{"id":1418,"date":"2026-10-20T17:52:48","date_gmt":"2026-10-20T17:52:48","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rotharia.com\/uncategorized\/europes-start-ups-have-a-capital-problem-not-an-ideas-problem\/"},"modified":"2026-10-20T17:52:48","modified_gmt":"2026-10-20T17:52:48","slug":"les-start-ups-europeennes-sont-confrontees-a-un-probleme-de-financement-et-non-a-un-probleme-didees","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rotharia.com\/fr\/private-capital\/venture-capital\/europes-start-ups-have-a-capital-problem-not-an-ideas-problem\/","title":{"rendered":"Les start-ups europ\u00e9ennes ont un probl\u00e8me de financement, pas un probl\u00e8me d'id\u00e9es"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-image size-large\">\n<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"800\" src=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261020_abf784.png\" alt=\"Les start-ups europ\u00e9ennes ont un probl\u00e8me de financement, pas un probl\u00e8me d&#039;id\u00e9es\" class=\"wp-image-1417\" srcset=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261020_abf784.png 1200w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261020_abf784-300x200.png 300w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261020_abf784-1024x683.png 1024w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261020_abf784-768x512.png 768w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261020_abf784-18x12.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/>\n\n<\/figure>\n\n\n<style>body.single-post .cm-featured-image { display: none !important; }<\/style>\n\n<br><p data-pm-slice=\"1 1 []\"><em><span>Les investissements en capital-risque en Europe ont repris, mais les entreprises \u00e0 la recherche de capitaux importants pour financer leur croissance restent fortement tributaires des investisseurs \u00e9trangers. De nouvelles initiatives de financement visent \u00e0 pallier cette p\u00e9nurie, ce qui a des implications pour les fondateurs, les fonds de capital-risque et les family offices.<\/span><\/em><\/p><p><span>Les entreprises technologiques europ\u00e9ennes attirent davantage d\u2019investissements, mais les capitaux \u00e0 leur disposition se rar\u00e9fient \u00e0 mesure qu\u2019elles se d\u00e9veloppent. Selon Invest Europe, les op\u00e9rations de capital-risque en Europe ont atteint 35,3 milliards d\u2019euros en 2025, soit une hausse de 11% et le deuxi\u00e8me total annuel le plus \u00e9lev\u00e9 jamais enregistr\u00e9. Pourtant, les entreprises qui d\u00e9passent le stade du financement de d\u00e9marrage peinent toujours \u00e0 lever les sommes n\u00e9cessaires \u00e0 leur expansion \u00e0 l\u2019international.<\/span><\/p><p><span>La Banque europ\u00e9enne d'investissement (BEI) a mis en \u00e9vidence ce probl\u00e8me en analysant l'historique des financements des entreprises ayant atteint le stade de la croissance acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e. Ses recherches ont r\u00e9v\u00e9l\u00e9 que, \u00e0 leur dixi\u00e8me ann\u00e9e d'existence, les entreprises en phase de croissance acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e de l'UE avaient lev\u00e9 environ 50% de capitaux de moins que des entreprises comparables de San Francisco. Plus de quatre op\u00e9rations de financement sur cinq r\u00e9alis\u00e9es par des entreprises en phase d\u2019expansion de l\u2019UE impliquaient un investisseur \u00e9tranger principal ou unique, contre seulement 14% \u00e0 San Francisco.