{"id":1366,"date":"2026-10-05T13:00:33","date_gmt":"2026-10-05T13:00:33","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rotharia.com\/uncategorized\/five-forces-shaping-wealth-in-2026\/"},"modified":"2026-10-05T13:00:33","modified_gmt":"2026-10-05T13:00:33","slug":"las-cinco-fuerzas-que-determinaran-la-riqueza-en-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rotharia.com\/es\/wealth-management\/global-wealth-planning\/five-forces-shaping-wealth-in-2026\/","title":{"rendered":"Las cinco fuerzas que determinar\u00e1n la riqueza en 2026"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-image size-large\">\n<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"800\" src=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261005_cc654c.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1365\" srcset=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261005_cc654c.png 1200w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261005_cc654c-300x200.png 300w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261005_cc654c-1024x683.png 1024w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261005_cc654c-768x512.png 768w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261005_cc654c-18x12.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/>\n\n<\/figure>\n\n\n<style>body.single-post .cm-featured-image { display: none !important; }<\/style>\n\n<p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">La recesi\u00f3n que muchos inversores tem\u00edan a principios de 2026 no se ha producido. El crecimiento mundial se ha mantenido, el comercio sigue expandi\u00e9ndose y los mercados burs\u00e1tiles siguen siendo favorables. Sin embargo, el a\u00f1o se ha vuelto m\u00e1s dif\u00edcil de interpretar. Los gobiernos est\u00e1n aumentando su endeudamiento, los rendimientos a largo plazo han subido, Europa est\u00e1 realizando un fuerte gasto en defensa e infraestructuras, la inteligencia artificial est\u00e1 absorbiendo capital en varias clases de activos y los mercados privados siguen teniendo dificultades para ofrecer una rentabilidad suficiente a los inversores. El denominador com\u00fan es el precio y la disponibilidad del capital.<\/span><\/p><h3 dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:14pt;margin-bottom:4pt;\"><span style=\"font-size:12pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Vale la pena recordarlo<\/span><\/h3><ul style=\"margin-top:0;margin-bottom:0;padding-inline-start:48px;\"><li dir=\"ltr\" style=\"list-style-type:disc;font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;\" aria-level=\"1\"><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:0pt;\" role=\"presentation\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">El crecimiento mundial ha sido m\u00e1s s\u00f3lido de lo que se tem\u00eda, pero el capital a largo plazo se ha encarecido. Los rendimientos de los bonos del Estado a treinta a\u00f1os en seis econom\u00edas del G7 se sit\u00faan en su nivel m\u00e1s alto en al menos quince a\u00f1os, mientras que el FMI prev\u00e9 que la deuda p\u00fablica mundial alcance el 100 % del PIB en 2029.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"><br><br><\/span><\/p><\/li><li dir=\"ltr\" style=\"list-style-type:disc;font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;\" aria-level=\"1\"><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;\" role=\"presentation\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">El comercio ha cambiado de rumbo, en lugar de retroceder. El bar\u00f3metro de mercanc\u00edas de la OMC se situ\u00f3 en 102,0 en septiembre, por encima de la tendencia y m\u00e1s alto que en junio, impulsado por la fuerte demanda de componentes relacionados con la inteligencia artificial.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"><br><br><\/span><\/p><\/li><li dir=\"ltr\" style=\"list-style-type:disc;font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;\" aria-level=\"1\"><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;\" role=\"presentation\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Europa est\u00e1 intentando financiar la defensa, las infraestructuras y la seguridad energ\u00e9tica, mientras que su econom\u00eda crece menos del 1 % y la inflaci\u00f3n ha vuelto al 3 %.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"><br><br><\/span><\/p><\/li><li dir=\"ltr\" style=\"list-style-type:disc;font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;\" aria-level=\"1\"><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;\" role=\"presentation\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">La inteligencia artificial ha pasado de ser un tema tecnol\u00f3gico a convertirse en un ciclo de financiaci\u00f3n. Su desarrollo impulsa el crecimiento y el comercio, pero las elevadas valoraciones, el mayor apalancamiento y los cuantiosos gastos de capital dejan poco margen para que los rendimientos sean decepcionantes.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"><br><br><\/span><\/p><\/li><li dir=\"ltr\" style=\"list-style-type:disc;font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;\" aria-level=\"1\"><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:0pt;margin-bottom:12pt;\" role=\"presentation\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">El capital riesgo sigue invirtiendo, pero las salidas siguen siendo escasas. Esto aumenta el valor de la liquidez para las familias que ya han invertido en activos a largo plazo.