{"id":744,"date":"2026-06-18T09:28:50","date_gmt":"2026-06-18T09:28:50","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rotharia.com\/uncategorized\/michael-hudson-warns-imminent-economic-catastrophe-war-oil-crisis-and-bond-market-panic\/"},"modified":"2026-06-18T09:28:50","modified_gmt":"2026-06-18T09:28:50","slug":"michael-hudson-met-en-garde-contre-une-catastrophe-economique-imminente-une-guerre-une-crise-petroliere-et-une-panique-sur-le-marche-obligataire","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rotharia.com\/fr\/private-capital\/private-equity\/michael-hudson-warns-imminent-economic-catastrophe-war-oil-crisis-and-bond-market-panic\/","title":{"rendered":"Michael Hudson met en garde : une catastrophe \u00e9conomique imminente \u2013 guerre, crise p\u00e9troli\u00e8re et panique sur le march\u00e9 obligataire"},"content":{"rendered":"

L'\u00e9conomiste Michael Hudson a lanc\u00e9 un avertissement sans d\u00e9tour : la guerre, les perturbations de l'approvisionnement en p\u00e9trole et la hausse des rendements obligataires pourraient, combin\u00e9s, entra\u00eener une crise \u00e9conomique d'une ampleur bien plus grande. Son analyse m\u00e9rite qu'on s'y attarde, car elle met en relation trois v\u00e9ritables points de fragilit\u00e9 : un choc \u00e9nerg\u00e9tique entra\u00eenant une hausse des prix, des \u00e9conomies fortement endett\u00e9es qui peinent \u00e0 faire face \u00e0 des co\u00fbts d'emprunt plus \u00e9lev\u00e9s, et des march\u00e9s financiers dont les valorisations sont d\u00e9sormais tributaires d'un cr\u00e9dit abondant. Il ne faut toutefois pas y voir la preuve qu'un effondrement catastrophique est imminent.<\/span><\/p>\n

La question la plus pertinente est de savoir ce qui devrait se produire pour que le sc\u00e9nario d'Hudson se concr\u00e9tise, quels \u00e9l\u00e9ments de son argumentation sont \u00e9tay\u00e9s par l'analyse \u00e9conomique dominante et comment les investisseurs peuvent se pr\u00e9parer sans pour autant r\u00e9organiser leurs portefeuilles en fonction d'une seule pr\u00e9vision apocalyptique.<\/span><\/p>\n

Ce que Hudson avance r\u00e9ellement<\/span><\/h2>\n

La th\u00e8se de Hudson part du conflit au Moyen-Orient et de la perturbation des flux de p\u00e9trole et de gaz transitant par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. La hausse des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques se r\u00e9percute sur les transports, les engrais, l\u2019alimentation, l\u2019industrie manufacturi\u00e8re et les factures des m\u00e9nages. Cela r\u00e9duit le pouvoir d\u2019achat des consommateurs pour d\u2019autres d\u00e9penses et comprime les marges des entreprises incapables de r\u00e9percuter cette hausse des co\u00fbts sur leurs clients.<\/span><\/p>\n

Les banques centrales se retrouvent alors face \u00e0 un choix d\u00e9licat. Si elles rel\u00e8vent les taux d'int\u00e9r\u00eat pour juguler l'inflation, elles augmentent les mensualit\u00e9s des pr\u00eats immobiliers, les co\u00fbts de refinancement des entreprises et la charge d'int\u00e9r\u00eat pesant sur les \u00c9tats. Si elles abaissent les taux pour soutenir l'\u00e9conomie, elles risquent de laisser l'inflation li\u00e9e aux prix de l'\u00e9nergie s'ancrer davantage.<\/span><\/p>\n

Hudson soutient que la politique mon\u00e9taire classique est mal adapt\u00e9e \u00e0 ce type de choc. Une hausse des taux d'int\u00e9r\u00eat ne permet ni d'augmenter la production de p\u00e9trole ni de r\u00e9parer les infrastructures endommag\u00e9es. Au contraire, elle risque d'affaiblir une \u00e9conomie d\u00e9j\u00e0 endett\u00e9e, sans pour autant r\u00e9soudre la cause premi\u00e8re de l'inflation.<\/span><\/p>\n