<\/span><\/p><p><span>Les investissements \u00e9trangers peuvent permettre aux entreprises europ\u00e9ennes d'acc\u00e9der \u00e0 des capitaux importants, \u00e0 une client\u00e8le internationale et \u00e0 des investisseurs exp\u00e9riment\u00e9s. Le probl\u00e8me pour les march\u00e9s financiers europ\u00e9ens est que relativement peu d'institutions nationales sont en mesure de mener d'importants tours de table, ce qui rend les entreprises prometteuses d\u00e9pendantes des d\u00e9cisions de financement prises ailleurs.<\/span><\/p><p><span>La Suisse est confront\u00e9e \u00e0 des pressions similaires malgr\u00e9 ses institutions de recherche bien \u00e9tablies, son secteur des sciences de la vie et son march\u00e9 du capital-risque. Selon le Swiss Venture Capital Report, les investissements dans les start-ups suisses ont augment\u00e9 de 23,91 TP3T pour atteindre 2,95 milliards de francs suisses en 2025, avant de reculer de 15,51 TP3T en glissement annuel pour s'\u00e9tablir \u00e0 1,25 milliard de francs suisses au premier semestre 2026.<\/span><\/p><p><span>La diff\u00e9rence entre le financement d'une nouvelle entreprise et le soutien apport\u00e9 \u00e0 une entreprise pr\u00eate \u00e0 se d\u00e9velopper permet de comprendre pourquoi la hausse des investissements n'a pas permis de rem\u00e9dier \u00e0 la p\u00e9nurie de capitaux en Europe.<\/span><\/p><h2><span>Le d\u00e9ficit de financement s'aggrave \u00e0 mesure que les entreprises se d\u00e9veloppent<\/span><\/h2><p><span>Les jeunes entreprises financent g\u00e9n\u00e9ralement leurs premi\u00e8res ann\u00e9es gr\u00e2ce aux apports des fondateurs, aux investisseurs providentiels, aux fonds d'amor\u00e7age et aux investisseurs en capital-risque sp\u00e9cialis\u00e9s dans les entreprises en phase de d\u00e9marrage. Ces investissements permettent de financer le d\u00e9veloppement de produits, le recrutement et l'acquisition des premiers clients commerciaux.<\/span><\/p><p><span>Une entreprise qui met au point un produit viable peut par la suite avoir besoin de beaucoup <a href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/fr\/categorie\/capital-prive\/\">des sommes plus importantes<\/a> pour p\u00e9n\u00e9trer sur des march\u00e9s \u00e9trangers, construire des sites de production, financer des essais cliniques ou d\u00e9velopper son r\u00e9seau commercial.<\/span><\/p><p><span>Pour les \u00e9diteurs de logiciels, l'expansion peut impliquer des d\u00e9penses importantes en ing\u00e9nierie, en distribution et en acquisition de clients avant que les recettes ne couvrent ces co\u00fbts. Les entreprises du secteur des biotechnologies et d'autres secteurs \u00e0 forte intensit\u00e9 de recherche sont souvent confront\u00e9es \u00e0 des d\u00e9lais de d\u00e9veloppement plus longs, \u00e0 des proc\u00e9dures d'autorisation r\u00e9glementaires et \u00e0 des exigences de fabrication co\u00fbteuses.<\/span><\/p><p><span>Les investisseurs qui participent \u00e0 ces tours de financement ult\u00e9rieurs doivent disposer de capitaux suffisants pour soutenir les entreprises tout au long de plusieurs cycles de financement, tout en acceptant que le succ\u00e8s commercial puisse prendre des ann\u00e9es.<\/span><\/p><p><span>L'Europe a d\u00e9velopp\u00e9 un vaste march\u00e9 pour les investissements de capital-risque de moindre envergure, mais sa capacit\u00e9 de financement des entreprises en phase de croissance reste limit\u00e9e par rapport \u00e0 celle des \u00c9tats-Unis.<\/span><\/p><p><span>L'\u00e9tude de la BEI sur la croissance des entreprises a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 que les entreprises am\u00e9ricaines b\u00e9n\u00e9ficient de capitaux \u00e0 risque nettement plus importants tout au long de leur d\u00e9veloppement. Cet \u00e9cart persiste tous secteurs confondus, quelle que soit l'ann\u00e9e de cr\u00e9ation ou la conjoncture \u00e9conomique, ce qui sugg\u00e8re qu'il refl\u00e8te davantage la structure des march\u00e9s financiers europ\u00e9ens que les performances d'un secteur technologique particulier.