{"id":726,"date":"2026-06-17T07:46:29","date_gmt":"2026-06-17T07:46:29","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rotharia.com\/uncategorized\/global-impact-investing-trends\/"},"modified":"2026-06-17T07:46:29","modified_gmt":"2026-06-17T07:46:29","slug":"tendencias-mundiales-en-materia-de-inversion-de-impacto","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rotharia.com\/es\/wealth-management\/philanthropy-impact\/global-impact-investing-trends\/","title":{"rendered":"Tendencias mundiales en materia de inversi\u00f3n de impacto"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-image size-large\">\n<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1080\" height=\"608\" src=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_433533.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-725\" srcset=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_433533.jpg 1080w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_433533-300x169.jpg 300w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_433533-1024x576.jpg 1024w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_433533-768x432.jpg 768w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_433533-18x10.jpg 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 1080px) 100vw, 1080px\" \/>\n<figcaption><em>Foto de Igor Omilaev (@omilaev) en Unsplash<\/em><\/figcaption>\n<\/figure>\n\n\n<style>body.single-post .cm-featured-image { display: none !important; }<\/style>\n\n<p class=\"isSelectedEnd\"><span>La inversi\u00f3n de impacto ha dejado de ser un \u00e1mbito especializado de los mercados privados, pero su crecimiento ha hecho que la definici\u00f3n de \u00abimpacto\u00bb cobre a\u00fan m\u00e1s importancia. La Red Global de Inversi\u00f3n de Impacto estim\u00f3 en 2024 que m\u00e1s de 3.900 organizaciones gestionaban $1,571tn en activos de inversi\u00f3n de impacto en todo el mundo, lo que supone un aumento respecto a su estimaci\u00f3n anterior de $1,164tn. El crecimiento del mercado refleja una mayor participaci\u00f3n de gestores de activos, instituciones de financiaci\u00f3n para el desarrollo, fondos de pensiones, aseguradoras, fundaciones e inversores privados, pero tambi\u00e9n plantea una pregunta fundamental: \u00bfqu\u00e9 parte de este capital est\u00e1 generando un cambio social o medioambiental cuantificable que, de otro modo, no se habr\u00eda producido?<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Esta distinci\u00f3n separa la inversi\u00f3n de impacto del \u00e1mbito m\u00e1s amplio de la inversi\u00f3n sostenible o responsable. Un inversor que excluya a las empresas tabacaleras, tenga en cuenta el riesgo clim\u00e1tico o vote en contra de una remuneraci\u00f3n excesiva para los directivos puede estar actuando de forma responsable sin por ello realizar una inversi\u00f3n de impacto. La inversi\u00f3n de impacto requiere una intenci\u00f3n expl\u00edcita de generar un resultado positivo y cuantificable, adem\u00e1s de una rentabilidad financiera. Tambi\u00e9n exige pruebas de que el capital o la influencia del inversor contribuyen a ese resultado.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Cada vez resulta m\u00e1s dif\u00edcil mantener este criterio a medida que el mercado se expande hacia acciones cotizadas, bonos convencionales y grandes carteras institucionales. Las inversiones privadas en vivienda asequible, infraestructuras renovables o asistencia sanitaria suelen demostrar una relaci\u00f3n relativamente directa entre el capital y la actividad. Resulta m\u00e1s dif\u00edcil determinar el impacto adicional que supone la compra de acciones de una gran empresa que cotiza en bolsa, sobre todo cuando la operaci\u00f3n se produce entre inversores y no aporta dinero nuevo a la empresa.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Por lo tanto, la siguiente etapa del desarrollo del mercado vendr\u00e1 determinada no tanto por la cantidad de capital que lleve la etiqueta de \u00abimpacto\u00bb como por la calidad de los datos que la respalden. Los inversores deber\u00e1n demostrar qu\u00e9 ha cambiado, c\u00f3mo ha contribuido su aportaci\u00f3n y si el resultado ha justificado los riesgos financieros y sociales asumidos.<\/span><\/p><h2><span>De las exclusiones \u00e9ticas a la inversi\u00f3n intencional<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La inversi\u00f3n de impacto moderna surgi\u00f3 a partir de varias tradiciones anteriores. Las instituciones religiosas y los inversores basados en valores llevaban mucho tiempo excluyendo sectores como el tabaco, las armas, los juegos de azar y el alcohol. La financiaci\u00f3n para el desarrollo comunitario dirig\u00eda el capital hacia regiones desatendidas, mientras que las fundaciones utilizaban inversiones relacionadas con sus programas para apoyar actividades vinculadas a sus misiones ben\u00e9ficas.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Estos enfoques sol\u00edan definirse en funci\u00f3n de lo que los inversores evitaban o de a qui\u00e9n pretend\u00edan apoyar. La inversi\u00f3n de impacto introdujo una expectativa m\u00e1s expl\u00edcita de que los inversores establecieran objetivos sociales o medioambientales, gestionaran sus actividades con vistas a alcanzarlos y midieran los resultados. El t\u00e9rmino gan\u00f3 un mayor reconocimiento institucional a finales de la d\u00e9cada de 2000, cuando los inversores buscaban un marco que se situara a medio camino entre la inversi\u00f3n convencional y la concesi\u00f3n de subvenciones.