La suite de son raisonnement porte sur la d\u00e9flation par la dette. \u00c0 mesure qu\u2019une part croissante des revenus est consacr\u00e9e aux d\u00e9penses \u00e9nerg\u00e9tiques et au paiement des int\u00e9r\u00eats, les m\u00e9nages et les entreprises r\u00e9duisent leurs autres d\u00e9penses. Les prix des actifs peuvent baisser, les d\u00e9fauts de paiement se multiplient et les pr\u00eateurs se montrent plus prudents. Ce qui commence par une inflation des biens de premi\u00e8re n\u00e9cessit\u00e9 pourrait donc \u00eatre suivi d\u2019une baisse de la demande et de difficult\u00e9s financi\u00e8res dans d\u2019autres secteurs.<\/span><\/p>\n

Il s'agit d'une cha\u00eene de risques coh\u00e9rente. L'incertitude r\u00e9side dans la question de savoir si chaque maillon sera suffisamment solide pour d\u00e9clencher le suivant.<\/span><\/p>\n

Le choc p\u00e9trolier \u00e9tait bien r\u00e9el<\/span><\/h2>\n

La perturbation \u00e9nerg\u00e9tique \u00e0 l\u2019origine de l\u2019avertissement de Hudson n\u2019\u00e9tait pas hypoth\u00e9tique. L\u2019Agence internationale de l\u2019\u00e9nergie a qualifi\u00e9 l\u2019interruption initiale des flux p\u00e9troliers dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz de \u00ab plus grave perturbation de l\u2019approvisionnement de l\u2019histoire du march\u00e9 mondial du p\u00e9trole \u00bb. Les producteurs du Golfe ont fortement r\u00e9duit leur production, car les exportations ne pouvaient plus transiter normalement par cette voie navigable, tandis que les attaques et les contraintes logistiques affectaient les infrastructures.<\/span><\/p>\n

Ce choc a entra\u00een\u00e9 une hausse des cours du p\u00e9trole et contraint les gouvernements et les organismes internationaux \u00e0 puiser dans leurs r\u00e9serves d'urgence. Les \u00e9conomies importatrices d'\u00e9nergie ont \u00e9t\u00e9 les plus durement touch\u00e9es, car elles ont d\u00fb payer leurs carburants plus cher sans pour autant b\u00e9n\u00e9ficier d'une augmentation correspondante de leurs recettes d'exportation.<\/span><\/p>\n

Les r\u00e9percussions vont au-del\u00e0 des prix de l'essence. Le gaz naturel et le p\u00e9trole sont des intrants essentiels pour la production d'\u00e9lectricit\u00e9, l'industrie chimique, l'industrie des plastiques, le transport maritime et l'agriculture. La production d'engrais est particuli\u00e8rement sensible aux co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques, ce qui pourrait entra\u00eener une hausse des prix des denr\u00e9es alimentaires en raison du conflit.<\/span><\/p>\n

La situation a \u00e9volu\u00e9 apr\u00e8s l'annonce de la paix \u00e0 la mi-juin. Les cours du p\u00e9trole ont chut\u00e9, les march\u00e9s anticipant un r\u00e9tablissement progressif de l'approvisionnement. Cette \u00e9volution a att\u00e9nu\u00e9 le risque imm\u00e9diat li\u00e9 au sc\u00e9nario le plus pessimiste envisag\u00e9 par Hudson, mais elle n'a pas permis de remettre instantan\u00e9ment en \u00e9tat les infrastructures ni de r\u00e9tablir imm\u00e9diatement la normalit\u00e9 pour tous les flux perturb\u00e9s.<\/span><\/p>\n