<\/span><\/p><p><span>La p\u00e9nurie d'investisseurs capables de mener des lev\u00e9es de fonds importantes a \u00e9galement une incidence sur les modalit\u00e9s de financement. Les investisseurs chefs de file n\u00e9gocient les valorisations, m\u00e8nent des v\u00e9rifications approfondies et fixent les conditions dans lesquelles les autres participants investissent. Il arrive que des entreprises suscitent l'int\u00e9r\u00eat de plusieurs investisseurs sans pour autant trouver celui qui soit pr\u00eat \u00e0 engager suffisamment de capitaux pour mener \u00e0 bien une lev\u00e9e de fonds majeure.<\/span><\/p><p><span>Les fondateurs europ\u00e9ens se tournent souvent vers des fonds am\u00e9ricains et d'autres fonds internationaux pour b\u00e9n\u00e9ficier de ce leadership.<\/span><\/p><h2><span>L'Europe dispose de capitaux, mais une grande partie de ceux-ci est investie ailleurs<\/span><\/h2><p><span>Le secteur europ\u00e9en du capital-investissement a connu une croissance consid\u00e9rable. Selon Invest Europe, les soci\u00e9t\u00e9s de capital-investissement et de capital-risque ont lev\u00e9 147 milliards d\u2019euros en 2025, tandis que le total des actifs sous gestion du secteur atteignait 1 367 milliards d\u2019euros \u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/span><\/p><p><span>Ces chiffres incluent les fonds de rachat et d'autres strat\u00e9gies de capital-investissement, qui repr\u00e9sentent une part importante des actifs du secteur. Ils ne peuvent pas \u00eatre consid\u00e9r\u00e9s comme des fonds disponibles pour des investissements en capital-risque.<\/span><\/p><p><span>Les gestionnaires de fonds de rachat acqui\u00e8rent g\u00e9n\u00e9ralement des entreprises bien \u00e9tablies g\u00e9n\u00e9rant des flux de tr\u00e9sorerie d'exploitation, tandis que les fonds de capital-risque financent des entreprises dont le chiffre d'affaires, la rentabilit\u00e9 et la position future sur le march\u00e9 restent incertains. Leurs processus d'investissement, la structure de leurs fonds et leurs profils de risque diff\u00e8rent.<\/span><\/p><p><span>Les investisseurs institutionnels sont \u00e9galement confront\u00e9s \u00e0 des contraintes lorsqu'ils allouent des ressources au capital-risque. Les fonds de retraite, les assureurs et autres d\u00e9tenteurs d'actifs \u00e0 long terme doivent tenir compte du manque de liquidit\u00e9, de l'incertitude li\u00e9e \u00e0 l'\u00e9valuation, des exigences r\u00e9glementaires et de la concentration des rendements sur un nombre relativement restreint d'investissements fructueux.<\/span><\/p><p><span>Un portefeuille de capital-risque peut comporter des entreprises qui \u00e9chouent compl\u00e8tement, mais aussi quelques-unes dont la valeur augmente consid\u00e9rablement. Les investisseurs doivent disposer d'une diversification suffisante, d'un horizon d'investissement \u00e0 long terme et d'un acc\u00e8s \u00e0 des gestionnaires capables de s\u00e9lectionner et d'accompagner ces entreprises.<\/span><\/p><p><span>La fragmentation des march\u00e9s nationaux europ\u00e9ens peut compliquer cette t\u00e2che. La diversit\u00e9 des syst\u00e8mes juridiques, des r\u00e9glementations en mati\u00e8re d'investissement et des r\u00e9gimes fiscaux alourdit la charge de travail li\u00e9e \u00e0 la lev\u00e9e de fonds et aux investissements transfrontaliers.