{"id":1389,"date":"2026-10-14T06:39:14","date_gmt":"2026-10-14T06:39:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rotharia.com\/uncategorized\/what-we-are-watching-before-2027\/"},"modified":"2026-10-14T10:12:52","modified_gmt":"2026-10-14T10:12:52","slug":"lo-que-vamos-a-ver-antes-de-2027","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rotharia.com\/es\/wealth-management\/global-wealth-planning\/what-we-are-watching-before-2027\/","title":{"rendered":"Lo que estamos siguiendo de cara a 2027"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"800\" src=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261014_5fb285.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1388\" srcset=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261014_5fb285.png 1200w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261014_5fb285-300x200.png 300w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261014_5fb285-1024x683.png 1024w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261014_5fb285-768x512.png 768w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261014_5fb285-18x12.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure>\n\n\n<p><style>body.single-post .cm-featured-image { display: none !important; }<\/style><\/p>\n<p>El coste de la financiaci\u00f3n se est\u00e1 encareciendo para las empresas m\u00e1s d\u00e9biles, las previsiones de resultados empresariales dependen cada vez m\u00e1s de una recuperaci\u00f3n m\u00e1s generalizada de los beneficios, y la crisis energ\u00e9tica en Europa est\u00e1 ejerciendo una nueva presi\u00f3n sobre la inflaci\u00f3n. Para los inversores suizos, la cuesti\u00f3n es c\u00f3mo afectar\u00e1n estos acontecimientos a los costes de financiaci\u00f3n, a la rentabilidad de las carteras y a la liquidez disponible para hacer frente a compromisos futuros.<\/p>\n<p><strong>El \u00faltimo trimestre de 2026 pondr\u00e1 a prueba si las presiones que se est\u00e1n acumulando en los \u00e1mbitos del cr\u00e9dito, los beneficios empresariales y la inflaci\u00f3n est\u00e1n empezando a afectar a los flujos de caja, las decisiones de financiaci\u00f3n y las necesidades de liquidez de los inversores de cara a 2027.<\/strong> Hay cuatro indicadores que merecen una atenci\u00f3n especial: si el cr\u00e9dito caro se est\u00e1 convirtiendo en cr\u00e9dito escaso; si el crecimiento de los beneficios se est\u00e1 extendiendo m\u00e1s all\u00e1 de las grandes empresas tecnol\u00f3gicas; si la crisis energ\u00e9tica europea est\u00e1 afectando a los salarios y a los servicios; y qu\u00e9 rendimiento obtienen los inversores suizos por mantener su dinero en efectivo.<\/p>\n<h2>\u00bfSe est\u00e1 convirtiendo el cr\u00e9dito caro en cr\u00e9dito escaso?<\/h2>\n<p data-pm-slice=\"1 1 []\">La diferencia dentro del segmento de alto rendimiento se ha ampliado. Los diferenciales de los bonos con calificaci\u00f3n CCC alcanzaron los 11,12 puntos porcentuales el 24 de septiembre, mientras que los de los bonos con calificaci\u00f3n BB se mantuvieron en 1,64. El diferencial general del segmento de alto rendimiento estadounidense fue de 2,80 puntos porcentuales ese d\u00eda y subi\u00f3 a 2,93 el 25 de septiembre.<\/p>\n<p>Las empresas europeas est\u00e1n notando la presi\u00f3n a trav\u00e9s de sus bancos. En la encuesta del segundo trimestre del BCE, un 42 % neto de las empresas se\u00f1al\u00f3 un aumento de los tipos de inter\u00e9s de los pr\u00e9stamos bancarios, frente al 26 % del trimestre anterior. Un 31 % neto pag\u00f3 comisiones y gastos m\u00e1s elevados, mientras que un 10 % se enfrent\u00f3 a mayores requisitos de garant\u00edas. La disponibilidad de pr\u00e9stamos bancarios se mantuvo pr\u00e1cticamente sin cambios.