{"id":734,"date":"2026-06-17T10:57:05","date_gmt":"2026-06-17T10:57:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rotharia.com\/uncategorized\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\/"},"modified":"2026-06-17T10:57:05","modified_gmt":"2026-06-17T10:57:05","slug":"philip-r-lane-europa-i-gospodarka-swiatowa","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\/","title":{"rendered":"Philip R. Lane: Europa i gospodarka \u015bwiatowa"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-image size-large\">\n<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1080\" height=\"720\" src=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-732\" srcset=\"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d.jpg 1080w, http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d-300x200.jpg 300w, http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d-1024x683.jpg 1024w, http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d-768x512.jpg 768w, http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d-18x12.jpg 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 1080px) 100vw, 1080px\" \/>\n<figcaption><em>Zdj\u0119cie: Kamil (@kamil916) na Unsplash<\/em><\/figcaption>\n<\/figure>\n\n\n<style>body.single-post .cm-featured-image { display: none !important; }<\/style>\n\n<meta charset=\"UTF-8\"><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Europa wkroczy\u0142a w rok 2026 spodziewaj\u0105c si\u0119 niewielkiej poprawy tempa wzrostu gospodarczego oraz dalszego spadku inflacji. Perspektywy te uleg\u0142y pogorszeniu. Nowy szok energetyczny zwi\u0119kszy\u0142 presj\u0119 cenow\u0105, ograniczy\u0142 si\u0142\u0119 nabywcz\u0105 gospodarstw domowych i sprawi\u0142, \u017ce przedsi\u0119biorstwa podchodz\u0105 do inwestycji z wi\u0119ksz\u0105 ostro\u017cno\u015bci\u0105, podczas gdy strefa euro nadal boryka si\u0119 z nisk\u0105 wydajno\u015bci\u0105, rozdrobnieniem rynk\u00f3w kapita\u0142owych oraz s\u0142ab\u0105 dynamik\u0105 przemys\u0142u. Dla inwestor\u00f3w nie oznacza to po prostu, \u017ce nale\u017cy unika\u0107 Europy, ale raczej, \u017ce maj\u0105 do czynienia z bardziej selektywnym otoczeniem, w kt\u00f3rym polityka fiskalna, ekspozycja na sektor energetyczny, jako\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstw oraz r\u00f3\u017cnice mi\u0119dzy poszczeg\u00f3lnymi krajami maj\u0105 wi\u0119ksze znaczenie ni\u017c og\u00f3lne alokacje regionalne.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Komisja Europejska przewiduje, \u017ce gospodarka Unii Europejskiej wzro\u015bnie w 2026 r. o 1,1 procent, co stanowi spadek w por\u00f3wnaniu z 1,5 procent w 2025 r. Prognoza dla strefy euro jest jeszcze s\u0142absza i wynosi 0,9 procent, po czym w 2027 r. nast\u0105pi o\u017cywienie do poziomu 1,2 procent. Komisja przewiduje r\u00f3wnie\u017c, \u017ce inflacja w strefie euro wyniesie \u015brednio 3,0 procent w 2026 r., w por\u00f3wnaniu z 2,1 procent w 2025 r., a nast\u0119pnie spadnie do 2,3 procent w 2027 r.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Mi\u0119dzynarodowy Fundusz Walutowy jest nieco bardziej optymistyczny co do wynik\u00f3w gospodarczych, prognozuj\u0105c wzrost gospodarczy w strefie euro na poziomie 1,1 procent w 2026 roku, jednak r\u00f3\u017cnica ta nie zmienia og\u00f3lnego obrazu sytuacji. Europa rozwija si\u0119 powoli, borykaj\u0105c si\u0119 jednocze\u015bnie z ponown\u0105 presj\u0105 inflacyjn\u0105, rosn\u0105cymi potrzebami w zakresie wydatk\u00f3w publicznych oraz trudn\u0105 sytuacj\u0105 zewn\u0119trzn\u0105. Inwestorzy musz\u0105 zatem oceni\u0107, czy wyceny ju\u017c odzwierciedlaj\u0105 te s\u0142abo\u015bci oraz kt\u00f3re sp\u00f3\u0142ki lub aktywa mog\u0105 osi\u0105ga\u0107 dobre wyniki pomimo tych czynnik\u00f3w.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Philip R. Lane, cz\u0142onek Zarz\u0105du Europejskiego Banku Centralnego i jego by\u0142y g\u0142\u00f3wny ekonomista, wielokrotnie podkre\u015bla\u0142, jak wa\u017cne jest odr\u00f3\u017cnienie tymczasowej inflacji spowodowanej wzrostem cen energii od bardziej trwa\u0142ych presji cenowych na rynku krajowym. To rozr\u00f3\u017cnienie ma kluczowe znaczenie dla polityki pieni\u0119\u017cnej i kszta\u0142towania portfela inwestycyjnego. Je\u015bli wzrost cen energii pozostanie ograniczony, a tempo wzrostu p\u0142ac b\u0119dzie nadal umiarkowane, inflacja mo\u017ce powr\u00f3ci\u0107 do poziomu 2 procent wyznaczonego przez EBC bez konieczno\u015bci d\u0142ugotrwa\u0142ego cyklu zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej. Je\u015bli koszty energii b\u0119d\u0105 mia\u0142y szerszy wp\u0142yw na ceny us\u0142ug, p\u0142ace i oczekiwania inflacyjne, stopy procentowe mog\u0105 musie\u0107 pozosta\u0107 restrykcyjne przez d\u0142u\u017cszy czas.<\/span><\/p><h2><span>Gospodarka europejska jest du\u017ca, ale charakteryzuje si\u0119 powolnym wzrostem strukturalnym<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Europa pozostaje jednym z najwi\u0119kszych region\u00f3w gospodarczych \u015bwiata, charakteryzuj\u0105cym si\u0119 zaawansowanym przemys\u0142em wytw\u00f3rczym, rozwini\u0119tymi rynkami konsumenckimi, silnymi instytucjami oraz znacznymi oszcz\u0119dno\u015bciami gospodarstw domowych. Jej znaczenia gospodarczego nie nale\u017cy ocenia\u0107 wy\u0142\u0105cznie na podstawie izolowanego kwartalnego udzia\u0142u w \u015bwiatowym PKB, jak to uczyniono w oryginalnym artykule, poniewa\u017c wynik zale\u017cy od tego, czy Europa jest definiowana jako UE, strefa euro czy te\u017c szeroko poj\u0119ty kontynent, a tak\u017ce od tego, czy produkcj\u0119 mierzy si\u0119 przy u\u017cyciu rynkowych kurs\u00f3w walutowych, czy parytetu si\u0142y nabywczej.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Bardziej istotnym pytaniem z punktu widzenia inwestycji jest to, dlaczego tak du\u017cy i zamo\u017cny region nadal rozwija si\u0119 wolniej ni\u017c Stany Zjednoczone i wiele gospodarek wschodz\u0105cych. Przyczyni\u0142y si\u0119 do tego starzenie si\u0119 spo\u0142ecze\u0144stwa, umiarkowany wzrost wydajno\u015bci, fragmentaryczne regulacje oraz mniejsze inwestycje w skalowalne przedsi\u0119biorstwa technologiczne. Europejskie firmy cz\u0119sto zajmuj\u0105 siln\u0105 pozycj\u0119 na ugruntowanych rynkach przemys\u0142owych, farmaceutycznych, d\u00f3br luksusowych i in\u017cynieryjnych, jednak region ten wykszta\u0142ci\u0142 mniej dominuj\u0105cych na skal\u0119 globaln\u0105 platform cyfrowych.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Strefa euro funkcjonuje r\u00f3wnie\u017c w ramach unii walutowej bez w pe\u0142ni zintegrowanego systemu fiskalnego ani rynku kapita\u0142owego. EBC ustala jedn\u0105 stop\u0119 procentow\u0105 dla gospodarek o r\u00f3\u017cnych wska\u017anikach wzrostu, poziomach zad\u0142u\u017cenia i strukturach finansowych. Rz\u0105dy zachowuj\u0105 kontrol\u0119 nad wi\u0119kszo\u015bci\u0105 podatk\u00f3w i wydatk\u00f3w, podczas gdy przedsi\u0119biorstwa, pozyskuj\u0105c kapita\u0142 za granic\u0105, nadal borykaj\u0105 si\u0119 z r\u00f3\u017cnicami mi\u0119dzy poszczeg\u00f3lnymi krajami w zakresie prawa upad\u0142o\u015bciowego, regulacji dotycz\u0105cych papier\u00f3w warto\u015bciowych oraz opodatkowania.