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>El mercado abarca actualmente diversas expectativas de rentabilidad. Algunos inversores buscan rentabilidades en l\u00ednea con las del mercado y consideran que el impacto social es una fuente de oportunidades o de mitigaci\u00f3n de riesgos. Otros aceptan rentabilidades inferiores a las del mercado para financiar actividades que a\u00fan no pueden atraer capital totalmente comercial. Las fundaciones y las instituciones de desarrollo pueden recurrir a la inversi\u00f3n en condiciones favorables para absorber los riesgos que los inversores privados no est\u00e1n dispuestos a asumir.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Estas estrategias no deben agruparse sin m\u00e1s. Un fondo de infraestructuras de energ\u00edas renovables que persiga una rentabilidad competitiva tiene un objetivo y un perfil de riesgo distintos a los de un fondo de pr\u00e9stamos a bajo inter\u00e9s destinado a apoyar a los peque\u00f1os agricultores en una econom\u00eda fr\u00e1gil. Ambos pueden generar resultados positivos, pero la fuente del impacto, la contribuci\u00f3n de los inversores y las expectativas financieras difieren sustancialmente.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>El \u00faltimo estudio de mercado de la GIIN indica que la mayor\u00eda de los activos de impacto se gestionan teniendo en cuenta la obtenci\u00f3n de rendimientos a tipos de mercado. Esto demuestra que la inversi\u00f3n de impacto ya no se define principalmente por el capital en condiciones preferentes. Adem\u00e1s, refuerza la necesidad de distinguir el impacto genuino de aquellas inversiones que se habr\u00edan llevado a cabo en condiciones comerciales habituales sin ninguna intervenci\u00f3n espec\u00edfica por parte de un inversor de impacto.<\/span><\/p><h2><span>El tama\u00f1o del mercado no determina el impacto<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La estimaci\u00f3n de mercado de $1.571tn es un indicador importante de la magnitud, pero no debe interpretarse como el valor de los resultados positivos verificados. Mide los activos gestionados por organizaciones identificadas como inversores de impacto, no el valor monetario de los beneficios generados por dichos activos.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Los an\u00e1lisis de dimensionamiento del mercado tambi\u00e9n dependen de las definiciones y de los datos disponibles. Algunas organizaciones dedican la totalidad de sus carteras al impacto, mientras que otras solo clasifican determinados fondos o mandatos. Las inversiones pueden contabilizarse en funci\u00f3n del capital comprometido, los activos gestionados o el valor actual de la cartera. Por lo tanto, los cambios en la metodolog\u00eda pueden afectar a las estimaciones independientemente de la nueva actividad inversora.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La GIIN calcul\u00f3 una tasa de crecimiento anual compuesta del 21 % en el mercado global estimado entre 2019 y 2024. Su estudio \u00abEstado del mercado\u00bb de 2024, basado en un grupo de inversores participantes, revel\u00f3 un crecimiento anualizado del 14 % en los activos de impacto durante los cinco a\u00f1os anteriores. Ambas cifras pueden ser v\u00e1lidas, ya que se refieren a muestras y m\u00e9todos diferentes, pero ninguna de ellas deber\u00eda presentarse como una tasa de crecimiento anual universal aplicable a todas las estrategias de impacto.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Los inversores deben mostrarse especialmente cautelosos ante las previsiones que extrapolan el crecimiento reciente para obtener una estimaci\u00f3n precisa del tama\u00f1o futuro del mercado. La captaci\u00f3n de capital depende de los tipos de inter\u00e9s, la pol\u00edtica gubernamental, las asignaciones de los inversores institucionales y la disponibilidad de proyectos en los que invertir. Una mayor oferta de fondos no garantiza una oferta equivalente de oportunidades de alta calidad con un impacto cre\u00edble y condiciones financieras aceptables.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>El r\u00e1pido crecimiento puede generar sus propios problemas. Cuando un mayor volumen de capital se dirige hacia un n\u00famero limitado de activos consolidados en los sectores de las energ\u00edas renovables, la sanidad o la vivienda, las valoraciones pueden aumentar y la rentabilidad esperada puede disminuir. En ese caso, los gestores pueden ampliar sus definiciones de \u00abimpacto\u00bb para mantener la captaci\u00f3n de fondos, lo que aumenta el riesgo de que inversiones convencionales reciban la etiqueta de \u00abde impacto\u00bb sin una teor\u00eda del cambio convincente.<\/span><\/p><h2><span>El clima sigue siendo el \u00e1mbito que ofrece mayores oportunidades<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Las inversiones relacionadas con el clima ocupan un lugar destacado, ya que la necesidad de capital es elevada y muchos de los resultados pueden medirse a trav\u00e9s de la generaci\u00f3n de energ\u00eda, las emisiones evitadas o las infraestructuras f\u00edsicas construidas. La energ\u00eda renovable, la eficiencia energ\u00e9tica, el transporte el\u00e9ctrico, la modernizaci\u00f3n de la red el\u00e9ctrica y la agricultura resiliente al cambio clim\u00e1tico ofrecen, en su conjunto, oportunidades de inversi\u00f3n potenciales.