<\/p>\n<p>Para los prestatarios que se plantean una refinanciaci\u00f3n, el aumento de los m\u00e1rgenes y las exigencias de garant\u00edas ya est\u00e1n alterando la viabilidad econ\u00f3mica, incluso antes de que los bancos reduzcan la oferta de cr\u00e9dito. Las empresas familiares, las sociedades respaldadas por fondos de capital riesgo y las sociedades inmobiliarias notar\u00e1n el aumento del coste de la deuda antes de enfrentarse a una escasez total de cr\u00e9dito. Un prestatario muy endeudado llega antes al punto en el que los costes de los intereses absorben el efectivo que necesita para otros fines.<\/p>\n<p>Los pr\u00f3ximos datos del BCE sobre los pr\u00e9stamos revelar\u00e1n si los bancos han pasado de aplicar tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos a conceder menos pr\u00e9stamos. Para los inversores con negocios o propiedades apalancados, esa distinci\u00f3n determinar\u00e1 si la refinanciaci\u00f3n simplemente se encarece o si empieza a limitar la liquidez disponible para otros compromisos.<\/p>\n<h2>\u00bfEl crecimiento de los beneficios est\u00e1 superando al de los l\u00edderes del mercado?<\/h2>\n<p>Los analistas suelen rebajar las previsiones de beneficios del S&amp;P 500 a medida que avanza el trimestre. Durante julio y agosto, las revisaron al alza. La estimaci\u00f3n \u00abbottom-up\u00bb de FactSet sobre el beneficio por acci\u00f3n (BPA) del tercer trimestre aument\u00f3 un 1,2 %, pasando de $88,64 a finales de junio a $89,69 a finales de agosto. En los cinco a\u00f1os anteriores, las estimaciones descendieron una media del 1,7 % durante la misma fase del trimestre.<\/p>\n<p>FactSet prev\u00e9 que las \u00abSiete Magn\u00edficas\u00bb registren un crecimiento de los beneficios del 31,8 % en el tercer trimestre, frente al 25,5 % de las otras 493 empresas. Para el cuarto trimestre, la previsi\u00f3n se invierte: un 22,8 % para las siete y un 25,3 % para el resto.<\/p>\n<p>Esa previsi\u00f3n a\u00fan no se ha confirmado, ya que los resultados del tercer trimestre revelar\u00e1n si las empresas industriales, financieras, sanitarias, energ\u00e9ticas y de consumo est\u00e1n generando los beneficios que ya se han incorporado a las estimaciones. Si m\u00e1s sectores cumplen las expectativas, ser\u00e1n menos las empresas las que expliquen el aumento de los beneficios del \u00edndice. Si el resto del mercado no cumple las expectativas, mientras que los principales grupos tecnol\u00f3gicos siguen cumpliendo, el crecimiento de los beneficios seguir\u00e1 dependiendo en gran medida de un peque\u00f1o grupo de empresas.<\/p>\n<p>La siguiente se\u00f1al provendr\u00e1 de los resultados reales y de las previsiones para el cuarto trimestre, y no de otra revisi\u00f3n del objetivo del \u00edndice para finales de a\u00f1o. Para los inversores, un crecimiento m\u00e1s generalizado de los beneficios reducir\u00eda la dependencia de un pu\u00f1ado de empresas l\u00edderes del mercado, mientras que unos resultados decepcionantes en otros sectores dejar\u00edan a las carteras m\u00e1s expuestas a su rendimiento.<\/p>\n<h2>\u00bfHa afectado la crisis energ\u00e9tica a los salarios y a los servicios?<\/h2>\n<p data-pm-slice=\"1 1 []\">La inflaci\u00f3n de la zona del euro subi\u00f3 al 3,8 % en septiembre, frente al 3,2 % registrado en agosto, seg\u00fan la estimaci\u00f3n preliminar de Eurostat. La inflaci\u00f3n de la energ\u00eda se aceler\u00f3 del 14,3 % al 18,8 %, mientras que la de los servicios aument\u00f3 del 3,0 % al 3,2 %. La inflaci\u00f3n, excluyendo la energ\u00eda, los alimentos, el alcohol y el tabaco, subi\u00f3 ligeramente del 2,4 % al 2,5 %, lo que sugiere que el aumento sigue concentr\u00e1ndose en la energ\u00eda, en lugar de extenderse de forma generalizada a otros precios.