Un accord de paix peut faire \u00e9voluer les attentes en quelques minutes. Les cha\u00eenes d'approvisionnement physiques mettent plus de temps \u00e0 se r\u00e9tablir.<\/span><\/p>\n

Pourquoi ce n'est pas simplement une nouvelle \u00e9dition de 1973<\/span><\/h2>\n

Les comparaisons avec la crise p\u00e9troli\u00e8re de 1973 sont compr\u00e9hensibles, mais incompl\u00e8tes. Ces deux \u00e9pisodes ont \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9s par des conflits g\u00e9opolitiques, des contraintes d'approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique et des craintes de stagflation, c'est-\u00e0-dire une situation o\u00f9 l'inflation reste \u00e9lev\u00e9e tandis que la croissance \u00e9conomique s'affaiblit.<\/span><\/p>\n

Les \u00e9conomies modernes d\u00e9pendent g\u00e9n\u00e9ralement moins du p\u00e9trole par unit\u00e9 de production qu\u2019elles ne le faisaient dans les ann\u00e9es 1970. Les sources d\u2019\u00e9nergie sont plus diversifi\u00e9es, les r\u00e9serves strat\u00e9giques sont plus importantes et les banques centrales disposent d\u2019une plus grande exp\u00e9rience pour faire face aux chocs inflationnistes. De nombreux salaires sont \u00e9galement moins automatiquement li\u00e9s \u00e0 l\u2019inflation pass\u00e9e, ce qui r\u00e9duit le risque d\u2019une spirale classique des salaires et des prix.<\/span><\/p>\n

L'\u00e9conomie actuelle est toutefois davantage financiaris\u00e9e et nettement plus endett\u00e9e. Les gouvernements supportent un fardeau de la dette plus lourd, les march\u00e9s immobiliers ont \u00e9t\u00e9 fa\u00e7onn\u00e9s par des ann\u00e9es de taux bas et de nombreuses entreprises d\u00e9pendent d'un acc\u00e8s continu au refinancement. Cela rend le syst\u00e8me moins vuln\u00e9rable \u00e0 l'intensit\u00e9 p\u00e9troli\u00e8re, mais potentiellement plus sensible aux co\u00fbts d'emprunt.<\/span><\/p>\n

Le danger ne r\u00e9side donc pas dans une r\u00e9p\u00e9tition exacte de la situation des ann\u00e9es 1970. Il s\u2019agit d\u2019une combinaison diff\u00e9rente entre un choc d\u2019offre externe et une structure financi\u00e8re fortement endett\u00e9e.<\/span><\/p>\n

Le march\u00e9 obligataire est le maillon cl\u00e9 de la transmission<\/span><\/h2>\n

Les obligations d'\u00c9tat occupent une place centrale dans la finance moderne. Leurs rendements influencent les taux hypoth\u00e9caires, les emprunts des entreprises, la valorisation des actifs et le co\u00fbt de refinancement de la dette publique.<\/span><\/p>\n

Lorsque les investisseurs anticipent une hausse de l'inflation, ils exigent g\u00e9n\u00e9ralement une r\u00e9mun\u00e9ration plus \u00e9lev\u00e9e pour d\u00e9tenir des obligations \u00e0 long terme. Les rendements augmentent et les cours des obligations existantes baissent. Les \u00c9tats doivent alors faire face \u00e0 des co\u00fbts plus \u00e9lev\u00e9s lorsqu'ils \u00e9mettent de nouvelles obligations ou remplacent des titres arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance.<\/span><\/p>\n

Une hausse mod\u00e9r\u00e9e des taux ne signifie pas pour autant que le march\u00e9 obligataire est en proie \u00e0 la panique. Elle peut refl\u00e9ter une \u00e9volution des anticipations d\u2019inflation, une croissance plus forte ou une r\u00e9\u00e9valuation normale de la situation budg\u00e9taire. La situation devient plus dangereuse lorsque les taux augmentent rapidement, que la liquidit\u00e9 du march\u00e9 se d\u00e9t\u00e9riore ou que les investisseurs recourant \u00e0 l\u2019effet de levier sont contraints de vendre.<\/span><\/p>\n