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Te podzia\u0142y maj\u0105 znaczenie, poniewa\u017c Europa dysponuje znacznymi oszcz\u0119dno\u015bciami, ale nie zawsze kieruje je efektywnie na inwestycje produkcyjne. Maj\u0105tek gospodarstw domowych jest cz\u0119sto lokowany w postaci depozyt\u00f3w bankowych, nieruchomo\u015bci i krajowych produkt\u00f3w finansowych, zamiast by\u0107 kierowany do rozwijaj\u0105cych si\u0119 przedsi\u0119biorstw, infrastruktury i transgranicznych rynk\u00f3w akcji. Unia Oszcz\u0119dno\u015bci i Inwestycji UE ma na celu rozwi\u0105zanie cz\u0119\u015bci tego problemu, jednak integracja instytucjonalna zajmie troch\u0119 czasu.<\/span><\/p><h2><span>Szok energetyczny powr\u00f3ci\u0142 w innej postaci<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Pierwszy powa\u017cny kryzys energetyczny w Europie w tej dekadzie nast\u0105pi\u0142 po inwazji Rosji na Ukrain\u0119 i gwa\u0142townym ograniczeniu dostaw rosyjskiego gazu ruroci\u0105gowego. Hurtowe ceny gazu i energii elektrycznej gwa\u0142townie wzros\u0142y, powoduj\u0105c wzrost inflacji w strefie euro do 10,6 procent w pa\u017adzierniku 2022 roku. Rz\u0105dy zareagowa\u0142y, wprowadzaj\u0105c dotacje, ulgi podatkowe, transfery socjalne oraz \u015brodki maj\u0105ce na celu ochron\u0119 gospodarstw domowych i przedsi\u0119biorstw.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Obecny wstrz\u0105s jest mniejszy ni\u017c ten, kt\u00f3rego do\u015bwiadczyli\u015bmy w 2022 roku, ale pojawia si\u0119 w momencie, gdy pole manewru bud\u017cetowego jest bardziej ograniczone, a wzrost gospodarczy ju\u017c teraz jest s\u0142aby. Wy\u017csze ceny energii dzia\u0142aj\u0105 jak podatek dla gospodarek importuj\u0105cych. Gospodarstwa domowe wydaj\u0105 wi\u0119cej na paliwo, ogrzewanie i energi\u0119 elektryczn\u0105, przez co pozostaje im mniej \u015brodk\u00f3w na inne towary i us\u0142ugi, podczas gdy przedsi\u0119biorstwa energoch\u0142onne borykaj\u0105 si\u0119 z wy\u017cszymi kosztami produkcji.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Skutki te r\u00f3\u017cni\u0105 si\u0119 znacznie w zale\u017cno\u015bci od sektora. Linie lotnicze, przemys\u0142 chemiczny, metalowy, logistyczny oraz producenci stosuj\u0105cy procesy energoch\u0142onne s\u0105 bardziej nara\u017ceni ni\u017c firmy z bran\u017cy oprogramowania czy przedsi\u0119biorstwa dysponuj\u0105ce siln\u0105 si\u0142\u0105 cenow\u0105. Przedsi\u0119biorstwa u\u017cyteczno\u015bci publicznej mog\u0105 w niekt\u00f3rych okoliczno\u015bciach odnie\u015b\u0107 korzy\u015bci z wy\u017cszych cen, jednak ich zyski zale\u017c\u0105 od regulacji, polityki zabezpiecze\u0144 oraz struktury posiadanych aktyw\u00f3w wytw\u00f3rczych.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Dla inwestor\u00f3w istotn\u0105 kwesti\u0105 jest nie tylko kierunek zmian cen energii, ale tak\u017ce zdolno\u015b\u0107 poszczeg\u00f3lnych przedsi\u0119biorstw do amortyzacji lub przeniesienia wy\u017cszych koszt\u00f3w. Przedsi\u0119biorstwo posiadaj\u0105ce d\u0142ugoterminowe umowy dostaw, charakteryzuj\u0105ce si\u0119 wydajn\u0105 produkcj\u0105 i silnym popytem ze strony klient\u00f3w mo\u017ce skuteczniej chroni\u0107 swoje mar\u017ce ni\u017c konkurent eksploatuj\u0105cy przestarza\u0142e aktywa na wysoce konkurencyjnym rynku.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Europa zmniejszy\u0142a swoj\u0105 bezpo\u015bredni\u0105 zale\u017cno\u015b\u0107 od rosyjskich paliw kopalnych oraz zwi\u0119kszy\u0142a import skroplonego gazu ziemnego, produkcj\u0119 energii ze \u017ar\u00f3de\u0142 odnawialnych i moce magazynowe. Wzmocni\u0142o to jej odporno\u015b\u0107, ale nie wyeliminowa\u0142o podatno\u015bci na zagro\u017cenia. Importowana energia pozostaje wra\u017cliwa na globalne zak\u0142\u00f3cenia dostaw, sytuacj\u0119 na szlakach transportowych, konflikty geopolityczne oraz konkurencj\u0119 ze strony azjatyckich nabywc\u00f3w.<\/span><\/p><h2><span>Inflacja utrudnia realizacj\u0119 zadania EBC<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Wyzwanie zwi\u0105zane z polityk\u0105 pieni\u0119\u017cn\u0105 EBC staje si\u0119 trudniejsze, gdy s\u0142aby wzrost gospodarczy idzie w parze z wy\u017csz\u0105 inflacj\u0105. Bank centralny mo\u017ce zazwyczaj reagowa\u0107 na spadek popytu poprzez obni\u017cenie st\u00f3p procentowych, jednak szok energetyczny powoduje wzrost cen, jednocze\u015bnie os\u0142abiaj\u0105c aktywno\u015b\u0107 gospodarcz\u0105. Zbyt szybkie obni\u017cenie st\u00f3p procentowych mo\u017ce sprawi\u0107, \u017ce inflacja stanie si\u0119 bardziej trwa\u0142a, natomiast utrzymanie restrykcyjnej polityki mo\u017ce pog\u0142\u0119bi\u0107 spowolnienie gospodarcze.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Sk\u0142ad inflacji ma zatem znaczenie. Ceny energii mog\u0105 ulega\u0107 gwa\u0142townym wahaniom, niekoniecznie powoduj\u0105c jednak trwa\u0142\u0105 inflacj\u0119 krajow\u0105. Ceny us\u0142ug i p\u0142ace s\u0105 zazwyczaj bardziej trwa\u0142e, poniewa\u017c odzwierciedlaj\u0105 lokalne koszty pracy, czynsze i popyt. EBC musi oceni\u0107, czy nowy wstrz\u0105s pozostaje ograniczony do importowanej energii, czy te\u017c rozprzestrzenia si\u0119 na szerszy zakres cen.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Lane twierdzi, \u017ce tempo wzrostu p\u0142ac powinno nadal spowalnia\u0107, poniewa\u017c szok inflacyjny z poprzednich lat znajduje odzwierciedlenie w wynikach negocjacji zbiorowych, a pracownicy odzyskuj\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 utraconej si\u0142y nabywczej. Sprzyja\u0142oby to stopniowemu spadkowi inflacji bazowej. Perspektywy pozostaj\u0105 niepewne, poniewa\u017c rynki pracy s\u0105 nadal stosunkowo odporne, a przedsi\u0119biorstwa mog\u0105 pr\u00f3bowa\u0107 chroni\u0107 swoje mar\u017ce, przenosz\u0105c wy\u017csze koszty produkcji na klient\u00f3w.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Inwestorzy na rynku obligacji musz\u0105 bra\u0107 pod uwag\u0119 zar\u00f3wno przysz\u0142\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych, jak i skal\u0119 zaci\u0105ganego przez rz\u0105dy d\u0142ugu niezb\u0119dnego do sfinansowania wydatk\u00f3w na obronno\u015b\u0107, infrastruktur\u0119, energetyk\u0119 oraz dzia\u0142a\u0144 zwi\u0105zanych z presj\u0105 demograficzn\u0105. Nawet je\u015bli EBC ostatecznie obni\u017cy stopy kr\u00f3tkoterminowe, rentowno\u015bci obligacji o d\u0142u\u017cszym terminie zapadalno\u015bci mog\u0105 pozosta\u0107 na wysokim poziomie, gdy rz\u0105dy b\u0119d\u0105 emitowa\u0107 wi\u0119cej d\u0142ugu, a inwestorzy b\u0119d\u0105 domaga\u0107 si\u0119 rekompensaty za inflacj\u0119 i niepewno\u015b\u0107 bud\u017cetow\u0105.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Wyniki te przemawiaj\u0105 za bardziej zr\u00f3\u017cnicowanym podej\u015bciem do instrument\u00f3w o sta\u0142ym dochodzie. Obligacje o kr\u00f3tszym terminie zapadalno\u015bci mog\u0105 zapewni\u0107 atrakcyjny doch\u00f3d przy ograniczonym ryzyku duration, podczas gdy obligacje skarbowe o d\u0142u\u017cszym terminie zapadalno\u015bci mog\u0105 osi\u0105ga\u0107 dobre wyniki, je\u015bli wzrost gospodarczy os\u0142abnie, a inflacja spadnie szybciej ni\u017c oczekiwano. Obligacje indeksowane inflacj\u0105 mog\u0105 stanowi\u0107 zabezpieczenie przed ponownym wzrostem presji cenowej, cho\u0107 ich warto\u015b\u0107 zale\u017cy od za\u0142o\u017ce\u0144 inflacyjnych ju\u017c uwzgl\u0119dnionych w cenach rynkowych.