{"id":1780,"date":"2026-10-27T12:16:05","date_gmt":"2026-10-27T12:16:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rotharia.com\/uncategorized\/where-the-ai-money-is-going\/"},"modified":"2026-10-27T12:16:05","modified_gmt":"2026-10-27T12:16:05","slug":"wohin-fliest-das-ki-geld","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rotharia.com\/de\/wealth-management\/global-wealth-planning\/where-the-ai-money-is-going\/","title":{"rendered":"Wohin das Geld aus dem KI-Bereich flie\u00dft"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-image size-large\">\n<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"800\" src=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261027_e41747.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1779\" srcset=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261027_e41747.png 1200w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261027_e41747-300x200.png 300w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261027_e41747-1024x683.png 1024w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261027_e41747-768x512.png 768w, https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/rotharia_image_20261027_e41747-18x12.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/>\n\n<\/figure>\n\n\n<style>body.single-post .cm-featured-image { display: none !important; }<\/style>\n\n<meta charset=\"UTF-8\"><p data-pm-slice=\"1 1 []\"><span>Ihr Portfolio muss keinen hohen Technologieanteil aufweisen, um stark von k\u00fcnstlicher Intelligenz gepr\u00e4gt zu sein. Der gleiche Ausbau im KI-Bereich kann sich in Halbleiteraktien, Versorgern, Infrastrukturfonds, Industrieunternehmen und privaten Krediten widerspiegeln \u2013 manchmal sogar mehrfach im selben Portfolio. Im Jahr 2026 ist es ebenso wichtig geworden, dem Geld zu folgen wie der Technologie.<\/span><\/p><p><span>Amazon rechnet f\u00fcr 2026 mit Investitionsausgaben in H\u00f6he von rund 1.422 Milliarden US-Dollar, wobei ein Gro\u00dfteil davon in die Cloud- und KI-Infrastruktur flie\u00dfen soll. Meta rechnet mit 1.350\u20131.450 Milliarden US-Dollar. Bei den gr\u00f6\u00dften Rechenzentrumsbetreibern sch\u00e4tzt die Internationale Energieagentur die Investitionsausgaben in diesem Jahr auf \u00fcber 700 Billionen US-Dollar. Wenn diese Budgets in den Wirtschaftskreislauf flie\u00dfen, werden sie zu Einnahmen f\u00fcr Chiphersteller, Baukonzerne, Anbieter von Elektroger\u00e4ten, Energieversorger und Kreditgeber \u2013 lange bevor der Endkunde f\u00fcr eine KI-Anwendung bezahlt hat.<\/span><\/p><p><span>Cloud-Konzerne kaufen Prozessoren und Speicher, mieten oder errichten Rechenzentren, sichern sich Strom und bestellen K\u00fchlsysteme, Transformatoren und Netzwerkausr\u00fcstung. Ihre Zulieferer erweitern Fabriken und ihre Baukapazit\u00e4ten. Banken und private Fonds finanzieren Projekte, deren Umfang die finanziellen M\u00f6glichkeiten einiger Betreiber aus eigenen Mitteln \u00fcbersteigt. Die Endkunden kommen sp\u00e4ter hinzu \u2013 \u00fcber Cloud-Computing, Software-Abonnements, Werbung und andere auf dieser Kapazit\u00e4t aufbauende Dienste. Ein Familienportfolio kann daher mehrere Anspr\u00fcche auf denselben Ausgabenzyklus enthalten, ohne dass mehrere unterschiedliche Anlagethemen gehalten werden m\u00fcssen.