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La r\u00e1pida expansi\u00f3n de los bonos verdes pone de manifiesto la demanda institucional de activos relacionados con el clima. El Banco Europeo de Inversiones emiti\u00f3 su primer bono de concienciaci\u00f3n clim\u00e1tica en 2007, creando un modelo en el que los ingresos se destinan a actividades medioambientales espec\u00edficas. A finales de 2025, la emisi\u00f3n acumulada de bonos verdes alineados hab\u00eda superado $4tn, seg\u00fan Climate Bonds.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Los bonos verdes no son autom\u00e1ticamente inversiones de impacto. Un bono puede financiar proyectos que cumplan los requisitos sin que ello demuestre que la participaci\u00f3n del inversor haya permitido llevar a cabo actividades adicionales. Es posible que los grandes emisores hubieran podido financiar los mismos proyectos mediante deuda convencional, mientras que los resultados medioambientales dependen de c\u00f3mo se seleccionen, gestionen y comuniquen los fondos recaudados.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>No obstante, el mercado de bonos verdes pone de manifiesto c\u00f3mo las estructuras financieras pueden mejorar la transparencia. Por lo general, los emisores identifican las categor\u00edas elegibles, informan sobre las asignaciones y facilitan datos sobre los resultados medioambientales. Las normas y taxonom\u00edas pueden reducir la incertidumbre al establecer qu\u00e9 proyectos cumplen los requisitos, aunque persisten las discrepancias en torno a actividades como la energ\u00eda nuclear, el gas natural y las tecnolog\u00edas de transici\u00f3n.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Los inversores deber\u00edan plantearse varias cuestiones antes de considerar un bono etiquetado como un activo de impacto:<\/span><\/p><ul data-spread=\"true\"><li><strong><span>Destino de los fondos recaudados:<\/span><\/strong><span> La documentaci\u00f3n debe especificar si los fondos se destinan a financiar nuevos proyectos, a refinanciar activos existentes o a respaldar la actividad general de la empresa.<\/span><\/li><li><strong><span>Adicionalidad:<\/span><\/strong><span> Los inversores deber\u00edan valorar si la financiaci\u00f3n modifica la envergadura, el calendario o el coste del proyecto medioambiental.<\/span><\/li><li><strong><span>Calidad de los informes:<\/span><\/strong><span> Las cifras de asignaci\u00f3n deben ir acompa\u00f1adas de resultados cuantificables, como la capacidad de energ\u00edas renovables, el ahorro energ\u00e9tico o las emisiones evitadas.<\/span><\/li><li><strong><span>Verificaci\u00f3n:<\/span><\/strong><span> Una revisi\u00f3n independiente puede mejorar la credibilidad, aunque el alcance y la calidad de los dict\u00e1menes externos var\u00edan.<\/span><\/li><li><strong><span>Conducta a nivel de la entidad emisora:<\/span><\/strong><span> Un proyecto ecol\u00f3gico cre\u00edble no elimina las preocupaciones medioambientales o de gobernanza que puedan existir en otros \u00e1mbitos de la actividad del emisor.<\/span><\/li><\/ul><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Estas pruebas ayudan a distinguir un instrumento de financiaci\u00f3n transparente de un bono cuya etiqueta \u00abverde\u00bb contribuye m\u00e1s a la comercializaci\u00f3n que al cambio medioambiental.<\/span><\/p><h2><span>El impacto social es m\u00e1s dif\u00edcil de estandarizar<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Las inversiones sociales abordan necesidades como la vivienda asequible, la asistencia sanitaria, la educaci\u00f3n, la inclusi\u00f3n financiera y el empleo. Sus resultados pueden ser significativos, pero a menudo resultan m\u00e1s dif\u00edciles de comparar que las unidades de energ\u00eda renovable o las toneladas de emisiones.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Un fondo de vivienda asequible puede informar del n\u00famero de viviendas financiadas, pero esa cifra por s\u00ed sola no indica si los alquileres son realmente asequibles para la poblaci\u00f3n a la que van dirigidos. Una inversi\u00f3n en sanidad puede contabilizar el n\u00famero de pacientes atendidos sin demostrar mejoras en el tratamiento, el acceso o los resultados sanitarios. Una entidad crediticia puede ampliar el cr\u00e9dito a las peque\u00f1as empresas, pero imponiendo condiciones que generan una nueva vulnerabilidad financiera.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Por lo tanto, la medici\u00f3n debe ir m\u00e1s all\u00e1 de la actividad. El n\u00famero de pr\u00e9stamos, camas o plazas de formaci\u00f3n describe lo que ha generado una inversi\u00f3n, mientras que el impacto se refiere al cambio que experimentan las personas y al grado en que ese cambio puede atribuirse a la intervenci\u00f3n.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>El contexto tambi\u00e9n es importante. Un hospital privado que preste servicio en una regi\u00f3n con una atenci\u00f3n sanitaria deficiente puede aportar beneficios sustanciales, pero el impacto depende de qui\u00e9n pueda permitirse acceder a \u00e9l y de si el centro resta personal a los servicios p\u00fablicos. Una empresa de tecnolog\u00eda educativa puede llegar a millones de usuarios, pero ofrecer un valor limitado a los estudiantes con acceso deficiente a Internet o sin el apoyo suficiente.