<\/span><\/p><h2><span>Niemcy nie stanowi\u0105 ju\u017c automatycznego motoru wzrostu<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Niemcy by\u0142y niegdy\u015b postrzegane jako stabilne przemys\u0142owe centrum europejskiej gospodarki, oparte na konkurencyjnym przemy\u015ble wytw\u00f3rczym, taniej energii z Rosji oraz silnym popycie ze strony Chin. Ka\u017cdy z tych element\u00f3w uleg\u0142 os\u0142abieniu.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>W latach 2023 i 2024 gospodarka odnotowa\u0142a spadek, ujawniaj\u0105c problemy strukturalne, kt\u00f3re narasta\u0142y ju\u017c przed pandemi\u0105. Bran\u017ce energoch\u0142onne boryka\u0142y si\u0119 z wy\u017cszymi kosztami, sektor motoryzacyjny musia\u0142 zmierzy\u0107 si\u0119 z przej\u015bciem na pojazdy elektryczne oraz konkurencj\u0105 ze strony chi\u0144skich producent\u00f3w, a inwestycje w infrastruktur\u0119 i technologie cyfrowe pozostawa\u0142y na niewystarczaj\u0105cym poziomie. S\u0142aby popyt zewn\u0119trzny dodatkowo pog\u0142\u0119bi\u0142 te wewn\u0119trzne ograniczenia.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Niemcy nadal dysponuj\u0105 znacznymi atutami. Niemieckie przedsi\u0119biorstwa przemys\u0142owe dysponuj\u0105 wiedz\u0105 in\u017cyniersk\u0105, cenn\u0105 w\u0142asno\u015bci\u0105 intelektualn\u0105 oraz ugruntowanymi relacjami z klientami na arenie mi\u0119dzynarodowej. Wydatki publiczne na obronno\u015b\u0107, transport, sieci energetyczne i infrastruktur\u0119 cyfrow\u0105 r\u00f3wnie\u017c mog\u0142yby wesprze\u0107 popyt i przyczyni\u0107 si\u0119 do modernizacji bazy produkcyjnej.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Perspektywy inwestycyjne zale\u017c\u0105 zatem w mniejszym stopniu od szybkiego powrotu do poprzedniego modelu eksportowego, a w wi\u0119kszym od tego, czy przedsi\u0119biorstwa i decydenci b\u0119d\u0105 w stanie si\u0119 dostosowa\u0107. Przedsi\u0119biorstwa przemys\u0142owe, kt\u00f3re zwi\u0119ksz\u0105 poziom automatyzacji, ogranicz\u0105 zu\u017cycie energii lub b\u0119d\u0105 dostarcza\u0107 sprz\u0119t s\u0142u\u017c\u0105cy do elektryfikacji, mog\u0105 odnie\u015b\u0107 korzy\u015bci z tej transformacji. Przedsi\u0119biorstwa uzale\u017cnione od trwale taniej energii, charakteryzuj\u0105ce si\u0119 powolnym zarz\u0105dzaniem lub dzia\u0142aj\u0105ce na chronionych rynkach krajowych maj\u0105 przed sob\u0105 trudniejsze perspektywy.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Przyk\u0142ad Niemiec pokazuje r\u00f3wnie\u017c, dlaczego analiza krajowa ma zasadnicze znaczenie. S\u0142aba gospodarka w uj\u0119ciu og\u00f3lnokrajowym mo\u017ce obejmowa\u0107 przedsi\u0119biorstwa konkurencyjne na arenie mi\u0119dzynarodowej, kt\u00f3re znaczn\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 swoich przychod\u00f3w generuj\u0105 poza granicami kraju. Z drugiej strony europejski fundusz akcyjny mo\u017ce sprawia\u0107 wra\u017cenie zdywersyfikowanego pod wzgl\u0119dem regionalnym, a jednocze\u015bnie w znacznym stopniu zale\u017ce\u0107 od globalnego popytu, ameryka\u0144skich konsument\u00f3w lub chi\u0144skiej aktywno\u015bci przemys\u0142owej.<\/span><\/p><h2><span>Europa Po\u0142udniowa sta\u0142a si\u0119 stosunkowo bardziej odporna<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Od czasu kryzysu zad\u0142u\u017cenia publicznego rozbie\u017cno\u015bci mi\u0119dzy gospodarkami europejskimi uleg\u0142y zmianie. Hiszpania, Portugalia i Grecja by\u0142y niegdy\u015b postrzegane przede wszystkim przez pryzmat s\u0142abej kondycji bud\u017cetowej, niestabilnych system\u00f3w bankowych i wysokiego bezrobocia. W ostatnim czasie kilka gospodarek po\u0142udniowej Europy odnotowa\u0142o szybszy wzrost ni\u017c Niemcy, dzi\u0119ki turystyce, sektorowi us\u0142ug, funduszom naprawczym UE oraz silniejszemu popytowi krajowemu.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Hiszpania odnotowa\u0142a korzy\u015bci wynikaj\u0105ce ze wzrostu liczby ludno\u015bci, inwestycji w energi\u0119 odnawialn\u0105 oraz sektora us\u0142ug wykraczaj\u0105cego poza tradycyjn\u0105 turystyk\u0119. Portugalia przyci\u0105gn\u0119\u0142a przedsi\u0119biorstwa z bran\u017cy technologicznej, zagranicznych mieszka\u0144c\u00f3w oraz inwestycje, podczas gdy Grecja poprawi\u0142a zarz\u0105dzanie finansami publicznymi i przywr\u00f3ci\u0142a wi\u0119ksze zaufanie do swojego systemu bankowego.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Gospodarki te nadal borykaj\u0105 si\u0119 z problemami strukturalnymi, takimi jak luki w wydajno\u015bci, problemy mieszkaniowe oraz nara\u017cenie na zagro\u017cenia zwi\u0105zane ze zmianami klimatu. Regiony silnie uzale\u017cnione od turystyki mog\u0105 by\u0107 podatne na skutki upa\u0142\u00f3w, niedobor\u00f3w wody oraz zmian w zwyczajach podr\u00f3\u017cniczych. Wysoki d\u0142ug publiczny ogranicza r\u00f3wnie\u017c zdolno\u015b\u0107 niekt\u00f3rych rz\u0105d\u00f3w do reagowania na przysz\u0142e wstrz\u0105sy.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Zmiana ta ma jednak znaczenie dla inwestor\u00f3w. Europy nie mo\u017cna ju\u017c dzieli\u0107 wy\u0142\u0105cznie na silny p\u00f3\u0142nocny rdze\u0144 i trwale s\u0142abe po\u0142udnie. Wzrost gospodarczy, ryzyko fiskalne i stabilno\u015b\u0107 polityczna musz\u0105 by\u0107 oceniane indywidualnie dla ka\u017cdego kraju, zw\u0142aszcza w przypadku obligacji skarbowych, bank\u00f3w, infrastruktury i nieruchomo\u015bci.<\/span><\/p><h2><span>Wydatki bud\u017cetowe stwarzaj\u0105 zar\u00f3wno mo\u017cliwo\u015bci, jak i presj\u0119<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Europa stoi jednocze\u015bnie przed kilkoma kosztownymi priorytetami strategicznymi. Rz\u0105dy musz\u0105 zwi\u0119kszy\u0107 potencja\u0142 obronny, zmodernizowa\u0107 sieci energetyczne, wzmocni\u0107 bezpiecze\u0144stwo energetyczne, wspiera\u0107 konkurencyjno\u015b\u0107 przemys\u0142u oraz dostosowa\u0107 infrastruktur\u0119 do zmian klimatu. Starzej\u0105ce si\u0119 spo\u0142ecze\u0144stwa powoduj\u0105 r\u00f3wnie\u017c wzrost wydatk\u00f3w na emerytury i opiek\u0119 zdrowotn\u0105.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Komisja Europejska szacuje, \u017ce UE potrzebuje co roku dodatkowych inwestycji w wysoko\u015bci od 750 mld do 800 mld euro, aby zrealizowa\u0107 priorytety w dziedzinie obronno\u015bci, technologii cyfrowych, energii i konkurencyjno\u015bci. Kwot tych nie da si\u0119 sfinansowa\u0107 w ca\u0142o\u015bci z bud\u017cet\u00f3w publicznych. Mobilizacja oszcz\u0119dno\u015bci gospodarstw domowych i kapita\u0142u instytucjonalnego staje si\u0119 zatem priorytetem polityki gospodarczej.