<\/span><\/p><h2><span>Das Geld flie\u00dft zuerst an die Lieferanten<\/span><\/h2><p><span>Prozessoren, Speicher und Netzwerkausr\u00fcstung nehmen einen fr\u00fchen Anteil ein, da die Rechenkapazit\u00e4t bereits vorhanden sein muss, bevor ein KI-Dienst verkauft werden kann. Die Verknappung hat sich \u00fcber die bekanntesten Prozessoren hinaus ausgeweitet. Die IEA geht davon aus, dass die Engp\u00e4sse bei Speicher mit hoher Bandbreite mindestens bis Ende 2027 anhalten werden, w\u00e4hrend der Bau von Rechenzentren die Nachfrage nach Transformatoren und anderen elektrischen Ger\u00e4ten weiter ankurbelt.<\/span><\/p><p><span>Der Lieferant erh\u00e4lt seine Zahlung, noch bevor der K\u00e4ufer die Rentabilit\u00e4t der Ger\u00e4te nachgewiesen hat. Cloud-Anbieter bestellen Server, installieren sie und beginnen mit deren Abschreibung, w\u00e4hrend sich die Kundeneinnahmen erst in den folgenden Jahren ansammeln. Amazon gibt an, dass die Ausgaben f\u00fcr ein Rechenzentrum etwa zwei Jahre vor der Installation der Server und dem Beginn der Einnahmen beginnen, dennoch meldet das Unternehmen weiterhin eine h\u00f6here Nachfrage nach Rechenkapazit\u00e4t, als es derzeit bereitstellen kann.<\/span><\/p><p><span>Die Geb\u00e4ude, in denen diese Server untergebracht sind, ziehen fast ebenso viel Aufmerksamkeit auf sich wie die Chips selbst. Die Bank of America rechnet damit, dass die weltweiten Ausgaben f\u00fcr Rechenzentren im Jahr 2026 rund US$1 Billionen erreichen werden. Neue Anlagen erfordern Grundst\u00fccke, Bauarbeiten, K\u00fchlsysteme, Backup-Systeme, elektrische Ausr\u00fcstung und einen Anschluss an das Stromnetz; gr\u00f6\u00dfere KI-Standorte verbrauchen zudem Strom in einem Ausma\u00df, das fr\u00fcher eher mit Industrieanlagen als mit B\u00fcrogeb\u00e4uden in Verbindung gebracht wurde.<\/span><\/p><p data-pm-slice=\"1 1 []\"><span>Der Stromverbrauch von Rechenzentren belief sich laut IEA im Jahr 2025 auf etwa 485 Terawattstunden und wird bis 2030 voraussichtlich 950 TWh erreichen. Technologieunternehmen haben darauf mit langfristigen Stromvertr\u00e4gen reagiert und \u2013 dort, wo Netzanschl\u00fcsse noch nicht ausreichen \u2013 in zus\u00e4tzliche Erzeugungskapazit\u00e4ten oder eine Versorgung vor Ort investiert. Die Vereinbarung von Google mit Constellation Energy umfasst 3,59 Gigawatt Kernkraft und unterst\u00fctzt die zus\u00e4tzliche Leistung bestehender Reaktoren.<\/span><\/p><p><span>Cloud-Unternehmen und Rechenzentrumsentwickler bezahlen Chiphersteller, Bauunternehmen, Lieferanten von Elektroausr\u00fcstung und Energieversorger bereits Jahre, bevor sich die Wirtschaftlichkeit der auf dieser Infrastruktur laufenden Software bewiesen hat. Chiphersteller werden bei Lieferung der Ausr\u00fcstung bezahlt, Bauunternehmen w\u00e4hrend der Bauphase und Energieversorger, sobald der Strom flie\u00dft, w\u00e4hrend Infrastrukturbesitzer auf die Auslastung und langfristige Cashflows angewiesen sind, um ihre Investitionen wieder hereinzuholen.<\/span><\/p><p><\/p><h2><span>Der Ausbau zieht immer mehr Kreditgeber an<\/span><\/h2><p><span>Die gr\u00f6\u00dften Technologieunternehmen erwirtschaften nach wie vor enorme Cash-Str\u00f6me, doch die Ausgaben f\u00fcr KI beginnen, die Finanzierungsstrukturen in Teilen der Branche zu ver\u00e4ndern. Meta gab allein im dritten Quartal 1.434,91 Milliarden US-Dollar f\u00fcr Investitionen aus, w\u00e4hrend der freie Cashflow in diesem Zeitraum negativ ausfiel. Spezialisierte Cloud- und KI-Unternehmen verf\u00fcgen \u00fcber eine deutlich geringere Ertragsbasis und sind st\u00e4rker auf Banken, Anleihen und privates Kapital angewiesen.