<\/span><\/p><p><span>La Commission europ\u00e9enne a identifi\u00e9 ces obstacles dans le cadre de ses efforts visant \u00e0 renforcer les march\u00e9s des capitaux de la r\u00e9gion. Sa strat\u00e9gie pour les start-ups et les scale-ups \u00e0 l'horizon 2025 pr\u00e9conise notamment un accroissement des investissements institutionnels, une augmentation de la taille des fonds de capital-risque et une harmonisation des r\u00e8gles applicables aux entreprises op\u00e9rant dans l'ensemble de l'Union europ\u00e9enne.<\/span><\/p><p><span>Ces mesures visent \u00e0 r\u00e9pondre \u00e0 un probl\u00e8me de financement qui se fait particuli\u00e8rement sentir lorsqu'une entreprise cherche \u00e0 lever des fonds pour un montant de 100 millions d'euros ou plus.<\/span><\/p><h2><span>Le march\u00e9 suisse du capital-risque s'est redress\u00e9 de mani\u00e8re in\u00e9gale<\/span><\/h2><p><span>En 2025, les start-ups suisses ont lev\u00e9 2,95 milliards de francs suisses lors de 354 tours de table, inversant ainsi la tendance \u00e0 la baisse observ\u00e9e depuis deux ans.<\/span><\/p><p><span>La biotechnologie a repr\u00e9sent\u00e9 946,4 millions de francs suisses, un nouveau record pour ce secteur, tandis que les investissements dans les technologies de l'information et de la communication sont pass\u00e9s de 315,9 millions \u00e0 773,6 millions de francs suisses.<\/span><\/p><p><span>La reprise a \u00e9t\u00e9 particuli\u00e8rement marqu\u00e9e parmi les jeunes entreprises. Les investissements d'amor\u00e7age ont augment\u00e9 de 23,81 TP3T pour atteindre 298 millions de francs suisses, tandis que les financements de d\u00e9marrage ont progress\u00e9 de 731 TP3T pour s'\u00e9tablir \u00e0 1,116 milliard de francs suisses.<\/span><\/p><p><span>Apr\u00e8s les difficult\u00e9s rencontr\u00e9es en 2023 et 2024, les investisseurs se sont \u00e0 nouveau montr\u00e9s dispos\u00e9s \u00e0 financer de jeunes entreprises, m\u00eame si le montant total des investissements en capital-risque en Suisse est rest\u00e9 inf\u00e9rieur \u00e0 son niveau record de 2022.<\/span><\/p><p><span>Au premier semestre 2026, les investissements avaient ralenti pour s'\u00e9tablir \u00e0 1,25 milliard de francs suisses, soit une baisse de 15,51 TP3T par rapport \u00e0 la m\u00eame p\u00e9riode de l'ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Le nombre de tours de table est rest\u00e9 globalement stable \u00e0 123, ce qui sugg\u00e8re que la baisse des capitaux investis ne s'est pas accompagn\u00e9e d'une r\u00e9duction comparable du nombre d'op\u00e9rations.<\/span><\/p><p><span>La reprise annuelle et le ralentissement qui s'ensuit montrent pourquoi les chiffres globaux du financement doivent \u00eatre analys\u00e9s \u00e9tape par \u00e9tape. Un march\u00e9 peut attirer d'importants investissements de d\u00e9marrage tout en restant \u00e0 court de capitaux pour les entreprises qui se pr\u00e9parent \u00e0 se d\u00e9velopper \u00e0 l'international.<\/span><\/p><p><span>La Suisse occupe une position de premier plan dans les domaines de la biotechnologie, de l'industrie pharmaceutique, de l'ing\u00e9nierie et des logiciels sp\u00e9cialis\u00e9s, o\u00f9 les instituts de recherche et les cr\u00e9ateurs d'entreprise issus du milieu technique g\u00e9n\u00e8rent r\u00e9guli\u00e8rement des opportunit\u00e9s d'investissement.<\/span><\/p><p><span>Ces secteurs g\u00e9n\u00e8rent \u00e9galement des besoins de financement importants. Le d\u00e9veloppement de traitements m\u00e9dicaux, la mise en place d'une production industrielle ou la commercialisation d'une technologie complexe sur les march\u00e9s internationaux peuvent n\u00e9cessiter des tours de table successifs qui d\u00e9passent les capacit\u00e9s des fonds de capital-risque de petite taille.