<\/p>\n<p>Los acuerdos salariales han avanzado m\u00e1s lentamente. Seg\u00fan el informe de seguimiento del BCE de septiembre, el crecimiento salarial negociado se sit\u00faa en el 2,2 % para 2026, aumentando hasta el 2,7 % en el primer trimestre de 2027 y al 2,8 % en el segundo. La cobertura desciende hasta el 32,5 % y el 25,1 %, respectivamente, ya que son menos los convenios que se extienden con tanta antelaci\u00f3n.<\/p>\n<p>Los precios de los servicios y los acuerdos salariales nos dan ahora m\u00e1s informaci\u00f3n que una nueva fluctuaci\u00f3n del precio del petr\u00f3leo. Si el crecimiento salarial se mantiene cercano a los niveles actuales, mientras que la inflaci\u00f3n general desciende junto con los precios de la energ\u00eda, el BCE tendr\u00e1 menos motivos para considerar que la perturbaci\u00f3n es persistente.<\/p>\n<p>Un nuevo repunte de los precios de los servicios, junto con acuerdos salariales m\u00e1s s\u00f3lidos, har\u00eda m\u00e1s dif\u00edcil justificar una nueva relajaci\u00f3n monetaria. La pr\u00f3xima publicaci\u00f3n de Eurostat sobre la inflaci\u00f3n est\u00e1 prevista para el 16 de octubre. El resultado es importante para las empresas que se enfrentan a unos costes operativos m\u00e1s elevados y para los inversores, cuyos costes de financiaci\u00f3n y valoraciones inmobiliarias dependen en parte de la evoluci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n<h2>\u00bfA cu\u00e1nto asciende actualmente la rentabilidad por liquidez suiza?<\/h2>\n<p>El Banco Nacional Suizo mantuvo su tipo de inter\u00e9s oficial en el 0 % el 24 de septiembre. La inflaci\u00f3n suiza hab\u00eda aumentado del 0,6 % en mayo al 0,8 % en agosto, impulsada principalmente por el alza de los precios de los productos petrol\u00edferos. El SNB se\u00f1al\u00f3 que las presiones inflacionistas a medio plazo solo hab\u00edan aumentado ligeramente.<\/p>\n<p>El dinero a corto plazo en Suiza sigue sin generar pr\u00e1cticamente ning\u00fan rendimiento, ya que el \u00edndice SARON se situ\u00f3 en el -0,04 % el 25 de septiembre, mientras que el rendimiento de los bonos de la Confederaci\u00f3n a diez a\u00f1os fue del 0,701 % el 28 de septiembre.<\/p>\n<p>Con el SARON por debajo de cero y la inflaci\u00f3n en el 0,8 %, los grandes saldos en efectivo en CHF est\u00e1n perdiendo poder adquisitivo, incluso antes de aplicar comisiones o impuestos.<\/p>\n<p>Una ca\u00edda de la inflaci\u00f3n har\u00eda que el dinero en efectivo a un tipo de inter\u00e9s cercano a cero resultara menos costoso en t\u00e9rminos reales. Con la inflaci\u00f3n cerca de los niveles actuales, la presi\u00f3n negativa persiste. El SNB mantiene el tipo de inter\u00e9s oficial en cero, al tiempo que espera que la inflaci\u00f3n se mantenga dentro de su rango de estabilidad de precios.<\/p>\n<p>Para su familia acaudalada, la decisi\u00f3n no debe limitarse a si el efectivo genera suficientes intereses. Tambi\u00e9n deben determinar cu\u00e1nta liquidez deben mantener para gastos empresariales, la refinanciaci\u00f3n de inmuebles y los compromisos en el mercado privado. Mantener m\u00e1s de lo necesario reduce el poder adquisitivo, pero unas reservas insuficientes pueden obligar a vender activos o a solicitar pr\u00e9stamos adicionales cuando las condiciones de financiaci\u00f3n se vuelvan menos favorables.<\/p>\n<h2>Qu\u00e9 hay que preguntarse antes de 2027<\/h2>\n<p><strong>Cr\u00e9ditos<\/strong><br \/>\u00bfNuestras empresas o inmuebles van a refinanciarse pr\u00f3ximamente? <strong>Unos m\u00e1rgenes m\u00e1s elevados o unas garant\u00edas m\u00e1s estrictas pueden reducir el flujo de caja y obligar a vender activos.