Гонконг обогнал Швейцарию в качестве глобального офшорного центра
Гонконг обогнал Швейцарию, став крупнейшим в мире центром управления трансграничным капиталом, что ознаменовало символический сдвиг в отрасли, которая долгое время ассоциировалась со швейцарским частным банковским делом. По оценкам, в 2025 году управляющие активами в Гонконге распоряжались международными активами на сумму $2,95 триллиона, что незначительно превысило показатель Швейцарии — $2,94 триллиона — после того, как этот азиатский центр продемонстрировал годовой рост на уровне 10,7%. Разница невелика, но стоящие за ней факторы значительны: азиатские состояния растут, капитал из материкового Китая стремится выйти на международные рынки, а состоятельные семьи все чаще распределяют свои активы между несколькими юрисдикциями, а не полагаются на один-единственный финансовый центр.
Швейцария по-прежнему остается одним из важнейших мировых рынков управления активами, чему способствуют политическая стабильность, профессиональный опыт и отрасль частного банковского обслуживания, формировавшаяся на протяжении нескольких поколений. Таким образом, рост Гонконга не столько означает вытеснение Швейцарии, сколько перераспределение глобальных потоков капитала. Центр тяжести смещается на восток, поскольку азиатские состояния растут быстрее, чем традиционно управляемые в Европе состояния стран с развитой экономикой, а клиенты реагируют на геополитическую неопределенность, распределяя активы между финансовыми центрами с различными валютами, правовыми системами и доступом к рынкам.
Китай способствует росту Гонконга
Подъем Гонконга зависит прежде всего от его отношений с материковым Китаем, на долю которого приходится около 60% трансграничного капитала, зарегистрированного на территории Гонконга. Такое положение дел обеспечивает китайским предпринимателям и состоятельным семьям доступ к международным банкам, инвестиционным продуктам и рынкам капитала, а глобальным финансовым учреждениям — возможность обслуживать клиентов, связанных со второй по величине экономикой мира. Восстановление фондовых рынков Гонконга и активизация первичных публичных размещений акций в 2025 году усилили эту привлекательность за счет создания нового богатства, обеспечения ликвидности для основателей компаний и возвращения международного капитала в город.
Эта связь обладает значительным коммерческим потенциалом, но в то же время представляет собой риск концентрации. Гонконг выигрывает, когда на материке наблюдается активный рост благосостояния, высокая корпоративная активность и активные трансграничные инвестиции, однако его финансовые учреждения по-прежнему уязвимы перед изменениями в китайской политике контроля за движением капитала и регулирования. Недавняя проверка Пекином несанкционированных каналов инвестирования за рубеж напомнила банкам, страховым компаниям и управляющим активами, что доступ к клиентам из материкового Китая в конечном счете зависит от правил, определяемых за пределами финансового сектора Гонконга. Таким образом, те же самые отношения, которые позволили городу опередить Швейцарию, могут сделать его будущий рост более нестабильным.
Швейцария теряет лидерство, но не своё значение
Позиция Швейцарии значительно изменилась по сравнению с той эпохой, когда банковская тайна составляла основу её международной привлекательности. Автоматический обмен налоговой информацией, более строгий контроль за отмыванием денег и усиленный мониторинг незадекларированных активов вынудили швейцарские банки заменить принцип секретности на предложение, основанное на профессионализме, безопасности, политической стабильности и высококвалифицированных трансграничных консультациях. Эти изменения сделали рынок более прозрачным, но не лишили его преимуществ, обусловленных высокой концентрацией частных банков, юристов, доверенных лиц, управляющих активами и многоязычных консультантов.
