marque un tournant financier particulier. Un fondateur qui, auparavant, d\u00e9tenait peut-\u00eatre la majeure partie de son patrimoine dans une seule entreprise peut soudainement disposer d'un niveau de liquidit\u00e9s qu'il n'a jamais g\u00e9r\u00e9 auparavant.<\/p>\n<p data-start=\"3215\" data-end=\"3672\">On a souvent naturellement tendance \u00e0 vouloir faire fructifier cet argent. Disposer d\u2019importants soldes de tr\u00e9sorerie peut sembler improductif, en particulier pour quelqu\u2019un habitu\u00e9 \u00e0 utiliser activement son capital. Des conseillers peuvent pr\u00e9senter des propositions d\u2019investissement, d\u2019anciens contacts professionnels peuvent proposer des op\u00e9rations priv\u00e9es et des entrepreneurs peuvent solliciter le fondateur pour obtenir un soutien financier. L\u2019attention suscit\u00e9e par une sortie r\u00e9ussie peut g\u00e9n\u00e9rer un afflux d\u2019opportunit\u00e9s avant m\u00eame que le propri\u00e9taire n\u2019ait d\u00e9cid\u00e9 de l\u2019utilisation qu\u2019il compte faire de ce capital.<\/p>\n<p data-start=\"3674\" data-end=\"3730\">C'est pr\u00e9cis\u00e9ment dans ces moments-l\u00e0 que la retenue prend toute sa valeur.<\/p>\n<p data-start=\"3732\" data-end=\"4121\">Les priorit\u00e9s imm\u00e9diates sont d'ordre op\u00e9rationnel plut\u00f4t qu'ambitieuses : s\u00e9curiser les produits, constituer des r\u00e9serves fiscales, g\u00e9rer l'exposition de change \u00e0 court terme, examiner la concentration des contreparties et s'assurer que les pouvoirs de signature sont adapt\u00e9s. Il pourrait s'av\u00e9rer n\u00e9cessaire de r\u00e9partir les liquidit\u00e9s entre diff\u00e9rentes institutions ou de les placer dans des instruments \u00e0 court terme, le temps que la structure \u00e0 long terme de la famille soit mise en place.<\/p>\n<p data-start=\"4123\" data-end=\"4408\">Les dispositions provisoires doivent \u00eatre consid\u00e9r\u00e9es comme telles. Un fondateur ne doit pas confondre une solution initiale de d\u00e9p\u00f4t avec un mod\u00e8le bancaire permanent, ni laisser le premier mandat discr\u00e9tionnaire devenir la strat\u00e9gie par d\u00e9faut pour l\u2019ensemble de son patrimoine simplement parce qu\u2019il \u00e9tait disponible au moment de la conclusion de l\u2019accord.<\/p>\n<p data-start=\"4410\" data-end=\"4765\">Il y a \u00e9galement un aspect d'adaptation psychologique. Avant la cession, l'entreprise offrait \u00e0 son fondateur un r\u00f4le bien d\u00e9fini, une source d'informations et une raison d'agir au quotidien. Une fois la cession conclue, le capital reste, mais le contexte op\u00e9rationnel dispara\u00eet. Les investissements peuvent alors devenir un moyen de compenser le rythme, le statut et la stimulation intellectuelle li\u00e9s \u00e0 la gestion de l'entreprise.<\/p>\n<p data-start=\"4767\" data-end=\"4871\">Cela ne signifie pas pour autant que l'investissement actif soit inappropri\u00e9. Cela signifie simplement que les motivations qui le sous-tendent m\u00e9ritent d'\u00eatre examin\u00e9es de pr\u00e8s.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"1a9swts\" data-start=\"4873\" data-end=\"4910\">Les six premiers mois suivant la conclusion de la transaction<\/h2>\n<p data-start=\"4912\" data-end=\"5019\">Il convient de consid\u00e9rer les six premiers mois comme une p\u00e9riode de transition plut\u00f4t que comme une course contre la montre pour constituer le portefeuille.<\/p>\n<p data-start=\"5021\" data-end=\"5396\">Les fondateurs ont souvent une forte pr\u00e9f\u00e9rence pour les secteurs qu'ils connaissent bien. Leur exp\u00e9rience leur conf\u00e8re un avantage en termes d'informations, un r\u00e9seau bien \u00e9tabli et une assurance dans l'\u00e9valuation d'entreprises qui ressemblent \u00e0 celle qu'ils ont eux-m\u00eames cr\u00e9\u00e9e. Cela peut les amener \u00e0 constituer un portefeuille de participations directes dans le m\u00eame secteur, qui s'ajoute parfois \u00e0 des actions conserv\u00e9es ou \u00e0 une exposition diff\u00e9r\u00e9e \u00e0 leur ancienne entreprise.