<\/span><\/p><p><span>Les grands investisseurs internationaux continuent donc d'\u00eatre pr\u00e9sents sur le march\u00e9 suisse du capital-risque. Leur participation peut favoriser l'expansion, mais les gestionnaires de fonds et les family offices suisses doivent rivaliser avec des investisseurs op\u00e9rant \u00e0 une \u00e9chelle bien plus grande.<\/span><\/p><h2><span>La r\u00e9ponse europ\u00e9enne prend forme<\/span><\/h2><p><span>La Commission europ\u00e9enne et le Groupe de la Banque europ\u00e9enne d'investissement ont lanc\u00e9 plusieurs initiatives visant \u00e0 accro\u00eetre le volume de capitaux de croissance mis \u00e0 la disposition des entreprises europ\u00e9ennes.<\/span><\/p><p><span>L'initiative \u00ab European Tech Champions \u00bb (ETCI), g\u00e9r\u00e9e par le Fonds europ\u00e9en d'investissement, investit dans de grands fonds de capital-risque capables de financer des entreprises technologiques \u00e0 des stades avanc\u00e9s de leur d\u00e9veloppement.<\/span><\/p><p><span>Au 30 septembre 2026, l'ETCI avait investi 3,5 milliards d'euros dans des fonds ayant soutenu 51 entreprises europ\u00e9ennes, dont 15 class\u00e9es parmi les \u00ab licornes \u00bb.<\/span><\/p><p><span>Une deuxi\u00e8me phase, baptis\u00e9e ETCI 2.0, est en cours d'\u00e9laboration en collaboration avec des investisseurs institutionnels publics et priv\u00e9s. Elle a pour objectif de renforcer la capacit\u00e9 des fonds europ\u00e9ens \u00e0 mener des lev\u00e9es de fonds de plus grande envergure, plut\u00f4t que de d\u00e9pendre de gestionnaires \u00e9trangers.<\/span><\/p><p><span>La Commission europ\u00e9enne a \u00e9galement cr\u00e9\u00e9 le fonds \u00ab Scaleup Europe \u00bb, dot\u00e9 d'une enveloppe de 5 milliards d'euros destin\u00e9e \u00e0 des investissements dans des entreprises technologiques en pleine croissance. Cette initiative vise \u00e0 soutenir les entreprises dans des domaines tels que l'intelligence artificielle, l'informatique quantique, les technologies propres, la biotechnologie et l'espace.<\/span><\/p><p><span>Contrairement aux programmes qui investissent par l'interm\u00e9diaire de fonds de capital-risque, le fonds Scaleup Europe a pour objectif de r\u00e9aliser des investissements directs dans des entreprises \u00e0 la recherche de capitaux importants pour financer leur croissance.<\/span><\/p><p><span>Ces programmes pourraient permettre d'augmenter le nombre d'investisseurs europ\u00e9ens capables de soutenir d'importants tours de table, m\u00eame si leur contribution finale d\u00e9pendra de leur mise en \u0153uvre, des performances des fonds et de l'engagement \u00e9ventuel de capitaux suppl\u00e9mentaires de la part des investisseurs priv\u00e9s.<\/span><\/p><p><span>Les r\u00e9formes plus g\u00e9n\u00e9rales ont \u00e9galement leur importance. En mars 2026, la Commission a pr\u00e9sent\u00e9 son initiative \u00ab EU Inc. \u00bb, destin\u00e9e \u00e0 offrir un cadre juridique plus coh\u00e9rent aux entreprises exer\u00e7ant leurs activit\u00e9s dans l'ensemble de l'Union europ\u00e9enne.<\/span><\/p><p><span>Des structures d'entreprise plus simples et une r\u00e9duction des divergences r\u00e9glementaires pourraient r\u00e9duire le co\u00fbt de l'expansion \u00e0 l'\u00e9tranger, mais aucune de ces deux mesures ne permettrait d'\u00e9liminer les risques li\u00e9s \u00e0 l'investissement en capital-risque.<\/span><\/p><p><span>Les investisseurs ont toujours besoin d'entreprises capables de g\u00e9n\u00e9rer des rendements attractifs, ainsi que de strat\u00e9gies cr\u00e9dibles permettant, \u00e0 terme, de concr\u00e9tiser ces rendements.