Цены на удобрения сигнализируют об угрозе очередного всплеска продовольственной инфляции
Фермеры в Северном полушарии принимали одни из самых важных решений года, касающихся посевных работ, в то время как цены на карбамид стремительно росли.
Это время имеет большее значение, чем последние рыночные котировки. Цены на удобрения начали снижаться после весеннего пика, но многие фермеры уже успели закупить их по более высоким ценам, сократили объемы внесения или перешли на культуры, требующие меньшего количества азота. Последствия этого проявятся позже — в урожайности, объемах сбора урожая и ценах, которые будут платить предприятия пищевой промышленности.
Это не означает, что новый глобальный продовольственный кризис неизбежен. Запасы зерна находятся в лучшем состоянии, чем перед несколькими предыдущими кризисами, рынки удобрений способны адаптироваться, а снижение цен всё же может облегчить ситуацию в последующих посевных сезонах. Тем не менее стоимость удобрений вновь подаёт сигнал, который инвесторы, продовольственные компании и политики не должны игнорировать только потому, что инфляция цен в супермаркетах пока не ускорилась.
Индекс цен на удобрения Всемирного банка вырос более чем на 12 процентов в первом квартале 2026 года, что стало шестым ростом за семь кварталов. К апрелю он достиг самого высокого уровня с октября 2022 года. Наиболее резкий скачок цен наблюдался на карбамид — наиболее широко используемое в мире азотное удобрение — после сбоев в торговых и энергетических потоках через Ормузский пролив.
Удобрения — не единственный фактор, влияющий на цены на продовольствие. Важную роль играют погодные условия, затраты на рабочую силу, транспортные расходы, курсы валют, торговые ограничения и наценки розничных продавцов. Однако это одна из немногих статей затрат, способных повлиять как на объемы посевов, так и на урожайность. Поэтому нынешний рост цен скорее не является обычным увеличением производственных затрат, а представляет собой предупреждение о предстоящем сельскохозяйственном цикле.
На первом месте стоит цена на месте производства
Связь между удобрениями и полками супермаркетов не является ни непосредственной, ни механической.
Фермер, выращивающий пшеницу и закупающий азотные удобрения в марте, не перекладывает эти дополнительные расходы напрямую на домохозяйство, покупающее хлеб в апреле. Рост затрат в первую очередь сказывается на ожидаемой прибыли фермерского хозяйства. Фермер может взять эти расходы на себя, уменьшить количество вносимых удобрений, сменить культуру или сократить посевные площади. Только после сбора урожая рынок узнает, какой объем зерна был произведен.
Поэтому передача данных может занять несколько кварталов.
Согласно результатам исследования, опубликованного Международным валютным фондом, примерно 45 процентов резкого скачка цен на удобрения может отразиться на мировых ценах на зерно в течение четырёх кварталов. Эта оценка не является прогнозом для каждой страны или каждой культуры, но она иллюстрирует, почему цены на удобрения выступают в качестве опережающего, а не синхронного индикатора.
Этот эффект проявляется также по нескольким каналам. Рост цен на удобрения приводит к увеличению затрат на производство пшеницы, кукурузы и риса. Сокращение объемов внесения удобрений может привести к снижению урожайности. Фермеры могут отказаться от выращивания культур, требующих интенсивного внесения удобрений, что изменит будущую структуру предложения. Страны, зависимые от импорта, могут испытать дополнительный шок в случае ослабления их валюты по отношению к доллару.
Потребители ощущают последствия этого позже и неравномерно. Цены на муку и корма для животных могут измениться раньше, чем цены в ресторанах или на продукты глубокой переработки. В стоимость хлеба входят затраты на рабочую силу, энергию, упаковку, транспортировку и розничную торговлю, а также на пшеницу, а это означает, что 20-процентное повышение цен на зерно не приводит к 20-процентному росту цены на буханку хлеба.
Наибольшему риску подвержены те товары, в конечной стоимости которых сельскохозяйственная сырьевая составляющая занимает значительную долю, либо те, по которым уже наблюдается дефицит предложения. Наиболее уязвимыми странами зачастую являются те, которые импортируют как удобрения, так и продовольствие, имеют слабые валюты и тратят значительную долю доходов домохозяйств на основные продукты питания.