<br><br><\/span><\/p><\/li><\/ul><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">A principios de 2026, era f\u00e1cil enumerar los riesgos evidentes: aranceles, deuda p\u00fablica, conflictos geopol\u00edticos, el d\u00e9bil crecimiento europeo y el elevado precio de las acciones tecnol\u00f3gicas. Nueve meses despu\u00e9s, varias de esas preocupaciones se han confirmado, sin que ello haya provocado la recesi\u00f3n que muchos esperaban.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">La OCDE prev\u00e9 ahora que la econom\u00eda mundial crezca un <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">un 2,9 % este a\u00f1o<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">. El crecimiento se ralentiz\u00f3 dr\u00e1sticamente en el primer semestre, pero la crisis energ\u00e9tica de Oriente Medio caus\u00f3 menos da\u00f1os de lo que se tem\u00eda inicialmente, ya que los pa\u00edses recurrieron a sus existencias, encontraron fuentes de suministro alternativas y aplicaron medidas de apoyo fiscal. El gasto en inteligencia artificial impuls\u00f3 la inversi\u00f3n, la industria manufacturera y el comercio. El crecimiento se mantuvo, pero los gobiernos, las empresas y los inversores se est\u00e1n financiando ahora a tipos de inter\u00e9s m\u00e1s elevados.<\/span><\/p><h2 dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:18pt;margin-bottom:4pt;\"><span style=\"font-size:17pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">01 La deuda p\u00fablica est\u00e1 modificando el precio del capital<\/span><\/h2><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Fuente: <\/span><a href=\"https:\/\/www.imf.org\/-\/media\/files\/publications\/fiscal-monitor\/2026\/april\/english\/text.pdf?\" style=\"text-decoration:none;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#1155cc;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:underline;-webkit-text-decoration-skip:none;text-decoration-skip-ink:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Fondo Monetario Internacional<\/span><\/a><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">La deuda p\u00fablica mundial alcanz\u00f3 una cifra ligeramente inferior a <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">El 94 % del PIB en 2025<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">, y el FMI prev\u00e9 ahora que alcance <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">El 100 % para 2029<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">, un a\u00f1o antes de lo previsto el a\u00f1o pasado. El gasto en defensa, los compromisos sociales, la pol\u00edtica industrial estrat\u00e9gica y el aumento de los gastos por intereses se suman a la carga. El conflicto de Oriente Medio ha supuesto un coste adicional debido a las ayudas a la energ\u00eda, el apoyo fiscal y el debilitamiento de las finanzas p\u00fablicas en las econom\u00edas m\u00e1s vulnerables.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">La OCDE se\u00f1ala que los rendimientos de la deuda p\u00fablica a largo plazo en muchas econom\u00edas han alcanzado sus niveles m\u00e1s altos en <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">15 a\u00f1os o m\u00e1s<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">. Los rendimientos a treinta a\u00f1os se sit\u00faan en esos niveles en seis de las econom\u00edas del G7. Las preocupaciones fiscales explican en parte este aumento, mientras que la emisi\u00f3n inusualmente elevada de bonos por parte de las empresas tecnol\u00f3gicas supone otra fuente de demanda de financiaci\u00f3n a largo plazo.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">El aumento de los rendimientos de la deuda soberana repercute en las hipotecas, el endeudamiento empresarial, el cr\u00e9dito privado y la financiaci\u00f3n inmobiliaria, al tiempo que eleva la rentabilidad que los inversores exigen de los fondos privados y la renta variable; tras una d\u00e9cada de dinero barato, la cuesti\u00f3n en 2026 ya no es d\u00f3nde invertir m\u00e1s capital, sino qu\u00e9 ofrece una inversi\u00f3n por encima de la rentabilidad que ya ofrecen los activos l\u00edquidos.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">A qu\u00e9 hay que estar atento hasta finales de a\u00f1o:<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"> los rendimientos de la deuda soberana a largo plazo, y no solo los tipos de inter\u00e9s oficiales. El aumento de los costes de refinanciaci\u00f3n reduce la liquidez de las empresas y los propietarios de inmuebles y hace que los inversores est\u00e9n dispuestos a pagar menos por sus activos.<\/span><\/p><h2 dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:18pt;margin-bottom:4pt;\"><span style=\"font-size:17pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">02 Las empresas est\u00e1n redise\u00f1ando las cadenas de suministro globales<\/span><\/h2><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Fuente: <\/span><a href=\"https:\/\/www.wto.org\/english\/news_e\/news26_e\/wtoi_09sep26_481_e.htm?