<\/span><\/p><h2><span>Pourquoi les sorties sont tout aussi importantes que le financement<\/span><\/h2><p><span>Les gestionnaires de capital-risque investissent g\u00e9n\u00e9ralement par l'interm\u00e9diaire de fonds dont la dur\u00e9e de vie est limit\u00e9e. Ils doivent vendre leurs participations ou distribuer les plus-values issues d'investissements fructueux afin de rembourser le capital \u00e0 leurs investisseurs.<\/span><\/p><p><span>Les acquisitions et les introductions en bourse constituent les principales voies pour y parvenir. Le nombre limit\u00e9 d\u2019investisseurs europ\u00e9ens sp\u00e9cialis\u00e9s dans les entreprises nationales \u00e0 forte croissance peut influencer ces deux issues. Les entreprises qui d\u00e9pendent de financements internationaux pourraient finir par rechercher des acqu\u00e9reurs \u00e9trangers ou opter pour une introduction en bourse sur des march\u00e9s o\u00f9 les investisseurs sont davantage habitu\u00e9s \u00e0 valoriser les entreprises technologiques \u00e0 forte croissance.<\/span><\/p><p><span>Les \u00e9tudes men\u00e9es par la BEI ont r\u00e9v\u00e9l\u00e9 que les entreprises en phase de croissance de l'UE \u00e9taient plus enclines \u00e0 envisager une cotation ou des acquisitions \u00e0 l'\u00e9tranger, tandis que certaines d'entre elles s'installaient \u00e0 l'\u00e9tranger \u00e0 mesure qu'elles se d\u00e9veloppaient.<\/span><\/p><p><span>La cession \u00e0 un acqu\u00e9reur international peut g\u00e9n\u00e9rer des rendements substantiels pour les fondateurs et les premiers investisseurs. Elle peut \u00e9galement entra\u00eener le transfert des d\u00e9cisions d'investissement futures, des fonctions de gestion et de la propri\u00e9t\u00e9 de la propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle hors du pays o\u00f9 l'entreprise a \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9e.<\/span><\/p><p><span>Pour les fonds de capital-risque europ\u00e9ens, les sorties r\u00e9ussies rev\u00eatent une importance particuli\u00e8re, car les recettes ainsi g\u00e9n\u00e9r\u00e9es aident les gestionnaires \u00e0 se forger une r\u00e9putation et \u00e0 lever de nouveaux fonds.<\/span><\/p><p><span>Les investisseurs suisses ont constat\u00e9 une reprise des op\u00e9rations de sortie en 2025. Le \u00ab Swiss Venture Capital Report \u00bb a recens\u00e9 neuf cessions d'entreprises d'une valeur sup\u00e9rieure \u00e0 100 millions de francs suisses, un chiffre record.<\/span><\/p><p><span>Toutefois, les montants des transactions ne suffisent pas \u00e0 eux seuls \u00e0 d\u00e9terminer les rendements obtenus par chaque investisseur. Les gains d\u00e9pendent des valorisations initiales, de la dilution du capital, des droits li\u00e9s aux actions privil\u00e9gi\u00e9es et des conditions n\u00e9goci\u00e9es au cours des diff\u00e9rents tours de financement.<\/span><\/p><h2><span>Ce que les family offices peuvent apporter au march\u00e9<\/span><\/h2><p><span>Les family offices peuvent s'impliquer dans le capital-risque par le biais d'engagements dans des fonds, d'investissements directs ou de co-investissements aux c\u00f4t\u00e9s de gestionnaires sp\u00e9cialis\u00e9s.<\/span><\/p><p><span>Leur capacit\u00e9 \u00e0 investir sur de longues p\u00e9riodes peut convenir aux entreprises qui d\u00e9veloppent des technologies n\u00e9cessitant plusieurs ann\u00e9es de financement avant de g\u00e9n\u00e9rer des revenus substantiels.<\/span><\/p><p><span>La participation directe implique \u00e9galement des responsabilit\u00e9s que les investisseurs dans des fonds diversifi\u00e9s peuvent d\u00e9l\u00e9guer \u00e0 des gestionnaires professionnels. L'\u00e9valuation d'une entreprise technologique n\u00e9cessite d'analyser sa direction, sa position concurrentielle, ses besoins en capitaux et ses perspectives d'adoption commerciale.