Le FMI a averti que le niveau \u00e9lev\u00e9 de la dette publique et les besoins de refinancement pourraient accentuer la volatilit\u00e9 sur les principaux march\u00e9s des obligations d'\u00c9tat. Les tensions pourraient alors se propager aux banques, aux assureurs, aux fonds de retraite et aux v\u00e9hicules d'investissement qui d\u00e9tiennent des titres de dette publique ou les utilisent comme garantie.<\/span><\/p>\n

Hudson a donc raison de se concentrer sur les obligations plut\u00f4t que de consid\u00e9rer le choc p\u00e9trolier comme un \u00e9v\u00e9nement isol\u00e9 li\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res. Le march\u00e9 obligataire est l'un des principaux canaux par lesquels la hausse des prix de l'\u00e9nergie peut entra\u00eener un resserrement des conditions financi\u00e8res dans l'ensemble de l'\u00e9conomie.<\/span><\/p>\n

La hausse des taux d'int\u00e9r\u00eat ne peut pas cr\u00e9er de l'\u00e9nergie<\/span><\/h2>\n

La critique d'Hudson \u00e0 l'\u00e9gard de la politique mon\u00e9taire est particuli\u00e8rement percutante lorsqu'il affirme que les hausses de taux d'int\u00e9r\u00eat ne s'attaquent pas \u00e0 la cause profonde d'un choc d'offre. Augmenter les taux ne permet pas de rouvrir une voie maritime, d'accro\u00eetre la capacit\u00e9 de raffinage ou de produire davantage de gaz naturel.<\/span><\/p>\n

Cela peut entra\u00eener une baisse de la demande dans d'autres secteurs de l'\u00e9conomie. La hausse des co\u00fbts d'emprunt d\u00e9courage l'investissement, affaiblit les march\u00e9s immobiliers et r\u00e9duit le revenu disponible des m\u00e9nages. Les banques centrales peuvent accepter ces r\u00e9percussions n\u00e9gatives si elles estiment qu'un affaiblissement de la demande est n\u00e9cessaire pour emp\u00eacher que le choc initial sur les prix ne se r\u00e9percute sur les salaires et les services.<\/span><\/p>\n

Cette politique ne repose donc pas sur l'id\u00e9e que les taux d'int\u00e9r\u00eat g\u00e9n\u00e8rent du p\u00e9trole. Elle vise \u00e0 emp\u00eacher qu'un choc externe ne se transforme en inflation g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e.<\/span><\/p>\n

Hudson estime que le rem\u00e8de pourrait s'av\u00e9rer plus n\u00e9faste que le mal, car les niveaux d'endettement des secteurs priv\u00e9 et public sont d\u00e9j\u00e0 trop \u00e9lev\u00e9s. Les banques centrales traditionnelles r\u00e9torqueraient qu'en laissant s'ancrer les anticipations d'une inflation persistante, il faudrait \u00e0 terme recourir \u00e0 un resserrement mon\u00e9taire encore plus s\u00e9v\u00e8re.<\/span><\/p>\n

Les deux positions reconnaissent ce compromis. Elles divergent quant \u00e0 savoir quel danger est le plus grand.<\/span><\/p>\n

En quoi Hudson s'\u00e9carte du consensus<\/span><\/h2>\n

Hudson est un \u00e9conomiste non conformiste connu pour ses analyses sur la dette, l'extraction de rente et le r\u00f4le g\u00e9opolitique du dollar. Il se montre nettement plus critique \u00e0 l'\u00e9gard du syst\u00e8me bancaire, de la politique \u00e9trang\u00e8re am\u00e9ricaine et de l'\u00e9conomie conventionnelle que ne le sont des institutions telles que le FMI, les banques centrales ou les grandes soci\u00e9t\u00e9s d'investissement.<\/span><\/p>\n