Тем не менее швейцарская модель сталкивается с более медленным ростом базового благосостояния по сравнению с азиатскими конкурентами и более сильным давлением, связанным с необходимостью отстаивать свою конкурентоспособность. Гонконг, Сингапур, Дубай и США привлекают международных клиентов по разным причинам, предлагая состоятельным семьям более надежные альтернативы, чем два десятилетия назад. Швейцария больше не может полагаться на то, что одной лишь исторической репутации будет достаточно для сохранения лидерства, особенно в условиях, когда новые состояния формируются в регионах, клиенты которых предпочитают финансовые центры, расположенные ближе к их бизнесу, семьям и инвестиционным возможностям.
Офшорные активы становятся всё более диверсифицированными
Термин «офшорное состояние» часто ассоциируется с секретностью или уклонением от уплаты налогов, однако в современном управлении капиталом он в более широком смысле обозначает активы, зарегистрированные за пределами юрисдикции проживания владельца. Состоятельные семьи могут использовать несколько центров, чтобы получить доступ к различным валютам, банкам, инвестиционным рынкам, правовым структурам или политическим условиям. Китайский предприниматель может держать активы в Гонконге и Сингапуре, европейская семья может сочетать Швейцарию с США или Дубаем, а семья, ведущая международный образ жизни, может использовать несколько юрисдикций для размещения различных частей своего состояния.
Эта диверсификация приобрела еще большее значение, поскольку санкции, выборы, меры по контролю за движением капитала и геополитические конфликты создают риски, которые невозможно устранить исключительно с помощью традиционного распределения активов. Клиенты больше не ограничиваются диверсификацией только между акциями, облигациями и недвижимостью; они также диверсифицируют юрисдикции, депозитариев и правовые системы, через которые хранятся эти активы. Таким образом, прогресс Гонконга является частью более широкой фрагментации глобального богатства, в рамках которой ни один отдельный центр, как ожидается, не сможет удовлетворить все требования.
Семейные офисы становятся частью конкурентной борьбы
Гонконг стремится укрепить свои позиции за счет привлечения семейных офисов и расширения спектра услуг, предоставляемых состоятельным семьям. Налоговые льготы, программы инвестиционной миграции, доступ к рынкам капитала и развивающаяся экосистема консультантов призваны сделать город базой не только для управления портфелем активов, но и для планирования преемственности, благотворительности, частных инвестиций и управления семейным бизнесом.
Конкуренция не ограничивается Гонконгом и Швейцарией. В Сингапуре сформировался сильный сектор семейных офисов, хотя ужесточение контроля в связи со случаями отмывания денег несколько замедлило его развитие. Дубай и Абу-Даби привлекают международные семьи благодаря благоприятному налогообложению, политической стабильности и доступу к рынкам Европы, Азии и Африки. В результате рынок становится более конкурентным, и финансовые центры вынуждены предлагать комплексные услуги по управлению капиталом, а не полагаться исключительно на банковские услуги.
Для семейных офисов близость к инвестиционным возможностям зачастую не менее важна, чем налоговые или нормативные условия. Гонконг предлагает прямой доступ к азиатским публичным рынкам, частным компаниям, венчурному капиталу и сделкам, связанным с Китаем, в то время как Швейцария сохраняет преимущества в области сохранения капитала, глобальной диверсификации и создания сложных межпоколенческих структур. Поэтому выбор между ними редко бывает однозначным; многие крупные семьи пользуются услугами обеих стран.
Регулирование по-прежнему является частью ценностного предложения
Финансовые центры часто называют регулирование «бременем», однако в сфере управления активами надежный надзор также является неотъемлемой частью продукта. Клиентам необходимо быть уверенными в том, что их активы находятся в безопасности, что сделки могут быть заключены, а их законные права будут соблюдены. В то же время чрезмерно сложные или непредсказуемые правила могут подтолкнуть бизнес к переходу в другие юрисдикции, особенно когда у семей есть возможность выбирать из нескольких подходящих вариантов.