<\/span><\/p><p><span>Le financement de suivi m\u00e9rite une attention particuli\u00e8re. Un investissement pr\u00e9coce peut offrir une valorisation d'entr\u00e9e int\u00e9ressante, mais conserver une participation au capital lors des tours de financement suivants peut n\u00e9cessiter des capitaux bien plus importants.<\/span><\/p><p><span>Les familles qui investissent directement doivent d\u00e9terminer si elles sont en mesure de soutenir les prochains tours de table, quel niveau de dilution elles seraient pr\u00eates \u00e0 accepter et si les plans de financement de l'entreprise d\u00e9pendent d'investisseurs qui ne se sont pas encore engag\u00e9s \u00e0 apporter des fonds.<\/span><\/p><p><span>Un fonds de capital-risque r\u00e9partit ces d\u00e9cisions sur l'ensemble d'un portefeuille et donne acc\u00e8s \u00e0 des \u00e9quipes d'investissement sp\u00e9cialis\u00e9es. Sa performance d\u00e9pend toutefois fortement du choix des gestionnaires, et les placements peuvent rester illiquides pendant de nombreuses ann\u00e9es.<\/span><\/p><p><span>Les co-investissements constituent une autre voie pour les familles souhaitant s'exposer \u00e0 certaines entreprises, mais le fait de concentrer des capitaux suppl\u00e9mentaires dans une seule et m\u00eame entreprise renforce l'importance de la diligence raisonnable et des limites de portefeuille.<\/span><\/p><p><span>Les opportunit\u00e9s ne se limitent pas aux technologies en phase de d\u00e9marrage. Les entreprises en phase de croissance peuvent d\u00e9j\u00e0 compter des clients payants, disposer de produits bien \u00e9tablis et g\u00e9n\u00e9rer un chiffre d'affaires mesurable, ce qui permet aux investisseurs d'\u00e9valuer leurs performances commerciales plut\u00f4t que de se fonder principalement sur des pr\u00e9visions de d\u00e9veloppement.<\/span><\/p><p><span>Leurs valorisations et leurs besoins de financement sont g\u00e9n\u00e9ralement plus importants, et un investissement substantiel n'exclut pas la possibilit\u00e9 de subir des pertes.<\/span><\/p><h2><span>O\u00f9 se trouvent les opportunit\u00e9s d'investissement ?<\/span><\/h2><p><span>Les entreprises europ\u00e9ennes qui se lancent sur les march\u00e9s internationaux peuvent avoir besoin de montants de capitaux tr\u00e8s diff\u00e9rents de ceux n\u00e9cessaires au cours de leurs premi\u00e8res phases de d\u00e9veloppement.<\/span><\/p><p><span>Pour les family offices qui r\u00e9examinent leurs allocations en capital-risque, la comparaison pertinente porte donc sur les stades d'investissement, les besoins de financement et les gestionnaires disponibles pour accompagner chacun d'entre eux.<\/span><\/p><p><span>Les fonds d'amor\u00e7age peuvent permettre d'acc\u00e9der \u00e0 des technologies prometteuses avant m\u00eame que leur potentiel commercial ne soit largement reconnu, mais une part importante des jeunes entreprises est vou\u00e9e \u00e0 l'\u00e9chec. Les investissements en phase de croissance s'appuient sur des r\u00e9sultats d'exploitation plus concrets, souvent \u00e0 des valorisations plus \u00e9lev\u00e9es et s'accompagnent de besoins de capitaux permanents.<\/span><\/p><p><span>Ce choix a \u00e9galement une incidence sur la liquidit\u00e9. Les investissements en capital-risque donnent rarement lieu \u00e0 des distributions r\u00e9guli\u00e8res, tandis que le moment et la valeur des sorties d\u00e9pendent des conditions du march\u00e9 et de la capacit\u00e9 \u00e0 attirer des acqu\u00e9reurs.