Мочевина — это то, где энергия превращается в пищу
Азотные удобрения производятся с использованием аммиака, который, как правило, получают из водорода, извлеченного из природного газа. Газ выступает одновременно в качестве источника энергии и сырья, что создает прямую связь между энергетическими рынками и затратами на ведение сельского хозяйства.
Эта взаимосвязь проявилась после полномасштабного вторжения России в Украину в 2022 году, когда цены на природный газ в Европе резко выросли, а несколько заводов по производству удобрений сократили объемы производства. В 2026 году она вновь проявилась, но уже по-другому.
Сбои в работе Ормузского пролива затронули транспортный коридор, используемый не только для перевозки нефти и сжиженного природного газа, но и удобрений и сырья для их производства. По оценкам МВФ, в обычных условиях через пролив проходит примерно треть мировых поставок удобрений. Этот шок привёл к резкому росту цен на карбамид в начале года и затруднил закупки в период посевного сезона в Северном полушарии.
Впоследствии Всемирный банк прогнозировал, что в 2026 году средние цены на удобрения вырастут на 31 процент, причем основной причиной этого станет рост цен на карбамид на 60 процентов. Данный прогноз был составлен в условиях исключительной геополитической неопределённости и не должен рассматриваться как окончательный результат. Цены могут быстро измениться в обратную сторону, если возобновятся экспортные маршруты, ослабнет спрос или производители восстановят поставки.
Действительно, к июню цены на карбамид значительно снизились по сравнению с пиковыми показателями военного времени, поскольку трейдеры ожидали возобновления экспорта из Китая и переоценили серьезность сбоев в поставках. Эта корректировка имеет важное значение, но она не компенсирует затраты, понесенные фермерами ранее.
В сельскохозяйственном производстве существует определенная задержка. Падение цен в июне не может задним числом улучшить экономическую эффективность удобрений, закупленных в марте. Оно также не может восполнить азот, который фермер решил не вносить.
Именно поэтому спотовый рынок может казаться спокойным, хотя влияние сельскохозяйственного фактора все еще ощущается в системе.
Фермерам не нужно прекращать посев, чтобы этот шок имел значение
Наиболее драматичный сценарий предполагает, что из-за нехватки удобрений фермеры не смогут провести посев. Более вероятный риск менее очевиден: фермеры продолжают производить продукцию, но меняют способы производства.
Кукуруза требует значительного количества азота и может терять привлекательность при росте цен на карбамид. Соя фиксирует азот из атмосферы и, как правило, требует меньшего количества азотных удобрений. Поэтому фермер, столкнувшийся с низкими ценами на кукурузу и дорогостоящими удобрениями, может увеличить площади под сою или сократить внесение азотных удобрений, вместо того чтобы оставлять поля незасеянными.
Для отдельного предприятия такой подход может быть рациональным. Однако в масштабах крупного производственного региона это может повлиять на будущее предложение.
В мае Продовольственная и сельскохозяйственная организация отметила, что прогнозы сокращения посевных площадей под пшеницу отчасти связаны с тем, что фермеры переходят на выращивание культур, требующих меньшего количества удобрений. Она также предупредила, что сокращение доступности аммиака, мочевины, фосфорных и серных удобрений может повлиять на производство пшеницы, кукурузы и риса в течение шести–девяти месяцев.
Меньшее количество удобрений не всегда означает пропорциональное снижение урожая. Некоторые хозяйства могут повысить эффективность внесения удобрений, проводить анализ почвы или сократить избыточное использование удобрений без существенного ущерба для урожайности. Результат зависит от состояния почвы, вида сельскохозяйственных культур, погодных условий и того, насколько эффективно удобрения вносились ранее.
Проблема становится особенно острой там, где фермеры не имеют доступа к кредитам. Производитель, располагающий достаточным капиталом, может позволить себе покрыть более высокие затраты и обеспечить урожайность. Мелкий фермер, не имеющий возможности профинансировать закупку, может использовать меньше удобрений даже в том случае, когда ожидаемая цена на урожай оправдывала бы их применение. В данном случае дефицит носит скорее финансовый, чем материальный характер.
Государственные субсидии могут смягчить последствия, но они не устраняют затраты. Они просто перекладывают их с фермеров на государственный бюджет. В странах, где регулируются розничные цены на удобрения или выплачиваются компенсации производителям, глобальный шок может превратиться в бюджетную проблему ещё до того, как он проявится в виде продовольственной инфляции.