\" style=\"text-decoration:none;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#1155cc;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:underline;-webkit-text-decoration-skip:none;text-decoration-skip-ink:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio<\/span><\/a><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Los aranceles no han provocado el simple retroceso de la globalizaci\u00f3n que muchos esperaban. El Bar\u00f3metro del Comercio de Mercanc\u00edas de la OMC alcanz\u00f3 <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">102,0 en septiembre<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">, frente a los 101,7 de junio y por encima del umbral de 100 asociado al crecimiento tendencial. El sector de los componentes electr\u00f3nicos registr\u00f3 el dato m\u00e1s s\u00f3lido, impulsado por la demanda relacionada con la inversi\u00f3n en inteligencia artificial. El comercio mundial de mercanc\u00edas se ha mantenido m\u00e1s s\u00f3lido de lo que sugiere el contexto pol\u00edtico.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Las empresas han redise\u00f1ado las rutas por las que circula el comercio mundial. Est\u00e1n incorporando nuevos proveedores, modificando las rutas de los env\u00edos, trasladando las l\u00edneas de montaje y acercando parte de la producci\u00f3n a los clientes. Las restricciones a la exportaci\u00f3n y los aranceles bilaterales siguen alterando las cadenas de suministro, pero las empresas las est\u00e1n reorganizando en lugar de retirarse del comercio internacional. La OCDE informa de que el comercio de mercanc\u00edas se recuper\u00f3 tras la perturbaci\u00f3n inicial provocada por el conflicto de Oriente Medio, impulsado por los env\u00edos relacionados con la inteligencia artificial procedentes de Asia, mientras que el comercio no relacionado con la inteligencia artificial tambi\u00e9n comenz\u00f3 a mejorar.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">El mercado nacional de una empresa a menudo dice poco sobre el origen de sus ingresos, costes y riesgos financieros. Una empresa que cotiza en la bolsa francesa puede abastecerse en Asia, vender principalmente en Estados Unidos y obtener financiaci\u00f3n en d\u00f3lares; una empresa industrial suiza puede depender de componentes importados y de la demanda de la zona del euro. Los fondos con diferentes denominaciones regionales pueden, aun as\u00ed, tener en cartera empresas expuestas a los mismos proveedores, divisas y mercados finales.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Los ingresos, la producci\u00f3n, los proveedores y las divisas ofrecen una visi\u00f3n m\u00e1s clara del riesgo geogr\u00e1fico que la bolsa en la que cotiza un valor. Las empresas familiares perciben esta misma exposici\u00f3n directamente en sus cuentas: los aranceles aumentan los costes de los insumos, modifican las decisiones de abastecimiento, reducen la demanda o merman los m\u00e1rgenes.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">A qu\u00e9 hay que estar atento hasta finales de a\u00f1o:<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"> exportaciones no relacionadas con la IA. Si se fortalecen, el crecimiento del comercio se est\u00e1 extendiendo m\u00e1s all\u00e1 del ciclo tecnol\u00f3gico; si siguen siendo d\u00e9biles, gran parte de la recuperaci\u00f3n seguir\u00e1 dependiendo de la demanda relacionada con la IA.<\/span><\/p><h2 dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:18pt;margin-bottom:4pt;\"><span style=\"font-size:17pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">03 Europa est\u00e1 gastando antes de que se haya recuperado el crecimiento<\/span><\/h2><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Fuentes: <\/span><a href=\"https:\/\/www.nato.int\/en\/news-and-events\/articles\/news\/2026\/07\/07\/defence-investment-update-record-spending-in-europe-and-canada\" style=\"text-decoration:none;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#1155cc;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:underline;-webkit-text-decoration-skip:none;text-decoration-skip-ink:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">OTAN<\/span><\/a><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"> y <\/span><a href=\"https:\/\/www.ecb.europa.eu\/press\/projections\/html\/ecb.projections202609_ecbstaff~8e340fc69d.mt.html\" style=\"text-decoration:none;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#1155cc;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:underline;-webkit-text-decoration-skip:none;text-decoration-skip-ink:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Banco Central Europeo<\/span><\/a><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Los pa\u00edses europeos miembros de la OTAN y Canad\u00e1 aumentaron el gasto b\u00e1sico en defensa en casi <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">un 20 % en t\u00e9rminos reales en 2025<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">. En virtud del compromiso acordado en La Haya, los aliados se proponen destinar <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">El 3,5 % del PIB se destina a la defensa b\u00e1sica<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"> y otro <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Un 1,5 % destinado a una mayor inversi\u00f3n en materia de defensa y seguridad para 2035<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">. Se prev\u00e9 que cinco pa\u00edses aliados alcancen ya el nivel del 3,5 % en 2026, mientras que se espera que 17 cumplan el objetivo m\u00e1s amplio del 1,5 %.