<\/span><\/p><p data-pm-slice=\"1 1 []\"><span>Die Bank of America, Citigroup und Morgan Stanley organisieren eine vorrangige Finanzierung in H\u00f6he von $63 Milliarden US-Dollar f\u00fcr Broadcom-Ausr\u00fcstung, die Anthropic f\u00fcr KI-Rechenaufgaben nutzen wird, w\u00e4hrend Blackstone nachrangiges Kapital bereitstellt. Eine Zweckgesellschaft wird die Hardware kaufen und an Anthropic vermieten, wobei Broadcom einen Teil des Risikos hinsichtlich des zuk\u00fcnftigen Werts tr\u00e4gt. Durch die Transaktion werden Banken, privates Kapital und der Chiphersteller in ein und dieselbe Finanzierungsstruktur eingebunden, noch bevor Anthropic die f\u00fcr die Bezahlung der Rechenleistung erforderlichen Einnahmen erzielt hat.<\/span><\/p><p><\/p><p><span>Die Struktur verteilt eine KI-Investition auf Technologieanbieter, Gesch\u00e4ftsbanken und privates Kapital, bevor sie das Unternehmen erreicht, das die Prozessoren nutzen wird. Ein Family Office muss Anthropic nicht besitzen, um an diesem Risiko teilzuhaben. Das Engagement kann in Form von privaten Krediten, Infrastrukturinvestitionen, Bankschulden oder Wertpapieren des Ausr\u00fcstungslieferanten bestehen.<\/span><\/p><p><span>Die Finanzierung beeinflusst zudem, welche Projekte \u00fcberleben, wenn sich die Annahmen als zu optimistisch erweisen. Liquidit\u00e4tsstarke Cloud-Konzerne k\u00f6nnen Phasen geringer Auslastung leichter verkraften als Betreiber, die hohe Zinsbelastungen zu tragen haben. Ein Standort mit einem langfristigen Kundenvertrag, gesicherter Stromversorgung und fest zugesagter Finanzierung befindet sich in einer anderen Lage als einer, der in Erwartung k\u00fcnftiger Nachfrage errichtet wurde.<\/span><\/p><p><span>Diese Unterscheidung zeichnet sich zunehmend auf den Kreditm\u00e4rkten ab, da die Kreditaufnahme im Zusammenhang mit KI zunimmt. Kreditgeber bewerten den Kunden hinter jedem Projekt, die Laufzeit der Vertr\u00e4ge, die Nutzungsdauer der Anlagen und die H\u00f6he der Schulden, die durch den erwarteten Cashflow gedeckt werden m\u00fcssen. Chips verlieren schneller an Wert als Rechenzentrumsgeb\u00e4ude, wobei die Wirtschaftlichkeit beider von der Auslastung der Rechenkapazit\u00e4t abh\u00e4ngt.<\/span><\/p><p><span>Die Stromversorgung kann ein Projekt noch vor der Finanzierung zum Scheitern bringen. Netzanschl\u00fcsse, Transformatoren und Stromerzeugung sind mittlerweile fester Bestandteil des Bauzeitplans geworden, und die Projektentwickler konkurrieren um dieselbe elektrische Infrastruktur, die auch die Fertigungsindustrie, der Transportsektor und die \u00fcbrige Wirtschaft ben\u00f6tigen. Eine angek\u00fcndigte Gro\u00dfinvestition sagt daher weniger aus als ein Projekt, bei dem Standort, Finanzierung, Abnehmer und Stromversorgung bereits gesichert sind.<\/span><\/p><h2><span>Die Einnahmen m\u00fcssen nun mit den Investitionen Schritt halten<\/span><\/h2><p><span>Das st\u00e4rkste Argument f\u00fcr den Ausgabenboom ist, dass die Kunden bereits mehr Rechenleistung nachfragen, als manche Anbieter bereitstellen k\u00f6nnen. Der Umsatz von AWS stieg im zweiten Quartal um 37 Prozent, w\u00e4hrend Amazon weiterhin Kapazit\u00e4tsengp\u00e4sse meldete. Die bestehende Nachfrage verschafft dem Unternehmen eine solidere Ausgangsbasis f\u00fcr seine Investitionen als einem Entwickler, der ein Rechenzentrum ohne feste Mieter errichtet.