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Z punktu widzenia inwestor\u00f3w wzrost wydatk\u00f3w publicznych mo\u017ce stanowi\u0107 wsparcie dla przedsi\u0119biorstw dzia\u0142aj\u0105cych w sektorach obronno\u015bci, budownictwa, wyposa\u017cenia sieci energetycznych, cyberbezpiecze\u0144stwa, transportu oraz automatyki przemys\u0142owej. Efekt ten nie b\u0119dzie jednak jednolity. Realizacja program\u00f3w rz\u0105dowych mo\u017ce ulec op\u00f3\u017anieniu z powodu przepis\u00f3w dotycz\u0105cych zam\u00f3wie\u0144 publicznych, ogranicze\u0144 planistycznych, niedobor\u00f3w mocy produkcyjnych oraz spor\u00f3w politycznych.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Polityka ekspansji fiskalnej mo\u017ce r\u00f3wnie\u017c spowodowa\u0107 wzrost rentowno\u015bci obligacji i doprowadzi\u0107 do napi\u0119\u0107 w zwi\u0105zku z unijnymi zasadami bud\u017cetowymi. Kraje o ni\u017cszym zad\u0142u\u017ceniu i wi\u0119kszych dochodach maj\u0105 wi\u0119ksz\u0105 swobod\u0119 dzia\u0142ania ni\u017c rz\u0105dy g\u0142\u0119boko zad\u0142u\u017cone. R\u00f3\u017cnica ta mo\u017ce wp\u0142ywa\u0107 na spready obligacji pa\u0144stwowych, koszty finansowania bank\u00f3w oraz inwestycje krajowe.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Wsp\u00f3lne europejskie zaci\u0105ganie po\u017cyczek mog\u0142oby zwi\u0119kszy\u0107 poda\u017c aktyw\u00f3w denominowanych w euro o wysokim ratingu oraz pom\u00f3c w finansowaniu wsp\u00f3lnych priorytet\u00f3w. Lane argumentowa\u0142, \u017ce wi\u0119ksza poda\u017c europejskich bezpiecznych aktyw\u00f3w mog\u0142aby wzmocni\u0107 stabilno\u015b\u0107 finansow\u0105 i sprzyja\u0107 pog\u0142\u0119bieniu rynk\u00f3w kapita\u0142owych. Z politycznego punktu widzenia wsp\u00f3lne zaci\u0105ganie po\u017cyczek pozostaje jednak kwesti\u0105 sporn\u0105, poniewa\u017c pa\u0144stwa cz\u0142onkowskie nie s\u0105 zgodne co do podzia\u0142u ryzyka i odpowiedzialno\u015bci bud\u017cetowej.<\/span><\/p><h2><span>Transformacja ekologiczna to konieczno\u015b\u0107 inwestycyjna, a nie pojedyncza transakcja<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>UE zobowi\u0105za\u0142a si\u0119 do ograniczenia emisji netto gaz\u00f3w cieplarnianych o co najmniej 55 procent do 2030 roku w por\u00f3wnaniu z rokiem 1990 oraz do osi\u0105gni\u0119cia neutralno\u015bci klimatycznej do 2050 roku. Osi\u0105gni\u0119cie tych cel\u00f3w wymaga znacznie wi\u0119cej ni\u017c tylko zakupu akcji sp\u00f3\u0142ek zajmuj\u0105cych si\u0119 energi\u0105 odnawialn\u0105.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Komisja Europejska szacuje, \u017ce w latach 2021\u20132030 roczne inwestycje w system energetyczny UE musz\u0105 wzrosn\u0105\u0107 ponad dwukrotnie, osi\u0105gaj\u0105c poziom oko\u0142o 565 mld euro. Inwestycje s\u0105 potrzebne w sieciach elektroenergetycznych, magazynowaniu energii, wytwarzaniu energii ze \u017ar\u00f3de\u0142 odnawialnych, modernizacji budynk\u00f3w, efektywno\u015bci energetycznej przemys\u0142u, transporcie oraz bezpiecze\u0144stwie energetycznym.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Stwarza to mo\u017cliwo\u015bci zar\u00f3wno w zakresie aktyw\u00f3w tradycyjnych, jak i alternatywnych. Sp\u00f3\u0142ki notowane na gie\u0142dzie mog\u0105 skorzysta\u0107 na popycie na kable, sprz\u0119t elektryczny, oprogramowanie do zarz\u0105dzania sieciami energetycznymi oraz materia\u0142y budowlane. Fundusze infrastrukturalne mog\u0105 finansowa\u0107 aktywa zwi\u0105zane z wytwarzaniem i przesy\u0142em energii, natomiast fundusze private equity mog\u0105 inwestowa\u0107 w us\u0142ugi z zakresu efektywno\u015bci energetycznej, technologie przemys\u0142owe oraz wyspecjalizowanych dostawc\u00f3w.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Realizacja projekt\u00f3w finansowych wymaga dyscypliny. Projekty z zakresu energii odnawialnej mog\u0105 boryka\u0107 si\u0119 z rosn\u0105cymi kosztami finansowania, op\u00f3\u017anieniami w planowaniu, ograniczeniami sieciowymi oraz zmieniaj\u0105cymi si\u0119 systemami dotacji. Producenci mog\u0105 odnotowa\u0107 spadek mar\u017c, gdy moce produkcyjne rosn\u0105 szybciej ni\u017c popyt. Silny cel polityczny nie gwarantuje atrakcyjnych zwrot\u00f3w dla ka\u017cdej firmy z nim zwi\u0105zanej.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Inwestorzy powinni zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119 na pozycj\u0119, jak\u0105 ka\u017cda firma zajmuje w \u0142a\u0144cuchu warto\u015bci, na solidno\u015b\u0107 jej um\u00f3w oraz na wielko\u015b\u0107 wymaganego kapita\u0142u. Sp\u00f3\u0142ki dostarczaj\u0105ce sprz\u0119t lub us\u0142ugi, kt\u00f3rych poda\u017c jest ograniczona, mog\u0105 charakteryzowa\u0107 si\u0119 lepszymi wska\u017anikami ekonomicznymi ni\u017c deweloperzy nara\u017ceni na konkurencyjne aukcje i wahania cen energii.<\/span><\/p><h2><span>Inwestycje w technologie cyfrowe nadal stanowi\u0105 wyzwanie dla konkurencyjno\u015bci<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>W ramach programu \u201eCyfrowa Dekada\u201d Europa wyznaczy\u0142a ambitne cele dotycz\u0105ce umiej\u0119tno\u015bci cyfrowych, infrastruktury, wdra\u017cania technologii przez przedsi\u0119biorstwa oraz us\u0142ug publicznych. Cele te maj\u0105 charakter polityczny i nie stanowi\u0105 dowodu na to, \u017ce do 2028 r. gospodarka cyfrowa b\u0119dzie stanowi\u0107 okre\u015blony udzia\u0142 w PKB.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Region ten ma siln\u0105 pozycj\u0119 w dziedzinie oprogramowania przemys\u0142owego, sprz\u0119tu telekomunikacyjnego, technologii produkcji p\u00f3\u0142przewodnik\u00f3w oraz specjalistycznych aplikacji biznesowych. Jego s\u0142absze strony to du\u017ce platformy konsumenckie, przetwarzanie w chmurze oraz finansowanie firm technologicznych na p\u00f3\u017anym etapie rozwoju.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Sztuczna inteligencja podkre\u015bla znaczenie tych r\u00f3\u017cnic. Europejskie przedsi\u0119biorstwa mog\u0105 zwi\u0119kszy\u0107 wydajno\u015b\u0107 poprzez wdra\u017canie sztucznej inteligencji w produkcji, logistyce, s\u0142u\u017cbie zdrowia, finansach i administracji publicznej bez konieczno\u015bci tworzenia dominuj\u0105cego globalnego modelu bazowego. Wdro\u017cenie tych rozwi\u0105za\u0144 mo\u017ce przynie\u015b\u0107 znaczn\u0105 warto\u015b\u0107 ekonomiczn\u0105, nawet je\u015bli technologia le\u017c\u0105ca u ich podstaw pochodzi od firm ameryka\u0144skich.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Powoduje to powstanie zr\u00f3\u017cnicowanego obrazu sytuacji inwestycyjnej. Europejskie firmy z bran\u017cy oprogramowania i przemys\u0142u mog\u0105 odnie\u015b\u0107 korzy\u015bci z wdra\u017cania sztucznej inteligencji w ramach istniej\u0105cych relacji z klientami, podczas gdy centra danych, sieci energetyczne i \u0142a\u0144cuchy dostaw p\u00f3\u0142przewodnik\u00f3w wymagaj\u0105 znacznych nak\u0142ad\u00f3w kapita\u0142owych. Jednocze\u015bnie zale\u017cno\u015b\u0107 od zagranicznych dostawc\u00f3w us\u0142ug w chmurze i modeli mo\u017ce spowodowa\u0107 przeniesienie cz\u0119\u015bci warto\u015bci ekonomicznej poza Europ\u0119.