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">El gasto en defensa abarca los \u00e1mbitos de las comunicaciones, la ciberseguridad, la log\u00edstica, los puertos, el sector aeroespacial, la capacidad de fabricaci\u00f3n y la energ\u00eda, mientras que la seguridad energ\u00e9tica requiere redes el\u00e9ctricas, generaci\u00f3n y almacenamiento. Los gobiernos tambi\u00e9n est\u00e1n apoyando la capacidad industrial estrat\u00e9gica tras unos a\u00f1os en los que Europa depend\u00eda en mayor medida de las importaciones.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">El BCE prev\u00e9 que el PIB de la zona del euro crezca solo un <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">0,9 % en 2026<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">, mientras que la inflaci\u00f3n media es de <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">3,0 por ciento<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"> y llega a <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">un 3,6 % en el cuarto trimestre<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">. Los precios mayoristas de la electricidad, seg\u00fan sus hip\u00f3tesis de septiembre, ascienden de media a <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">108,7 \u20ac por MWh<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">, m\u00e1s de 21 \u20ac por encima de la previsi\u00f3n de junio. En respuesta al resurgimiento de las presiones inflacionistas, el BCE subi\u00f3 sus tres tipos de inter\u00e9s de referencia en 25 puntos b\u00e1sicos el 10 de septiembre.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Las empresas del sector de la defensa, los operadores de redes el\u00e9ctricas, los grupos de ingenier\u00eda, los promotores de infraestructuras y determinadas empresas industriales compiten por una inversi\u00f3n que, hace unos a\u00f1os, apenas exist\u00eda a esta escala, mientras que el capital privado se est\u00e1 dirigiendo hacia esos mismos sectores, ya que los gobiernos, muy endeudados, no pueden financiar por s\u00ed mismos todos los proyectos.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Los inversores deben seguir distinguiendo entre los contratos firmados y los proyectos financiados, por un lado, y los compromisos pol\u00edticos que a\u00fan no han generado flujo de caja, por otro.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">A qu\u00e9 hay que estar atento hasta finales de a\u00f1o:<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"> los pedidos en los sectores de defensa e infraestructuras, junto con los costes energ\u00e9ticos. El aumento de los pedidos empezar\u00eda a repercutir en los ingresos de la empresa, mientras que el elevado coste de la electricidad mantendr\u00eda altos los costes financieros y operativos.<\/span><\/p><h2 dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:18pt;margin-bottom:4pt;\"><span style=\"font-size:17pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">04 Los costes de la IA se est\u00e1n extendiendo mucho m\u00e1s all\u00e1 de la tecnolog\u00eda<\/span><\/h2><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Fuente: <\/span><a href=\"https:\/\/www.oecd.org\/en\/publications\/oecd-economic-outlook-interim-report-september-2026_f751d02b-en\/full-report.html\" style=\"text-decoration:none;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#1155cc;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:underline;-webkit-text-decoration-skip:none;text-decoration-skip-ink:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">OCDE<\/span><\/a><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">La OCDE afirma que la inversi\u00f3n en centros de datos y equipos tecnol\u00f3gicos impuls\u00f3 el crecimiento en el segundo trimestre en Estados Unidos, Canad\u00e1 y Australia. Los fabricantes de semiconductores, como los de Corea y Jap\u00f3n, se beneficiaron del aumento de las exportaciones; lo mismo ocurri\u00f3 en China. Los productos relacionados con la inteligencia artificial contribuyeron a la recuperaci\u00f3n del comercio mundial tras la crisis de Oriente Medio y siguen siendo una de las principales razones por las que la actividad econ\u00f3mica se ha mantenido mejor de lo esperado.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Las empresas tecnol\u00f3gicas y de la nube est\u00e1n destinando m\u00e1s capital a la inteligencia artificial, y el gasto va ahora mucho m\u00e1s all\u00e1 de los chips y el software. Los centros de datos requieren electricidad, refrigeraci\u00f3n, terrenos, obras y capacidad de la red el\u00e9ctrica, lo que incorpora a las empresas de servicios p\u00fablicos, las empresas de ingenier\u00eda, los propietarios inmobiliarios y las entidades crediticias al mismo ciclo de inversi\u00f3n. La inteligencia artificial genera ahora oportunidades de obtener beneficios tanto en el sector tecnol\u00f3gico como en el de las infraestructuras, al tiempo que absorbe capital que tambi\u00e9n influye en la cotizaci\u00f3n de los bonos, los inmuebles y otros activos.