<\/p>\n<p data-start=\"5398\" data-end=\"5529\">Ce qui semble \u00eatre un investissement fond\u00e9 sur l'expertise pourrait donc maintenir la m\u00eame concentration \u00e9conomique que la vente \u00e9tait cens\u00e9e r\u00e9duire.<\/p>\n<p data-start=\"5531\" data-end=\"5947\">Un fondateur issu du secteur technologique peut investir dans plusieurs entreprises de logiciels, car leurs mod\u00e8les \u00e9conomiques sont clairs et leurs fondateurs inspirent confiance. Un entrepreneur industriel peut pr\u00e9f\u00e9rer les entreprises manufacturi\u00e8res priv\u00e9es aux titres cot\u00e9s en bourse ou aux obligations d'\u00c9tat. Si ces investissements individuels peuvent s'av\u00e9rer attractifs, le portefeuille peut n\u00e9anmoins rester fortement tributaire d'un seul cycle \u00e9conomique, d'un environnement r\u00e9glementaire ou d'un type de risque.<\/p>\n<p data-start=\"5949\" data-end=\"6238\">Les accords directs r\u00e9pondent \u00e9galement au d\u00e9sir d'implication. Ils donnent lieu \u00e0 des r\u00e9unions de direction, \u00e0 des discussions strat\u00e9giques, \u00e0 des si\u00e8ges au conseil d'administration et apportent la preuve tangible que l'exp\u00e9rience du fondateur reste pr\u00e9cieuse. Un portefeuille diversifi\u00e9 compos\u00e9 de titres cot\u00e9s et de fonds externes peut sembler bien lointain en comparaison.<\/p>\n<p data-start=\"6240\" data-end=\"6522\">Le risque est que l'ancien propri\u00e9taire reconstitue une autre soci\u00e9t\u00e9 d'exploitation sous une forme fragment\u00e9e. Au lieu de diriger une seule organisation, il se retrouve impliqu\u00e9 dans dix entreprises de son portefeuille, qui requi\u00e8rent chacune son attention, mais dont aucune ne lui conf\u00e8re l'autorit\u00e9 ni les informations dont il disposait autrefois en tant que fondateur.<\/p>\n<p data-start=\"6524\" data-end=\"6887\">Une pause n\u2019implique pas n\u00e9cessairement l\u2019inactivit\u00e9. Le fondateur peut mettre \u00e0 profit cette p\u00e9riode pour analyser ses besoins en mati\u00e8re de d\u00e9penses, \u00e9valuer les priorit\u00e9s familiales, examiner les conseillers potentiels et d\u00e9terminer clairement quelles formes d\u2019implication sont r\u00e9ellement souhaitables. Des allocations exploratoires de moindre ampleur peuvent s\u2019av\u00e9rer appropri\u00e9es, \u00e0 condition qu\u2019elles soient explicitement limit\u00e9es et qu\u2019elles ne d\u00e9terminent pas la structure du patrimoine restant.<\/p>\n<p data-start=\"6889\" data-end=\"7249\">Il est utile de faire la distinction entre le capital destin\u00e9 \u00e0 garantir la s\u00e9curit\u00e9 financi\u00e8re \u00e0 long terme et celui r\u00e9serv\u00e9 \u00e0 l'activit\u00e9 entrepreneuriale. Le portefeuille principal peut \u00eatre diversifi\u00e9, suffisamment liquide pour faire face aux obligations familiales et g\u00e9r\u00e9 conform\u00e9ment \u00e0 une politique d'investissement convenue. Une allocation distincte peut servir \u00e0 financer des op\u00e9rations directes, des investissements d'investisseurs providentiels ou de nouvelles entreprises.<\/p>\n<p data-start=\"7251\" data-end=\"7387\">Cela permet au fondateur de rester actif sans que la situation financi\u00e8re globale de la famille ne d\u00e9pende enti\u00e8rement de ses choix entrepreneuriaux.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"12l8yf0\" data-start=\"7389\" data-end=\"7439\">Mettre en place une gouvernance autour des d\u00e9cisions d'investissement<\/h2>\n<p data-start=\"7441\" data-end=\"7695\">Au cours des premi\u00e8res ann\u00e9es d'activit\u00e9, l'affectation des capitaux relevait peut-\u00eatre presque exclusivement du fondateur. Ce mod\u00e8le peut sembler efficace, car le fondateur disposait d'informations d\u00e9taill\u00e9es sur l'entreprise, en comprenait le march\u00e9 et exer\u00e7ait un pouvoir sur la mise en \u0153uvre des d\u00e9cisions.<\/p>\n<p data-start=\"7697\" data-end=\"8067\">Un portefeuille priv\u00e9 est diff\u00e9rent. Il comprend des actifs sur lesquels le fondateur n\u2019a aucun contr\u00f4le, des march\u00e9s sur lesquels il ne peut exercer aucune influence et des risques qui peuvent s\u2019av\u00e9rer moins visibles que ceux li\u00e9s \u00e0 sa propre entreprise. La capacit\u00e9 \u00e0 prendre des d\u00e9cisions entrepreneuriales cibl\u00e9es ne se traduit pas automatiquement par une aptitude \u00e0 s\u00e9lectionner des gestionnaires, \u00e0 \u00e9valuer des classes d\u2019actifs ou \u00e0 \u00e9quilibrer la liquidit\u00e9 d\u2019une g\u00e9n\u00e9ration \u00e0 l\u2019autre.