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Kolejnym czynnikiem s\u0105 regulacje prawne. Unijna ustawa o sztucznej inteligencji ma na celu ustanowienie zabezpiecze\u0144 opartych na poziomie ryzyka stwarzanego przez r\u00f3\u017cne systemy. Jasne zasady mog\u0105 wzmacnia\u0107 zaufanie i zapewni\u0107 przedsi\u0119biorstwom przewidywalne ramy prawne, jednak koszty zwi\u0105zane z przestrzeganiem przepis\u00f3w mog\u0105 stanowi\u0107 wi\u0119ksze obci\u0105\u017cenie dla mniejszych firm ni\u017c dla du\u017cych, ugruntowanych podmiot\u00f3w.<\/span><\/p><h2><span>Inwestorzy kapita\u0142owi powinni oddzieli\u0107 czynnik geograficzny od przychod\u00f3w<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Na europejskich rynkach akcji notowanych jest wiele sp\u00f3\u0142ek, kt\u00f3rych przychody maj\u0105 charakter globalny. Koncerny z bran\u017cy d\u00f3br luksusowych prowadz\u0105 szeroko zakrojon\u0105 sprzeda\u017c w\u015br\u00f3d konsument\u00f3w azjatyckich i ameryka\u0144skich, firmy farmaceutyczne dzia\u0142aj\u0105 na skal\u0119 mi\u0119dzynarodow\u0105, a eksporterzy przemys\u0142owi s\u0105 uzale\u017cnieni od nak\u0142ad\u00f3w inwestycyjnych poza granicami swoich kraj\u00f3w.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Oznacza to, \u017ce zakup europejskich akcji niekoniecznie oznacza bezpo\u015bredni\u0105 inwestycj\u0119 w europejski wzrost gospodarczy. S\u0142abe euro mo\u017ce pozytywnie wp\u0142ywa\u0107 na przeliczone zyski eksporter\u00f3w, podczas gdy wi\u0119ksze znaczenie ni\u017c sytuacja we Francji czy Niemczech mo\u017ce mie\u0107 rosn\u0105cy popyt w Stanach Zjednoczonych lub Azji.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Wyceny s\u0105 cz\u0119sto ni\u017csze ni\u017c na rynku ameryka\u0144skim, zw\u0142aszcza \u017ce w Europie dzia\u0142a mniej du\u017cych przedsi\u0119biorstw technologicznych, a wi\u0119kszy udzia\u0142 maj\u0105 banki, przedsi\u0119biorstwa przemys\u0142owe, energetyczne oraz z sektora d\u00f3br konsumpcyjnych. Ni\u017csze wyceny mog\u0105 stwarza\u0107 okazje inwestycyjne, ale mog\u0105 te\u017c odzwierciedla\u0107 wolniejszy wzrost zysk\u00f3w oraz ograniczenia strukturalne.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Inwestorzy powinni rozr\u00f3\u017cnia\u0107 sp\u00f3\u0142ki, kt\u00f3re s\u0105 niedrogie, poniewa\u017c oczekiwania wobec nich s\u0105 zbyt pesymistyczne, od tych, kt\u00f3re s\u0105 tanie, poniewa\u017c ich modele biznesowe nara\u017cone s\u0105 na d\u0142ugoterminowe pogorszenie sytuacji. Solidno\u015b\u0107 bilansowa, zdolno\u015b\u0107 do ustalania cen oraz zale\u017cno\u015b\u0107 od inwestycji publicznych b\u0119d\u0105 prawdopodobnie mia\u0142y wi\u0119ksze znaczenie ni\u017c og\u00f3lny optymizm w regionie.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Podobny dylemat dotyczy europejskich bank\u00f3w. Wy\u017csze stopy procentowe poprawi\u0142y mar\u017ce kredytowe po latach s\u0142abej rentowno\u015bci, a silniejsza pozycja kapita\u0142owa ograniczy\u0142a cz\u0119\u015b\u0107 ryzyka zwi\u0105zanego z kryzysem zad\u0142u\u017cenia pa\u0144stwowego. Spowolnienie wzrostu gospodarczego, wy\u017csze straty kredytowe i ewentualne obni\u017cki st\u00f3p procentowych mog\u0105 os\u0142abi\u0107 wyniki finansowe, przez co jako\u015b\u0107 aktyw\u00f3w i ekspozycja na rynki krajowe zyskuj\u0105 na znaczeniu.<\/span><\/p><h2><span>Aktywa alternatywne mog\u0105 skorzysta\u0107 na strukturalnych potrzebach inwestycyjnych<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Zapotrzebowanie Europy na inwestycje w infrastruktur\u0119, energi\u0119 i obronno\u015b\u0107 stwarza mo\u017cliwo\u015bci poza rynkami gie\u0142dowymi. Prywatne fundusze infrastrukturalne mog\u0105 finansowa\u0107 projekty z zakresu energii odnawialnej, centr\u00f3w danych, sieci \u015bwiat\u0142owodowych, transportu i system\u00f3w elektroenergetycznych. Kredyty prywatne mog\u0105 wspiera\u0107 przedsi\u0119biorstwa, kt\u00f3rych banki niech\u0119tnie finansuj\u0105 lub nie s\u0105 w stanie sfinansowa\u0107, natomiast strategie zwi\u0105zane z nieruchomo\u015bciami mog\u0105 koncentrowa\u0107 si\u0119 na logistyce, mieszkaniach studenckich, opiece zdrowotnej oraz budynkach energooszcz\u0119dnych.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Aktywa te nie s\u0105 zabezpieczone przed wahaniami koniunktury. Wy\u017csze stopy procentowe powoduj\u0105 wzrost koszt\u00f3w finansowania i spadek wycen, zw\u0142aszcza w przypadku aktyw\u00f3w nabytych w oparciu o za\u0142o\u017cenie, \u017ce finansowanie b\u0119dzie trwale tanie. Projekty infrastrukturalne mog\u0105 by\u0107 nara\u017cone na interwencje polityczne, op\u00f3\u017anienia w realizacji oraz niepewny popyt.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Inwestorzy na rynku kredyt\u00f3w prywatnych musz\u0105 oceni\u0107, czy wy\u017csze stopy zwrotu rekompensuj\u0105 s\u0142absz\u0105 kondycj\u0119 finansow\u0105 kredytobiorc\u00f3w oraz ograniczon\u0105 p\u0142ynno\u015b\u0107. Inwestorzy na rynku nieruchomo\u015bci musz\u0105 rozr\u00f3\u017cnia\u0107 sektory charakteryzuj\u0105ce si\u0119 popytem strukturalnym od nieruchomo\u015bci biurowych lub handlowych, kt\u00f3re borykaj\u0105 si\u0119 ze zmianami w modelach pracy i konsumpcji.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Aktywa alternatywne mog\u0105 przyczyni\u0107 si\u0119 do dywersyfikacji portfela, jednak ich wyceny ulegaj\u0105 zmianom rzadziej ni\u017c w przypadku papier\u00f3w warto\u015bciowych notowanych na gie\u0142dzie. Odnotowana stabilno\u015b\u0107 mo\u017ce cz\u0119\u015bciowo wynika\u0107 raczej z metod wyceny ni\u017c z mniejszego ryzyka ekonomicznego. Inwestorzy powinni przeprowadza\u0107 testy warunk\u00f3w skrajnych w odniesieniu do d\u017awigni finansowej, potrzeb refinansowania oraz za\u0142o\u017ce\u0144 dotycz\u0105cych wyj\u015bcia z inwestycji, zamiast polega\u0107 na stabilnych historycznych stopach zwrotu.<\/span><\/p><h2><span>Struktura portfela powinna uwzgl\u0119dnia\u0107 kilka scenariuszy dotycz\u0105cych Europy<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Obecna sytuacja nie przemawia za przyj\u0119ciem jednej, zdecydowanej alokacji \u015brodk\u00f3w w ramach wszystkich europejskich aktyw\u00f3w. Inwestorzy powinni rozwa\u017cy\u0107, jak r\u00f3\u017cne pozycje zachowa\u0142yby si\u0119 w kilku prawdopodobnych scenariuszach.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Je\u015bli szok energetyczny ust\u0105pi, a inflacja bazowa b\u0119dzie nadal spada\u0107, EBC mo\u017ce zyska\u0107 wi\u0119ksze mo\u017cliwo\u015bci wspierania wzrostu gospodarczego. Skorzysta\u0107 na tym mog\u0105 obligacje o d\u0142u\u017cszym terminie zapadalno\u015bci, wybrane akcje wra\u017cliwe na zmiany st\u00f3p procentowych oraz nieruchomo\u015bci. Wraz ze wzrostem si\u0142y nabywczej o\u017cywienie mog\u0105 odnotowa\u0107 r\u00f3wnie\u017c przedsi\u0119biorstwa zale\u017cne od konsumpcji krajowej.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Je\u015bli inflacja utrzyma si\u0119 na poziomie bliskim 3 procent, a tempo wzrostu gospodarczego os\u0142abnie, coraz wi\u0119kszego znaczenia nabior\u0105 zdolno\u015b\u0107 do kszta\u0142towania cen oraz odporno\u015b\u0107 bilansowa. Wi\u0119ksz\u0105 ochron\u0119 mog\u0105 zapewni\u0107 obligacje o kr\u00f3tkim terminie zapadalno\u015bci, papiery warto\u015bciowe indeksowane inflacj\u0105, projekty infrastrukturalne z gwarantowanymi przychodami wynikaj\u0105cymi z um\u00f3w oraz przedsi\u0119biorstwa zdolne do przenoszenia koszt\u00f3w na klient\u00f3w.