<\/strong><\/p>\n<p><strong>Resultados<\/strong><br \/>\u00bfEn qu\u00e9 medida sigue dependiendo la rentabilidad de nuestras acciones de unas pocas empresas? <strong>La escasa amplitud deja a la cartera m\u00e1s expuesta a posibles decepciones por parte de las empresas l\u00edderes del mercado.<\/strong><\/p>\n<p><strong>Inflaci\u00f3n<\/strong><br \/>\u00bfSe est\u00e1n trasladando los mayores costes energ\u00e9ticos a los salarios y los servicios? <strong>Una inflaci\u00f3n persistente puede mantener los costes de financiaci\u00f3n en niveles elevados y ejercer presi\u00f3n sobre los bonos, el sector inmobiliario y los m\u00e1rgenes de las empresas.<\/strong><\/p>\n<p><strong>Liquidez suiza<\/strong><br \/>\u00bfDe cu\u00e1nto dinero en efectivo en CHF necesitamos realmente? <strong>Los tipos de inter\u00e9s cercanos a cero, junto con una inflaci\u00f3n positiva, merman el poder adquisitivo mientras el dinero permanece inactivo.<\/strong><\/p>\n<p><strong>Sector bancario<\/strong><br \/>\u00bfQu\u00e9 ocurre si una entidad crediticia se echa atr\u00e1s? <strong>La p\u00e9rdida de una l\u00ednea de cr\u00e9dito puede convertir una refinanciaci\u00f3n que, en principio, ser\u00eda manejable en un problema de liquidez.<\/strong><\/p>\n<h2>Conclusi\u00f3n<\/h2>\n<p>El \u00faltimo trimestre de 2026 revelar\u00e1 si las empresas a\u00fan pueden refinanciarse en condiciones viables, si el crecimiento de los beneficios se est\u00e1 extendiendo m\u00e1s all\u00e1 de los l\u00edderes del mercado y si la crisis energ\u00e9tica europea se est\u00e1 reflejando en los salarios y los servicios. Para los inversores suizos, estos acontecimientos influir\u00e1n tanto en la rentabilidad de sus carteras como en la liquidez disponible para hacer frente a compromisos futuros.<\/p>\n<p>La tarea pr\u00e1ctica de aqu\u00ed a 2027 consiste en analizar en qu\u00e9 aspectos los costes de financiaci\u00f3n, las inversiones concentradas y las necesidades de liquidez podr\u00edan ejercer presi\u00f3n sobre el balance de la misma familia. Si su empresa se enfrenta a unos gastos por intereses m\u00e1s elevados, podr\u00eda generar menos efectivo; unos mercados de valores m\u00e1s d\u00e9biles podr\u00edan hacer que la venta de inversiones resultara menos atractiva, y los retrasos en las distribuciones del mercado privado podr\u00edan dejar menos dinero disponible de lo esperado.<\/p>\n<p>Los inversores que saben cu\u00e1ndo vencen sus deudas, d\u00f3nde se concentran sus rendimientos y de cu\u00e1nto efectivo necesitar\u00e1n pueden tomar decisiones sobre financiaci\u00f3n y cartera antes de que las condiciones del mercado limiten sus opciones.<\/p>\n<h2>Referencias (APA)<\/h2>\n<p>1. ICE Data Indices, LLC. (2026). Diferencial ajustado por opciones del \u00edndice ICE BofA CCC &amp; Lower US High Yield. Banco de la Reserva Federal de San Luis, FRED.<br \/><a href=\"https:\/\/fred.stlouisfed.org\/series\/BAMLH0A3HYC\">https:\/\/fred.stlouisfed.org\/series\/BAMLH0A3HYC<\/a><\/p>\n<p>2. ICE Data Indices, LLC. (2026). Diferencial ajustado por opciones del \u00edndice ICE BofA BB US High Yield. Banco de la Reserva Federal de San Luis, FRED.<br \/><a href=\"https:\/\/fred.stlouisfed.org\/series\/BAMLH0A1HYBB\">https:\/\/fred.stlouisfed.org\/series\/BAMLH0A1HYBB<\/a><\/p>\n<p>3. ICE Data Indices, LLC. (2026). Diferencial ajustado por opciones del \u00edndice ICE BofA US High Yield. Banco de la Reserva Federal de San Luis, FRED.<br \/><a href=\"https:\/\/fred.stlouisfed.org\/series\/BAMLH0A0HYM2\">https:\/\/fred.stlouisfed.org\/series\/BAMLH0A0HYM2<\/a><\/p>\n<p>4. Banco Central Europeo. (20 de julio de 2026). Encuesta sobre el acceso a la financiaci\u00f3n de las empresas de la zona del euro \u2013 Segundo trimestre de 2026. Banco Central Europeo.