Dans son analyse, il consid\u00e8re souvent la financiarisation non pas comme une distorsion ponctuelle du march\u00e9, mais comme une caract\u00e9ristique d\u00e9terminante du capitalisme occidental. Selon lui, le cr\u00e9dit sert de plus en plus \u00e0 financer l'immobilier, l'acquisition d'actifs et le remboursement de dettes existantes, plut\u00f4t que l'investissement productif. La hausse des paiements d'int\u00e9r\u00eats entra\u00eene donc un transfert de revenus vers les cr\u00e9anciers, tout en affaiblissant l'\u00e9conomie sous-jacente.<\/span><\/p>\n

Ce cadre permet de mettre en lumi\u00e8re des risques que l'analyse conventionnelle peut sous-estimer, notamment les r\u00e9percussions sociales et politiques de la dette. Il peut \u00e9galement amener Hudson \u00e0 interpr\u00e9ter des \u00e9v\u00e9nements disparates comme les manifestations d'une m\u00eame crise syst\u00e9mique.<\/span><\/p>\n

L'\u00e9valuation du FMI s'est r\u00e9v\u00e9l\u00e9e plus mod\u00e9r\u00e9e. Il reconna\u00eet que le conflit au Moyen-Orient fait grimper l'inflation, freine la croissance et durcit les conditions financi\u00e8res, mais il a qualifi\u00e9 la r\u00e9action des march\u00e9s de \u00ab mod\u00e9r\u00e9e \u00bb, sans y voir le signe d'un effondrement in\u00e9vitable.<\/span><\/p>\n

Hudson propose un sc\u00e9nario et une critique structurelle, et non un calendrier pouvant \u00eatre v\u00e9rifi\u00e9 \u00e0 l'avance.<\/span><\/p>\n

Qu'est-ce qui pourrait transformer le stress en crise ?<\/span><\/h2>\n

La premi\u00e8re condition serait une nouvelle perturbation ou une prolongation de celle-ci dans l'approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique. Un r\u00e9tablissement durable du trafic maritime dans le d\u00e9troit d'Ormuz r\u00e9duirait la probabilit\u00e9 d'une r\u00e9cession mondiale. De nouvelles attaques, l'\u00e9chec des n\u00e9gociations ou des infrastructures endommag\u00e9es feraient pencher la balance dans le sens inverse.<\/span><\/p>\n

Le deuxi\u00e8me facteur serait une inflation persistante au-del\u00e0 du secteur de l'\u00e9nergie. Si la hausse des co\u00fbts de transport et de production se r\u00e9percutait sur les services et les salaires, les banques centrales disposeraient d'une marge de man\u0153uvre r\u00e9duite pour baisser les taux d'int\u00e9r\u00eat, m\u00eame en cas de ralentissement de la croissance.<\/span><\/p>\n

Le troisi\u00e8me risque serait une perturbation des march\u00e9s des obligations d'\u00c9tat. Une hausse progressive des taux d'int\u00e9r\u00eat est co\u00fbteuse, mais g\u00e9rable. Une perte soudaine de liquidit\u00e9, l'\u00e9chec d'adjudications ou des ventes forc\u00e9es de la part d'institutions endett\u00e9es constitueraient en revanche un signal d'alerte plus grave.<\/span><\/p>\n

Les d\u00e9faillances d'entreprises constituent un autre lien potentiel. Les entreprises qui se sont fortement endett\u00e9es pendant la p\u00e9riode de taux bas pourraient rencontrer des difficult\u00e9s lors du refinancement \u00e0 des taux plus \u00e9lev\u00e9s, en particulier si les co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques et la faiblesse de la demande viennent simultan\u00e9ment r\u00e9duire leurs b\u00e9n\u00e9fices.<\/span><\/p>\n

Enfin, les difficult\u00e9s devraient se propager \u00e0 l'ensemble des \u00e9tablissements plut\u00f4t que de se limiter \u00e0 des emprunteurs individuels. Une r\u00e9cession est douloureuse, mais une crise financi\u00e8re n\u00e9cessite des faillites ou des tensions de financement susceptibles de perturber l'offre de cr\u00e9dit \u00e0 plus grande \u00e9chelle.<\/span><\/p>\n