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Powa\u017cniejsze zaburzenia geopolityczne sprzyja\u0142yby p\u0142ynno\u015bci, aktywom defensywnym oraz przedsi\u0119biorstwom zwi\u0105zanym z bezpiecze\u0144stwem energetycznym lub obronno\u015bci\u0105, wywieraj\u0105c jednocze\u015bnie presj\u0119 na sektor transportowy, konsumpcj\u0119 dyskrecjonaln\u0105 i przemys\u0142 energoch\u0142onny. Silniejsza reakcja fiskalna mog\u0142aby wesprze\u0107 wzrost gospodarczy, ale spowodowa\u0142aby wzrost zad\u0142u\u017cenia publicznego i d\u0142ugoterminowych rentowno\u015bci.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Do praktycznych priorytet\u00f3w dotycz\u0105cych portfolio nale\u017c\u0105:<\/span><\/p><ul data-spread=\"true\"><li><strong><span>Dywersyfikacja ekspozycji na czas trwania.<\/span><\/strong><span> Obligacje o kr\u00f3tszym terminie zapadalno\u015bci zapewniaj\u0105 doch\u00f3d i charakteryzuj\u0105 si\u0119 mniejsz\u0105 wra\u017cliwo\u015bci\u0105 na wzrost st\u00f3p procentowych, natomiast obligacje o d\u0142u\u017cszym terminie zapadalno\u015bci mog\u0105 stanowi\u0107 zabezpieczenie przed gwa\u0142towniejszym spowolnieniem wzrostu gospodarczego.<br><br><\/span><\/li><li><strong><span>Rozr\u00f3\u017cnienie przychod\u00f3w krajowych i mi\u0119dzynarodowych.<\/span><\/strong><span> Wyniki eksporter\u00f3w notowanych na europejskich gie\u0142dach mog\u0105 r\u00f3\u017cni\u0107 si\u0119 od wynik\u00f3w przedsi\u0119biorstw uzale\u017cnionych od lokalnej konsumpcji i inwestycji.<br><br><\/span><\/li><li><strong><span>Badanie wra\u017cliwo\u015bci na energi\u0119.<\/span><\/strong><span> Inwestorzy powinni zrozumie\u0107, w jaki spos\u00f3b wy\u017csze koszty energii elektrycznej, paliw i gazu wp\u0142ywaj\u0105 na mar\u017ce, popyt oraz mo\u017cliwo\u015bci refinansowania.<br><br><\/span><\/li><li><strong><span>Analiza ekspozycji na ryzyko zwi\u0105zane z d\u0142ugiem pa\u0144stwowym.<\/span><\/strong><span> Sytuacja bud\u017cetowa w poszczeg\u00f3lnych pa\u0144stwach cz\u0142onkowskich znacznie si\u0119 r\u00f3\u017cni i mo\u017ce mie\u0107 wp\u0142yw na banki, przedsi\u0119biorstwa u\u017cyteczno\u015bci publicznej oraz aktywa podlegaj\u0105ce regulacjom.<br><br><\/span><\/li><li><strong><span>Staranny dob\u00f3r inwestycji przej\u015bciowych.<\/span><\/strong><span> Wsparcie polityczne jest cenne, ale o rentowno\u015bci decyduj\u0105 ekonomika projektu, pozycja konkurencyjna oraz kapita\u0142och\u0142onno\u015b\u0107.<br><br><\/span><\/li><li><strong><span>Utrzymanie p\u0142ynno\u015bci.<\/span><\/strong><span> Aktywa prywatne mog\u0105 stanowi\u0107 atrakcyjn\u0105 d\u0142ugoterminow\u0105 inwestycj\u0119, jednak portfele musz\u0105 dysponowa\u0107 wystarczaj\u0105cym kapita\u0142em p\u0142ynnym, aby sprosta\u0107 zobowi\u0105zaniom w sytuacjach kryzysowych.<br><br><\/span><\/li><li><strong><span>Monitorowanie ryzyka walutowego.<\/span><\/strong><span> Kurs euro mo\u017ce reagowa\u0107 na r\u00f3\u017cnice w stopach procentowych, import energii oraz wydarzenia geopolityczne, co ma wp\u0142yw zar\u00f3wno na inwestor\u00f3w lokalnych, jak i mi\u0119dzynarodowych.<\/span><\/li><\/ul><h2><span>Przekonuj\u0105ce argumenty przemawiaj\u0105ce za inwestycjami w Europie opieraj\u0105 si\u0119 na skutecznej realizacji<\/span><\/h2><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Europa dysponuje kapita\u0142em, wiedz\u0105 techniczn\u0105 i potencja\u0142em instytucjonalnym niezb\u0119dnymi do poprawy wynik\u00f3w gospodarczych. Wyzwaniem dla niej jest prze\u0142o\u017cenie cel\u00f3w politycznych na inwestycje, doprowadzenie do pe\u0142nej transgranicznej integracji finansowej oraz zmniejszenie barier uniemo\u017cliwiaj\u0105cych przedsi\u0119biorstwom rozw\u00f3j.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Najbli\u017csze trzy do pi\u0119ciu lat poka\u017c\u0105, czy wy\u017csze wydatki na obronno\u015b\u0107, energi\u0119 i infrastruktur\u0119 przyczyni\u0105 si\u0119 do wzrostu potencja\u0142u produkcyjnego, czy te\u017c jedynie zwi\u0119ksz\u0105 d\u0142ug publiczny. Okre\u015bl\u0105 one r\u00f3wnie\u017c, czy europejskie oszcz\u0119dno\u015bci mo\u017cna skierowa\u0107 na rzecz innowacyjnych przedsi\u0119biorstw, zamiast pozostawia\u0107 je skoncentrowane w postaci depozyt\u00f3w, nieruchomo\u015bci i na rozdrobnionych rynkach krajowych.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Perspektywy nie s\u0105 jednak jednolicie s\u0142abe. Wzrost gospodarczy w Europie Po\u0142udniowej, automatyzacja przemys\u0142owa, wydatki na obronno\u015b\u0107, inwestycje w sieci energetyczne oraz wybrane przedsi\u0119biorstwa o zasi\u0119gu globalnym stwarzaj\u0105 realne mo\u017cliwo\u015bci. R\u00f3wnie wyra\u017ane s\u0105 zagro\u017cenia: kolejny szok energetyczny, niska wydajno\u015b\u0107, fragmentacja polityczna oraz utrzymuj\u0105ca si\u0119 inflacja mog\u0105 sprawi\u0107, \u017ce tempo wzrostu gospodarczego pozostanie ni\u017csze ni\u017c w konkurencyjnych regionach.<\/span><\/p><p class=\"isSelectedEnd\"><span>Dlatego te\u017c nacisk, jaki Lane k\u0142adzie na struktur\u0119 i trwa\u0142o\u015b\u0107 inflacji, ma znaczenie wykraczaj\u0105ce poza sam\u0105 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105. Inwestorzy musz\u0105 odr\u00f3\u017cnia\u0107 przej\u015bciowe wahania cen od trwa\u0142ych zmian gospodarczych, podobnie jak musz\u0105 oddziela\u0107 s\u0142aby wzrost regionalny od perspektyw poszczeg\u00f3lnych przedsi\u0119biorstw i aktyw\u00f3w.<\/span><\/p><p><span>Europa nie stanowi jednej sp\u00f3jnej propozycji inwestycyjnej. Jest zbiorem gospodarek, bran\u017c i system\u00f3w politycznych, kt\u00f3re w r\u00f3\u017cny spos\u00f3b reaguj\u0105 na te same wstrz\u0105sy zewn\u0119trzne. Najsilniejsze portfele inwestycyjne nie b\u0119d\u0105 opiera\u0107 si\u0119 na og\u00f3lnym za\u0142o\u017ceniu, \u017ce Europa jest albo niedowarto\u015bciowana, albo prze\u017cywa spadek koniunktury. B\u0119d\u0105 one identyfikowa\u0107 obszary, w kt\u00f3rych inwestycje publiczne, dostosowanie przedsi\u0119biorstw oraz realistyczne wyceny generuj\u0105 zyski, kt\u00f3re rekompensuj\u0105 ograniczenia strukturalne regionu.<\/span><\/p>&nbsp;<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width, initial-scale=1.0\">\n    <title>Philip R. Lane: Europa i gospodarka \u015bwiatowa<\/title>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>W czasie, gdy Europa zmaga si\u0119 ze swoj\u0105 z\u0142o\u017con\u0105 rol\u0105 w globalnej gospodarce, spostrze\u017cenia Philipa R. Lane\u2019a daj\u0105 kompleksowy obraz wyzwa\u0144 i szans stoj\u0105cych przed kontynentem. Niniejszy artyku\u0142 po\u015bwi\u0119cony jest alokacji aktyw\u00f3w w r\u00f3\u017cnych klasach oraz budowaniu portfela inwestycyjnego, przedstawiaj\u0105c fachowe analizy i praktyczne strategie.