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">La OCDE tambi\u00e9n explica que las valoraciones tecnol\u00f3gicas actuales parten de la base de un r\u00e1pido crecimiento de los beneficios e identifica la electricidad y los semiconductores avanzados como posibles cuellos de botella. Las empresas de inteligencia artificial tambi\u00e9n dependen cada vez m\u00e1s del apalancamiento y de programas de financiaci\u00f3n de mayor envergadura. Si los rendimientos tardan m\u00e1s en llegar de lo que esperan los inversores, el pesimismo podr\u00eda extenderse a los sectores de la ingenier\u00eda, la construcci\u00f3n, el cr\u00e9dito y los mercados financieros en general.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Las valoraciones actuales y los planes de inversi\u00f3n ya contemplan un fuerte crecimiento de los beneficios, lo que deja poco margen para un d\u00e9ficit.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">A qu\u00e9 hay que estar atento hasta finales de a\u00f1o:<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"> los beneficios y la generaci\u00f3n de efectivo, y no unos planes de inversi\u00f3n en capital m\u00e1s ambiciosos. El crecimiento de los ingresos, los m\u00e1rgenes y las mejoras en la productividad pondr\u00e1n de manifiesto si la inversi\u00f3n en IA est\u00e1 generando una rentabilidad suficiente sobre el capital ya comprometido.<\/span><\/p><h2 dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:18pt;margin-bottom:4pt;\"><span style=\"font-size:17pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">05 La liquidez ha cobrado mayor valor<\/span><\/h2><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Fuente: <\/span><a href=\"https:\/\/kpmg.com\/in\/en\/insights\/2026\/08\/q2-26-pulse-of-private-equity.html\" style=\"text-decoration:none;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#1155cc;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:underline;-webkit-text-decoration-skip:none;text-decoration-skip-ink:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">KPMG<\/span><\/a><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">El valor global de las operaciones de capital riesgo alcanz\u00f3 aproximadamente <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">$1 bill\u00f3n en 9 294 transacciones durante el primer semestre de 2026<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">. Los sectores de la tecnolog\u00eda, los medios de comunicaci\u00f3n y las telecomunicaciones atrajeron $354.7 mil millones, mientras que los de la energ\u00eda y los recursos naturales captaron $149.2 mil millones y avanzaban a un ritmo r\u00e9cord.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">KPMG registr\u00f3 \u00fanicamente <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">1.315 salidas de capital riesgo en el primer semestre de 2026<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">, el ritmo m\u00e1s bajo en m\u00e1s de una d\u00e9cada. La captaci\u00f3n de fondos alcanz\u00f3 los $261.8 mil millones repartidos entre 315 fondos, por debajo de los m\u00e1ximos registrados a principios de la d\u00e9cada.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Los fondos privados siguen exigiendo el aporte de capital para cumplir con los compromisos existentes, los inmuebles necesitan refinanciaci\u00f3n, las empresas en funcionamiento requieren inversi\u00f3n y las familias deben hacer frente a impuestos y distribuciones. La ralentizaci\u00f3n de las salidas implica que se recupera menos efectivo de los activos privados, justo cuando se necesita m\u00e1s efectivo en otros \u00e1mbitos.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">El efectivo y los instrumentos a corto plazo pueden cubrir una solicitud de aportaci\u00f3n de capital sin tener que recurrir a la venta de participaciones tras una ca\u00edda, refinanciar un fondo sin vender otro activo y dar tiempo a una familia para esperar a que se presenten mejores condiciones.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Una familia con un elevado patrimonio puede poseer activos considerables y, aun as\u00ed, carecer de liquidez cuando gran parte de su patrimonio est\u00e1 inmovilizado en empresas, inmuebles y fondos privados. La cifra clave no es solo el patrimonio neto, sino la cantidad de liquidez disponible cuando otra parte del balance necesita fondos.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">A qu\u00e9 hay que estar atento hasta finales de a\u00f1o:<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"> distribuciones y vol\u00famenes de salida. Si las salidas siguen siendo escasas, los inversores recibir\u00e1n menos efectivo y la falta de liquidez se prolongar\u00e1 hasta 2027.