<\/span><\/p><p><span>Auch KI-Unternehmen erzielen Ums\u00e4tze in einem Tempo, das noch vor wenigen Jahren unwahrscheinlich schien. Anthropic meldete f\u00fcr das erste Halbjahr 2026 einen Umsatz von $16,29 Milliarden US-Dollar, verglichen mit $4,59 Milliarden US-Dollar f\u00fcr das gesamte Jahr 2025. Die zuk\u00fcnftigen Investitionen in die Infrastruktur belaufen sich jedoch auf Hunderte von Milliarden Dollar.<\/span><\/p><p><span>Ein Teil dieser Ausgaben flie\u00dft zur\u00fcck an Unternehmen, die den Kunden ebenfalls finanzieren oder Anteile an ihm halten. Amazon und Google haben in Anthropic investiert und verkaufen dem Unternehmen gleichzeitig Rechenkapazit\u00e4ten. \u00c4hnliche Beziehungen entstehen auch anderswo, da Chiphersteller, Cloud-Anbieter und KI-Entwickler sich gegenseitig Kunden, Lieferanten und Kapital sichern.<\/span><\/p><p><span>Die Finanzberichte sollten unter Ber\u00fccksichtigung dieser Zusammenh\u00e4nge gelesen werden. Cloud-Ums\u00e4tze, die von einem KI-Unternehmen erzielt werden, sind zwar nach wie vor Ums\u00e4tze, doch muss ein Investor auch wissen, wie dieser Kunde seine Ausgaben finanziert hat und wie stark sich die Nachfrage des Anbieters konzentriert hat.<\/span><\/p><p><span>Der Zeitpunkt der Erfassung variiert entlang der Wertsch\u00f6pfungskette. Ein Halbleiterunternehmen verbucht seinen Umsatz beim Verkauf von Ausr\u00fcstung. Bauunternehmen erzielen ihre Einnahmen w\u00e4hrend der Errichtung der Anlagen. Energieversorger erzielen Einnahmen, sobald der Strom flie\u00dft. Kreditgeber erhalten Zinsen gem\u00e4\u00df ihren Finanzierungsvereinbarungen. Betreiber von Rechenzentren sind auf Auslastung angewiesen, und Softwareunternehmen ben\u00f6tigen Kunden, die bereit sind, f\u00fcr KI-Dienste so viel zu zahlen, dass die damit verbundenen Rechenkosten gedeckt werden.<\/span><\/p><p><span>Bis 2027 wird ein weiterer Anstieg der Investitionsausgaben weniger aussagekr\u00e4ftig sein als zu Beginn des Ausbaus. Das Umsatzwachstum, die Auslastung und die Cash-Generierung werden zeigen, wie viel wirtschaftliche Aktivit\u00e4t die installierte Kapazit\u00e4t erzeugt.<\/span><\/p><h2><span>Was vor 2027 zu tun ist<\/span><\/h2><p><span>Beginnen Sie mit dem gesamten Portfolio und nicht mit dessen Technologieallokation. Halten Sie Halbleiteraktien als offensichtliches Engagement im Bereich KI, doch auch Versorger, Hersteller von Elektroger\u00e4ten, Infrastrukturfonds, private Kredite und Unternehmensanleihen k\u00f6nnen vom selben Investitionszyklus abh\u00e4ngig sein. Rechnet man diese Positionen zusammen, ergibt sich ein besseres Bild davon, wie stark das Portfolio von anhaltenden Investitionen in KI abh\u00e4ngt.<\/span><\/p><p><span>Betrachten Sie dann, wo sich die einzelnen Beteiligungen im Geldfluss befinden. Lieferanten mit feststehenden Auftr\u00e4gen erzielen bereits Ums\u00e4tze. Infrastrukturbesitzer haben Kapital gebunden und sind \u00fcber l\u00e4ngere Zeitr\u00e4ume von Mietern oder dem Strombedarf abh\u00e4ngig. Kreditgeber sind auf die F\u00e4higkeit des Kreditnehmers angewiesen, seine Schulden zu bedienen. Softwareunternehmen stehen dem Endkunden am n\u00e4chsten und m\u00fcssen ihre IT-Leistungen in Umsatz umwandeln.<\/span><\/p><p><span>Die Finanzierung verdient eine gesonderte Pr\u00fcfung. Vergleichen Sie Ausgaben, die aus dem operativen Cashflow finanziert werden, mit Projekten, die mit einer hohen Verschuldung verbunden sind, und betrachten Sie die Laufzeit der Kundenvertr\u00e4ge im Zusammenhang mit der Laufzeit der Finanzierung. Ein dreij\u00e4hriger IT-Vertrag, der eine wesentlich l\u00e4ngerfristige Verschuldung absichert, birgt ein anderes Risiko als ein Rechenzentrum, das f\u00fcr ein Jahrzehnt an einen bonit\u00e4tsstarken Kunden vermietet wird.