Первые признаки появляются на зерновых культурах
Мировые цены на продовольствие пока не подают однозначного сигнала о кризисе.
Индекс цен на продовольствие ФАО в мае 2026 года в целом оставался стабильным, незначительно снизившись по сравнению с апрелем, поскольку падение цен на растительные масла и молочные продукты компенсировало рост цен в других сегментах. Это служит важным противовесом более пессимистичной интерпретации ситуации на рынках удобрений.
Цены на зерновые, однако, демонстрировали противоположную динамику. В мае индекс цен на зерновые ФАО вырос, а мировые цены на пшеницу повышались четвертый месяц подряд. Этому способствовали снижение прогнозов урожая в странах-экспортерах, сложные условия выращивания сельскохозяйственных культур в некоторых регионах США, а также рост цен на топливо и удобрения.
Это не является доказательством того, что рост цен на удобрения уже вызвал новый инфляционный цикл. На цены на пшеницу влияют погодные условия, запасы, конкуренция на экспортном рынке и колебания валютных курсов. Нынешний рост цен является результатом одновременного воздействия нескольких факторов.
Кроме того, ситуация с мировыми поставками не столь уязвима, как это было во время некоторых предыдущих скачков цен на продовольствие. Запасы основных зерновых культур остаются относительно значительными, а рекордные или близкие к рекордным запасы на некоторых рынках могут компенсировать потери урожая. Наличие достаточных резервов снижает риск того, что один неудачный урожай приведет к международному дефициту.
То, чего запасы не могут устранить, — это риск, связанный с распределением. Зерно может быть в избытке на мировом рынке, но при этом оставаться дорогостоящим или недоступным в стране со слабой валютой, повреждённой инфраструктурой или ограничительной торговой политикой. Мировое предложение и доступность на местном рынке взаимосвязаны, но это не одна и та же проблема.
Ограничения на экспорт могут усугубить последствия кризиса
От действий правительств будет зависеть, превратится ли управляемый шок, связанный с производственными затратами, в более масштабную проблему роста цен на продовольствие.
Когда цены на внутреннем рынке растут, страны-экспортеры продовольствия иногда вводят ограничения на экспорт, чтобы защитить местных потребителей. Политическая логика этого шага понятна. Однако с международной точки зрения последствия могут оказаться пагубными: на мировой рынок поступает меньше товаров, импортеры вынуждены конкурировать за меньший объем поставок, а рост цен стимулирует введение новых ограничений.
То же самое касается удобрений. Меры экспортного контроля, санкции и требования к лицензированию могут обеспечить их наличие на внутреннем рынке, одновременно ограничивая поставки в другие страны.
Во время скачков цен на продовольствие в 2007–2008 годах и потрясений, последовавших за вторжением России в Украину, меры государственной политики усугубили часть первоначального давления. Страна, ограничивающая экспорт риса, пшеницы или удобрений, может улучшить свое текущее положение на внутреннем рынке, одновременно экспортируя инфляцию в соседние страны.
Таким образом, текущая рыночная ситуация зависит не только от того, смогут ли заводы произвести достаточное количество удобрений, но и от того, удастся ли обеспечить финансирование, отгрузку и торговлю этой продукцией без препятствий со стороны правительств.
Для пищевых компаний это создаёт более общую проблему в сфере закупок. Риск заключается не просто в том, что пшеница или растительное масло могут подорожать. Дело в том, что поставщики сталкиваются с различными потрясениями в разных регионах, что затрудняет определение цен в контрактах и снижает надёжность планирования производства.
Не каждая пищевая компания может переложить эти затраты на потребителя
Рост цен на сельскохозяйственную продукцию не одинаково сказывается на всех предприятиях.
Международная компания, производящая продукты питания под собственным брендом, может повысить цены, уменьшить размер упаковок, изменить рецептуру продукции или застраховать часть своих рисков, связанных с ценами на сырье. Супермаркет может сменить поставщиков и использовать ассортимент под собственной торговой маркой для управления ценовыми категориями. У небольшой пекарни или производителя продуктов питания, как правило, вариантов действий меньше.