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Las inversiones sociales requieren prestar especial atenci\u00f3n a las personas afectadas. Los inversores deben preguntarse si los beneficiarios previstos han participado en la definici\u00f3n del problema, si el producto se adapta a las condiciones locales y si se est\u00e1 realizando un seguimiento de los efectos negativos. Una estrategia dise\u00f1ada exclusivamente desde la perspectiva de los proveedores de capital puede pasar por alto las prioridades de las comunidades a las que pretende servir.<\/span><\/p><h2><span>Los mercados emergentes necesitan diferentes formas de capital<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Asia, \u00c1frica y Am\u00e9rica Latina ofrecen importantes oportunidades para la inversi\u00f3n de impacto, ya que las necesidades en materia de infraestructuras, sanidad, vivienda y acceso a los servicios financieros siguen siendo considerables. El crecimiento econ\u00f3mico y la adopci\u00f3n de nuevas tecnolog\u00edas pueden generar mercados comercialmente atractivos, adem\u00e1s de beneficios sociales cuantificables.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Las condiciones de inversi\u00f3n suelen ser m\u00e1s exigentes que en las econom\u00edas desarrolladas. La volatilidad de las divisas, el riesgo pol\u00edtico, la debilidad de las instituciones y la escasez de mercados de salida pueden afectar a los resultados financieros. Es posible que las empresas m\u00e1s peque\u00f1as carezcan de registros auditados o de los sistemas que exigen los inversores institucionales, mientras que los proyectos que generan un gran valor social pueden ser demasiado peque\u00f1os para justificar los costes de transacci\u00f3n convencionales.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Las instituciones de financiaci\u00f3n al desarrollo y las fundaciones pueden desempe\u00f1ar un papel importante aportando garant\u00edas, capital de primera p\u00e9rdida, apoyo t\u00e9cnico u horizontes de inversi\u00f3n m\u00e1s amplios. Estas estructuras de financiaci\u00f3n mixta tienen como objetivo hacer que los proyectos resulten atractivos para las instituciones comerciales, sin que sea necesario recurrir a capital p\u00fablico o filantr\u00f3pico para financiar la totalidad de la operaci\u00f3n.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>El dise\u00f1o debe examinarse con detenimiento. El capital en condiciones favorables debe abordar una deficiencia espec\u00edfica del mercado, en lugar de subvencionar la rentabilidad de los inversores privados que podr\u00edan haber asumido el riesgo por s\u00ed mismos. Las instituciones p\u00fablicas tambi\u00e9n deben demostrar que la estructura moviliza inversi\u00f3n adicional y que los beneficios justifican el coste y el riesgo transferidos a los contribuyentes o a los donantes.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La participaci\u00f3n local es igualmente importante. Los inversores internacionales pueden aportar capital y experiencia, pero pueden distorsionar las prioridades cuando los proyectos se dise\u00f1an principalmente para ajustarse a los mandatos de inversi\u00f3n globales. Las alianzas con instituciones financieras, gestores y comunidades locales pueden mejorar la selecci\u00f3n de proyectos y reducir el riesgo de que las estrategias de impacto respondan a las preferencias de los inversores en lugar de a la demanda real.<\/span><\/p><h2><span>La medici\u00f3n del impacto se convierte en la disciplina central<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>El crecimiento del mercado ha dado lugar a una amplia gama de sistemas de medici\u00f3n. El marco IRIS+ de la GIIN ofrece indicadores estandarizados para distintos temas y sectores, mientras que el Impact Management Project ha contribuido a establecer conceptos comunes para comprender el tipo y la magnitud del impacto. Los inversores tambi\u00e9n utilizan los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas para estructurar sus objetivos.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Los marcos de referencia mejoran la comparabilidad, pero no pueden sustituir al criterio propio. Un indicador est\u00e1ndar puede mostrar el n\u00famero de personas a las que se ha llegado o los puestos de trabajo creados sin indicar si esos resultados fueron significativos, duraderos o si se debieron a la inversi\u00f3n. Los responsables tambi\u00e9n pueden seleccionar indicadores que presenten una imagen favorable, omitiendo al mismo tiempo los efectos negativos.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Un proceso de evaluaci\u00f3n del impacto que sea fiable debe incluir varios elementos:<\/span><\/p><ul data-spread=\"true\"><li><strong><span>Intencionalidad:<\/span><\/strong><span> El inversor deber\u00eda definir el resultado deseado antes de comprometer capital, en lugar de a\u00f1adir una descripci\u00f3n del impacto a posteriori.<\/span><\/li><li><strong><span>Una teor\u00eda del cambio:<\/span><\/strong><span> La estrategia debe explicar c\u00f3mo se espera que la inversi\u00f3n genere el resultado indicado y qu\u00e9 supuestos deben cumplirse.