Гонконг должен тщательно соблюдать этот баланс. Его традиции общего права, свободно конвертируемая валюта и международная банковская система уже давно выделяют его среди континентального Китая, однако инвесторы по-прежнему оценивают, как политическая интеграция может повлиять на регуляторную автономию и правовую определенность. Швейцария сталкивается с иной проблемой: её стандартам доверяют повсеместно, но управляющие активами всё чаще заявляют, что страна должна быстрее реагировать на конкуренцию и избегать правил, которые неоправданно затрудняют обслуживание клиентов.
Ни один из этих центров не сможет процветать, опираясь исключительно на лояльное регулирование. Самыми сильными центрами станут те, которые смогут сочетать строгий контроль с эффективной процедурой регистрации клиентов, налоговой прозрачностью, цифровой инфраструктурой и предсказуемым подходом к работе с международными клиентами.
Технологии меняют облик частного банковского обслуживания
Конкуренция за привлечение трансграничных активов также приобретает технологический характер. Состоятельные клиенты ожидают получения сводной отчетности, возможности прохождения цифровой процедуры регистрации и безопасного доступа к портфелям, размещенным в различных банках и юрисдикциях. Финансовые учреждения, которые раньше выделялись на фоне конкурентов в основном благодаря личным отношениям, теперь должны подкреплять эти отношения более качественными данными, более оперативным администрированием и более четким представлением о сложных активах.
Финансовый сектор Гонконга вкладывает значительные средства в цифровые платформы, а его близость к азиатским технологическим компаниям обеспечивает доступ к инновациям в сфере платежей, искусственного интеллекта и аналитики клиентских данных. Швейцарские управляющие активами по-прежнему обладают обширным опытом в предоставлении индивидуальных консультаций, но должны продолжать модернизацию систем, которые зачастую создавались с учетом потребностей отдельных учреждений, а не клиентов, чьи активы распределены по всему миру. Технологии не заменят доверия к частному банковскому делу, хотя они будут все в большей степени определять, подкрепляется ли это доверие эффективным и прозрачным обслуживанием.
Преимущество Гонконга может увеличиться, но оно не является устойчивым
По прогнозам BCG, к 2030 году разница между Гонконгом и Швейцарией приблизится к $600 миллиардов, поскольку благосостояние в Азии продолжает расти. Этот прогноз отражает промышленную мощь Китая, восстановление рынков капитала Гонконга и общее накопление частного богатства по всей Азии. Позиции Гонконга как ведущего финансового центра региона также остаются сильными: в последнем Индексе глобальных финансовых центров он занимает третье место в мире, уступая лишь Нью-Йорку и Лондону.
Тем не менее перспективы в значительной степени зависят от того, сможет ли Гонконг сохранить те особенности, которые сделали его полезным в качестве международного транспортного узла. Непрерывный доступ к капиталам материкового Китая, открытый счет капитала, правовая предсказуемость и доверие со стороны глобальных институтов будут иметь большее значение, чем рекламные цели. Возобновление ограничений на вывод капитала из Китая, затянувшаяся слабость цен на китайские активы или растущая обеспокоенность по поводу политического вмешательства могут замедлить приток капитала, который обеспечил Гонконгу его недавнее лидерство.
Швейцария, тем временем, вряд ли сдастся без боя. Ее частные банки по-прежнему управляют огромными международными портфелями, а страна сохраняет репутацию стабильности, которая становится особенно ценной в кризисные периоды. Перед ней стоит задача модернизировать свое предложение, не ослабляя при этом тех качеств, на которых основана эта репутация.
Таким образом, выход Гонконга на первое место знаменует собой подлинные изменения в сфере управления активами на мировом уровне, но не появление постоянного лидера. Эта отрасль становится все более региональной, конкурентной и зависимой от клиентов, которые сознательно распределяют свои активы между несколькими центрами. В настоящее время Гонконг занимает наибольшую долю на этом трансграничном рынке, однако будущее будет принадлежать не столько той юрисдикции, которая привлекает все активы, сколько тем, которые способны оставаться незаменимыми в рамках все более диверсифицированной глобальной системы.