<\/p>","protected":false},"author":2,"featured_media":732,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"colormag_page_container_layout":"default_layout","colormag_page_sidebar_layout":"default_layout","footnotes":""},"categories":[16],"tags":[],"class_list":["post-734","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-multi-asset-allocation"],"magazineBlocksPostFeaturedMedia":{"thumbnail":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d-150x150.jpg","medium":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d-300x200.jpg","medium_large":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d-768x512.jpg","large":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d-1024x683.jpg","1536x1536":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d.jpg","2048x2048":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d.jpg","trp-custom-language-flag":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d-18x12.jpg","colormag-highlighted-post":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d-392x272.jpg","colormag-featured-post-medium":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d-390x205.jpg","colormag-featured-post-small":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d-130x90.jpg","colormag-featured-image":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d-800x445.jpg","colormag-default-news":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d-150x150.jpg","colormag-featured-image-large":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d-1080x600.jpg"},"magazineBlocksPostAuthor":{"name":"William","avatar":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g"},"magazineBlocksPostCommentsNumber":false,"magazineBlocksPostExcerpt":"As Europe navigates its complex role within the global economy, Philip R. Lane's perspectives provide a comprehensive overview of the continent's challenges and opportunities. This article delves into multi-asset allocation and portfolio construction, offering expert insights and actionable strategies.","magazineBlocksPostCategories":["Multi-Asset Allocation"],"magazineBlocksPostViewCount":125,"magazineBlocksPostReadTime":16,"magazine_blocks_featured_image_url":{"full":["http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d.jpg",1080,720,false],"medium":["http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d-300x200.jpg",300,200,true],"thumbnail":["http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d-150x150.jpg",150,150,true]},"magazine_blocks_author":{"display_name":"William","author_link":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/author\/william\/"},"magazine_blocks_comment":0,"magazine_blocks_author_image":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g","magazine_blocks_category":"<a href=\"#\" class=\"category-link category-link-16\">Multi-Asset Allocation<\/a>","yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.8 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Philip R. Lane: Europe and the world economy<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"As Europe navigates its complex role within the global economy, Philip R. Lane&#039;s perspectives provide a comprehensive overview of the continent&#039;s challenges and opportunities. This article delves into multi-asset allocation and portfolio construction, offering expert insights and actionable strategies.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/philip-r-lane-europa-i-gospodarka-swiatowa\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"pl_PL\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Philip R. Lane: Europe and the world economy\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"As Europe navigates its complex role within the global economy, Philip R. Lane&#039;s perspectives provide a comprehensive overview of the continent&#039;s challenges and opportunities. This article delves into multi-asset allocation and portfolio construction, offering expert insights and actionable strategies.\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/philip-r-lane-europa-i-gospodarka-swiatowa\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Global Wealth, Family Offices &amp; Capital Intelligence Insight Platform\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2026-06-17T10:57:05+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1080\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"720\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"William\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Napisane przez\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"William\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Szacowany czas czytania\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"16 minut\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\\\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\\\/\"},\"author\":{\"name\":\"William\",\"@id\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/pl\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/e4b7694d8a0486d08742dd200c03c738\"},\"headline\":\"Philip R. Lane: Europe and the world economy\",\"datePublished\":\"2026-06-17T10:57:05+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\\\/\"},\"wordCount\":3189,\"publisher\":{\"@id\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/pl\\\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/06\\\/rotharia_image_20260617_6f267d.jpg\",\"articleSection\":[\"Multi-Asset Allocation\"],\"inLanguage\":\"pl-PL\"},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\\\/\",\"name\":\"Philip R. Lane: Europe and the world economy\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/pl\\\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\\\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/06\\\/rotharia_image_20260617_6f267d.jpg\",\"datePublished\":\"2026-06-17T10:57:05+00:00\",\"description\":\"As Europe navigates its complex role within the global economy, Philip R. Lane's perspectives provide a comprehensive overview of the continent's challenges and opportunities. This article delves into multi-asset allocation and portfolio construction, offering expert insights and actionable strategies.\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\\\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\\\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\\\/#primaryimage\",\"url\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/06\\\/rotharia_image_20260617_6f267d.jpg\",\"contentUrl\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/06\\\/rotharia_image_20260617_6f267d.jpg\",\"width\":1080,\"height\":720},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wealth-management\\\/multi-asset-allocation\\\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\\\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Home\",\"item\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/pl\\\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Philip R. Lane: Europe and the world economy\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/pl\\\/#website\",\"url\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/pl\\\/\",\"name\":\"Global Wealth, Family Offices &amp; Capital Intelligence Insight Platform\",\"description\":\"Rotharia is a premier global platform dedicated to wealth management, family offices, private capital, and the technologies shaping how ultra-high-net-worth individuals preserve, grow, and govern wealth across generations.