<\/span><\/li><li><strong><span>Aportaci\u00f3n del inversor:<\/span><\/strong><span> El responsable debe determinar si aporta capital escaso, conocimientos especializados, compromiso u otro recurso que influya en el resultado.<\/span><\/li><li><strong><span>Medici\u00f3n de resultados:<\/span><\/strong><span> Los informes deben centrarse en los cambios que experimentan las personas o el medio ambiente, y no solo en las actividades financiadas.<\/span><\/li><li><strong><span>Seguimiento de los impactos negativos:<\/span><\/strong><span> Los inversores deber\u00edan analizar los efectos negativos no deseados, como la p\u00e9rdida de puestos de trabajo, los desplazamientos, el uso de recursos o la desigualdad en el acceso.<\/span><\/li><li><strong><span>Verificaci\u00f3n independiente:<\/span><\/strong><span> Una revisi\u00f3n externa puede reforzar la confianza cuando se exponen con claridad la metodolog\u00eda y las limitaciones.<\/span><\/li><li><strong><span>Aprendizaje y adaptaci\u00f3n:<\/span><\/strong><span> Las mediciones deber\u00edan influir en las decisiones futuras, en lugar de limitarse a ser un mero ejercicio de presentaci\u00f3n de informes anuales.<\/span><\/li><\/ul><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Este \u00faltimo punto suele pasarse por alto. Si los datos indican que una inversi\u00f3n no est\u00e1 dando los resultados esperados, los gestores deber\u00edan cambiar su enfoque, entablar un di\u00e1logo con la empresa o reasignar el capital. La presentaci\u00f3n de informes sin medidas concretas convierte la medici\u00f3n del impacto en una mera cuesti\u00f3n de comunicaci\u00f3n, en lugar de una cuesti\u00f3n de gesti\u00f3n.<\/span><\/p><h2><span>La rentabilidad financiera var\u00eda en funci\u00f3n de la estrategia<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>A veces se presenta la inversi\u00f3n de impacto como una prueba de que los inversores nunca tienen que elegir entre rentabilidad y prop\u00f3sito. Esta afirmaci\u00f3n es demasiado general. Algunas estrategias pueden alcanzar rentabilidades a nivel de mercado porque financian empresas competitivas en sectores en crecimiento. Otras aceptan deliberadamente rentabilidades reducidas para llegar a poblaciones o actividades a las que los mercados comerciales no atienden adecuadamente.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Las infraestructuras renovables pueden generar flujos de caja estables en el marco de contratos a largo plazo, mientras que una empresa del sector sanitario en fase inicial en un mercado emergente puede enfrentarse a importantes riesgos tecnol\u00f3gicos, normativos y de ejecuci\u00f3n. La vivienda asequible puede proporcionar ingresos estables, pero las restricciones normativas o el aumento de los costes de construcci\u00f3n pueden limitar la rentabilidad. La agricultura sostenible puede beneficiarse de una demanda a largo plazo, aunque sigue expuesta a los factores clim\u00e1ticos y a la evoluci\u00f3n de los precios de las materias primas.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Los inversores deben definir sus expectativas de rentabilidad antes de seleccionar sus inversiones. Una fundaci\u00f3n puede aceptar una rentabilidad menor, ya que el capital contribuye a su misi\u00f3n y puede reutilizarse. Un fondo de pensiones tiene obligaciones para con sus beneficiarios y puede requerir una rentabilidad competitiva ajustada al riesgo. Ninguno de los dos enfoques es intr\u00ednsecamente m\u00e1s leg\u00edtimo que el otro, pero cada uno debe describirse con precisi\u00f3n.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>El riesgo de exageraci\u00f3n es mayor cuando los directivos dan a entender que un impacto positivo mejora autom\u00e1ticamente los resultados financieros. Unas pr\u00e1cticas medioambientales o sociales s\u00f3lidas pueden reducir determinados riesgos, respaldar la demanda de los clientes o mejorar el acceso al capital. Sin embargo, no protegen a una empresa de una valoraci\u00f3n excesiva, una mala gesti\u00f3n, una competencia d\u00e9bil o un modelo de negocio insostenible.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>El impacto deber\u00eda reforzar el an\u00e1lisis de inversi\u00f3n, en lugar de sustituirlo. Los inversores deben seguir examinando los flujos de caja, la gobernanza, la estructura de capital, la posici\u00f3n competitiva y las perspectivas de salida. Un producto de valor social puede pertenecer a una empresa con una situaci\u00f3n financiera d\u00e9bil, mientras que una inversi\u00f3n rentable puede generar menos impacto del que sugiere su comercializaci\u00f3n.<\/span><\/p><h2><span>Los mercados p\u00fablicos plantean un problema de adicionalidad<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La inversi\u00f3n de impacto se inici\u00f3 principalmente en los mercados privados, donde los inversores pueden aportar capital nuevo directamente a empresas y proyectos. A medida que el sector se expande, cada vez son m\u00e1s los gestores que aplican estrategias de impacto a las acciones y los bonos que cotizan en bolsa.