<\/span><\/p><h2 dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:18pt;margin-bottom:4pt;\"><span style=\"font-size:17pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Lo que nos ha deparado el 2026 hasta ahora<\/span><\/h2><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">La novedad m\u00e1s importante del a\u00f1o es c\u00f3mo estas cinco fuerzas se refuerzan mutuamente. Los gobiernos, los programas europeos de infraestructuras y las empresas tecnol\u00f3gicas que invierten en IA compiten al mismo tiempo por el capital, lo que mantiene altos los costes de financiaci\u00f3n justo cuando los inversores de capital riesgo est\u00e1n obteniendo menos liquidez a cambio. La inversi\u00f3n en IA tambi\u00e9n est\u00e1 impulsando el comercio, pero si la rentabilidad no alcanza las expectativas actuales, los efectos se extender\u00e1n a las infraestructuras, los mercados crediticios y la liquidez de los inversores.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Un fondo privado se ve ahora obligado a justificar por qu\u00e9 mantiene el dinero inmovilizado cuando los bonos l\u00edquidos ya ofrecen una rentabilidad significativa, mientras que las empresas tecnol\u00f3gicas, con valoraciones elevadas, tienen menos margen para no cumplir las expectativas de beneficios, ya que su expansi\u00f3n depende de una financiaci\u00f3n continuada. Las familias con deuda en negocios en activo, propiedades y fondos privados pueden sentir la misma presi\u00f3n financiera en varias partidas del balance a la vez.<\/span><\/p><h2 dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:18pt;margin-bottom:4pt;\"><span style=\"font-size:17pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Aspectos a tener en cuenta antes de 2027<\/span><\/h2><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Hay tres acontecimientos que dar\u00e1n m\u00e1s informaci\u00f3n a los inversores antes de 2027 que cualquier otra previsi\u00f3n de fin de a\u00f1o.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">En primer lugar, <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">rendimientos a largo plazo<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">. Si los costes de financiaci\u00f3n de los Estados se mantienen elevados o siguen aumentando, los sectores inmobiliario, crediticio, de capital riesgo y de renta variable a largo plazo comenzar\u00e1n el a\u00f1o 2027 con una tasa de rentabilidad m\u00ednima m\u00e1s elevada.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">En segundo lugar, <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Vuelve la IA<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">. La inversi\u00f3n ya ha demostrado ser lo suficientemente importante como para influir en el crecimiento y el comercio mundiales. Ahora es necesario que los beneficios, la productividad y el flujo de caja se pongan al nivel del gasto. Unos rendimientos bajos ejercer\u00edan una mayor presi\u00f3n sobre las valoraciones y dificultar\u00edan la obtenci\u00f3n de nueva financiaci\u00f3n.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">En tercer lugar, <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">La factura energ\u00e9tica de Europa<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">. Las previsiones del BCE parten de la hip\u00f3tesis de que la crisis actual se atenuar\u00e1. Un descenso de los precios del petr\u00f3leo, el gas y la electricidad reducir\u00eda la presi\u00f3n inflacionista y facilitar\u00eda la absorci\u00f3n del gasto en defensa e infraestructuras; por el contrario, unos precios elevados de la energ\u00eda mantendr\u00edan altos los costes y la presi\u00f3n financiera, al tiempo que debilitar\u00edan el crecimiento.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">El patrimonio privado puede parecer diversificado sobre el papel, aunque siga dependiendo de las mismas condiciones de financiaci\u00f3n. Las acciones, los inmuebles, los fondos privados y una empresa en activo pueden verse expuestos a unos costes de financiaci\u00f3n m\u00e1s elevados; las restricciones comerciales pueden afectar tanto a las participaciones cotizadas como a las empresas familiares; la exposici\u00f3n a la inteligencia artificial puede estar presente al mismo tiempo en un \u00edndice burs\u00e1til, un fondo de infraestructuras y una cartera de cr\u00e9dito.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">La cuesti\u00f3n de cara a 2027 es <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">en qu\u00e9 medida la riqueza de la familia sigue dependiendo de que el capital siga siendo asequible y est\u00e9 f\u00e1cilmente disponible.<\/span><\/p><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"><br><\/span><\/p><h3 dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:14pt;margin-bottom:4pt;\" id=\"docs-internal-guid-0f3929a5-7fff-9e85-7b7c-9e730b882ef2\"><span style=\"font-size:13pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Referencias (APA)<\/span><\/h3><ul style=\"margin-top:0;margin-bottom:0;padding-inline-start:48px;\"><li dir=\"ltr\" style=\"list-style-type:disc;font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;\" aria-level=\"1\"><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:0pt;\" role=\"presentation\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Fondo Monetario Internacional. (2026). <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:italic;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Informe fiscal, abril de 2026: La pol\u00edtica fiscal bajo presi\u00f3n: elevada deuda y riesgos crecientes.