Pourquoi l'expression \u201c panique obligataire \u201d peut \u00eatre trompeuse<\/span><\/h2>\n

Les analyses financi\u00e8res qualifient souvent toute hausse rapide des rendements de \u00ab panique \u00bb. Cela peut exag\u00e9rer les ajustements normaux des cours et inciter les investisseurs \u00e0 r\u00e9agir \u00e0 ces termes plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 la situation r\u00e9elle du march\u00e9.<\/span><\/p>\n

Parmi les questions importantes figurent notamment celles de savoir si les \u00e9changes se d\u00e9roulent toujours de mani\u00e8re ordonn\u00e9e, si les adjudications continuent d'attirer des acheteurs et si les march\u00e9s de financement \u00e0 court terme fonctionnent correctement. Le niveau absolu des taux d'int\u00e9r\u00eat importe moins que la rapidit\u00e9 de l'\u00e9volution et la capacit\u00e9 du syst\u00e8me financier \u00e0 l'absorber.<\/span><\/p>\n

La hausse des taux de rendement peut m\u00eame \u00eatre le signe d'une bonne r\u00e9silience lorsque les investisseurs estiment que l'\u00e9conomie va continuer \u00e0 cro\u00eetre. \u00c0 l'inverse, la baisse des taux de rendement peut accompagner une r\u00e9cession grave, les capitaux se tournant alors vers des placements s\u00fbrs.<\/span><\/p>\n

Les investisseurs devraient donc \u00e9viter de consid\u00e9rer un seuil de rendement unique comme la preuve qu'une crise a commenc\u00e9. L'\u00e9volution des march\u00e9s obligataires doit \u00eatre analys\u00e9e en tenant compte des anticipations d'inflation, des \u00e9carts de cr\u00e9dit, de la liquidit\u00e9 et de l'activit\u00e9 \u00e9conomique.<\/span><\/p>\n

Ce que les investisseurs peuvent faire sans pr\u00e9dire un effondrement<\/span><\/h2>\n

La priorit\u00e9 absolue est la liquidit\u00e9. Les fonds n\u00e9cessaires pour faire face aux d\u00e9penses \u00e0 court terme, aux obligations fiscales ou aux situations d'urgence ne doivent pas d\u00e9pendre de la vente d'actifs volatils \u00e0 un prix avantageux.<\/span><\/p>\n

Les investisseurs peuvent ensuite examiner la duration, qui mesure la sensibilit\u00e9 d'un portefeuille obligataire aux variations des taux d'int\u00e9r\u00eat. Les obligations \u00e0 long terme peuvent enregistrer une forte hausse lorsque les taux baissent, mais elles peuvent subir des pertes importantes lorsque les rendements augmentent. Les titres de haute qualit\u00e9 \u00e0 duration plus courte pr\u00e9sentent g\u00e9n\u00e9ralement une moindre sensibilit\u00e9, m\u00eame s'ils comportent un risque de r\u00e9investissement en cas de baisse ult\u00e9rieure des taux.<\/span><\/p>\n

Il convient d'examiner les portefeuilles d'actions afin de d\u00e9tecter d'\u00e9ventuelles concentrations cach\u00e9es. Plusieurs fonds peuvent en effet d\u00e9pendre des m\u00eames entreprises technologiques, des d\u00e9penses de consommation ou de faibles co\u00fbts de financement. La diversification implique de bien comprendre les expositions \u00e9conomiques, et ne se limite pas \u00e0 la simple d\u00e9tention d'un grand nombre de titres.<\/span><\/p>\n