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Los mercados p\u00fablicos ofrecen volumen y liquidez, pero la contribuci\u00f3n del inversor es m\u00e1s dif\u00edcil de demostrar. La compra de acciones a otro inversor no suele aportar dinero nuevo a la empresa. La inversi\u00f3n puede indicar que existe demanda o influir en el coste del capital a lo largo del tiempo, pero la relaci\u00f3n entre la compra y un resultado social concreto es indirecta.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La participaci\u00f3n de los accionistas puede ofrecer una v\u00eda m\u00e1s clara para ejercer influencia. Los inversores pueden votar, presentar propuestas, reunirse con la direcci\u00f3n y presionar a las empresas para que modifiquen sus pr\u00e1cticas empresariales. La calidad de la afirmaci\u00f3n sobre el impacto depende, por tanto, de la especificidad del objetivo, la persistencia de la participaci\u00f3n y las pruebas de que el inversor ha contribuido al resultado.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La composici\u00f3n de la cartera tambi\u00e9n es importante. Un fondo de impacto que cotice en bolsa deber\u00eda explicar por qu\u00e9 cada empresa cumple los requisitos y si basta con una peque\u00f1a fuente de ingresos procedente de un producto que cumpla dichos requisitos. Las grandes empresas tecnol\u00f3gicas o farmac\u00e9uticas pueden contribuir a los objetivos sociales, pero al mismo tiempo generar otras preocupaciones en materia medioambiental, laboral o de gobernanza.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Las estrategias de impacto en los mercados p\u00fablicos no son necesariamente inv\u00e1lidas. Requieren una mayor precisi\u00f3n en cuanto al mecanismo mediante el cual los inversores esperan marcar la diferencia. La exposici\u00f3n a empresas relacionadas con temas sostenibles no es lo mismo que el impacto generado por los inversores.<\/span><\/p><h2><span>El fondo soberano de Noruega pone de manifiesto una distinci\u00f3n importante<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>El Fondo de Pensiones del Estado de Noruega (Government Pension Fund Global) suele citarse como ejemplo de inversi\u00f3n sostenible o de impacto, ya que tiene en cuenta cuestiones medioambientales, sociales y de gobernanza, ejerce ampliamente su derecho de voto y excluye a determinadas empresas por motivos \u00e9ticos. El fondo tambi\u00e9n invierte en infraestructuras de energ\u00eda renovable que no cotizan en bolsa.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Sin embargo, su mandato oficial consiste en generar la mayor rentabilidad financiera posible dentro de un nivel de riesgo aceptable. La inversi\u00f3n responsable respalda ese objetivo al promover la creaci\u00f3n de valor sostenible y el buen funcionamiento de los mercados. Por lo tanto, el fondo no deber\u00eda clasificarse de manera general como un inversor de impacto simplemente por el hecho de integrar consideraciones de sostenibilidad.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Esta distinci\u00f3n resulta \u00fatil porque la inversi\u00f3n responsable y la inversi\u00f3n de impacto persiguen objetivos diferentes. Un inversor universal, como el fondo noruego, puede tratar de reducir los riesgos sist\u00e9micos relacionados con el clima y la gobernanza en una cartera global. Un fondo de impacto, por su parte, puede concentrar el capital en actividades destinadas a generar resultados espec\u00edficos y cuantificables.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Ambos enfoques pueden influir en las empresas y los mercados, pero no deben evaluarse con los mismos criterios. La gesti\u00f3n responsable de un fondo soberano puede evaluarse a trav\u00e9s del voto, las expectativas, la participaci\u00f3n activa y la gesti\u00f3n de riesgos. Una inversi\u00f3n de impacto espec\u00edfica requiere una rendici\u00f3n de cuentas m\u00e1s directa sobre los resultados previstos y la contribuci\u00f3n de los inversores.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>El uso de denominaciones precisas ayuda a los inversores a comprender cu\u00e1l es el objetivo de una estrategia. Ampliar el t\u00e9rmino \u00abimpacto\u00bb hasta incluir todas las formas de integraci\u00f3n de criterios ESG puede aumentar el tama\u00f1o aparente del mercado, al tiempo que reduce su significado.<\/span><\/p><h2><span>La normativa est\u00e1 endureciendo los requisitos para el uso de declaraciones de sostenibilidad<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Las autoridades est\u00e1n prestando mayor atenci\u00f3n a las declaraciones sobre inversiones medioambientales y sociales. La Uni\u00f3n Europea ha introducido normas de divulgaci\u00f3n y taxonom\u00eda destinadas a mejorar la comparabilidad, mientras que los organismos reguladores del Reino Unido y Estados Unidos han cuestionado los nombres de fondos y los mensajes de marketing que pueden inducir a error.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La regulaci\u00f3n puede reducir el \u00abgreenwashing\u00bb, pero los sistemas de clasificaci\u00f3n tambi\u00e9n generan complejidad. Es posible que los gestores de fondos se centren en cumplir los requisitos t\u00e9cnicos de divulgaci\u00f3n en lugar de mejorar los resultados en la pr\u00e1ctica. Las distintas jurisdicciones utilizan definiciones diferentes, lo que dificulta la distribuci\u00f3n transfronteriza y genera incertidumbre entre los inversores internacionales.