<br \/><a href=\"https:\/\/www.ecb.europa.eu\/stats\/ecb_surveys\/safe\/html\/ecb.safe202607.en.html\">https:\/\/www.ecb.europa.eu\/stats\/ecb_surveys\/safe\/html\/ecb.safe202607.en.html<\/a><\/p>\n<p>5. FactSet. (4 de septiembre de 2026). Los analistas revisan al alza las previsiones de beneficio por acci\u00f3n de las empresas del S&amp;P 500 por segundo trimestre consecutivo. FactSet Insight.<br \/><a href=\"https:\/\/insight.factset.com\/analysts-increasing-eps-estimates-for-sp-500-companies-for-2nd-straight-quarter\">https:\/\/insight.factset.com\/analysts-increasing-eps-estimates-for-sp-500-companies-for-2nd-straight-quarter<\/a><\/p>\n<p>6. FactSet. (20 de julio de 2026). \u00bfSiguen siendo las empresas de los \u201cMagnificent 7\u201d las que m\u00e1s contribuyen al crecimiento de los beneficios del S&amp;P 500 en el segundo trimestre? FactSet Insight.<br \/><a href=\"https:\/\/insight.factset.com\/are-magnificent-7-companies-still-top-contributors-to-sp-500-earnings-growth-for-q2\">https:\/\/insight.factset.com\/are-magnificent-7-companies-still-top-contributors-to-sp-500-earnings-growth-for-q2<\/a><\/p>\n<p>7. Eurostat. (17 de septiembre de 2026). La inflaci\u00f3n anual alcanza el 3,21 TP3T en la zona del euro. Comisi\u00f3n Europea.<br \/><a href=\"https:\/\/ec.europa.eu\/eurostat\/en\/web\/products-euro-indicators\/w\/2-17092026-ap\">https:\/\/ec.europa.eu\/eurostat\/en\/web\/products-euro-indicators\/w\/2-17092026-ap<\/a><\/p>\n<p>8. Banco Central Europeo. (16 de septiembre de 2026). El indicador salarial del BCE se sit\u00faa en el 2,71 % (TP3T) en el primer semestre de 2027, lo que apunta a un ligero repunte en el crecimiento salarial negociado. Banco Central Europeo.<br \/><a href=\"https:\/\/www.ecb.europa.eu\/press\/pr\/date\/2026\/html\/ecb.pr260916~7bc58ebef4.en.html\">https:\/\/www.ecb.europa.eu\/press\/pr\/date\/2026\/html\/ecb.pr260916~7bc58ebef4.en.html<\/a><\/p>\n<p>9. Banco Nacional Suizo. (24 de septiembre de 2026). Evaluaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria del 24 de septiembre de 2026. Banco Nacional Suizo.<br \/><a href=\"https:\/\/www.snb.ch\/en\/publications\/communication\/press-releases-restricted\/pre_20260924\">https:\/\/www.snb.ch\/en\/publications\/communication\/press-releases-restricted\/pre_20260924<\/a><\/p>\n<p>10. Banco Nacional Suizo. (30 de septiembre de 2026). Bolet\u00edn trimestral 3\/2026. Banco Nacional Suizo.<br \/><a href=\"https:\/\/www.snb.ch\/en\/publications\/quarterly-bulletin\/2026\/quartbul_2026_3_komplett\">https:\/\/www.snb.ch\/en\/publications\/quarterly-bulletin\/2026\/quartbul_2026_3_komplett<\/a><\/p>\n<p>11. Banco Nacional Suizo. (2026). Tipos de inter\u00e9s y tipos de cambio actuales. Banco Nacional Suizo.<br \/><a href=\"https:\/\/www.snb.ch\/en\/the-snb\/mandates-goals\/statistics\/statistics-pub\/current_interest_exchange_rates\">https:\/\/www.snb.ch\/en\/the-snb\/mandates-goals\/statistics\/statistics-pub\/current_interest_exchange_rates<\/a><\/p>\n<p>12. Banco Nacional Suizo. (2026). Portal de datos del SNB: tipos de inter\u00e9s, rendimientos y mercado de divisas. Banco Nacional Suizo.<br \/><a href=\"https:\/\/data.snb.ch\/en\">https:\/\/data.snb.ch\/en<\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El \u00faltimo trimestre de 2026 revelar\u00e1 si el aumento de los costes de financiaci\u00f3n, el crecimiento concentrado de los beneficios y la inflaci\u00f3n persistente est\u00e1n ejerciendo una mayor presi\u00f3n sobre los flujos de caja y la liquidez de los 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