<\/p>\n<p data-start=\"8069\" data-end=\"8123\">La structure de gouvernance doit refl\u00e9ter cette diff\u00e9rence.<\/p>\n<p data-start=\"8125\" data-end=\"8387\">Une politique d'investissement doit d\u00e9finir l'objectif du capital, les niveaux de risque acceptables, les exigences en mati\u00e8re de liquidit\u00e9, les limites de concentration et le r\u00f4le des investissements priv\u00e9s. Elle doit \u00e9galement pr\u00e9ciser qui est habilit\u00e9 \u00e0 approuver les d\u00e9cisions et dans quels cas un avis ind\u00e9pendant est requis.<\/p>\n<p data-start=\"8389\" data-end=\"8604\">Le fondateur peut rester le d\u00e9cideur ultime, en particulier au cours des premi\u00e8res ann\u00e9es. L'important est que son autorit\u00e9 personnelle soit clairement affirm\u00e9e, plut\u00f4t que d'agir de mani\u00e8re invisible \u00e0 chaque \u00e9tape du processus.<\/p>\n<p data-start=\"8606\" data-end=\"9032\">Une structure pratique pourrait permettre au fondateur d'approuver les changements strat\u00e9giques majeurs tout en d\u00e9l\u00e9guant la mise en \u0153uvre quotidienne \u00e0 une \u00e9quipe d'investissement ou \u00e0 un gestionnaire externe. Les investissements directs d\u00e9passant un seuil d\u00e9fini peuvent n\u00e9cessiter un protocole d'accord formel, une diligence raisonnable ind\u00e9pendante et un examen par un comit\u00e9 d'investissement. Les transactions impliquant des amis, des proches ou d'anciens partenaires commerciaux doivent suivre une proc\u00e9dure document\u00e9e de gestion des conflits d'int\u00e9r\u00eats.<\/p>\n<p data-start=\"9034\" data-end=\"9159\">Il ne s'agit pas ici de chercher \u00e0 restreindre le jugement entrepreneurial. Cela permet simplement d'\u00e9viter que ce jugement ne soit appliqu\u00e9 sans discernement.<\/p>\n<p data-start=\"9161\" data-end=\"9539\">La composition du comit\u00e9 d'investissement a \u00e9galement son importance. Un groupe de conseillers qui d\u00e9pendent commercialement du fondateur peut apporter son expertise sans pour autant exercer une remise en question significative. Les membres ind\u00e9pendants doivent \u00eatre en mesure de remettre en question les hypoth\u00e8ses, d'\u00e9valuer si un investissement propos\u00e9 s'inscrit dans le cadre global du bilan et de faire la distinction entre une entreprise prometteuse et une allocation appropri\u00e9e au sein du portefeuille.<\/p>\n<p data-start=\"9541\" data-end=\"9850\">La participation de la famille doit se mettre en place progressivement. Les enfants adultes n\u2019ont peut-\u00eatre pas besoin de se prononcer imm\u00e9diatement sur chaque investissement, mais ils doivent comprendre l\u2019objectif de la structure dont ils pourraient un jour h\u00e9riter. La gouvernance devient fragile lorsque le fondateur constitue un portefeuille complexe que seule une personne est en mesure d\u2019expliquer.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"gftbyx\" data-start=\"9852\" data-end=\"9899\">Aller au-del\u00e0 de l'allocation de capitaux dirig\u00e9e par les fondateurs<\/h2>\n<p data-start=\"9901\" data-end=\"10032\">\u00c0 terme, l'objectif est de mettre en place une structure patrimoniale capable de fonctionner sans d\u00e9pendre de l'implication permanente du fondateur.<\/p>\n<p data-start=\"10034\" data-end=\"10328\">Cela ne signifie pas n\u00e9cessairement la cr\u00e9ation d'un grand \u00ab family office \u00bb. Le mod\u00e8le le plus adapt\u00e9 peut consister \u00e0 associer une petite \u00e9quipe interne \u00e0 des banques priv\u00e9es, des gestionnaires d'actifs, des conseillers fiscaux, des avocats et des prestataires sp\u00e9cialis\u00e9s. L'essentiel est que les responsabilit\u00e9s soient clairement d\u00e9finies et que les informations soient centralis\u00e9es.