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Los gestores de impacto no deben considerar el cumplimiento normativo como prueba de impacto. Un fondo puede cumplir los requisitos de divulgaci\u00f3n aunque aplique una teor\u00eda del cambio poco s\u00f3lida o solo informe sobre indicadores favorables. Por el contrario, un gestor m\u00e1s peque\u00f1o puede generar resultados significativos sin disponer de los recursos necesarios para cumplir f\u00e1cilmente con todos los marcos normativos internacionales.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Los inversores deben considerar la normativa como un est\u00e1ndar m\u00ednimo y seguir llevando a cabo su propia diligencia debida. Deben comprender la estrategia, los fundamentos y los l\u00edmites de las afirmaciones, en lugar de basarse \u00fanicamente en una etiqueta normativa.<\/span><\/p><h2><span>La tecnolog\u00eda mejora los datos, pero no puede resolver la atribuci\u00f3n<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Las im\u00e1genes por sat\u00e9lite, los pagos digitales, los sensores remotos y los datos m\u00f3viles est\u00e1n ampliando la informaci\u00f3n de que disponen los inversores de impacto. Un gestor de energ\u00edas renovables puede supervisar la producci\u00f3n de electricidad en tiempo real, mientras que los inversores agr\u00edcolas pueden utilizar datos satelitales para evaluar el uso del suelo, el estr\u00e9s h\u00eddrico y el estado de los cultivos.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La tecnolog\u00eda puede reducir los costes de medici\u00f3n y mejorar la frecuencia de la presentaci\u00f3n de informes. Tambi\u00e9n puede facilitar la comparaci\u00f3n de proyectos entre distintas regiones e identificar discrepancias entre el rendimiento declarado y el observado.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>El hecho de disponer de m\u00e1s datos no establece autom\u00e1ticamente una relaci\u00f3n de causalidad. Los ingresos de una comunidad pueden aumentar tras una inversi\u00f3n sin que esta sea la raz\u00f3n principal. Las condiciones medioambientales pueden mejorar debido a la normativa, a cambios econ\u00f3micos o a un gasto p\u00fablico que no guarde relaci\u00f3n con ello. La atribuci\u00f3n sigue siendo un reto anal\u00edtico, incluso cuando los resultados pueden observarse con precisi\u00f3n.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La recopilaci\u00f3n de datos tambi\u00e9n puede plantear cuestiones \u00e9ticas. Las plataformas de inclusi\u00f3n financiera pueden recopilar informaci\u00f3n sensible sobre usuarios con bajos ingresos, mientras que las inversiones en el \u00e1mbito de la salud pueden tratar historiales m\u00e9dicos personales. Los inversores de impacto deber\u00edan aplicar normas de privacidad y gobernanza coherentes con los objetivos sociales que afirman perseguir.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Los mejores sistemas combinan indicadores cuantitativos con datos cualitativos aportados por los beneficiarios, los empleados y las partes interesadas locales. Las cifras revelan la magnitud y la direcci\u00f3n, mientras que los comentarios directos pueden indicar si la intervenci\u00f3n es \u00fatil, accesible y justa.<\/span><\/p><h2><span>Las \u00abfamily offices\u00bb pueden aportar capital de forma paciente y flexible<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Las oficinas familiares est\u00e1n bien posicionadas para participar en la inversi\u00f3n de impacto, ya que suelen tener horizontes temporales m\u00e1s amplios y menos restricciones formales que muchos inversores institucionales. Pueden invertir directamente, aceptar operaciones de menor envergadura y combinar capital comercial, concesionario y filantr\u00f3pico.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Esta flexibilidad puede servir de apoyo a empresas o proyectos en fase inicial que a\u00fan no cumplen los requisitos de las grandes gestoras de activos. Una familia puede aportar capital a una empresa del sector sanitario, financiar asistencia t\u00e9cnica a trav\u00e9s de una fundaci\u00f3n y, posteriormente, incorporar a inversores institucionales una vez que la empresa haya consolidado su trayectoria.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Las oficinas familiares tambi\u00e9n se enfrentan a retos en materia de gobernanza. Las diferentes generaciones pueden discrepar sobre si la inversi\u00f3n de impacto debe buscar una rentabilidad acorde con los mercados o dar prioridad a la misi\u00f3n. Sin una pol\u00edtica clara, las inversiones individuales pueden seleccionarse en funci\u00f3n del entusiasmo personal, en lugar de seguir una estrategia coherente de cartera.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Un enfoque disciplinado deber\u00eda definir:<\/span><\/p><ul data-spread=\"false\"><li><span>los temas sociales o medioambientales que la familia tiene intenci\u00f3n de apoyar;<\/span><\/li><li><span>la proporci\u00f3n de capital destinado a estrategias a tipo de mercado y a estrategias con condiciones preferentes;<\/span><\/li><li><span>el nivel aceptable de liquidez y de riesgo financiero;<\/span><\/li><li><span>las pruebas necesarias para que una inversi\u00f3n se considere de impacto;<\/span><\/li><li><span>el papel de los familiares en la selecci\u00f3n y el seguimiento;<\/span><\/li><li><span>la relaci\u00f3n entre la inversi\u00f3n y la filantrop\u00eda;<\/span><\/li><li><span>el procedimiento a seguir cuando los objetivos financieros y de impacto entran en conflicto.