\",\"publisher\":{\"@id\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/pl\\\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/pl\\\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"pl-PL\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/pl\\\/#organization\",\"name\":\"Global Wealth, Family Offices &amp; Capital Intelligence Insight Platform\",\"url\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/pl\\\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"@id\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/pl\\\/#\\\/schema\\\/logo\\\/image\\\/\",\"url\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/03\\\/cropped-rotharia.png\",\"contentUrl\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/03\\\/cropped-rotharia.png\",\"width\":250,\"height\":57,\"caption\":\"Global Wealth, Family Offices &amp; Capital Intelligence Insight Platform\"},\"image\":{\"@id\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/pl\\\/#\\\/schema\\\/logo\\\/image\\\/\"}},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/pl\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/e4b7694d8a0486d08742dd200c03c738\",\"name\":\"William\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"William\"},\"url\":\"http:\\\/\\\/www.rotharia.com\\\/pl\\\/author\\\/william\\\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Philip R. Lane: Europa i gospodarka \u015bwiatowa","description":"W czasie, gdy Europa zmaga si\u0119 ze swoj\u0105 z\u0142o\u017con\u0105 rol\u0105 w globalnej gospodarce, spostrze\u017cenia Philipa R. Lane\u2019a daj\u0105 kompleksowy przegl\u0105d wyzwa\u0144 i szans stoj\u0105cych przed kontynentem. Niniejszy artyku\u0142 po\u015bwi\u0119cony jest alokacji aktyw\u00f3w w r\u00f3\u017cnych klasach oraz budowaniu portfela inwestycyjnego, przedstawiaj\u0105c fachowe analizy i praktyczne strategie.","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/philip-r-lane-europa-i-gospodarka-swiatowa\/","og_locale":"pl_PL","og_type":"article","og_title":"Philip R. Lane: Europe and the world economy","og_description":"As Europe navigates its complex role within the global economy, Philip R. Lane's perspectives provide a comprehensive overview of the continent's challenges and opportunities. This article delves into multi-asset allocation and portfolio construction, offering expert insights and actionable strategies.","og_url":"https:\/\/www.rotharia.com\/pl\/zarzadzanie-majatkiem\/alokacja-aktywow-wieloaktywowa\/philip-r-lane-europa-i-gospodarka-swiatowa\/","og_site_name":"Global Wealth, Family Offices &amp; Capital Intelligence Insight Platform","article_published_time":"2026-06-17T10:57:05+00:00","og_image":[{"width":1080,"height":720,"url":"https:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"William","twitter_card":"summary_large_image","twitter_misc":{"Napisane przez":"William","Szacowany czas czytania":"16 minut"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\/"},"author":{"name":"William","@id":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/#\/schema\/person\/e4b7694d8a0486d08742dd200c03c738"},"headline":"Philip R. Lane: Europe and the world economy","datePublished":"2026-06-17T10:57:05+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\/"},"wordCount":3189,"publisher":{"@id":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d.jpg","articleSection":["Multi-Asset Allocation"],"inLanguage":"pl-PL"},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\/","url":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\/","name":"Philip R. Lane: Europa i gospodarka \u015bwiatowa","isPartOf":{"@id":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d.jpg","datePublished":"2026-06-17T10:57:05+00:00","description":"W czasie, gdy Europa zmaga si\u0119 ze swoj\u0105 z\u0142o\u017con\u0105 rol\u0105 w globalnej gospodarce, spostrze\u017cenia Philipa R. Lane\u2019a daj\u0105 kompleksowy przegl\u0105d wyzwa\u0144 i szans stoj\u0105cych przed kontynentem. Niniejszy artyku\u0142 po\u015bwi\u0119cony jest alokacji aktyw\u00f3w w r\u00f3\u017cnych klasach oraz budowaniu portfela inwestycyjnego, przedstawiaj\u0105c fachowe analizy i praktyczne strategie.","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\/#breadcrumb"},"inLanguage":"pl-PL","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"pl-PL","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\/#primaryimage","url":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d.jpg","contentUrl":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/rotharia_image_20260617_6f267d.jpg","width":1080,"height":720},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/www.rotharia.com\/wealth-management\/multi-asset-allocation\/philip-r-lane-europe-and-the-world-economy\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Home","item":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Philip R. Lane: Europe and the world economy"}]},{"@type":"WebSite","@id":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/#website","url":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/","name":"Global Wealth, Family Offices &amp; Capital Intelligence Insight Platform","description":"Rotharia to wiod\u0105ca globalna platforma po\u015bwi\u0119cona zarz\u0105dzaniu maj\u0105tkiem, biurom rodzinnym, prywatnemu kapita\u0142owi i technologiom kszta\u0142tuj\u0105cym spos\u00f3b, w jaki osoby o bardzo wysokiej warto\u015bci netto zachowuj\u0105, rozwijaj\u0105 i zarz\u0105dzaj\u0105 maj\u0105tkiem przez pokolenia.","publisher":{"@id":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"pl-PL"},{"@type":"Organization","@id":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/#organization","name":"Global Wealth, Family Offices &amp; Capital Intelligence Insight Platform","url":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"pl-PL","@id":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/cropped-rotharia.png","contentUrl":"http:\/\/www.rotharia.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/cropped-rotharia.png","width":250,"height":57,"caption":"Global Wealth, Family Offices &amp; Capital Intelligence Insight Platform"},"image":{"@id":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/#\/schema\/logo\/image\/"}},{"@type":"Person","@id":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/#\/schema\/person\/e4b7694d8a0486d08742dd200c03c738","name":"William","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"pl-PL","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/82207cc30d613dea4e5fc4ce5dad6b48bc98e8cde6e3910b0adcb2b12199eab1?s=96&d=mm&r=g","caption":"William"},"url":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/author\/william\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/734","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=734"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/734\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/732"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=734"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=734"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.rotharia.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=734"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}