<\/p>\n<p data-start=\"10330\" data-end=\"10686\">La famille doit pouvoir avoir une vue d'ensemble de son exposition entre les banques, les fonds, les participations directes, l'immobilier, les soci\u00e9t\u00e9s priv\u00e9es, les devises et les passifs. Elle doit comprendre quels investissements sont liquides, lesquels pourraient n\u00e9cessiter un apport de capitaux suppl\u00e9mentaire et o\u00f9 les risques se recoupent. Sans cette vision d'ensemble, la diversification peut exister sur le papier sans pour autant \u00eatre effective sur le plan \u00e9conomique.<\/p>\n<p data-start=\"10688\" data-end=\"11044\">Le r\u00f4le du fondateur peut \u00e9galement \u00e9voluer. Certains anciens propri\u00e9taires deviennent des mentors ou des membres du conseil d'administration efficaces, apportant leur exp\u00e9rience sans assumer la gestion quotidienne. D'autres utilisent une enveloppe entrepreneuriale bien d\u00e9finie pour soutenir des entreprises plus jeunes. Quelques-uns cr\u00e9ent une nouvelle entreprise, car ils se rendent compte que diriger une entreprise, plut\u00f4t que d'investir, reste leur activit\u00e9 pr\u00e9f\u00e9r\u00e9e.<\/p>\n<p data-start=\"11046\" data-end=\"11237\">Aucun de ces choix n'est intrins\u00e8quement sup\u00e9rieur. La difficult\u00e9 survient lorsque le capital \u00e0 long terme de la famille est contraint de r\u00e9pondre au besoin d'activit\u00e9 du fondateur sans tenir compte de cette distinction.<\/p>\n<p data-start=\"11239\" data-end=\"11615\">Une structure durable doit \u00e9galement pouvoir s'adapter aux changements au sein de la famille. Le fondateur peut, dans un premier temps, consid\u00e9rer ces revenus comme le prolongement du capital personnel constitu\u00e9 gr\u00e2ce \u00e0 l'entreprise. La g\u00e9n\u00e9ration suivante peut, quant \u00e0 elle, les percevoir comme un patrimoine commun <a href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/fr\/categorie\/gestion-de-patrimoine\/strategies-patrimoniales-pour-les-tres-grandes-fortunes\/\">patrimoine familial<\/a>. Les conjoints, les enfants et les futurs b\u00e9n\u00e9ficiaires peuvent avoir des attentes diff\u00e9rentes en mati\u00e8re de risque, de distributions, d'investissement \u00e0 impact social ou de philanthropie.<\/p>\n<p data-start=\"11617\" data-end=\"11817\">Ces d\u00e9saccords sont plus faciles \u00e0 g\u00e9rer lorsque le portefeuille a un objectif clairement d\u00e9fini et que les d\u00e9cisions sont consign\u00e9es. Ils deviennent plus difficiles \u00e0 g\u00e9rer lorsque la strat\u00e9gie reste le prolongement de la personnalit\u00e9 du fondateur.<\/p>\n<p data-start=\"11819\" data-end=\"12105\">Le passage du statut de fondateur \u00e0 celui d'investisseur est souvent d\u00e9crit comme un changement dans la r\u00e9partition des actifs. Dans la pratique, il s'agit d'un transfert d'une forme de contr\u00f4le \u00e0 une autre. Le fondateur passe du contr\u00f4le direct d'une entreprise \u00e0 la d\u00e9finition des r\u00e8gles selon lesquelles un ensemble plus large de capitaux sera g\u00e9r\u00e9.<\/p>\n<p data-start=\"12107\" data-end=\"12413\">Cela exige une discipline d'un autre ordre. Les entrepreneurs cr\u00e9ent de la valeur en concentrant leurs ressources, en agissant avec d\u00e9termination et en restant au plus pr\u00e8s de leur activit\u00e9. Les investisseurs pr\u00e9servent et font fructifier leur patrimoine en acceptant de ne pas pouvoir contr\u00f4ler chaque actif, en diversifiant les risques et en laissant le temps faire une partie du travail.<\/p>\n<p data-start=\"12415\" data-end=\"12708\" data-is-last-node=\"\" data-is-only-node=\"\">Le premier portefeuille constitu\u00e9 apr\u00e8s une cession n'est que rarement le dernier. L'enjeu le plus important consiste \u00e0 mettre en place un processus permettant au portefeuille d'\u00e9voluer : passer d'un ensemble de d\u00e9cisions prises par le fondateur \u00e0 une structure capable de servir les int\u00e9r\u00eats de la famille bien au-del\u00e0 de la transaction qui l'a vu na\u00eetre.<\/p><br>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Passer du statut de fondateur \u00e0 celui d'investisseur implique des changements importants en termes de perspective et de strat\u00e9gie. 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