<\/span><\/li><\/ul><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Estas decisiones contribuyen a evitar que la inversi\u00f3n de impacto se convierta en un conjunto de proyectos inconexos. Adem\u00e1s, permiten a la familia evaluar si la cartera refleja sus valores sin renunciar a la disciplina b\u00e1sica de inversi\u00f3n.<\/span><\/p><h2><span>La siguiente fase vendr\u00e1 determinada por los datos disponibles<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Es probable que la inversi\u00f3n de impacto siga creciendo durante los pr\u00f3ximos tres a cinco a\u00f1os, impulsada por la demanda de infraestructuras clim\u00e1ticas, asistencia sanitaria, vivienda, inclusi\u00f3n financiera y sistemas alimentarios sostenibles. Es posible que el mercado supere su tama\u00f1o estimado actual, pero las previsiones precisas deben interpretarse con cautela, ya que las definiciones y los m\u00e9todos de medici\u00f3n siguen evolucionando.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>El crecimiento depender\u00e1 de si los gestores son capaces de ofrecer oportunidades de inversi\u00f3n con la envergadura y el perfil de rentabilidad que exige el capital institucional. Las infraestructuras clim\u00e1ticas podr\u00edan absorber grandes asignaciones, mientras que muchas inversiones sociales seguir\u00e1n siendo de menor envergadura y requerir\u00e1n una gesti\u00f3n especializada o financiaci\u00f3n mixta.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Es probable que los criterios de medici\u00f3n tambi\u00e9n se vuelvan m\u00e1s exigentes. Los inversores esperar\u00e1n una mayor coherencia en los resultados comunicados, mientras que los organismos reguladores y los clientes cuestionar\u00e1n aquellas afirmaciones que no puedan demostrar intencionalidad y contribuci\u00f3n. Es posible que las auditor\u00edas independientes se generalicen, sobre todo en el caso de los fondos de mayor tama\u00f1o y los productos del mercado p\u00fablico.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>El sector tambi\u00e9n tendr\u00e1 que abordar la cuesti\u00f3n de las salidas. Los fondos de impacto privados no pueden depender indefinidamente de que otros inversores de impacto adquieran sus participaciones. Las empresas deben llegar a ser, en \u00faltima instancia, financieramente sostenibles, atraer a compradores estrat\u00e9gicos o acceder a los mercados p\u00fablicos sin renunciar a los resultados para los que fueron creadas.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Por lo tanto, el mayor crecimiento provendr\u00e1 de estrategias que combinen la demanda real, la viabilidad econ\u00f3mica y una medici\u00f3n fiable. El capital por s\u00ed solo no puede resolver los problemas sociales y medioambientales, pero una inversi\u00f3n bien estructurada puede respaldar a las empresas y las infraestructuras capaces de abordarlos a gran escala.<\/span><\/p><h2><span>El impacto depende de cu\u00e1les sean los cambios<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>La inversi\u00f3n de impacto se ha consolidado como una parte sustancial de las finanzas mundiales, con m\u00e1s de $1,5 tn gestionados actualmente bajo esta denominaci\u00f3n. La magnitud del mercado ya no es la cuesti\u00f3n central. La pregunta m\u00e1s importante es si los inversores pueden demostrar que su capital y su influencia han generado resultados que van m\u00e1s all\u00e1 de los que se obtienen con la inversi\u00f3n convencional.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Los bonos verdes demuestran c\u00f3mo las normas y la presentaci\u00f3n de informes pueden movilizar grandes cantidades de capital, pero tambi\u00e9n ponen de manifiesto que una etiqueta no resuelve las cuestiones relativas a la adicionalidad o a la conducta del emisor. Las inversiones sociales ofrecen un potencial significativo en los \u00e1mbitos de la vivienda, la salud y el acceso a los servicios financieros; sin embargo, sus resultados son dif\u00edciles de sintetizar en un peque\u00f1o conjunto de indicadores comparables.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Por lo tanto, los inversores deber\u00edan mostrarse esc\u00e9pticos ante las afirmaciones simplistas de que el impacto y el rendimiento financiero siempre se refuerzan mutuamente. A veces es as\u00ed. En otros casos, alcanzar un objetivo social dif\u00edcil requiere asumir un mayor riesgo, obtener menores rendimientos o contar con horizontes temporales m\u00e1s largos.<\/span><\/p><p><span>La credibilidad de la inversi\u00f3n de impacto depender\u00e1 de que el sector exponga con honestidad estas compensaciones. Un mercado que mida las intenciones en funci\u00f3n de los activos captados seguir\u00e1 siendo vulnerable al \u00abgreenwashing\u00bb. Un mercado que eval\u00fae qu\u00e9 ha cambiado, qui\u00e9n se ha beneficiado y c\u00f3mo ha contribuido el inversor podr\u00e1 justificar su papel cada vez m\u00e1s importante en las finanzas mundiales.<\/span><\/p><br>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La inversi\u00f3n de impacto est\u00e1 transformando las finanzas mundiales, haciendo hincapi\u00e9 en la sostenibilidad. 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