<\/span><\/p><p><span>Les nouvelles initiatives de financement europ\u00e9ennes pourraient donner naissance \u00e0 des fonds nationaux plus importants et offrir davantage d\u2019opportunit\u00e9s de participer \u00e0 des tours de financement ult\u00e9rieurs. Les family offices suisses qui envisagent de s\u2019engager devront \u00e9valuer si les gestionnaires concern\u00e9s sont en mesure de trouver des opportunit\u00e9s d\u2019investissement, de n\u00e9gocier des conditions raisonnables et d\u2019accompagner les entreprises jusqu\u2019\u00e0 leur vente ou leur introduction en bourse \u00e9ventuelle.<\/span><\/p><p><span>La p\u00e9nurie de capitaux de croissance a ouvert de nouvelles perspectives aux investisseurs capables de s'engager sur le long terme. La capacit\u00e9 de ces investissements \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer des rendements int\u00e9ressants d\u00e9pendra des entreprises s\u00e9lectionn\u00e9es, des prix pay\u00e9s et du montant des financements suppl\u00e9mentaires dont elles auront besoin avant d'atteindre la rentabilit\u00e9 ou de faire l'objet d'une sortie.<\/span><\/p><div><span><b>Cinq questions \u00e0 se poser avant d'investir dans des entreprises europ\u00e9ennes en croissance<\/b><\/span><\/div><p><strong><span>1. Dans quelle phase de financement entrons-nous ?<\/span><\/strong><\/p><p><span>D\u00e9terminez si l'investissement vise \u00e0 soutenir le d\u00e9veloppement de produits, l'expansion commerciale ou une entreprise \u00e0 un stade plus avanc\u00e9, g\u00e9n\u00e9rant d\u00e9j\u00e0 des revenus. Examinez l'historique d'exploitation de l'entreprise et ses besoins de financement \u00e0 ce stade.<\/span><\/p><p><strong><span>2. De quels capitaux suppl\u00e9mentaires l'entreprise aura-t-elle besoin ?<\/span><\/strong><\/p><p><span>Demandez un plan de financement couvrant les prochains tours de table, les d\u00e9penses en tr\u00e9sorerie pr\u00e9vues et les \u00e9tapes cl\u00e9s que la direction compte franchir avant de lever de nouveaux fonds.<\/span><\/p><p><strong><span>3. Qui dirigera les prochains tours de financement ?<\/span><\/strong><\/p><p><span>\u00c9valuer si les investisseurs actuels sont en mesure d'apporter des capitaux suppl\u00e9mentaires et si l'entreprise a acc\u00e8s \u00e0 des fonds nationaux ou internationaux plus importants.<\/span><\/p><p><strong><span>4. Quels facteurs pourraient r\u00e9duire notre participation ou nos rendements ?<\/span><\/strong><\/p><p><span>Examinez les effets de dilution, les pr\u00e9f\u00e9rences en cas de liquidation, les droits des actionnaires et les conditions des titres convertibles. Comparez l'\u00e9valuation propos\u00e9e aux performances commerciales de la soci\u00e9t\u00e9.<\/span><\/p><p><strong><span>5. Comment et quand pourrions-nous r\u00e9aliser cet investissement ?<\/span><\/strong><\/p><p><span>Analyser les march\u00e9s d'acquisition potentiels, les op\u00e9rations comparables, les perspectives d'introduction en bourse et la dur\u00e9e de d\u00e9tention pr\u00e9vue du fonds. \u00c9valuer l'impact qu'aurait un report de la sortie sur les projets de la famille en mati\u00e8re de liquidit\u00e9s.<\/span><\/p><br>\n\n<!-- rotharia-related -->\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Lectures compl\u00e9mentaires<\/h2>\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><a href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/fr\/capital-prive\/capital-risque\/la-montee-en-puissance-de-lintelligence-artificielle-dans-le-capital-risque\/\">Comment l'IA transforme la mani\u00e8re dont le capital-risque identifie les opportunit\u00e9s d'investissement<\/a><\/li>\n<li><a href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/fr\/capital-prive\/capital-risque\/investissements-mondiaux-en-capital-risque-dans-lia\/\">Investissements mondiaux en 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