Les producteurs d'\u00e9nergie peuvent certes tirer profit de la hausse des cours du p\u00e9trole, mais celle-ci ne constitue pas une couverture parfaite. Leurs actions sont influenc\u00e9es par les co\u00fbts d'exploitation, la fiscalit\u00e9, les interventions politiques et le risque d'une baisse des cours en cas de retour \u00e0 la paix ou de ralentissement \u00e9conomique entra\u00eenant une baisse de la demande.<\/span><\/p>\n

L'or et les autres actifs d\u00e9fensifs peuvent permettre de diversifier son portefeuille, mais aucun d'entre eux n'offre une protection garantie en cas de crise. La taille de la position importe davantage que d'adopter une approche radicale du type \u00ab tout ou rien \u00bb.<\/span><\/p>\n

Avant tout, les investisseurs devraient \u00e9viter tout effet de levier qu\u2019ils ne seraient pas en mesure de supporter pendant une p\u00e9riode prolong\u00e9e de volatilit\u00e9. L\u2019avertissement d\u2019Hudson porte essentiellement sur la fragilit\u00e9 qui r\u00e9sulte de la n\u00e9cessit\u00e9 de rembourser ses dettes dans un contexte \u00e9conomique qui se d\u00e9t\u00e9riore.<\/span><\/p>\n

Le risque est grave, mais l'issue n'est pas in\u00e9vitable<\/span><\/h2>\n

Hudson met en \u00e9vidence une v\u00e9ritable vuln\u00e9rabilit\u00e9 : un choc \u00e9nerg\u00e9tique peut faire grimper l'inflation, faire monter les rendements obligataires et mettre \u00e0 nu les dettes accumul\u00e9es au cours d'ann\u00e9es de politique mon\u00e9taire accommodante. Les institutions internationales ont fait part de pr\u00e9occupations similaires, m\u00eame si elles ne partagent pas sa conclusion selon laquelle une catastrophe serait imminente.<\/span><\/p>\n

Cette situation a \u00e9galement mis en \u00e9vidence le danger qu\u2019il y a \u00e0 pr\u00e9senter une pr\u00e9vision conditionnelle comme une certitude imminente. L\u2019annonce de la paix en juin a rapidement fait \u00e9voluer les cours du p\u00e9trole et les anticipations du march\u00e9, montrant ainsi \u00e0 quel point les d\u00e9veloppements g\u00e9opolitiques peuvent aussi bien affaiblir que renforcer un sc\u00e9nario de crise.<\/span><\/p>\n

Les investisseurs devraient prendre au s\u00e9rieux ce m\u00e9canisme de transmission sans pour autant partir du principe que son sc\u00e9nario le plus extr\u00eame est in\u00e9vitable. Il convient de surveiller la reprise des flux \u00e9nerg\u00e9tiques, l\u2019inflation au-del\u00e0 des prix des carburants, la liquidit\u00e9 des obligations d\u2019\u00c9tat, le refinancement des entreprises et les pertes sur cr\u00e9dits. Ces indicateurs en diront plus long que les discours alarmistes.<\/span><\/p>\n

L'avertissement d'Hudson est particuli\u00e8rement pr\u00e9cieux en tant que test de r\u00e9sistance. Il pose la question suivante : que se passe-t-il lorsque l'inflation provoqu\u00e9e par la guerre se heurte \u00e0 un syst\u00e8me financier reposant sur un endettement \u00e9lev\u00e9 ? La r\u00e9ponse est que les risques sont consid\u00e9rables, mais que leur transformation en crise mondiale d\u00e9pendra de la dur\u00e9e de la perturbation \u00e9nerg\u00e9tique, de la r\u00e9action des d\u00e9cideurs politiques et de la capacit\u00e9 des emprunteurs et des march\u00e9s \u00e0 absorber ces co\u00fbts plus \u00e9lev\u00e9s.<\/span><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

L'\u00e9conomiste Michael Hudson met en garde contre une crise \u00e9conomique imminente, aliment\u00e9e par les tensions g\u00e9opolitiques, les difficult\u00e9s d'approvisionnement en p\u00e9trole et l'instabilit\u00e9 du march\u00e9 obligataire. 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