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"> Fondo Monetario Internacional.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"><br><\/span><a href=\"https:\/\/www.imf.org\/en\/publications\/fm\/issues\/2026\/04\/15\/fiscal-monitor-april-2026?utm_source=chatgpt.com\" style=\"text-decoration:none;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#1155cc;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:underline;-webkit-text-decoration-skip:none;text-decoration-skip-ink:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">https:\/\/www.imf.org\/en\/publications\/fm\/issues\/2026\/04\/15\/fiscal-monitor-april-2026<\/span><\/a><\/p><\/li><li dir=\"ltr\" style=\"list-style-type:disc;font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;\" aria-level=\"1\"><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;\" role=\"presentation\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">OCDE. (2026). <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:italic;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Perspectivas econ\u00f3micas de la OCDE, informe provisional de septiembre de 2026.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"> Organizaci\u00f3n para la Cooperaci\u00f3n y el Desarrollo Econ\u00f3micos.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"><br><\/span><a href=\"https:\/\/www.oecd.org\/en\/publications\/oecd-economic-outlook-interim-report-september-2026_f751d02b-en.html?utm_source=chatgpt.com\" style=\"text-decoration:none;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#1155cc;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:underline;-webkit-text-decoration-skip:none;text-decoration-skip-ink:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">https:\/\/www.oecd.org\/en\/publications\/oecd-economic-outlook-interim-report-september-2026_f751d02b-en.html<\/span><\/a><\/p><\/li><li dir=\"ltr\" style=\"list-style-type:disc;font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;\" aria-level=\"1\"><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;\" role=\"presentation\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio. (9 de septiembre de 2026). <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:italic;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">El bar\u00f3metro de mercanc\u00edas apunta a un crecimiento resistente del comercio a pesar de las dificultades.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"> Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"><br><\/span><a href=\"https:\/\/www.wto.org\/english\/news_e\/news26_e\/wtoi_09sep26_481_e.htm?utm_source=chatgpt.com\" style=\"text-decoration:none;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#1155cc;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:underline;-webkit-text-decoration-skip:none;text-decoration-skip-ink:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">https:\/\/www.wto.org\/english\/news_e\/news26_e\/wtoi_09sep26_481_e.htm<\/span><\/a><\/p><\/li><li dir=\"ltr\" style=\"list-style-type:disc;font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;\" aria-level=\"1\"><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;\" role=\"presentation\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">OTAN. (7 de julio de 2026). <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:italic;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Actualizaci\u00f3n sobre la inversi\u00f3n en defensa: gasto r\u00e9cord en Europa y Canad\u00e1.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"> Organizaci\u00f3n del Tratado del Atl\u00e1ntico Norte.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"><br><\/span><a href=\"https:\/\/www.nato.int\/en\/news-and-events\/articles\/news\/2026\/07\/07\/defence-investment-update-record-spending-in-europe-and-canada?utm_source=chatgpt.com\" style=\"text-decoration:none;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#1155cc;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:underline;-webkit-text-decoration-skip:none;text-decoration-skip-ink:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">https:\/\/www.nato.int\/en\/news-and-events\/articles\/news\/2026\/07\/07\/defence-investment-update-record-spending-in-europe-and-canada<\/span><\/a><\/p><\/li><li dir=\"ltr\" style=\"list-style-type:disc;font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;\" aria-level=\"1\"><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;\" role=\"presentation\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">OTAN. (2026). <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:italic;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">La inversi\u00f3n en defensa y el compromiso \u00ab5%\u00bb de la OTAN.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"> Organizaci\u00f3n del Tratado del Atl\u00e1ntico Norte.