<\/span><\/p><p><span>Die Stromversorgung muss nun in derselben Pr\u00fcfung ber\u00fccksichtigt werden. Ein Projekt mit gesicherter Stromerzeugung und einem best\u00e4tigten Netzanschluss ist weiter fortgeschritten als eines, dessen Fertigstellung von der k\u00fcnftigen Netzkapazit\u00e4t abh\u00e4ngt. Ausr\u00fcstungsengp\u00e4sse k\u00f6nnen den Zeitplan auch dann noch beeinflussen, wenn die Finanzierung bereits gesichert ist.<\/span><\/p><p><span>Vergleichen Sie schlie\u00dflich den Umsatz mit dem Kapital, das zu seiner Erzielung erforderlich ist. Das Wachstum im Cloud-Bereich, die Softwareverk\u00e4ufe, die Auslastung und der freie Cashflow sagen mehr \u00fcber die Rendite von KI-Investitionen aus als eine weitere Schlagzeile, in der ein h\u00f6heres Ausgabenbudget angek\u00fcndigt wird.<\/span><\/p><p><strong><span>Der Ausbau der KI-Infrastruktur zahlt sich bereits f\u00fcr Chiphersteller, Auftragnehmer, Energieversorger und Kreditgeber aus. Die gr\u00f6\u00dfere Herausforderung liegt nun bei den Unternehmen, die all diese Kapazit\u00e4ten erwerben: Sie m\u00fcssen damit gen\u00fcgend Ertr\u00e4ge erzielen, um das bereits investierte Kapital zu rechtfertigen.<\/span><\/strong><\/p><h3><span><br>SO INTERPRETIEREN SIE DIE AI-EXPOSURE VOR 2027<\/span><\/h3><p><strong><span>Blicken Sie \u00fcber Technologieaktien hinaus<\/span><\/strong><br><span>Die Ausgaben f\u00fcr KI erstrecken sich auf die Bereiche Versorgungsunternehmen, elektrische Ausr\u00fcstung, Infrastruktur, Immobilien, private Kredite und Unternehmensanleihen.<\/span><\/p><p><strong><span>Ermitteln Sie, welchen Anteil die Beteiligung am Cashflow ausmacht<\/span><\/strong><br><span>Ein Lieferant mit verbuchten Auftr\u00e4gen, ein Kreditgeber, der Zinsen erh\u00e4lt, und ein Rechenzentrumsbetreiber, der auf die Belegung wartet, sind mit unterschiedlichen Risiken konfrontiert.<\/span><\/p><p><strong><span>Projekte von Ank\u00fcndigungen trennen<\/span><\/strong><br><span>Kundenvertr\u00e4ge, gesicherte Finanzierungen und Stromanschl\u00fcsse sagen mehr aus als ein blo\u00dfer Investitionsplan.<\/span><\/p><p><strong><span>Pr\u00fcfen Sie, wie das Projekt finanziert wird<\/span><\/strong><br><span>Eine hohe Verschuldung erh\u00f6ht den Umsatz, der erforderlich ist, damit ein Projekt die Gewinnschwelle erreicht.<\/span><\/p><p><strong><span>Folgen Sie dem zahlenden Kunden<\/span><\/strong><br><span>Cloud-Ums\u00e4tze, Softwareverk\u00e4ufe, Auslastung und Cashflow zeigen, ob die Infrastruktur gen\u00fcgend Einnahmen generiert, um die Ausgaben zu decken.<\/span><\/p><h3><span>DAS WICHTIGSTE<\/span><\/h3><p><strong><span>KI-Engagements erstrecken sich mittlerweile weit \u00fcber den Technologiebereich hinaus. Verfolgen Sie, wer das Kapital erh\u00e4lt, wer es finanziert und wer noch die Rendite erwirtschaften muss.<\/span><\/strong><\/p>&nbsp;<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width, initial-scale=1.0\">\n    <title>Wohin das Geld aus dem KI-Bereich flie\u00dft<\/title>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>KI-Engagements erstrecken sich mittlerweile weit \u00fcber den Technologiebereich hinaus. 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