Важное значение имеет и выбор момента. Компании часто закупают сырьевые товары по контрактам, заключаемым за несколько месяцев до поставки. Хеджирование позволяет отсрочить последствия рыночного шока, а это означает, что рентабельность компаний может оставаться стабильной даже при росте спотовых цен. Когда срок действия этих контрактов истекает, затраты проявляются с некоторым опозданием.
Поэтому инвесторы, ожидающие непосредственной связи между ценами на удобрения и выручкой продовольственных компаний, могут оказаться разочарованными. Первым последствием для компаний может стать снижение рентабельности, а не рост объёмов продаж. Особенно уязвимы те предприятия, которые не могут повысить цены, не рискуя потерять клиентов.
О ценообразовании часто говорят так, будто это постоянная характеристика бренда. На практике же оно зависит от масштабов повышения, доходов домохозяйств и того, как давно компания в последний раз повышала цены. После нескольких лет роста стоимости жизни потребители могут быть менее готовы смириться с очередным повышением.
Когда покупатели переходят на более дешевые товары, розничные продавцы также начинают действовать более агрессивно. Производитель, возможно, формально имеет право объявить о повышении цен, но при этом вынужден идти на уступки, увеличивая расходы на рекламу или предоставляя скидки, чтобы сохранить место на полках.
На что инвесторам следует обратить внимание сейчас
Индекс цен на удобрения является полезным показателем, но сам по себе он недостаточен. Более достоверная оценка инфляции на продовольственные товары учитывает не только цены на производственные ресурсы, но и данные о посевах, погодных условиях, торговле и запасах.
Карбамид заслуживает пристального внимания ввиду его важности для глобального потребления азота, а также его чувствительности к ценам на газ и сбоям в торговле. Однако рынки фосфатов и калийных удобрений могут развиваться по-разному, и улучшение ситуации с карбамидом не означает, что все питательные вещества для сельскохозяйственных культур стали доступными по цене.
Еще одним подтверждением служат решения о посевах. Изменения в площадях посевов кукурузы, пшеницы, сои и других культур показывают, как фермеры реагируют на уровень рентабельности. Нормы внесения удобрений имеют такое же значение, как и площадь посевов, хотя их сложнее отслеживать в режиме реального времени.
Состояние посевов, в свою очередь, определяет, станет ли сокращение объема вводимых ресурсов причиной снижения урожайности. Хорошая погода может компенсировать некоторое сокращение объема удобрений. Засуха или сильная жара могут усугубить ситуацию.
Ограничения на экспорт стали бы более серьёзным предупреждением. Ситуация на физическом рынке, характеризующаяся дефицитом предложения, зачастую может быть скорректирована за счёт увеличения производства и снижения спроса. Рынок, фрагментированный в результате государственного регулирования, гораздо сложнее привести в равновесие.
Валютные курсы дополняют общую картину. Даже стабильная цена в долларах может обернуться серьёзным локальным потрясением в случае падения курса валюты страны-импортера. Поэтому инвесторам и компаниям, работающим на рынках развивающихся стран, следует анализировать мировые ценовые ориентиры на сырьевые товары в совокупности с валютными курсами и уровнем внутренней продовольственной инфляции.
Предупреждение выглядит достоверным, но исход пока неясен
Цены на удобрения не позволяют с уверенностью прогнозировать повторение ситуации 2008 года. Их посыл носит более узкий характер и является более полезным.
Стоимость одного из основных средств производства в сельском хозяйстве значительно выросла как раз в тот момент, когда фермеры принимали решения о том, что сеять и насколько интенсивно возделывать эти культуры. Часть этого роста с тех пор была компенсирована, однако производственные решения, принятые в период кризиса, не могут быть отменены так же быстро.
Значительные запасы зерна и снижение цен на удобрения уменьшают вероятность острого глобального дефицита. Однако они не устраняют риск снижения урожайности, изменения структуры посевов и роста цен на зерно во второй половине 2026 года и в 2027 году. Кроме того, они не защищают импортирующие страны с низким уровнем доходов от совокупного воздействия дорогих удобрений, энергоносителей и иностранной валюты.
Следующий значимый сигнал поступит не из очередного долгосрочного прогноза. Он будет связан с результатами уборки урожая: смогли ли фермеры сохранить объемы внесения удобрений, смогла ли погода компенсировать сокращение рентабельности и разрешили ли правительства продолжить трансграничные поставки продовольствия и удобрений.