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"><br><\/span><a href=\"https:\/\/www.nato.int\/en\/what-we-do\/introduction-to-nato\/defence-expenditures-and-natos-5-commitment\" style=\"text-decoration:none;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#1155cc;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:underline;-webkit-text-decoration-skip:none;text-decoration-skip-ink:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">https:\/\/www.nato.int\/en\/what-we-do\/introduction-to-nato\/defence-expenditures-and-natos-5-commitment<\/span><\/a><\/p><\/li><li dir=\"ltr\" style=\"list-style-type:disc;font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;\" aria-level=\"1\"><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;\" role=\"presentation\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Banco Central Europeo. (10 de septiembre de 2026). <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:italic;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Decisiones de pol\u00edtica monetaria.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"> Banco Central Europeo.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"><br><\/span><a href=\"https:\/\/www.ecb.europa.eu\/press\/pr\/date\/2026\/html\/ecb.mp260910~314e508016.en.html\" style=\"text-decoration:none;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#1155cc;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:underline;-webkit-text-decoration-skip:none;text-decoration-skip-ink:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">https:\/\/www.ecb.europa.eu\/press\/pr\/date\/2026\/html\/ecb.mp260910~314e508016.en.html<\/span><\/a><\/p><\/li><li dir=\"ltr\" style=\"list-style-type:disc;font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;\" aria-level=\"1\"><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;\" role=\"presentation\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Banco Central Europeo. (2026). <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:italic;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">Proyecciones macroecon\u00f3micas de los servicios del BCE para la zona del euro, septiembre de 2026.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"> Banco Central Europeo.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"><br><\/span><a href=\"https:\/\/www.ecb.europa.eu\/press\/projections\/html\/ecb.projections202609_ecbstaff~8e340fc69d.en.html\" style=\"text-decoration:none;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#1155cc;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:underline;-webkit-text-decoration-skip:none;text-decoration-skip-ink:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">https:\/\/www.ecb.europa.eu\/press\/projections\/html\/ecb.projections202609_ecbstaff~8e340fc69d.en.html<\/span><\/a><\/p><\/li><li dir=\"ltr\" style=\"list-style-type:disc;font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;\" aria-level=\"1\"><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:0pt;margin-bottom:12pt;\" role=\"presentation\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">KPMG. (2026). <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:italic;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">\u2019Pulse of Private Equity\u00bb del segundo trimestre de 2026: Perspectivas globales.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"> KPMG.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"><br><\/span><a href=\"https:\/\/kpmg.com\/in\/en\/insights\/2026\/08\/q2-26-pulse-of-private-equity.html?utm_source=chatgpt.com\" style=\"text-decoration:none;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#1155cc;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:underline;-webkit-text-decoration-skip:none;text-decoration-skip-ink:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">https:\/\/kpmg.com\/in\/en\/insights\/2026\/08\/q2-26-pulse-of-private-equity.html<\/span><\/a><\/p><\/li><li dir=\"ltr\" style=\"list-style-type:disc;font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;\" aria-level=\"1\"><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\" role=\"presentation\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">KPMG. (27 de julio de 2026). <\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:italic;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">El mercado mundial de capital riesgo muestra su resistencia, con m\u00e1s de $1 billones en inversiones de capital riesgo durante el primer semestre de 2026.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"> KPMG.<\/span><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#000000;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\"><br><\/span><a href=\"https:\/\/kpmg.com\/xx\/en\/media\/press-releases\/2026\/07\/global-pe-market-shows-resilience-with-over-1-trillion-in-pe-investment-in-first-half-of-2026.html?utm_source=chatgpt.com\" style=\"text-decoration:none;\"><span style=\"font-size:11pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#1155cc;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:underline;-webkit-text-decoration-skip:none;text-decoration-skip-ink:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;\">https:\/\/kpmg.com\/xx\/en\/media\/press-releases\/2026\/07\/global-pe-market-shows-resilience-with-over-1-trillion-in-pe-investment-in-first-half-of-2026.html<\/span><\/a><\/p><\/li><\/ul><p dir=\"ltr\" style=\"line-height:1.3800000000000001;margin-top:12pt;margin-bottom:12pt;\"><br><\/p><br>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La presi\u00f3n com\u00fan a las cinco fuerzas es el aumento del precio y la menor disponibilidad de 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